Анализ финансового положения предприятия

Оценке подлежат также  нематериальные активы: право на торговую марку, авторские права, управленческое ноу-хау, приобретенные лицензии, маркетинговые  исследования и т.п.

Долгосрочные финансовые вложения, включающие активы других фирм, банков и компаний, оцениваются по возможности по рыночной цене. В случае отсутствия такой возможности – по номинальной стоимости.

Корректировка краткосрочной  задолженности не проводится, так  как платежи по ней являются обязательными в ближайшее время. Также не подлежат корректировке расчеты с кредиторами, по социальному страхованию, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами.

Проведя соответствующую  корректировку балансового отчета фирмы по состоянию на дату оценку и вычета из общих чистых активов, обязательств, определяют стоимость предприятия по затратному подходу.

Подход сравнительного анализа

Сравнительный анализ –  это метод оценки компаний закрытого  типа, в котором используется информация о сделках с акциями сопоставленных открытых компаний.

Данный метод, базируется на сравнительном подходе, определяет стоимость фирмы на основании  сравнения его с аналогичными компаниями, акции которых свободно обращаются на финансовых рынках или  уже купленными или проданными в течение недавнего времени компаниями (метод анализа сделок). Соответствующий образец компании-аналога отбирается на основании критерия сравнимости. Идеальными компаниями-аналогами считаются те, которые действуют в той же отрасли, что и оцениваемая компания, ведут схожие, хозяйственные операции, имеют сравнимую номенклатуру, а также близки по размеру. Обычно требуются, как минимум, от  6  до 8 компаний-аналогов для составления адекватного образца. Для каждой компании, служащей образом компании –аналога, рассчитывается несколько стоимостных индикаторов или ценовых мультипликаторов (коэффициентов), таких как отношение "цена компании к выручке", "цена компании к денежному потоку", "цена компании к чистой стоимости активов". После того, как данные показатели будут рассчитаны для каждой компании-аналога, на основании анализа рисков и финансовых характеристик подбирается подходящий мультипликатор (коэффициент), который применяется к соответствующей финансовой информации оцениваемой компании. В результате применения мультипликаторов к финансовым показателям оцениваемой компании появляется предварительная оценка реальной рыночной стоимости компании. В зависимости от условий проведения оценки эта предварительная оценка может быть скорректирована в зависимости от других факторов, таких как скидка на владение контрольным пакетом акций, фактор риска по строкам или низкая конкурентоспособность. По данным западных источников уровень премий за владение контрольным пакетом акций колеблется в пределах 30 – 45 %.

Скидка на недостаточную  ликвидность находится в пределах 25 – 75 %.

Задача 5

Три учредителя создали  предприятия «Альфа» со следующим  распределением долей в уставном капитале: «А» - 51%, «В» - 25%, «С» - 24%. Учредитель «А» должен учредителю «С» определенную сумму денег и предлагает расплатиться частью своей доли в уставном капитале «Альфы».

В связи с этим требуется  определить:

1. Стоимость предприятия для конкретного покупателя
2. Последствия перераспределения долей в уставном капитале «Альфа».

Решение:

Результаты расчета балансовой стоимости предприятия «Альфа».

показатели	на 1.01.02	на 1.01.03	на 1.01.04	на 1.01.05
имущественный комплекс	259200	242800	258800	265600
нематериальные активы	500	450	400	350
превышение кредит над  дебит (-)	13840	27010	-3664	19292,93
Итого балансовая стоимость	259700	243250	259200	265950

 

Расчет стоимости МП по стоимости активов.

расчетная величина	значение
	пессим	оптим	вероятн
	2002
1. Стоимость имущества,  тыс дол	251000
2. Коэффициент ликвидности	0,6	0,8	0,7
3. Оценка стоимости предприятия по стоимости его активов	150600	200800	175700
	2003
1. Стоимость имущества,  тыс дол	250800
2. Коэффициент ликвидности	0,6	0,8	0,7
3. Оценка стоимости  предприятия по стоимости его  активов	150480	200640	175560
	2004
1. Стоимость имущества, тыс дол	262200
2. Коэффициент ликвидности	0,6	0,8	0,7
3. Оценка стоимости  предприятия по стоимости его  активов	157320	209760	183540

Финансовые результаты деятельности МП, тыс. долл.

1.выручка (нетто) от  реализации товаров, продукции,  работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	52000,00	72000	102000
2.Затраты на производство	31000	36000	51000
3.Прибыль (убыток) от  продаж (строки 010-020-030-040)	21000	36000	51000
4. Прибыль (убыток) до  налогообложения (строки 050+060-070+080+090-100+120-130)	20600	35900	51000
5. Налог на прибыль  и иные аналогичные обязательные  платежи (стр.140*0,24)	4944	8616	12240
6. прибыль (убыток) от  обычной деятельности (стр. 140- стр.150)	15656	27284	38760
7. дивиденды	7828,0	16370,4	27132,0
8. Рентабельность продаж, %	40,4	50,0	50,0
9. Соотношение дивидендов  и реализации, %	15,1	22,7	26,6

 

Финансовые результаты деятельности предприятия за 2002 – 2004 гг. (табл) показывают, что:

1. Реализация и прибыль имеют определенную тенденцию к росту на ближайшие годы в связи с оживлением отечественной экономики и расширением рынка сбыта продукции «Альфа».
2. Рентабельность продаж и соотношение дивидендов и реализации представляются весьма высокими и привлекательными для покупателей.

Кроме того, ожидается ускорение темпов развития мировой экономики, в частности дальнейшее повышение цен на продукцию предприятия, что повышает перспективную эффективность функционирования анализируемого предприятия.

Норма капитализации, %

оценка	R e
пессиместическая		0,41
оптимистическая		0,21
наиболее вероятная		0,31

 

расчетная величина	значение
	пессим	оптим	наиб вероят
2002
Среднегодовая облагаемая налогом прибыль, тыс  долл.	12360	16480	14420
приемлемая  норма капитализации прибыли, %	41	21	31
Оценка стоимости действующего предприятия без учета взаиморасчетов, тыс. долл	150480	200640	175560
Разница между  дебиторской и кредиторской задолженность	-8304	-11072	-9688
оценка стоимости  действующего предприятия с учетом разницы между дебиторской и  кредиторской задолженностью, тыс. долл	142176	189568	165872
2003
Среднегодовая облагаемая налогом прибыль, тыс  долл.	21540	28720	25130
приемлемая  норма капитализации прибыли, %	41	21	31
Оценка стоимости  действующего предприятия без учета  взаиморасчетов, тыс. долл	150480	200640	175560
Разница между  дебиторской и кредиторской задолженность	-2286	-3048	-2667
оценка стоимости  действующего предприятия с учетом разницы между дебеторской и  кредиторской задолженностью, тыс.долл	148194	197592	172893
2004
Среднегодовая облагаемая налогом прибыль, тыс долл.	157320	209760	183540
приемлемая  норма капитализации прибыли, %	41	21	31
Оценка стоимости  действующего предприятия без учета  взаиморасчетов, тыс. долл	157320	209760	183540
Разница между  дебиторской и кредиторской задолженность	1778,4	2371,2	2074,8
оценка стоимости  действующего предприятия с учетом разницы между дебиторской и  кредиторской задолженностью, тыс. долл	159098,4	212131,2	185614,8

 

 

Заключение

Главная цель производственного  предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.

Очевидно, что от эффективности  управления финансовыми ресурсами  и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. Если дела на предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых рыночных условиях не меняется, то борьба за выживание становится непрерывной.

Эффективность ИП - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный ИП, целям и интересам его участников.

Осуществление эффективных  проектов увеличивает поступающий  в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем  делится между участвующими в  проекте субъектами (фирмами (акционерами и работниками), банками, бюджетами разных уровней и пр.).

Показатели эффективности  проекта в целом характеризуют  с экономической точки зрения технические, технологические и  организационные проектные решения.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.

В заключение остановимся  еще раз на  основных  положениях  данной работы.

      Итак, инвестиции представляют собой вложения капитала с целью получения от этого в будущем доходов или иных результатов.

      Капиталовложения - более узкое понятие, чем инвестиции, поскольку под ними подразумеваются расходы на создание,  расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала.

      Планируемые, реализуемые и  осуществленные  инвестиции  принимают форму капитальных  (инвестиционных)  проектов.  Выбор  инвестиционного проекта осуществляется на основе  оценки  его  эффективности.  Процесс анализа доходности  инвестиционного проекта путем сопоставления затрат на проект и результатов его реализации носит название  анализа эффективности инвестиционных проектов.

      Для оценки инвестиционных проектов могут использоваться различные методы и экономические показатели, позволяющие судить об экономической целесообразности капиталовложений,  о финансовых преимуществах  одного инвестиционного проекта над другим.      По признаку учета фактора времени методы делятся на динамические, в которых финансовые показатели проекта (денежные поступления и платежи) приводятся к единому времени - моменту принятия решения об  инвестиционном  проекте;  а также статические,  которые не учитывают фактор времени.