Валютные операции

В соответствии с Инструкцией ЦБ РФ от 22 мая 1996г. № 42 сделки "tomorrow" и "spot" относятся к сделкам с немедленной поставкой средств. Указанные сделки проводятся по балансу банка на дату осуществления поставки по ним средств. Включение указанных операций в отчетность об открытых валютных позициях проводится в соответствии с данными внесистемного учета (в зависимости от действующих в банке правил внутреннего бухгалтерского, учёта) на момент заключения сделки. В отчетах об открытых валютных позициях сделки "tomorrow" и "spot" отражаются в графе "По балансу".

Сделка "swap" состоит из двух сделок:

•  кассовая сделка (с  немедленной поставкой средств), которая учитывается внесистемно до даты исполнения (валютирования) и в балансе на соответствующую дату валютирования;

•  срочная сделка, которая до момента движения средств  учитывается на внебалансовых счетах, а на дату исполнения - в балансе.

Классическая  валютная сделка "своп", т.е. сделка "спот" + "форвард" представляет собой валютные операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки "спот" с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу "форвард", корректирующиеся с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса.

Таким образом, сделки "своп" - это комбинация сделки "спот" и обратной сделки "форвард", при этом обе сделки совершаются с одним и тем же контрагентом в одно и то же время; обе сделки имеют одинаковую валюту сделки; по обеим сделкам сумма валюты сделки одинакова.

При сравнении операций "своп" и сделок с временным  опционом необходимо отметить, что сделки с временным опционом осуществляют полную защиту от валютных рисков, в то время как операции "своп" только частично страхуют от них. Это обусловлено тем, что при проведении операций "своп" возникает валютный риск вследствие изменения в про-тиво.положную сторону дисконта или премии в период между днем заключения сделки и днем поставки валюты.

Операция "своп" с процентными ставками предполагает соглашение двух сторон о взаимном проведении платежей по процентам на определенную сумму в одной валюте, например, когда одна сторона пла-

тит другой проценты по плавающей  межбанковской ставке "ЛИБОР", а получает проценты по фиксированной ставке. Операция своп" с валютой означает соглашение об обмене фиксированных сумм валют, т.е. обе стороны обмениваются обязательствами по займам. Последние две операции могут быть объединены, т.е. представлять собой "своп" с валютой и процентными ставками одновременно. Это означает, что одна сторона уплачивает основную сумму долга в одной валюте и проценты по плавающей ставке "ЛИБОР" в обмен на получение эквивалентной суммы в другой валюте и процентов по ней по фиксированной ставке.

За основу процентных ставок по кредитам, предоставляемых  на Европейском рынке, может быть принята процентная ставка открывающего банка, или "ЛИБОР".

ЛИБОР - ставка по размещению на лондонском межбанковском рынке  трехмесячных депозитов. Основные процентные ставки для крупных банков на межбанковском лондонском рынке объявляются каждый день в 11.00 по местному времени за 2 рабочих дня до выплаты средств. Ставки ЛИБОР фиксируются Ассоциацией британских банкиров на основе котировок 16 банков международного уровня. К ней добавляется маржа, зависящая от финансового состояния заемщика, рыночной ситуации, срока погащения кредита.

ЛИБИД - ставка по привлечению  на лондонском межбанковском рынке  депозитов. Это основная процентная ставка по депозитам лондонских первоклассных банков для банков такого же класса. Ставки по ЛИБИД не фиксируются, они ниже ЛИБОР на 1/8%.

При прекращении платежей по операции "своп" одной стороной, к примеру, при ее банкротстве, вторая сторона оказывается в том  положении, от которого она страховалась, заключая сделку "своп". Для уменьшения такого риска в качестве посредников в операциях "своп" используются банки. Это удорожает такую операцию на сумму банковской комиссии. В случае переплетения валютных операций с банковскими участники таких сделок получают немалую выгоду, например, сделка "своп" - депозитное соглашение банков. Банку в стране А необходима валюта страны Б на определенное время. Он заключает сделку "своп"! т.е. "спот" + "форвард" с банком страны Б. Кроме того, по требованию банка в стране Б он принимает у себя в депозит сумму в валюте страны Б и выплачивает проценты по ставке, обычной для таких депозитов в стране А. Такая операция будет выгодна банку страны Б только в том случае, если доход по депозиту в валюте страны Б в банке страны А будет выше, чем прибыль от обратной конверсии валют и инвестирования полученных средств в стране Б с одновременным покрытием на форвардном рынке.

"Своп" может быть  использован для пролонгирования  контракта "форвард", для покрытия валютного риска путем осуществления сделок "спот" и "своп" как инвестирование ликвидных средств.

Сделка, при которой  происходит продажа иностранной  валюты на условиях "спот" с одновременной  ее покупкой на условиях "форвард", называется "репорт". Сделка, где имеют место покупка иностранной валюты на условиях "спот" и одновременная продажа ее на условиях "форвард" - депорт.

Сделки "своп" осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до 6 месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками; коммерческими и центральными банками и самими центральными банками. В последнем случае они представляют соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. С 1969 г. создана многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на базе использования операций "своп".

Иногда операции "своп" проводятся с золотом. Они имеют  цель сохранить право собственности на него и одновременно приобрести на срок необходимую иностранную марку.

Сделки "своп" удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка перекрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции "своп" используются для:

•  совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. Например, коммерческий банк, имея излишние доллары сроком на 6 месяцев, продает их на национальную валюту на условиях "спот". Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банк покупает их по курсу "форвард". При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту;

•  приобретения банком необходимой валюты без валютного  риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов и диверсификации валютных резервов.

Следует отметить, что  в последнее время, особенно до кризиса, за основу вычисления "своп"-стоимостей стали использовать форвардную цену, а не "спот". Это основано на том, что не обязательно хеджировать количество, инвестированное на основе "спот", а можно хеджировать количество, получаемое обратно на основе "форвард". Если хеджированная валюта имеет форвардный дисконт, то этот "простой способ" приводит к более высоким "своп"-стоимостям, что позволит использовать форвардный курс и минимизировать риски.

Применяя оба метода, получаем следующие результаты:

Старый метод

„                         „   Своп-цена • 100 • 365

своп- стоимость =---------------------------.

"Спот"-курс •  Т

Новый метод

Своп- цена (% • Т +100 • 365) своп - стоимость=—----------------------------------—

"Спот"-курс •  Т

где % - процент на депозит; Т- срок.

Сравнивая оба метода, видно, что в новом методе хеджируются  не только основная сумма, но и проценты.

Для страхования валютного  риска также применяются валютные фьючерсы.

Фьючерсы по валютным курсам - это контракты на покупку или продажу определенного количества валюты на какую-либо дату в будущем. В этом они похожи на форвардные валютные контракты, но, в отличие от форвардных контрактов, они:

•  очень просто аннулируются;

•  заключаются на фиксированную сумму валюты (например, 25000 ф. ст. по фьючерсу за долл. США, 125 000 нем. марок за долл. США 125 000 шв. фр. за долл. США и т.д.);

•  продаются на официальных  биржах (например, в 1992 г. была открыта Лондонская международная финансовая фьючерсная биржа -LIFFE);

•  предусматривают, что  торговцы фьючерсами должны выплатить "денежную маржу" (т.е. выплатить "деньги вперед") дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств.

Торговцев фьючерсами по валютному  курсу на LIFFE называют дилерами (обычно банки). Они оперируют крупными суммами денег и ищут способ избежать валютных рисков.

В конечном счете рассмотренные  новые финансовые инструменты, которыми являются форвардные контракты, свопы, опционы и фьючерсы, отвечают потребностям, которые возникли в связи с возрастающей нестабильностью рынков с начала 80-х гг. Они позволяют прежде всего защититься от валютных рисков, а также финансировать свою деятельность с меньшими затратами, располагать определенными видами ресурсов, которые иначе были бы недоступны. Наконец, это инструменты спекуляции. Кроме того, финансовые инструменты являются мощным фактором мировой финансовой интеграции: они устанавливают прямую связь между международным рынком и внутренними рынками различных стран. Эта интеграция предоставляет много преимуществ и не обходится без неудобств и риска. Именно этим объясняется тот факт, что валютные органы и правительства ведущих промыш-ленно развитых стран заботятся об обеспечении определенного регулирования международных рынков и валютных рисков.