Валютные операции коммерческих банков

     Курс  валюты по срочным сделкам отличается от соответствующего курса по наличным операциям. Когда курс по срочной сделке выше курса наличной валюты, то соответствующая надбавка к наличному курсу называется премией. Если же курс по срочной сделке ниже, то скидка с наличного курса называется дисконтом.

     Опционный форвардный контракт по выбору клиента  может быть

выполнен  либо:

• в  любой момент, начиная от даты заключения контракта до конкретной даты его  выполнения;

• в  течение периода между двумя  конкретными датами.

      Назначение  опционного контракта состоит в  том, чтобы избежать необходимости  обновлять форвардный валютный контракт и продлевать его на несколько дней, поскольу это может быть довольно дорогостоящим с точки зрения издержек за день.

      Валютный  опцион дает покупателю право (не обязательство) купить

или продать: в определенную, заранее согласованную  дату в будущем, определенную сумму валюты в обмен на другую. Опцион можно сравнить со страховкой — он используется только при неблагоприятных обстоятельствах.

В отличие  от форвардной сделки опцион используется при защите от рисков с высокими издержками с неточной основой для расчетов стандартной суммой, датой валютирования, сроком до 2 лет только по основным валютам.

      В зависимости от того, кто из участников и каким образом имеет право  на изменение условий сделки, различают: опцион покупателя или сделку с предварительной премией, опцион продавца или сделку с обратной премией, временной опцион.

      В случае опциона покупателя или сделки с предварительной премией держатель  опциона имеет право получить валюту в определенный день по обусловленному курсу. Покупатель сохраняет за собой право отказаться от приема валюты, уплатив за это продавцу премию в качестве отступного. По опциону продавца или сделке с обратной премией держатель опциона может поставить валюту в обусловленный день по определенному курсу. Право на отказ от сделки принадлежит продавцу, и он платит премию покупателю в качестве отступного.

      Разновидность сделок с опционом представляет собой временной опцион, которому исторически предшествовала стеллажная операция с целью одновременного проведения спекулятивных сделок в расчете на повышение и понижение курса валюты. Такой опцион, предоставляемый банком клиенту, является опционом (от англ. — право или предмет выбора) в отношении периода времени, когда будет осуществлена выставка валюты, и такая сделка должна быть исполнена до оговоренного срока. По этой операции плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки в любой момент времени в период опциона по ранее зафиксированному курсу. Таким образом, участник сделки платит премию за право выбрать наиболее выгодный текущий курс для конверсии валюты, полученной в результате опционной сделки. В данном случае премия не играет роли отступного, поскольку в период срока опциона отказаться от исполнения сделки нельзя. При исполнении сделки контрагенты уточняют, кто из них выступит в роли продавца и кто в роли покупателя. Затем один из них, уплатив премию другому, либо покупает валюту, либо продает ее. Эта сделка тем выгоднее для участников, чем больше колебания курса валюты.

Итак, валютный опцион— это не одно и то же, что форвардные валютные опционные контракты. В отличие от форвардного валютного контракта, опцион не должен быть обязательно выполнен. Вместо этого, когда приходит дата исполнения валютного опциона, его владелец может либо реализовать право исполнения опциона, либо позволить ему потерять силу, уклонившись от сделки, т.е. просто отказавшись от опциона.

  В соответствии с Инструкцией ЦБ РФ от 22 мая 1996 г. № 42 сделки «tomorrow» и «spot» относятся к сделкам с немедленной поставкой средств. Указанные сделки проводятся по балансу банка на дату осуществления поставки по ним средств. Включение указанных операций в отчетность об открытых валютных позициях проводится в соответствии с данными внесистемного учета (в зависимости от действующих в банке правил внутреннего бухгалтерского учета) на момент заключения сделки. В отчетах об открытых валютных позициях сделки «tomorrow» и «spot» отражаются в графе «По балансу».

  Сделка  «swap» состоит из двух сделок:

  • кассовая сделка (с немедленной поставкой средств), которая учитывается внесистемно до даты исполнения (валютирования) и в балансе на соответствующую дату валютирования;

  • срочная сделка, которая до момента движения средств учитывается на вне балансовых счетах, а на дату исполнения — в балансе.

  Классическая  валютная сделка «своп», т. е. сделка «спот» + «форвард» представляет собой валютные операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки «слот» с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу «форвард», корректирующиеся с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. Таким образом, сделки «своп» — это комбинация сделки «спот» и обратной сделки «форвард», при этом обе сделки совершаются с одним и тем же контрагентом в одно и то же время; обе сделки имеют одинаковую валюту сделки; по обеим сделкам сумма валюты сделки одинакова.

При сравнении  операций «своп» и сделок с временным  опционом необходимо отметить, что  сделки с временным опционом осуществляют полную защиту от валютных рисков, в  то время, как операции «своп» только частично страхуют от них. Это обусловлено тем, что при проведении операций «своп» возникает валютный риск вследствие изменения в противоположную сторону дисконта или премии в период между днем заключения сделки и днем поставки валюты.

      Операция  «своп» с процентными  ставками предполагает соглашение двух сторон о взаимном проведении платежей по процентам на определенную сумму в одной валюте, например, когда одна сторона платит другой проценты по плавающей межбанковской ставке «ЛИБОР», а получает проценты по фиксированной ставке. Операция «своп» с валю-той означает соглашение об обмене фиксированных сумм валют, т.е. обе стороны обмениваются обязательствами по займам. Последние две операции могут быть объединены, т. е. представлять собой «своп» с валютой и процентными ставками одновременно. Это означает, что одна сторона уплачивает основную сумму долга в одной валюте и проценты по плавающей ставке «ЛИБОР» в обмен на получение эквивалентной суммы в другой валюте и процентов по ней по фиксированной ставке.

За основу процентных ставок по кредитам, предоставляемых  на Европейском рынке, может быть принята процентная ставка открывающего банка, или «ЛИБОР».

      ЛИБОР — ставка по размещению на лондонском межбанковском рынке трехмесячных депозитов. Основные процентные ставки для крупных банков на межбанковском лондонском рынке объявляются каждый день в 11.00 по местному времени за 2 рабочих дня до выплаты средств. Ставки ЛИБОР фиксируются Ассоциацией британских банкиров на основе котировок 16 банков международного уровня. К ней добавляется маржа, зависящая от финансового состояния заемщика, рыночной ситуации, срока погашения кредита.

      ЛИБИД — ставка по привлечению на лондонском межбанковском рынке депозитов. Это основная процентная ставка по депозитам лондонских первоклассных банков для банков такого же класса. Ставки по ЛИБИД не фиксируются, они ниже ЛИБОР на 1/8%.

Своп  может быть использован для пролонгирования  контракта форвард, для покрытия валютного риска путем осуществления сделок спот и своп как инвестирование ликвидных средств.

      Сделка, при которой происходит продажа  иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной ее покупкой на условиях «форвард», называется «репорт». Сделка, где имеют место покупка иностранной  валюты на условиях «спот» и одновременная продажа ее на условиях «форвард» — депорт.

      Сделки  «своп» осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до 6 месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками; коммерческими и центральными банками и самими центральными банками. В последнем случае они представляют соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. С 1969 г. создана многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на базе использования операций «своп».

Иногда  операции «своп» проводятся с золотом. Они имеют цель сохранить право  собственности на него и одновременно приобрести на срок необходимую иностранную  марку.

      Сделки  «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка перекрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции «своп» используются для:

• совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях, немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. Например, коммерческий банк, имея излишние доллары сроком на 6 месяцев, продает их на национальную валюту на условиях «спот». Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банк покупает их по курсу «форвард». При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту;

• приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных резервов. Для страхования валютного риска также применяются валютные фьючерсы.

    Фьючерсы  по валютным курсам — это контракты на покупку или продажу определенного количества валюты на какую-либо дату в будущем. В этом они похожи на форвардные валютные контракты, но, в отличие от форвардных контрактов, они:

    • очень просто аннулируются;

• заключаются на фиксированную сумму ,

  • продаются на официальных биржах (например, в 1992 г. была открыта Лондонская международная финансовая фьючерсная биржа — LIFFE);

  • предусматривают, что торговцы фьючерсами должны выплатить «денежную маржу» (т.е. выплатить «деньги вперед») дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств.

  Торговцев фьючерсами по валютному курсу на LIFFE называют дилерами (обычно банки). Они  оперируют крупными суммами денег, и ищут способ избежать валютных рисков.

 

 

  Выводы  по  второй  главе:

 

 

Рассмотрены экономические основы влютных операций, проблемы их регулирования. Что касается опыта валютного регулирования, то можно с уверенностью отметить, что существующая в настоящее время система валютного регулирования и валютного контроля по своему уровню еще очень несовершенна. Для формирования законченной работающей системы необходимо выполнение ряда стратегических задач. Это и формирование четкой законодательной базы валютного регулирования, и четкое распределение обязанностей всех органов и агентов валютного контроля, и совершенствование информационное обеспечение работы органов и агентов валютного контроля, а также реализация централизованных инвестиционных программ, прежде всего в сфере производства.

  При всей значимости названных мер в  сфере валютного регулирования, только фундаментальное изменение ситуации, укрепление экономической безопасности страны, обеспечение ее достойного места в системе мирового хозяйства, осуществление решительной структурной перестройки экономики, крупное перераспределение ресурсов в наиболее эффективные сферы и отрасли современного производства, создание адекватной материально-технической базы может обеспечить функционирование полномасштабного современного валютного рынка.

  Рассмотрена классификация валютных операций. В  соответствии с законом «О валютном регулировании и валютном контроле» все валютные операции делятся на : текущие и операции связанные с движением капитала. В настоящее время более широкое значение приобрели текущие валютные операции. При этом отсрочка платежа предоставляется на минимальный срок. Ограниченный круг валютных операций, связанных с движением капитала, обосновывается большими рисками при их осуществлении, а также более сложным оформлением (получение разрешения ЦБ РФ на данные операции). Необходимо уточнить, что все валютные операции тесно взаимосвязаны, поэтому очень сложно четко отклассифицировать все операции с иностранной валютой. Тем более, что операции могут быть отнесены к нескольким основным видам валютных  операций.

  В результате интернационализации рынка  банковских операций, созданием транснациональных предприятий и банковских учреждений и диверсификации их деятельности банки постоянно подвергаются валютным рискам, которые представляют собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

  В конечном счете рассмотренные новые финансовые инструменты, которыми являются форвардные контракты, свопы, опционы и фьючерсы, Они позволяют прежде всего защититься от валютных рисков, а также финансировать свою деятельность с меньшими затратами, располагать определенными видами ресурсов, которые иначе были бы недоступны. Наконец, это инструменты спекуляции. Кроме того, финансовые инструменты являются мощным фактором мировой финансовой интеграции: они устанавливают прямую связь между международным рынком и внутренними рынками различных стран. Эта интеграция предоставляет много преимуществ и не обходится без неудобств и риска. Именно этим объясняется тот факт, что валютные органы и правительства ведущих промышленно развитых стран заботятся об обеспечении определенного регулирования международных рынков и валютных рисков.

      Итак, предложены основные направления экономического анализа банковских валютных операций. Основой такого анализа являются взаимосвязи, существующие между валютными курсами, процентными ставками по вкладам и уровнем цен в разных валютах.

      Указанные взаимосвязи были использованы  для разработки конкретных методических подходов к проведению ретроспективного анализа конверсионных  валютных операций.

      При рассмотрении вопросов ретроспективного анализа эффективности конверсионных операций предложены способы оценки рациональности фактически проведенных операций привлечения или размещения средств в одной валюте в сравнении с существовавшими альтернативными вариантами привлечения или размещения тех же средств в другой валюте, а также порядок расчета доходности и риска (эффективности) проведенных конверсионных операций для сравнения с доходностью и риском (эффективностью) альтернативных банковских операций.