Фондовые биржи

рынке, и может колебаться в очень большом интервале. Самая высокая цена за

«место» на NYSE была заплачена 23 августа 1999г. и составляла  $2,650,000.

Член биржи – это  компания или частное лицо, владеющее  «местом» в торговом

зале. Только членам биржи  разрешено покупать и продовать ценные бумаги в

торговом зале. Чтобы стать членом, компания должна соответствовать строгим

стандартам, установленным  биржей. Количество «мест» оставалось неизменным

(1,366) с 1953 года. Организации-инвесторы  – это корпорации, вкладывающие  от

лица частных лиц и  компаний. Они включают в себя пенсионные и взаимные фонды,

страховые компании и банки.

Институциональные инвесторы, в особенности пенсионные и взаимные фонды,

обладают все большей  долей акций без фиксированного дивиденда. В конце 3-го

квартала 2002г. частные и  общественные пенсионные фонды обладали, согласно

данным квартального отчета Федерального резервного управления, $2.4

триллионами, или 21.5% от общего количества непогашенных ценных бумаг.

Институциональные инвесторы  США, обладавшие еще в 1950г 7.2% всех ценных

бумаг, обладают на сегодняшний  день $5.5 триллионами, или 49.8% всех

непогашенных ценных бумаг. [28]

С 1978 г. у членов биржи  появилась возможность сдавать  в аренду свои места

тем, кто соответствует  требованиям действительного членства на бирже. В

результате многие места на бирже стали покупаться главным образом в качестве

инвестиций или спекуляции на более высоких ценах в будущем.

Вторая по значимости биржа  США - Американская фондовая биржа (American Stock

Exchange). Она существовала как неофициальный рынок ценных бумаг еще с

середины 19в, однако лишь в 1921-м году она приобрела свой постоянный

торговый зал.

Несмотря на то, что Американская фондовая биржа является второй по значению

биржей США, как по показателям  деловой активности, так и по объему продаж в

денежном выражении, она  значительно уступает по этим показателям  Нью-Йоркской

фондовой бирже и внебиржевой  системе автоматизированной котировки

Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ).

Требования, предъявляемые  при регистрации ценных бумаг  на Amex менее строги

по сравнению со стандартами NYSE, поэтому перспективные и растущие компании

сначала размещают свои акции  на Американской фондовой бирже, а затем, если в

течение длительного промежутка времени эти корпорации оправдывают  связанные с

ними ожидания, их ценные бумаги перемещаются на NYSE. Подобный путь в свое

время проделали ценные бумаги таких корпораций, как General Motors, Radio

Corporation of America и др.

     Биржевые системы стран Западной Европы.

     Великобритания.

Фондовый рынок Великобритании традиционно является важной частью кредитно-

финансовой системы страны. Лидирующие позиции на британском рынке  ценных

бумаг прочно занимает Лондонская фондовая биржа. Так же в Великобритании

функционирует еще ряд  региональных  бирж в Манчестере, Бирмингеме, Глазго и

Белфасте, но они играют второстепенные роли в экономике страны.

Лондонская биржа, с конца 80-х годов ставшая называться Международной

фондовой биржей, по праву  может считаться одной из наиболее интернациональных

бирж мира. Объем торговли некоторыми акциями других европейских  стран в

Лондоне больше, чем в родной стране. По количеству котируемых на бирже

иностранных эмиссий она  уступает лишь Женевской фондовой бирже, а также всем

биржам Германии, вместе взятым.

Фирмы — члены Международной  Лондонской фондовой биржи разбиваются  на три

категории. Первая наиболее важная. К ней относятся члены  биржи, которые могут

являться либо дилерами, либо брокерами, либо дилерами и брокерами  одновременно.

Если член биржи занимается дилерской деятельностью, он может  зарегистрироваться

на бирже в качестве формирователя рынка — «маркетмейкера». Как правило, такие

функции берут на себя только крупные фирмы. Основная их функция  — активная

покупка (продажа) ценных бумаг  в установленный период времени, который называют

обязательным периодом котировок. Формирователи рынка предлагают цены, по

которым они хотели бы совершать сделки. Так как число формирователей достаточно

велико, то между ними возникает  конкуренция, что приводит к более  обоснованным

ценам на ценные бумаги. Формирователи  рынка обязаны при котировке  указывать два

курса: цену спроса (покупателя) и цену предложения (продавца). Например,

котировка в виде 143—6.10 х 10 означает, что формирователь рынка готов купить

до 10000 акций по цене 143 пенса  и продать до 10000 акций по цене 146 пенсов.

Разница между курсами (3 пенса) составляет спрэд (курсовую разницу).

Вторую категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют междилерские

брокеры. Это фирмы, которые  оказывают посреднические услуги тем  формирователям

рынка, которые хотели бы взаимодействовать друг с другом анонимно.

Использование междилерских брокеров позволяет формирователям рынка скрывать от

конкурентов свои текущие  позиции по ценным бумагам. Третью категорию  членов

представляют денежные брокеры. Основная их функция — заимствование  ценных бумаг

для формирователей рынка.

В 80-х годах Лондонская биржа явилась местом значительных перемен в рамках

проведенной с 1983 по 1986 г. реформы, направленной главным образом на

повышение международной  конкурентоспособности биржи, и, следовательно, на

укрепление позиций британского  капитала. Иностранным компаниям  было разрешено

становиться полноценными членами  биржи. В настоящее время на к торговле

допущены компании из более чем 60-ти стран. [33]

Настоящей революцией на этой бирже стало введение системы  автоматизированных

биржевых котировок, подобной американской системе NASDAQ. В результате этого

нововведения у членов биржи появилась возможность  осуществлять сделки

непосредственно через компьютерные терминалы. Вскоре система электронных

торгов практически полностью  вытеснила торговлю в операционном зале и

Лондонская фондовая биржа  стала первой крупной биржей, отказавшейся от

традиционного операционного  зала и заменившая его системой электронных

торгов.

     Франция 

Среди семи французских фондовых бирж Парижская является бесспорным лидером.

Фондовые биржи местного значения находятся также в Бордо, Лиле, Лионе,

Марселе, в Нанси и в Нанте. Одной из отличительных черт Французской биржевой

системы всегда являлся жесткий  государственных контроль над биржами. В

настоящее время фондовая биржа подчиняется министерству экономики и финансов,

однако в последние  годы правительством были сделаны определенные шаги в

сторону определенного «дерегулирования» фондового рынка.

     Швейцария

Всего в Швейцарии функционирует 7 фондовых бирж, среди которых выделятся

Цюрихская, Женевская и Базельская, причем на Цюрихскую биржу приходится около

70% годового объема торговли. Характерной особенностью биржевой  системы можно

назвать монопольное господство на фондовом рынке Швейцарии крупнейших банков

страны. Государственное  регулирование биржевой деятельности малозаметно,

гораздо большее значение имеет довольно строгое банковское

«саморегулирование».

Еще одной характерной  чертой фондового рынка Швейцарии  является его

международная направленность. Огромное значение Швейцарии как  международного

финансового центра не может  не отражаться и на фондовом рынке  страны, где

около половины акций и 1/3 облигаций – иностранные. Такая  приспособленность

рынка ценных бумаг к потребностям мирового капитала благоприятно отражается

на экономике страны в  целом, и на деятельности крупных  Швейцарских

корпораций, в частности. Акции таких компаний, как «Nestle», «UBS» пользуются

огромным спросом на крупнейших фондовых биржах мира.

     Германия

Как и для Швейцарии, для  Германии характерно особенно сильное  влияние

монопольных банков на фондовый рынок страны. Крупнейшие банки практически

полностью монополизируют фондовый рынок, они занимаются эмиссией и

размещением ценных бумаг, активно  участвуют на вторичном рынке  и сами владеют

крупными пакетами ценных бумаг.

Всего в Германии находятся 7 фондовых бирж, расположенных в  Ганновере,

Мюнхене, Штутгарте, Берлине, Дюссельдорфе, Бремене и во Франкфурте-на-Майне.

Франкфуртская биржа, занимающая лидирующую позицию среди них, является также

одной из крупнейших бирж Европы.

     Япония

     В 1870-ых Япония  была ознакомлена с системой  ценных бумаг и начались

обсуждения условий введения государственных облигаций. В результате появилось

необходимость публичного торгового  места, поэтому в 1878г была основана

Токийская фондовая биржа. 1 апреля 1949, три фондовых биржи появились  в Токио,

Осаке и Нагое. В июле этого тот же самый год, дополнительные фондовые биржи

были установлены в  Киото (присоединена к фондовой бирже в Осаке в марте 2001),

Хиросима (присоединена к  фондовой бирже в Токио в марте 2000), Фукуоку и

Ниигату (присоединены к фондовой бирже в Токио в марте 2000). Кроме того,

фондовая биржа Саппоро  был установлен в апреле 1950. Следовательно, Япония

теперь имеет пять фондовых бирж.[34]

Токийская фондовая биржа  — это особый вид юридического лица. Все 114 ее

членов — организации. В отличие, например, от американских фондовых бирж,

членство частных лиц  на ТФБ не допускается. Высшим органом  биржи является

общее собрание членов, которое  решает только наиболее существенные вопросы,

связанные с изменением в уставе.

Токийская фондовая биржа  делится на две секции: первая —  для крупных

корпораций, а на второй обращаются акции компаний средней величины. Новички

попадают сначала во вторую секцию и лишь год спустя могут держать экзамен на

право войти в элиту.

Все больший интерес к  использованию Токийской биржи  проявляют иностранные

компании. Со второй половины 80-х гг. число зарегистрированных на ТФБ

зарубежных фирм все увеличивалось  и достигло 120 против 20 в 1985 г. Среди

них такие всемирно известные  американские фирмы, как «Тексас инструментс»,

«Хьюлетт-Паккард», «Моторола», Дойче Банк из ФРГ.

Основными действующими лицами на бирже являются брокерске дома. Всего их

более 100. На сегодняшний  день крупнейшие из них — «Номура», «Дайва»,

«Никко». Прямо или косвенно (через филиалы) они держат в своих руках примерно

50% всех сделок с акциями  на Токийской бирже. [35]

Роль фондовой биржи в  экономике страны определяется долей  акционерной

собственности в производстве ВНП. Кроме того, роль биржи зависит  от уровня

развития рынка ценных бумаг в целом. России пока еще  есть чему поучиться у

вышеперечисленных стран.

    

2. РФ

 

С активным переходом российской экономики к рыночной структуре, к

формированию новых видов  собственности в последние годы все большее внимание

уделяется ценным бумагам, рынку  ценных бумаг, фондовым операциям. Активно

идет изучение опыта Западных стран, анализируются начальные  этапы

формирования подобных структур в нашей стране. Большое внимание уделяется

фондовой бирже как  вторичного рынка ценных бумаг. Важный аспект исследования

- анализ спекулятивного  механизма фондовой биржи. Сама  же фондовая биржа

служит объективным показателем  экономической и политической жизни, поэтому ее

создание в России впоследствии должно привести к подробному отражению

ситуации в стране. [27]

Новый этап в развитии биржевого  дела в нашей стране начался в 1990 году,

когда в июле была зарегистрирована Московская товарная биржа. Через год  число

бирж достигло почти двухсот. В дальнейшем стала происходить  специализация

бирж. Вслед за товарными  появились товарно-сырьевые, а затем фондовые и

товарно-фондовые биржи. Приватизация промышленности и других объектов

государственной собственности  заложили основы к формированию российского

фондового рынка.

Фондовые биржи действуют  на основании «Положения о выпуске  и обращении ценных

бумаг и фондовых биржах РФ», а также на основании Устава и внутреннего

распорядка по совершении сделок с ценными бумагами. В соответствии с

федеральным законом о  рынке ценных бумаг, в России  фондовой биржей может

признаваться только организатор  торговли на рынке ценных бумаг, не

совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности,

за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению

взаимных обязательств. [25, статья 11] Для ведения биржевой деятельности, в

соответствии с «Законом о предприятиях и предпринимательской деятельности»,

бирже необходимо зарегистрироваться и получить лицензию в Министерстве

экономики и финансов. Фондовая биржа создается в форме некоммерческого

партнерства и организует торговлю только между членами биржи. Другие

участники рынка ценных бумаг  могут совершать операции на бирже  исключительно

через посредничество членов биржи. Служащие фондовой биржи не могут  быть

учредителями и участниками  профессиональных участников рынка  ценных бумаг —

юридических лиц, а также  самостоятельно участвовать в качестве

предпринимателей в деятельности фондовой биржи. Фондовыми биржами  также

признаются фондовые отделы товарных и валютных бирж.