Инфраструктура рынка ценных бумаг. Фондовая биржа

      Статья 25 Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» гласит:

● Фондовая биржа должна быть образована в форме  открытого акционерного общества.

● Биржа  может быть учреждена юридическими и (или) физическими лицами.

● Условия  учреждения биржи состоят в том, чтобы:

    ● акционерное общество было  зарегистрировано в соответствии  с       действующим законодательством  и получило лицензию на право  выполнения своих функций в  центральном органе, осуществляющем  контроль и надзор за рынком  ценных бумаг;

    ● устав и правила биржи предусматривали, чтобы членство в ней было доступно для любого профессионального участника рынка ценных бумаг, обеспечивали соблюдение принципов справедливой конкуренции между участниками рынка, защиту инвесторов от возможных манипуляций и недобросовестности со стороны членов и служащих биржи;

    ● члены биржи принимали утверждённые  центральным органом, осуществляющим  контроль и надзор за рынком  ценных бумаг, единые требования  к квалификации членов биржи,  заключению и оформлению сделок, правилам учёта и отчётности.

      В соответствии со статьёй 26, членами  фондовой биржи могут быть её акционеры, являющиеся профессиональными участниками  рынка ценных бумаг. Членами фондовой биржи не имеют права быть органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений, преследующие политические цели, и их штатные должностные лица.

      Деятельность  фондовой биржи описана в статье 28:

● Фондовая биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок совершения сделок в торговом зале, расчётов и учёта по сделкам, различные правила и другие документы, связанные с деятельностью биржи.

● Фондовая биржа формулирует и публикует  правила допуска и котировки  ценных бумаг на её торгах.

● Фондовая биржа не вправе быть стороной сделки на собственных торгах, кроме случаев  первичного размещения через биржу  или купли-продажи её собственных  акций.

     В процессе развития биржевой торговли сложились  два вида биржевых операций: сделки на реальный товар и срочные (фьючерсные) сделки.

      Сделки  на реальный товар завершаются переходом  товара от продавца к покупателю. Это  означает, что продавец, продавший  товар, обязан иметь этот товар в  наличии и фактически поставить его в обусловленный контрактом срок. Сделки на реальный товар в зависимости от срока делятся на сделки "кэш" или "спот" с немедленной поставкой и сделки "форвард" с поставкой в будущем.

      Заключение  сделок с немедленной поставкой  происходит на бирже без предварительного осмотра товара на основе стандартного качества. Продавец реального товара, сдав его на склад биржи, получает складское свидетельство (варрант), удостоверяющее количество и качество  товара. Заключив сделку, продавец передает это свидетельство покупателю, получая в обмен платёжное средство (чек покупателя) [16, с. 18].

      Таким образом, биржа в этом случае является лишь местом заключения сделок, а все  дальнейшие отношения по поводу контракта  стороны регулируют друг с другом. Другая особенность этой сделки заключается в том, что объёмы сделки, а также условия поставки оговариваются покупателем и продавцом, т.е. контракт носит в значительной степени индивидуальный характер. Из-за условия платежа такие сделки сделали невозможным какую-либо игру на изменение цен.

     Форвардный  контракт представляет собой торговое соглашение, согласно которому продавец поставляет конкретную продукцию покупателю к определённому сроку в будущем. В момент заключения контракта стороны  договариваются об объеме поставки и  качестве товара, времени и месте поставки, а также о цене. Для продавца  данные сделки позволяют заранее зафиксировать цену и покрыть свои издержки, а покупатель гарантирован от риска повышения цен и экономит на аренде складских помещений.

     Фьючерсные  сделки имеют объектом не реальный товар, а стандартные фьючерсные контракты, в которых унифицированы качество и количество товара, условия его поставки, условия платежа, упаковка и маркировка [17, с. 147]. Фьючерсный контракт (фьючерс) – это соглашение между продавцом и покупателем о поставке товара в будущем по согласованной в настоящее время цене.

      В определённой степени такие сделки носят спекулятивный характер. В  зависимости от того, чего добиваются биржевики (понижения или повышения  курсов ценных бумаг), их по традиции делят на "медведей" и "быков". "Медведи" играют на понижение, пытаясь продать контракты до того, как начнется падение курса. "Быки" играют на повышение [18, с. 167].

      Необходимо  заметить, что фьючерсные сделки являются  показателем цивилизованности рыночных отношений. Они отражают организованную оформленность товарных сделок, а биржи становятся барометром, по которому ориентируются мировые цены. Таким образом, фьючерсная торговля превращает биржу в институт, в деятельности которого заинтересованы не только производители и посредники, но и все народное хозяйство.

     Особым  видом фьючерсной сделки является опцион с премией, т.е. сделка с ограниченным по сравнению с обычной фьючерсной сделкой риском. Опцион представляет собой договорное обязательство  купить или продать определённый вид фьючерсного контракта по заранее установленной цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает продавцу определенную сумму – премию [19, с. 258]. В результате риск покупателя ограничивается этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

      Ценностное  отличие опциона от фьючерсного  контракта состоит в том, что  ценовой механизм опциона удваивается. Есть цена опциона - его премия, но исполнение прав  по  опциону возможно  только  по  цене   самого  биржевого актива, т.е. опцион, кроме премии, имеет еще и свою цену исполнения (страйковую цену). Цена исполнения - это цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив [19, с. 238].

      Основные  преимущества опционов состоят в  следующем:

● высокая  рентабельность операций с опционами (заплатив небольшую премию за опцион, в благоприятном случае получают прибыль, которая в процентном отношении  к премии составляет сотни процентов);

● минимизация  риска для покупателя опциона  при возможном получении теоретически неограниченной прибыли;

● опцион предоставляет его покупателю многовариантный  выбор стратегий: покупать и продавать  опционы с различными ценами исполнения и сроками поставки во всевозможных комбинациях, работать одновременно на разных опционных рынках;

● возможность  проводить операции с биржевыми  опционами точно так же, как  и с фьючерсными контрактами.

      В ходе своей деятельности компании, иные юридические и физические лица сталкиваются с вероятностью того, что в результате своих операций они получат убыток, либо прибыль окажется не такой, на которую они рассчитывали из-за непредвиденного изменения цен на тот актив, с которым проводится операция. Риск предполагает как возможность потери, так и возможность выигрыша, но люди, в большинстве случаев, не склонны к риску, и поэтому они согласны отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь.

      Для этого были созданы производные  финансовые  инструменты – форварды, фьючерсы, опционы, а операции по снижению риска с помощью их  получили название хеджирование. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара,  и наоборот [16, с. 25].  Механизм хеджирования основан на том, что изменения рыночных цен на фьючерсы одинаковы по своим размерам и направлению.

     Основными операциями на фондовой бирже являются кассовые, срочные, арбитражные и  пакетные сделки.

     Кассовые  операции – это сделки, по которым  обязательства выполняются сразу  после их заключения (оплата осуществляется немедленно либо в течение нескольких дней). В настоящее время все  переводы осуществляются через компьютерную сеть вместо существовавшего прежде специального чека.

     Срочные операции – это сделки, выполнение которых предусматривается только через определенный, заранее установленный  срок после их заключения. Срочными операциями являются фьючерсные сделки и опционы.

     Арбитражные сделки основаны на перепродаже ценных бумаг на различных биржах (когда есть разница в их курсах), а пакетные сделки – это операции по купле-продаже крупных партий ценных бумаг [17, с. 234]. 

     Таким образом, современный этап развития экономических отношений показал, что биржи и биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного из самых главных механизмов совершения торговых операций. Механизм биржи с развитием рыночных отношений эволюционирует. Общая направленность этой эволюции – расширение финансовых операций и уменьшение значимости собственно торговой функции товарной биржи. Постепенно доля сделок на реальный товар снижается, преобладающее значение приобретают фьючерсные сделки, которые предполагают куплю и продажу прав на товар. Наблюдается рост спекулятивных операций и развитие операций страхования прибылей.   

3 Особенности функционирования  фондовой биржи  в Республике Беларусь

 

  3.1 Историческое становление Белорусской валютно-фондовой биржи: её структура, цели и задачи 

      Беларусь  начала формирование национального фондового рынка в 1992 году, когда был принят закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» (12.03.92г. № 1512-XII; изменения и дополнения внесены 28 июля 1996 года № 487-XII). Закон определяет единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи [20, с. 487].  Открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» было образовано в 1998 году во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Министерством по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь по созданию общества и решения учредительной конференции.

        Перед ОАО «Белорусская валютно-фондовая  биржа» поставлены задачи по  работе с ценными бумагами  всех видов за исключением именных приватизационных чеков «Имущество». «Белорусская валютно-фондовая биржа» в своей деятельности на фондовом рынке Республики Беларусь ответственна за организацию, обеспечение и развитие рынков государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания, а также выполнение функций клиринга по биржевым сделкам с ценными бумагами и информационного обслуживания инвесторов.

          На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» – единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном.

      Биржевой  валютный рынок. ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственной в РБ специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами.

      Основными задачами биржи на валютном рынке  являются:

● организация  и проведение биржевых торгов иностранными валютами;

● определение  текущего рыночного курса белорусского рубля к иностранным валютам;

● осуществление  расчета требований и обязательств участников торгов по результатам торгов;

● формирование документов, служащих основанием для  проведения расчетов по результатам торгов.

      В настоящее время к торгам на бирже  допущены финансовые инструменты, представленные в таблице 1 Приложения А.

       Преобладающую роль в общем объеме операций на биржевом валютном рынке играют доллар США, российский рубль, евро.

        Исключительное право на участие  в биржевых торгах иностранными  валютами имеют банки, принятые  в члены Секции валютного рынка  и допущенные к совершению  сделок в Секции в соответствии  с Правилами членства в секции  валютного рынка ОАО «Белорусская  валютно-фондовая биржа». Иные юридические лица и индивидуальные предприниматели осуществляют покупку-продажу иностранных валют через участников торгов.

      Участники торгов могут совершать сделки от своего имени и за свой счет, а  также от своего имени по поручению  клиента. Сделки заключаются в соответствии с порядком, предусмотренным Регламентом  проведения торгов иностранными валютами в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».