Финансовый рынок Японии

Кстати, японский рынок недвижимости, многие эксперты считают этаким типичным примером того, как может развиться  ценовой пузырь, который в итоге, конечно, лопнет. Именно это и произошло  в Японии в 1991 году. Однако катастрофе предшествовали десятилетия устойчивого  роста. Начиная с 60-х и по 80-е годы прошлого столетия японская экономика демонстрировала одни из самых высоких в мире темпов роста, увеличиваясь в среднем на 8% в год. Все это приводило в том числе к спекуляциям на рынке недвижимости, а соответственно и к росту цен.

Так, с 1970 по 1980 годы цены на землю в стране выросли более  чем на 210% в шести крупнейших городах  и на 178% в целом по стране. За последующее десятилетие японская земля подорожала еще более чем на 100%. В итоге в стране разразился финансовый кризис, который повлек за собой бесчисленное количество банкротств: по подсчетам экспертов, в то время объем так называемых «плохих долгов» вырос до $1 трлн. В результате, после того как цены резко упали, в течение долгого периода, который длился около 15 лет, на японском рынке недвижимости наблюдалась стагнация. И только в начале XXI века ситуация стала меняться, земля потихоньку начала дорожать. И тут на страну обрушился мировой финансовый кризис, который одним махом уничтожил достижения последних нескольких лет.

Несмотря на то что в прошлом году цены еще пытались держаться и даже немного подросли, объем продаж недвижимости в Японии снизился более чем на 10% по сравнению с показателем 2008-го года. Причем в Токио продажи упали даже больше, чем в среднем по стране – практически на 16%. Падение продолжилось и в 2009 году. Так, согласно данным Института экономических исследований рынка недвижимости, за период с января по август текущего года продажи кондоминиумов в японской столице снизились почти на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Но продажи сократились  не только по причине падения спроса на жилье, но и из-за существенного  сокращения темпов строительства в  связи с тем, что местные девелоперы пострадали из-за кризиса. По данным Teikoku Databank, в первом полугодии количество банкротств в сфере недвижимости выросло более чем на 40% по сравнению с первым полугодием 2008-го. Всего о своей финансовой несостоятельности за первые 6 месяцев 2009-го заявили 284 фирмы сектора, в том числе и крупнейшие девелоперы Японии Joint Corp. и Japan General Estate Corp.

Что касается принципов приобретения жилья в Японии, то здесь важно  помнить о нескольких моментах. Несмотря на то что цены на японскую недвижимость падают, жилье в Стране восходящего солнца – одно из самых дорогих в мире. В Токио квартиры в среднем продаются более чем по $13 тыс. за кв. м. Причем традиционно площадь жилья считается не метрами, а татами – так называется рисовая циновка, которая укладывается на полу в японских домах и также служит в качестве единицы измерения. Площади квартир в крупных городах варьируются от минимальных (от 20 кв. м) до апартаментов в 100 «квадратов» и более. 20-метровые «однушки» – это, как правило, компактные студии, плюс ванная комната с сидячей глубокой ванной, которая является не только способом сэкономить пространство, но и давней японской традицией купания в чанах.

Приобрести жилье в  Японии можно, разумеется, с помощью  ипотеки, ставки по которой совсем невелики – от 1,5 до 2,75% годовых. Да и срок, на который можно взять ипотечный кредит, достигает 40-50 лет. Видимо, местные банки берут в расчет традиционное японское долголетие. Также существует возможность взять кредит и на 100 лет. В случае кончины заемщика его кредит «переходит» наследникам. Однако собственно получить кредит не так просто. Японские финансовые организации очень требовательно и с осторожностью подходят к новым заемщикам. Особенно это касается иностранцев. Кстати, об иностранных покупателях недвижимости в Японии. В принципе, жестких ограничений для них не существует, в случае если они хотят использовать собственные средства на покупку. Но в том случае, если иностранец обращается в японский банк за получением ипотечного кредита, помимо финансовых документов ему необходимо иметь либо вид на жительство, либо поручителя – гражданина Японии.

И напоследок несколько слов о перспективах развития японского  рынка недвижимости. Пока большинство  аналитиков дают очень сдержанные прогнозы относительного того, как быстро он будет восстанавливаться. И главная  надежда на японское правительство, а точнее, на его финансовую поддержку. В апреле текущего года власти направили $33 млрд 700 млн на укрепление финансового сектора страны. Часть этих средств должна пойти на финансирование ипотечной отрасли. Кроме того, $67,5 млрд были направлены в строительную отрасль, а точнее, на развитие экологичного строительства. Но как быстро эти средства начнут работать – сказать сложно. По мнению банка Credit Suisse, восстановление японского рынка недвижимости ожидается вполне скоро, но для того, чтобы оно началось, необходимы дополнительные денежные вливания в отрасль.

5. РЫНОК ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ

5.1 Рынок драгоценных металлов как составляющая финансового рынка

Рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов:

• рынок золота
• рынок серебра
• рынок платины
• рынок палладия
• рынок изделий из драг. металлов
• рынок ценных бумаг, котируемых в золоте

Его можно определить как  сферу экономических отношений  между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми  в золоте. К последним относятся золотые сертификаты, облигации, фьючерсы.

Как системное явление  рынок драгоценных металлов можно  рассматривать с двух точек зрения: с функциональной и институциональной.

С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и  драгоценных камней представляет собой  торгово-финансовый центр, в котором  сосредоточены торговля ими и  другие коммерческие и имущественные  сделки с этими активами. С этой позиции функционирование рынка  драгоценных металлов должно обеспечить промышленное и ювелирное потребление  драгоценных металлов и драгоценных  камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение  прибыли за счёт арбитражных сделок.

С институциональной точки  зрения рынок драгоценных металлов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков, бирж драгоценных  металлов.

Рынок драгоценных металлов включает в себя совокупность разнообразных  взаимоотношений между субъектами рынка на этапе разведки, добычи, переработки и т. д. до конечного  изготовления изделий из драгоценных  металлов.

К драгоценным металлам относятся  золото, серебро и металлы платиновой группы: платина, палладий, родий, рутений, иридий, осмий. По своему назначению драгоценные  металлы играют двоякую роль:

• они предназначены для промышленного использования (техника, электроника, медицинское оборудование, протезирование и т, д.);
• они являются предметом инвестиций (изготовление монет, ювелирных изделий), используются как сокровища, резервы.

Фактически рынок золота был неотличим от валютного рынка  до 1968 года, когда курсы валют  стали плавающими, а сами валюты стали продаваться независимо от золота.

Существенной особенностью рынка золота является торговля, которая  привязана к месту нахождения металла (location). Центрами торговли являются: Локо Лондон, Локо Цюрих, Локо Нью-Йорк, Локо Токио. Крупнейший мировой центр по торговле золотом - Лондон. Это место оплаты стандартных золотых контрактов, то есть место осуществления поставки золота, независимо от того, где была заключена сделка. Такие сделки носят название «Локо Лондон», то есть с поставкой в Лондоне.

5.2 Функции рынка драгоценных металлов

Золото выступает: в качестве валютного актива, выполняющего ряд  функций денег; в качестве обычного товара, со своей себестоимостью производства, подверженного законам спроса и  предложения, а также спекуляции.

Наибольший объем торговли драгоценными металлами наблюдается  на международном межбанковском  рынке золота. Межбанковский рынок  безналичного металла включает широкий  спектр торговых операций:

1) Операции типа «спот»  осуществляются на условиях спот, то есть с датой зачисления-списания  на второй рабочий день после  дня заключения сделки. Все остальные  сделки купли-продажи металла  называются сделки «аутрайт»  (outright - «неправильные сделки»).

Цена «спот Локо-Лондон»  служит базой для расчетов цен, лежащих  в основе всех прочих сделок.

Стандартный объем сделки в золоте на условиях спот на международном  рынке - 5 тыс. тройских унций, или 155 кг; в серебре - 100 тыс. тройских унций (называется один ЛЭК, 50 тыс. тройских унций - полЛЭКа), или около 3 тонн; в платине - 1000 тройских унций. Поведение каждого банка на рынке обусловлено, прежде всего, его клиентской базой, то есть наличием или отсутствием у него клиентских заказов на покупку-продажу драгоценных металлов.

2) Операции типа «своп  » (swap-«обмен») - это купля-продажа металла с одновременным присутствием обратной стороны сделки. Стандартная сделка по свопам - 1 тонна, или 32 тыс. унций.

Существуют следующие  виды свопов:

• Своп по времени (финансовый своп ) - покупка-продажа одного и того же количества металла на условиях спот против продажи-покупки на условиях форвард. Процентная ставка по финансовым свопам представляет собой разницу между ставками по долларовому депозиту и по золотому депозиту. Ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на тот же период. Это связано с тем, что депозит в золоте дешевле, чем депозит в долларах.
• Свопы по качеству металла - это одновременная покупка-продажа металла одного качества (например, пробы 999,9) против продажи-покупки золота другого качества (например, пробы 999,5). Сторона, продающая золото более высокого качества, будет получать премию.
• Свопы по местонахождению - это покупка-продажа золота в одном месте (например, в Лондоне) против продажи-покупки его в другом месте (например, в Цюрихе). Поскольку, в зависимости от конъюнктуры рынка, золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает компенсирующую премию.

3) Депозитные операции. Они  проводятся, когда необходимо привлечь  металл на счет или, наоборот, разместить его на определенный срок. Депозитные ставки по золоту ниже депозитных ставок по валюте (разница около 1,5 %), что объясняется более низкой по сравнению с валютой ликвидностью.

Процент по золотому депозиту обычно выплачивается в валюте (иногда - в золоте) и рассчитывается следующим  образом:

Кол-во металла * текущую  цену на рынке спот * процентную ставку * кол-во дней

 Сумма процентов за  пользование депозитом зачисляется  на счет контрагента, предоставившего  металл в депозит, в день  истечения такого депозита.

4) Опцион - право (но не  обязательство) продать или купить  определенное количество золота  по определенной цене на определенную  дату или в течение всего  оговоренного срока.

Опцион, который может  быть исполнен в любой день в течение  всего срока действия контракта, называется американским опционом. Опцион, который можно исполнить только в день истечения контракта, называется европейским опционом. Существует два вида опциона:

• Опцион на продажу (опцион put). Он дает право покупателю опциона продать металл по цене исполнения или отказаться от его продажи.
• Опцион на покупку (опцион call). Он дает право покупателю опциона купить металл по цене исполнения или отказаться от его покупки.

Такие сделки используются для хеджирования. Принцип хеджирования выглядит следующим образом.

Если инвестор хеджирует  себя от повышения в будущем цены, он должен или купить опцион call, или продать опцион put; если же инвестор хеджирует себя от уменьшения цены, он должен или купить опцион put, или продать опцион call.

Дилеры в своей работе используют комбинации опционов. Выделяют следующие опционные стратегии:

• а) Straddle - это такая опционная стратегия, при которой покупаются или продаются один опцион call или один опцион put с одинаковой ценой исполнения и датой истечения при условии, если дилер полагает, что на рынке не ожидается никаких потрясений и сильных изменений цены ни в одну, ни в другую сторону.
• б) Strangle - это опционная стратегия, при которой покупаются или продаются один опцион call и один опцион put с разными ценами исполнения, но одной датой истечения. Эта стратегия максимально подходит для «спокойных» рынков с низкой волатильностью (изменяемостью) цены, но подверженных сильным колебаниям.
• в) Bull spread - повышательный spread . Это опционная стратегия, при которой покупают и продают два опциона put или два опциона call с разными ценами исполнения. Стратегия отражает мнение дилера о будущем росте цен на драгоценные металлы, но в ограниченных пределах. Продавая опцион с одновременной покупкой, дилер получает возможность сократить расходы по уплате премии за более дорогой опцион .

Все опционы можно подразделить на три категории: