Иностранный капитал в Республике Беларусь

Становление МРСК происходило одновременно со становле­нием капитализма. Сейчас этот процесс проявляется в вовлечении всех стран в международные кредитные отношения и в соединении многочисленными каналами относительно обособленных нацио­нальных рынков ссудного капитала. Их взаимодействие и перепле­тение между собой и выражает понятие «мировой рынок ссудных капиталов».

МРСК непосредственно выступает как совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов различ­ных стран. По своему функциональному назначению он является механизмом аккумуляции и перераспределения финансовых ре­сурсов в мировом масштабе.

Превращение огромных масс денежных средств в ссудный ка­питал и их перераспределение между странами через рыночный механизм ускоряют структурные сдвиги в мировой экономике, усиливают процесс интернационализации производства.

В зависимости от содержания операций на МРСК его можно разграничить на два основных сектора:

— мировой денежный рынок, который объединяет спрос и предложение ссудного капитала, функционирующего в качестве международного покупательного и платежного средства. Аккуму­лируемые на нем денежные средства (преимущественно в виде де­позитов) и предоставляемые ссуды носят краткосрочный характер. Они предназначены для обслуживания сферы обращения, главным образом международной торговли.

— мировой рынок капиталов, где ссудный капитал выступает как самовозрастающая стоимость. Заимствования здесь осуществляют­ся на длительные сроки и в значительной степени используются для финансирования капиталовложений. Мировой рынок капита­лов обслуживает процесс расширенного воспроизводства во все­мирном масштабе. В зависимости от конкретных форм заимство­ваний он, в свою очередь, подразделяется на кредитный рынок и рынок ценных бумаг.

Деление это условно. Назначение и использование заемных средств не всегда можно точно определить на практике.

Мировой денежный рынок и мировой рынок капиталов органи­чески связаны между собой. Их взаимодействие особенно наглядно проявляется в трансформации краткосрочных ресурсов в средне- и долгосрочные кредиты и портфельные инвестиции. Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональную структуру. Ее основу образуют профессиональные участники рынка, выступаю­щие в качестве посредников между конечными заемщиками и кре­диторами различных стран. К ним относятся:

—ТНК;

— финансовые компании;

— фондовые биржи, международные и региональные финансо­вые организации: МВФ, МБРР, ЕБРР и др.

Они аккумулируют огромные денежные накопления, поступа­ющие на МРСК от официальных институтов, частных фирм, банков, страховых компаний, пенсионных фондов.

Основными клиентами кредитно-финансовых учреждений, вы­ступающих в качестве заемщиков на МРСК, являются ТНК, госу­дарственные органы, международные и региональные организации.

МРСК имеет определенную географическую локализацию. Он включает в себя ряд международных финансовых центров, которые аккумулируют и распределяют по всему миру огромные массы капи­тала. В них сосредоточены многочисленные кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие мировую торговлю и миграцию капи­талов. Здесь производятся основные массы международных валют­ных, депозитных, кредитных, эмиссионных и страховых операций.

Ведущим международным финансовым центром по праву счи­тается Нью-Йорк. Особенно велика его роль в эмиссии акций и облигаций, в торговле ценными бумагами.

Главным европейским финансовым центром является Лондон. Он занимает первое место в мире по объему международных ва­лютных, депозитных и кредитных операций. Ему принадлежит ли­дирующая роль в развитии новых операций с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами. В области традиционных долгосрочных займов в Западной Европе выделяют Цюрих и Франкфурт-на-Майне. Люксембург специализируется на кратко- и среднесрочных кредитных операциях. [2, с 320]

Сравнительно недавно выросли новые международные финан­совые центры на периферии — в Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и Антильских островах. Они получили название «оффшор». Большинство из них имеет льгот­ное налогообложение и валютный режим. В таких налоговых гава­нях иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые в различ­ных частях света.

Развитие мирового рынка капиталов отличалось внутренней противоречивостью и неравномерностью: с одной стороны, расту­щая интернационализация производства способствовала взаимоп­роникновению национальных рынков капиталов, с другой — госу­дарственное вмешательство в сферу внешнеэкономических отно­шений на определенных этапах ослабляло роль рыночного меха­низма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного капита­ла. Это имело место во время мировых войн, кризисов и т.п.

В последние три десятилетия преобладало первое направление. В этот период наблюдалось бурное развитие мирового рынка капиталов под влиянием НТР, интернационализации производства, роста мировой торговли, интеграции. Многие развитые страны проводили политику либерализации движения капиталов и интернационализации национальных финансовых рынков. Одна­ко их ограниченные возможности все более противоречили объек­тивным потребностям мирового хозяйства. Это противоречие разрешилось на рубеже 50—60-х годов с возникновением еврорын­ка, по мере развития которого значение национальных рынков в международной миграции капиталов ослабло. В 1988 г., например, размер новых эмиссий облигационных займов на еврорынке был в 3,7 раза больше новых эмиссий иностранных облигаций на нацио­нальных рынках капитала. В области банковского кредитования превосходство еврорынка в 12,4 раза больше.

Движение ссудного капитала, кроме того, происходит в виде депозитов и наличной валюты. В первом случае речь идет о переводных депозитах в той или иной валюте, которые беспрепятственно превращаются в наличные деньги и используют­ся для осуществления платежей. Во втором случае имеется в виду валюта, находящаяся в распоряжении банков и министерства фи­нансов, которая предназначена для проведения расчетов. Иностранная валюта, например доллары, находящаяся у резиден­тов, является активом, тогда как национальная валюта в руках не­резидентов будет пассивом.

Движение ссудного капитала, в каком бы виде оно ни происхо­дило, в международной экономике рассматривается как специфи­ческий случай торговли. Специфика заключается в следующем. С одной стороны, заемщик, получая кредит, имеет возможность уве­личить текущее потребление за счет сокращения потребления в бу­дущем, когда ему придется возвращать полученный кредит с про­центами. С другой стороны, кредитор, предоставляя заем, лишает­ся возможности немедленно потратить эти деньги на текущее потребление. Однако сокращая текущее потребление, кредитор тем самым отдает предпочтение потреблению в будущем.

Эффект международного перемещения капитала принципиаль­но не отличается от последствий внешней торговли или миграции рабочей силы. Важнейшая специфическая черта капитала как фак­тора производства состоит в том, что при его использовании боль­шую роль играет фактор времени. Инвестируя или предоставляя в ссуду капитал, его собственник отказывается от текущего потреб­ления, чтобы в будущем получить больший доход. Соответственно процент как доход на капитал является платой за то, что кредитор предоставляет заемщику возможность использовать ресурсы сегод­ня, вместо того чтобы ждать, пока будут накоплены деньги для их приобретения в будущем.

С этой точки зрения международное кредитование и заимствова­ние можно рассматривать как особый вид международной торговли, получившей название межвременные торговцы. В отличие от обычной международной торговли, когда происходит обмен товара на товар, при международном перемещении финансовых средств происходит своего рода обмен сегодняшнего товара на товар в будущем. Если страна предоставляет кредит, то она сокращает свое текущее потреб­ление, но в будущем после возврата кредита и получения процента за него она сможет потреблять больше. Страна, получающая за грани­цей заем, наоборот, сможет сегодня потреблять больше, чем произво­дит, но в будущем ей придется возвращать этот заем с процентами и в результате потреблять меньше, чем она будет производить. Другими словами, страна-кредитор как бы продает текущее потребление, а страна-заемщик, покупая его, продает будущее потребление.

Итак, международное движение капитала, связанное с разницей в уровне дохода на капитал в разных странах, может быть объяснено межвременными сравнительными преимуществами. Если страна имеет большие потенциальные возможности для производства потребительских благ в будущем (т. е. обладает сравнительным преимуществом по сравнению с другими странами в инвестицион­ных возможностях), то она будет иметь низкую относительную це­ну будущего потребления и, следовательно, высокую реальную процентную ставку. В этом случае ей будет выгодно брать взаймы за рубежом в странах, имеющих худшие инвестиционные возмож­ности, где уровень процентной ставки низок и высока сравнитель­ная цена будущего потребления. [6, с 75]

2. Виды, формы и масштабы мировой миграции капитала. Портфельные и прямые инвестиции.

Двумя важнейшими типами зарубежных инвестиций являются портфельные и прямые. Если портфельные инвестиции представ­ляют собой чисто финансовые активы, выраженные в националь­ной валюте, то прямые зарубежные инвестиции являются реальны­ми инвестициями, осуществляемыми в предприятия, землю и дру­гие капитальные товары. В отличие от портфельных инвестиций прямые инвестиции, как правило, обеспечивают управленческий контроль над объектом, в который инвестирован капитал. С этим и связано главным образом наличие разных подходов к их оценке.

Существенная часть международной миграции капитала при­ходится на прямые зарубежные инвестиции. В соответствии с методикой статистики платежного баланса Международного валют­ного фонда, прямые зарубежные инвестиции — это вид междуна­родной инвестиционной деятельности, заключающийся в приоб­ретении резидентом одной страны (прямым инвестором) устойчи­вого влияния на деятельность предприятия, являющегося резиден­том другой страны (предприятие прямого инвестирования). Пря­мые инвестиции подразумевают установление долгосрочных отно­шений между прямым инвестором и предприятием, являющимся объектом прямых инвестиций, а также значительную роль инвес­тора в управлении этим предприятием. Пропорция, которая опре­деляет «существенность» этой роли, различается по странам. В ста­тистике платежного баланса МВФ и других международных орга­низаций прямым зарубежным инвестированием признается всякое вложение капитала (путем кредитования или приобретения акций), если инвестор располагает или получает не менее 10сс простых акций или голосов (для корпоративного предприятия) или соответствующий эквивалент собственности (для некорпоративно­го предприятия). Таким образом, чтобы стать прямым инвестором, не обязательно иметь контрольный пакет акций.

Как свидетельствует опыт многих стран мира, использование зарубежного капитала в форме прямых инвестиций позволяет по­высить эффективность развития всей экономики. Иностранный капитал внес значительный вклад в промышленное развитие США. Во Франции 30% промышленной продукции выпускалось предприятиями, которые принадлежали полностью или контроли­ровались иностранными инвесторами. В Италии на долю таких предприятий приходилось до 25% обрабатывающей промышлен­ности, в Великобритании — от 15 до 18%.[11, с 201]

Активное привлечение прямых зарубежных инвестиций в эко­номику развитых стран началось с 60-х годов. К 1970 г. их общий объем в целом по миру составил 13 млрд долл. в год. В 80-е годы объем прямых зарубежных инвестиций в мире составил уже 450 млрд долл. США, в 1990 г. — 1,7 трлн долл.. т.е. произошло почти четырехкратное увеличение за одно десятилетие. В 1998 г. годовой объем мировых инвестиций превысил 400 млрд долл. США, а на­копленный во всем мире объем прямых зарубежных инвестиций составил более 2.7 трлн долл. Высокие темпы роста объемов пря­мых инвестиций объясняются перестройкой в мировом хозяйстве: транснациональные корпорации начали вывозить за рубеж не ка­питал в прежних формах, а производство, целью которого является длительный характер получения прибыли. В последние десятиле­тия движение значительной части международного капитала про­должает осуществляться преимущественно между развитыми стра­нами — в них сосредоточена основная часть мирового капитала, и они же являются наименее рисковыми с точки зрения вложения капитала.

Значительная часть прямых иностранных инвестиций приходится на три главных центра мировой экономики — США, Европейский Союз и Японию. Соединенные Штаты являются самым крупным импортером капитала. Европейский Союз выступает в качестве крупнейшего экспортера капитала. Отмечаются высокие темпы роста инвестиций Японии в другие страны (в 1996 г. — 23 млрд долл.).

С увеличением в последние десятилетия масштабов прямого инвестирования связано возникновение и быстрое развитие между­народных корпораций — крупных компаний, осуществляющих инвестиции и имеющих филиалы и дочерние компании во многих странах мира. Международные корпорации бывают двух видов — транснациональные корпорации (ТНК), в которых головная компа­ния принадлежит капиталу одной страны, и многонациональные корпорации (МНК), в которых головная компания принадлежит капиталу двух и более стран. Большая часть современных междуна­родных корпораций имеет форму ТНК.

ТНК играют исключительно важную роль в мировом хозяйстве. По данным регулярно публикуемого Доклада ЮНКТАД о мировых инвестициях, в категорию транснациональных в середине 90-х го­дов входило более 39 тыс. компаний, а число их зарубежных фили­алов превысило 270 тыс. Накопленный во всем мире объем прямых зарубежных инвестиций составляет более 2,7 трлн долл., а стои­мость продукции зарубежных филиалов ТНК — более 6% мирового ВВП. На внутрикорпорационные поставки ТНК приходится около трети всей мировой торговли.