Формирование рынка золота в России

      Рынок в Сиднее сформировался как центр по реализации золота, добываемого в Австралии в значительных количествах (третье место в мире). Продажами металла, переработанного в стандартные слитки на аффинажном предприятии «Western Australian Mint» (бывшем «Perth Mint»), занимаются как местные банки и фирмы во главе с «Mase Westpac» (дочерняя компания «Westpac Banking Corporation»), так и иностранные участники -«Union Bank of Switzerland» (Australia), «N.M. Rothschild» (Australia), «Dresdner International Financial Markets». Рынок золота в Торонто, как и в Сиднее, обслуживает, главным образом, потребности местной золотодобывающей промышленности. В международной торговле металлом участвуют преимущественно крупные канадские банки: «Canadian Imperial Bank of Commerce», «Royal Bank of Canada», «Toronto Dominion Bank», «Bank of Nova Scotia». Из иностранных участников рынка следует выделить филиал «Swiss Bank Corporation».

      Франкфурт-на-Майне - третий центр международной торговли золотом в Западной Европе. Операции сконцентрированы, в основном, в двух крупнейших немецких банках - Deutsche Bank и Dresdner Bank. Первый имеет прочные связи с производителями золота в ЮАР, Папуа-Новой Гвинее и др. Второй больше ориентируется на операции с международными инвесторами. Оба банка через филиалы и представительства активно участвуют в операциях золотых рынков в Лондоне, Цюрихе, Гонконге, Нью-Йорке. Во Франкфурте-на-Майне расположена крупнейшая фирма по переработке золота - «Degussa AG». Основанная в 1843 г., она занимается аффинажем, а также снабжает европейских и иных потребителей сплавами для ювелирной промышленности и зубопротезирования, «жидким золотом» и т.п. Имеет свои подразделения в США, Канаде, Бразилии, Сингапуре.

Дубай - этот небольшой эмират в Персидском заливе долгое время служил основным перевалочным пунктом в контрабандной  торговле золотом с Индией и Пакистаном. После отмены в начале 90-х годов запретов на ввоз драгоценного металла на Индийский субконтинент, рынок в Дубае, располагающий соответствующей инфраструктурой, выполняет роль промежуточного звена в оптовой торговле золотом между европейскими поставщиками и потребителями из стран Ближнего Востока.

     В мире имеется большое количество (до четырех десятков) местных рынков золота, где совершаются операции по купле - продаже металла, не выходящие за пределы соответствующих стран. В Европе это - Милан и Мадрид, на Ближнем Востоке - Стамбул и Каир, в Индии - Бомбей и Калькутта, в Юго-Восточной Азии - Тайбей и Джакарта, в Латинской Америке - Буэнос-Айрес и Сант-Яго и т.д. Золото, обращающееся на этих рынках поступает из местной добычи либо завозится из международных центров, либо реализуется из запасов, накопленных в прежние времена. 

3.2 Мировая цена золота.

     К настоящему времени мировой рынок слиткового золота окончательно сложился как разветвленная структура глобальной и круглосуточной торговли физическим металлом, действующая на частнокоммерческой основе и практически полностью свободная от государственного регулирования. В этих условиях цена товара - золота определяется исключительно состоянием спроса и предложения. В свою очередь, именно движением рыночной цены достигается в каждый данный момент выравнивание того и другого. В принципе в каждом центре торговли складывается своя местная цена, однако благодаря современным средствам связи, обеспечивающим мгновенный обмен информацией и даже совершение сделок в различных местах в режиме реального времени, локальные котировки трансформируются в фактически единую мировую цену золота.

     По сложившейся практике мировой ценой золота традиционно считаются котировки Лондона - старейшего центра торговли драгоценными металлами. Вместе с тем действует и обратная связь: лондонская цена через курс национальных валют к доллару непосредственно влияет на формирование местной цены золота в других странах мира.

Специфической чертой лондонского рынка золота является так называемый фиксинг - особый способ установления цены, который не имеет больше аналогов в мире. По традиции, фиксинги проводятся в помещении банкирского дома «N.M. Rothschild & Sons» дважды в день: в 10-30 и 15-00 по местному времени. Помимо хозяина в них принимают участие представители еще четырех ведущих золототоргующих фирм -«Mocatta & Goldsmid», «Sharps Pixley», «Samuel Montagu», «Mase Westpac».

      Процедура фиксинга такова. Сначала председатель объявляет цену, которая обычно соответствует уровню рыночной цены перед фиксингом. Члены фиксинга сообщают по телефону или по другим каналам связи эту цену своим клиентам и профессиональным торговцам золотом. Затем на основании полученных поручений они объявляют себя покупателями или продавцами. Если есть и те, и другие, то члены фиксинга называют размеры своих покупок и продаж. Если же проявляют интерес только покупатели или только продавцы, а также если спрос и предложение не балансируются, председатель назначает более высокую или более низкую цену. Процедура повторяется до тех пор, пока спрос и предложение не придут в равновесие. В этот момент цена объявляется фиксированной. Если рынок спокоен, и объем операций невелик, для фиксации цены может потребоваться всего несколько минут. Однако при резких колебаниях конъюнктуры рынка и крупных поручениях клиентуры фиксинг может продолжаться и более часа.

      Цена лондонского фиксинга выражается в долларах США за одну тройскую унцию чистого металла. По этой цене производятся расчеты со всеми покупателями и продавцами, направившими свои поручения на фиксинг. При этом с покупателей взимается комиссия в размере 0,25% от суммы сделки. Цена фиксинга передается международными информационными агентствами и публикуется в периодической печати. Она считается ориентиром для формирования рыночных цен и более или менее достоверным показателем текущей конъюнктуры рынка. Важная специфическая особенность мирового рынка золота заключается в том, что постоянный, можно сказать, повседневный спрос предъявляют лишь покупатели, использующие драгоценный металл в качестве промышленного сырья (в ювелирном деле и пр.). В то же время регулярное предложение неходит только от производителей «нового» золота - аффинажных предприятий, перерабатывающих в слитки вновь добытый металл и золотой лом. Все остальные категории продавцов и покупателей выходят на рынок время от времени, эпизодически, под влиянием, самых разных факторов (экономических и политических, внутренних и внешних), руководствуясь самыми различными мотивами (опасение потерь, нужда, желание заработать, государственная целесообразность и многое другое). Поведение постоянных участников обычно влияет на ценовую конъюнктуру более или менее плавно и предсказуемо, поскольку в данном случае размеры спроса и предложения в принципе ограничены производственными мощностями и производственными возможностями покупателей и продавцов драгоценного металла. Напротив, действия всех остальных участников не имеют объективных критериев и границ ни по масштабам, ни по времени выступлений, что чревато самыми неожиданными нарушениями баланса спроса и предложения и внезапными скачками рыночной цены.

     При сложившейся на мировом рынке золота системе свободного ценообразования действует своего рода механизм саморегулирования, который в принципе не позволяет рыночным котировкам подняться слишком высоко или опуститься слишком низко. Теснейшее взаимодействие многочисленных центров торговли при существующей свободе и простоте совершения сделок по купле — продаже металла обеспечивает в каждый данный момент удовлетворение предъявляемого спроса и приведение его в соответствие с имеющимся предложением путем соответствующего изменения рыночной цены. В то же время результат этих ценовых изменений активно влияет на дальнейшее поведение продавцов и покупателей, которые своими действиями способствуют выравниванию ситуации на рынке. Удорожание золота, как правило, охлаждает спрос и стимулирует предложение, удешевление металла производит обратный эффект.

      С ростом цены у владельцев «старого» золота появляется интерес продать металл; купленный ранее по более низким ценам, и это дополнительное предложение в конце концов может остановить повышательную тенденцию. Реакция с аналогичными последствиями возможна и на стороне спроса: для регулярных покупателей металл становится слишком дорогим, и они либо сокращают, либо на время вовсе прекращают закупки. При понижении цены у промышленных потребителей, напротив, возникает стимул купить металл в запас, интерес к покупкам золота могут проявить и инвесторы - обладатели денежных капиталов и сбережений. Вместе с тем из-за более низкой рыночной цены может сократиться предложение металла из новой добычи и от переработки золотого лома. Под влиянием этих изменений спроса и предложения падение цены в конечном итоге прекращается.

     Таким образом, изменение ценовой конъюнктуры, вызванное сдвигами в соотношении спроса и предложения, по существу автоматически включает противоположно действующие факторы, под влиянием которых ценовая динамика начинает замедляться, может остановиться и даже повернуть в обратную сторону. Разумеется, подобное саморегулирование действует в относительно спокойной политической и экономической атмосфере. События, нарушающие стабильность, отключают этот механизм, и ценовая ситуация на мировых рынках в этом случае будет складываться уже каким-то иным образом. Воздействие факторов, корректирующих состояние спроса и предложения, отражается на цене золота далеко не сразу. Реакция участников рынка на меняющуюся конъюнктуру требует определенного времени для оценки обстановки и выбора вариантов поведения. В связи с этим непрерывно колеблющиеся рыночные котировки выстраиваются в более или менее продолжительные циклы, на протяжении которых цена золота какое-то время движется в одном и том же направлении, например, повышается, затем переходит в фазу снижения, потом снова начинает расти и т.д.

    За рассматриваемый 30-летний период существования свободного рынка золота можно выделить, если пренебречь некоторыми сравнительно мелкими колебаниями, по крайней мере, десять таких циклов продолжительностью от 8 месяцев до 5 лет, когда более или менее устоявшаяся тенденция к повышению мировой цены золота сменялась тенденцией к снижению и наоборот. Первое десятилетие (три цикла) прошло под знаком бурного роста цены, достигшей рекордного уровня, позднее уже не повторяемого. Напротив, на протяжении следующих 20 лет (семь циклов) цена золота, хотя и не последовательно, но, тем не менее, шла вниз. Самый низкий за это время среднемесячный уровень лондонской цены в июле 1999 г. был ниже января 1980 г. в 2,6 раза, а разница между максимальной и минимальной отметками составила 3,3 раза. Если на протяжении 70-х годов реальная покупательная способность золота (подсчитанная в неизменных долларовых ценах 2000 г.) выросла более чем в 8 раз, то за 80-90-е гг. она снизилась в 4,6 раза.

В начале 80-х годов преобладало мнение (его разделял и автор настоящей  работы), что рост цены золота продолжится  и дальше. Эта оценка опиралась  на достаточно убедительные для того времени предположения о сохранении политической напряженности из-за противостояния двух мировых систем, об ухудшении валютно-финансовой ситуации и углублении мировой инфляции, об интенсификации в связи с этим процесса использования золота в качестве «актива-убежища» в условиях сокращения мирового производства драгоценного металла. Предположения, однако, не оправдались. Соответственно оказались ошибочными и прогнозы о долговременной повышательной динамике цены золота. 

3.3 Новейший этап в развитии мирового рынка золота. 

      Прежде всего, в противоположность прошедшему периоду, расширение емкости рынка наличного металла, измеряемой общим объемом спроса и, соответственно, предложения, сменилась обратной тенденцией. Емкость слиткового рынка, достигшая в 1997 г. максимума в 4,7 тыс. т, снизилась затем до 4,2 тыс т 2003 г.

    Сжатие рынка непосредственно связано с сокращением промышленно-производственного потребления золота, образующей го главный элемент мирового спроса на слитковый металл. После длительного непрерывного роста (в 1997 г. был достигнут наивысший за всю историю уровень в 3,9 тыс. т чистого металла) кривая фабрикационного (производственного) спроса повернула вниз. В 2003 г. объем промышленно-производственного потребления золота снизился до 3 тыс. т, т.е. вернулся к уровню, который наблюдался 10 лет назад.

    В свою очередь, главной причиной падения фабрикационного спроса послужило заметно сократившееся потребление золота в производстве ювелирных изделий. Использование золота для ювелирных целей, отмеченное в 1997 г. рекордной величиной в 3,3 тыс. т, спустя шесть лет составило лишь 2,5 тыс. т, т.е. снизилось на четверть.

     В секторе государственного спроса на слитковый металл при довольно беспорядочных количественных колебаниях произошли серьезные структурные сдвиги. Непосредственные закупки золота в государственные резервы практически сошли на нет, но зато эти резервы стали пополняться за счет возврата металла, ранее переданного взаймы частным рыночным структурам в виде золотых депозитов и по сделкам типа «своп».

     Новый этап отмечен изменением поведения частных инвесторов-покупателей золота, особенно в группе промышленно развитых стран. Вместо характерного для предшествующих лет снижения интереса к вложениям в наличный металл ныне наблюдается все возрастающая активность в этой сфере. В 2003 г. частные структуры приобрели без малого 800 т золотых слитков - рекордный показатель за всю историю золотой торговли.