Экономическая диагностика предприятия ВАТ "Турбоатом"

 

За кожен досліджуваний період  підприємства ВАТ «Турбоатом» - нормальна фінансова нестійкість. Для підприємства характерна тенденція до зниження всіх фінансових показників діяльності підприємства. Для виходу з такого становища слід здійснювати додаткову емісію або залучати  зовнішні інвестиції.

 

 

5.2. Діагностика імовірності банкрутства

Найбільш поширеною у світовій практиці є методика визначення банкрутства за моделями Альтмана. В літературі частіше визначають дві його моделі для діагностики імовірності банкрутства. Перша модель дозволяє відстежити імовірність банкрутства на конкретну дату (як правило, дату складання балансу) – двофакторна модель Альтмана. Друга модель визначає імовірність банкрутства  за певний період часу (як правило, місяць, квартал, рік) – п’ятифакторна модель Альтмана.

Показник імовірності банкрутства  базується на фінансовій складовій  діяльності підприємства. Так, під час  розрахунків за двофакторною моделлю підприємство вважається банкрутом, якщо у нього великий обсяг позикового капіталу в підсумку балансу, і воно не може за допомогою наявних коштів і реалізації дебіторської заборгованості погасити кредиторську заборгованість. П’ятифакторна модель також спирається на фінансову складову діяльності. Однак у ній більша увага звертається на формування і розподіл прибутку підприємства. Крім того, у п’ятифакторній моделі використовуються показники результатів від операцій на фондовому ринку (наприклад, курсова вартість акцій).

Сутність двохфакторної моделі Альтмана полягає в моделюванні узагальненого показника Z, визначеного на основі коефіцієнтів, що визначаються додатково, за формулою:

Z = –0,3877 – 1,0736   К_тл + 0,579   ПВ_пк,         (5.7)

де К_тл – коефіцієнт термінової ліквідності,

     ПВ_пк – питома вага позикових коштів у пасивах (див. табл. 16).

Якщо Z >0 – імовірність настання банкрутства велика, коли Z <0 – імовірність настання банкрутства  незначна.

Таблиця 16 – Імовірність настання банкрутства за двохфакторною моделлю Альтмана

Найменування показників		Формула для розрахунку	Значення
			На початок 1-ого періоду	На кінець 1-ого, початок 2-ого періоду	На кінець 2-ого, початок 2-ого періоду	На кінець 3-ого періоду
1. Коефіцієнт термінової  ліквідності	К тл	Ктл = (ДЗ+ +Анл) / П4	6,52	2,94	3,43	2,64
2. Питома вага позикових  коштів у пасивах	ПВпк	ПВпк =   =(П3 + +П4) / Пб	0,07	0,14	0,14	0,17
	Z	Z = –0,3877 – 1,0736   Ктл  + 0,579   ПВпк	-7,3	-3,5	-4	-3,1

 

За кожен досліджуваний період підприємства ВАТ «Турбоатом» за двохфакторною моделлю Альтмана коли Z<0, ймовірність наростання банкрутства незначна.

 

П’ятифакторна модель Альтмана відстежує імовірність настання банкрутства  за допомогою показників, що характеризують як фінансову, так і виробничо-господарську діяльність підприємства. Імовірність настання банкрутства  за цією моделлю обчислюється за формулою:

                (5.8)

Про результати виробничо-господарської  діяльності підприємства можна робити висновки, ґрунтуючись на даних наступних факторів:

х₁ – визначає питому вагу чистого оборотного капіталу у підсумку балансу підприємства.

х₂ – відстежує результати всієї діяльності підприємства (виробничої і фінансової), зокрема, визначається частка нерозподіленого прибутку в загальній сумі прибутку до оподакування. У цьому випадку прибуток до оподаткування виступає показником діяльності підприємства за деякий період часу, а нерозподілений прибуток свідчить про позитивні результати діяльності підприємства і наявність вільних коштів. Особливим випадком  може бути ситуація, за якої підприємство зазнає непокритих збитків. Значення непокритих збитків у формулі для х₂ беруться зі знаком мінус, що істотно збільшує імовірність настання банкрутства  і свідчить про вилучення частини власних коштів.

х₃ – визначає частку балансового прибутку в підсумку балансу підприємства. х₃ свідчить про темпи приросту підсумку балансу підприємства. Даний фактор найбільше впливає на величину показника Z (на імовірність настання банкрутства), тому що наявність стабільного балансового прибутку і стабільне збільшення підсумку балансу свідчить про позитивні тенденції в його розвитку. Однак при збитковій діяльності істотно підвищується імовірність настання банкрутства.

х₄ – відстежує результати фінансової діяльності підприємства й оцінює співвідношення коштів, отриманих від залучення власного капіталу шляхом акціонування і довгострокового і короткострокового позикового капіталу (як правило, банківських кредитів і короткострокової кредиторської заборгованості). Незважаючи на те, що вплив даного фактора найменший, для акціонерних товариств він може бути вирішальним у зв'язку з великим обсягом власних коштів (статутний фонд підприємства).

х₅ – характеризує ринкові можливості підприємства, стабільність попиту на його продукцію або послуги.

Розрахунок факторів наведено в  табл. 17.

Таблиця 17 – Імовірність настання банкрутства за п’ятифакторною моделлю Альтмана

Показник	Формула	Величина	Величина за 2005 рік	Величина за 2006 рік
		за 2004 рік
x1	x1=(A2 сер. +A3 сер. – – П4 сер.) / Пб сер.	0,402902	0,4512709	0,4402912
Середня величина поточних активів	(А2 сер. + А3 сер.)	428224	537123,9	563769,35
Середня величина поточних пасивів	П4 сер.	86680,5	128906,5	145085,05
Середній підсумок балансу	Пб сер.	847 708,50	904 595,10	950 925,95
x2		0,167349	0,1241906	0,1873554
Нерозподілений прибуток	Ф1 Ряд. 350	233655	237347,35	233742,4
Прибуток  до оподаткування (ПП)	Ф2 Ряд. 170	39 102	29 476,30	43 792,90
x3	x3 = ПП / Пб сер.	0,046127	0,0325851	0,0460529
x4	x4 = Ка /(П3 сер. + П4 сер.)	2594,416	154,04449	147,7664
Курсова вартість акцій (Ка)	Ф2 Ряд. 330 ´ Ряд. 310	235753326	19857336,4	21969819
Середня величина позикових  коштів	П3 сер. + П4 сер.	90869,5	128906,5	148679,4
x5	x5=Вч / Пб сер.	0,325746	0,3042056	0,276408
Чиста виручка від  реалізації	Ф2 Ряд. 035	276 138	275 182,90	262 843,50
Z	Z=1,21×x1+1,4×x2+3,3×x3+0,6×x4+0,999×x5	1557,8493	93,558032	89,882993

 

Імовірність настання банкрутства   за п’ятифакторною моделлю є високою, якщо показник Z < 1,8. Якщо 1,8 < Z < 2,7 – імовірність настання банкрутства середня,  якщо 2,7 < Z < 2,99 – імовірність настання банкрутства невисока, якщо Z > 2,99 – імовірність настання банкрутства  низька.

За аналізуємий період 2004-2006рр.  підприємства ВАТ «Турбоатом»:

У кожному році Z > 2,99 – імовірність настання банкрутства низька.

 

5.3. Складання матриці фінансової стратегії (матриці Франшона - Романе)

Матриця фінансової стратегії дозволяє визначити обсяг коштів, отриманий підприємством окремо у результаті господарської й фінансової діяльності. До основної господарської діяльності підприємства відносять будь-яку діяльність, пов'язану з виробництвом продукції, вкладенням коштів у виробництво або реалізацію майна. До фінансової діяльності відносять суми, отримані у вигляді надходжень власних коштів (емісія акцій), позикових коштів і відрахування, пов'язані з вартістю придбаного позикового капіталу. Розрахунок показників РФД та РХД проводимо у вигляді табл.18 та 19.

Таблиця 18 – Розрахунок показника результату господарської діяльності

Показник	Умовні позначення	Джерело інформації або  формула для розрахунку	Величина за 2004 рік	Величина за 2005 рік	Величина за 2006 рік
1.Додана вартість	ДВ	ДВ=ТП+ГПсер +НЗВсер – МВ	283 187	307 409	368 755
а) вартість зробленої  продукції	ТП	Ф. №2, ряд. 280+050	360 691	322 256,90	319 798,30
б) запаси готової продукції	ГП сер	Ф. №1, ряд. 130	104364,5	122575,65	138498,3
в) незавершене виробництво	НЗВ сер	Ф. №1, ряд. 120	32752	43743,1	43496,35
г) вартість спожитих матеріальних засобів виробництва	МВ	Ф. №2, ряд. 230	214 621	181 166,60	133 037,50
2.Брутто-результат  експлуатації інвестицій	БРЕІ	БРЕІ=ДС– ПДВ –  –ВП –  ОП –П	248 783	256 252	313 096
а) податок на додану вартість	ПДВ	Ф. №2, ряд. 015	19357	17068,5	25840,6
б) видатки по оплаті праці	ВП	Ф. №2, ряд. 240	32 267	41 369,40	53 832,40
в) обов'язкові платежі, пов'язані  з оплатою праці	ОП	Ф. №2, ряд. 250	12 854	16 562,80	20 918,90
г) всі податки й податкові платежі, крім податку на прибуток	П	Ф. №1, ряд. 550сер - (Ф№2 ряд. 015 + 020 + 180)	-30074,5	-23843,5	-44931,95
3.Зміна величини  фінансово-експлуатаційних потреб	Δ ФЕП	Δ ФЕП = ФЕП2- ФЕП1	382	-37 238	31 652
а) матеріальні запаси на початок періоду	Зап поч	сума ряд. 100...140 ф№1 на поч. періоду	152 325	206 138,70	216 788,60
б) матеріальні запаси на кінець періоду	Зап кін	сума ряд. 100...140 ф№1 на кінець періоду	206 138	216 788,60	266 398,10
в) дебіторська заборгованість підприємства на початок періоду	Дз поч	Ф. №1, сума ряд. 150...210 на початок  періоду	107 617	281 331,20	239 301,20
г) дебіторська заборгованість підприємства на кінець періоду	Дз кін	Ф. №1, сума ряд. 150...210 на кінець періоду	132 781	239 301,20	247 843,00
д) кредиторська заборгованість підприємства на початок періоду	Кр поч	Ф. №1, сума ряд. 520...610 на початок  періоду	47 383	125 977,80	131 835,20
е) кредиторська заборгованість підприємства на кінець періоду	Кр кін	Ф. №1, сума ряд. 520...610 на кінець періоду	125 978	131 835,20	158 334,90
ж) ФЭП на початок періоду	ФЕП1	ФЕП1= Зап поч + Дз поч – Кр поч	212 559	361 492	324 255
з) ФЭП на кінець періоду	ФЕП2	ФЕП1= Зап кін + Дз кін – Кр кін	212 941	324 255	355 906
4.Виробничі інвестиції	ВІ	Ф. №1 ряд. 031 (кінець періоду) – ряд. 031 (початок періоду)	2 279	27 343,00	289 801,50
5.Звичайні продажі  майна	ПМ	Ф. №2, ряд. 120	5 035	5 135,60	6 707,20
результат господарської  діяльності	РХД	РХД=БРЕІ–ΔФЕП– –ВІ –ПМ	241 087	261 011	-15 065

 

Таблиця 19 – Розрахунок показника результату фінансової діяльності

Показник	Умовні позначення	Джерело інформації або  формула для розрахунку	Величина за 2004 рік	Величина за 2005 рік	Величина за 2006 рік
1. Зміна позикових  коштів підприємства	ПК	ПК= ПКкін– ПКпоч	-8 378	0	7 189
а) позикові кошти підприємства на початок періоду	ПКпоч	Ф№1, сума ряд. 480-510 на початок  періоду	8 378	0	0
б) позикові кошти підприємства на кінець періоду	ПКкін	Ф№1, сума ряд. 480-510 на кінець періоду	0	0	7 188,70
2. Відсотки банку	ВБ	Ф2 ряд 140	483	278,2	654,8
3. Податок на прибуток	ПП	Ф. №2, ряд. 180	15 090	9 475,30	21 586,90
4. Виплачені дивіденди	ВД	Ф. №2, ряд. 340 ´  ряд.310	0	0	0
5. Суми, отримані від  емісії акцій	ЕА	Ф. №2, ряд. 110	0	0	0
6. Кошти, вкладені в  статутні фонди інших підприємств	УФ	Ф№2, сума ряд. 150+160	3208	1285,7	8996,7
7. Довгострокові фінансові  вкладення	ДФ cеp	Ф№1, сума ряд. 040+045	57918	60409,7	62700
8. Отримані відрахування  від прибутку заснованих підприємств  і доходи від інших довгострокових  фінансових вкладень	ОПУ	Ф№2, сума ряд. 120+130	5 247	5 886,30	10 107,70
РЕЗУЛЬТАТ ФІНАНСОВОЇ ДІЯЛЬНОСТІ	РФД	РФД= ПК – ВБ–  –ПП –ВД+ЕА– –УФ–ДФсер+ОПУ	-79 830	-65 563	-76 642
РЕЗУЛЬТАТ ФІНАНСОВО-ГОСПОДАРСЬКОЇ  ДІЯЛЬНОСТІ	РФХД	РФХД=РХД+РФД	161 257	195 448	-91 707

 

За результатами фінансової (РФД) і господарської діяльності (РХД) розраховується результату фінансово-господарської діяльності підприємства (РФХД). Ґрунтуючись на значеннях РФД, РХД і РФХД складається матриця фінансової стратегії (рис. 8).

 

	РФД < 0	РФД ≈ 0	РФД > 0
РХД > 0	1 РФХД ≈ 0	4 РФХД > 0	6 РФХД >> 0
РХД ≈ 0	7 РФХД < 0	2 РФХД ≈ 0	5 РФХД > 0
РХД < 0	9 РФХД << 0	8 РФХД < 0	3 РФХД ≈ 0

 

Рисунок 8 – Матриця фінансової стратегії

 

Матриця фінансової стратегії необхідна  для визначення, як поточного рівня діяльності підприємства, так і можливих стратегій його подальшого розвитку. Вона дозволяє спрогнозувати можливі варіанти розвитку виробництва на 2 - 3 роки, визначити припустимі межі можливостей підприємства.

Залежно від результатів фінансової й господарської діяльності підприємства виділяють 9 типів фінансової стратегії, які об'єднані в 3 групи:

1. Зона рівноваги (квадрати 1, 2, 3) – характеризується посередніми результатами діяльності.
2. Зона успіхів (квадрати 4, 5, 6) – характеризується позитивним потоком коштів хоча б від одного з видів діяльності.
3. Зона дефіциту (квадрати 7, 8, 9) – характеризується відтоком коштів хоча б по одному з видів діяльності.

За аналізуємий період 2004-2006рр.  підприємства ВАТ «Турбоатом»:

У 2004 та 2005р. підприємство перебувало у Квадраті 1. Батько сімейства. Якщо підприємство перебуває в цьому квадраті, то темпи росту його капіталу менше можливих, тобто задіяні не всі резерви використання ресурсів підприємства. У підприємства спостерігається приплив коштів від господарської діяльності, тобто воно має стабільний прибуток, але цей прибуток осідає на розрахунковому рахунку й не використовується у вигідних (найбільш ризикових) фінансових операціях.

У 2006 році підприємство перебуває  у Квадраті 9. Кризовий стан. Діяльність підприємства характеризується негативними значеннями як виробничої, так і фінансової діяльності, а отже - оборотність коштів дуже велика, умови ліквідності не виконуються. Подальше залучення позикових коштів таким підприємством стає неможливим. Для поліпшення ситуації можливо:

1. продаж майна підприємства або рятування від неліквідної частини основних коштів. Цим ми поліпшуємо показник РФД і, завдяки цьому, підприємство може переміститися у квадрат 8;
2. можлива реструктуризація й дроблення фірми на більше дрібні, кожна з яких, за рахунок зменшення сумарного боргу розраховуючи на 1 фірму попадає у квадрат 7.