Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

ify">     В настоящее время Сбербанк имеет  штат профессиональных экспертов и  соответствующее оборудование для  проведения проверки подлинности ценных бумаг.

     Если  говорить о централизованном учете, то депозитарий, его осуществляющий, будучи абсолютно независимым, вполне может наладить взаимодействие с векселедателями, ценные бумаги которых находятся на хранении, и получить от них образцы подписей лиц, имеющих право подписывать векселя, и оттиски печатей.

     После передачи векселей на хранение и учет в депозитарий переход прав собственности осуществляется переводом по счетам депо. Векселя «обездвиживаются», не производится физическая передача и тем самым снижаются риски, присущие таким операциям, уменьшаются затраты на транзакцию, сокращаются временные затраты, повышается доходность. 

3.1.2 Снижение затрат на закрытие сделки, погашение и иные операции, требующие транспортировки ценных бумаг

     Особенно  остро проблема стоит для ОАО  «Уральский Сберегательный банк РФ», вынужденного тратить значительные средства для инкассации векселей в Москву и обратно. Зачастую большая часть прибыли, заработанная на сделке, уходит на билеты, организацию сопровождения, командировочные и т. д.

     Уже упоминалось о значительном снижении риска и затрат при переходе прав собственности на вексель путем перевода его по счетам депо. Но это не всегда возможно. В случае, когда векселя необходимо забрать и/или передать контрагенту, не имеющему счета в депозитарии, сотрудники депозитария могут осуществить эту передачу самостоятельно, по поручению клиента. Для этого необходимо, чтобы регламентом депозитария были предусмотрены услуги по передаче/приему ценных бумаг у контрагентов, от депонента поступило соответствующее поручение, и была предоставлена доверенность на депозитарий или на сотрудника депозитария. Как представляется, для депонента гораздо надежнее, если доверенность будет выписана именно на депозитарий как юридическое лицо, с правом передоверия, а не напрямую на сотрудника. В этом случае депозитарий самостоятельно регулирует доверенных лиц, вовремя аннулирует выданные доверенности (например, при увольнении).

     Вместе  с передачей ценных бумаг можно  наладить с помощью депозитария  и обмен договорами купли-продажи, но это не будет столь функционально, поскольку на пересылку подписанного договора в депозитарий потребуется несколько дней. Здесь разумно было бы организовать электронный документооборот между участниками вексельного рынка с подписанием договоров электронно-цифровой подписью.

     Передача  поручений в депозитарий также  может осуществляться по электронной почте с электронно-цифровой подписью, что в значительной степени сократит временные издержки, повысит надежность.

     Следовательно, можно организовать полностью безбумажный  документооборот. Аналогично организуется и погашение векселей по поручению клиента.

     Таким образом, ОАО «Уральский Сберегательный банк РФ» может в значительной степени снизить свои затраты, повысить доходность и надежность проводимых сделок. 

     3.1. 3 Привлечение/размещение денежных средств

     Используя хранение и учет векселей в депозитарии, Сбербанк России (в т.ч. и ОАО «Уральский сберегательный банк РФ») может оперативно и надежно привлекать или размещать денежные средства. На базе депозитария создается площадка, участники которой имеют возможность заключать договоры кредитования под залог ценных бумаг либо купли-продажи в рамках сделок РЕПО под бумаги, находящиеся на хранении в депозитарии. Сделки проводятся день в день. Это позволяет привлекать/размещать ресурсы под залог ценных бумаг на различные сроки, в том числе и оvernight, и, таким образом, оперативно регулировать ликвидность, используя обеспеченные кредиты. 

     3.1.4 Гарантированная поставка

     Депозитарный  учет может снизить риски по операциям  с векселями, время на их проведение и затраты. Однако остается одна проблема – денежные расчеты по сделкам.

     В этой проблеме депозитарный учет также  может оказать содействие. Депозитарным регламентом предусматривается  осуществление операций с дополнительным подтверждением. Клиент подает поручение  на передачу ценных бумаг, депозитарий  встречается с контрагентом, показывает ему векселя, но не передает их до дополнительного подтверждения клиента. Клиент, получив оплату за векселя, дает подтверждение, и векселя передаются покупателю.

     При переводах по счетам депо депозитарий  может обеспечить большую защищенность участников. Например, продавец и покупатель подают в депозитарий поручения специальных типов, для отмены которых требуются подписи обеих сторон, а векселя на счете продавца блокируются либо до отмены поручения, либо до подтверждения поставки. При получении поручений депозитарий сообщает об этом продавцу и покупателю (естественно, от продавца поручение считается принятым только при наличии ценных бумаг на счете депо), после чего покупатель осуществляет платеж. После получения денег продавец подтверждает поставку, и ценные бумаги переводятся на счет покупателя. 

3.1.5 Полное обездвиживание векселей как способ абсолютной минимизации рисков

     Рассмотрим  возможность полного обездвиживания векселей в депозитарии.

     Только  что выписанные векселя передаются векселедателем сразу в депозитарий для зачисления на счета депо векселедержателей. Правда, здесь следует отметить, что индоссамент у этих векселей должен быть открытым, чтобы учет в депозитарии мог считаться депозитарным и переход прав мог осуществляться путем перевода по счетам депо.

     Все дальнейшие переходы прав собственности  осуществляются по счетам депо. Никаких  рисков, присущих инкассации, никакой  возможности появления подделки. Погашение осуществляется по поручениям депонентов – владельцев векселей. Они могут быть транспортированы к векселедателю или же погашены депозитарием, если у соответствующего векселедателя есть договор домициляции с депозитарием.

     Домициляция – это возможность для векселедателей сэкономить на собственной экспертной службе, передав эту функцию в депозитарий, а для региональных векселедателей выйти на столичный рынок.

     Из  всего вышесказанного можно сделать  следующие выводы. Депозитарный учет векселей способствует:

• снижению рисков, присущих документарным ценным бумагам;
• снижению затрат на инфраструктуру;
• снижению транзакционных затрат;
• повышению ликвидности вексельного рынка;
• повышению доходности от операций с векселями.

     Но  при этом возникает вопрос доверия  к самому депозитарию, на хранении у  которого оказываются значительные активы, в распоряжении которого находится большой объем информации. Поэтому к депозитарию, осуществляющему хранение и учет значительного объема векселей и тем более централизованное хранение векселей, необходимо предъявлять высокие требования к управлению рисками, независимости, системе корпоративного управления, страхованию ответственности, членству в СРО, наличию рейтингов надежности и иные, которые будут повышать надежность депозитария и доверие к нему.

3.2 Стресс-тестирование портфеля ценных бумаг, как одно из приоритетных направлений в риск-менеджменте Сбербанка России 

     В настоящее время стресс-тестирование является неотъемлемым атрибутом развитой культуры управления рыночными рисками. Его значимость определяется критическим  характером банковских рисков, оцениваемых указанным методом.

     Целью стресс-тестирования является оценка устойчивости портфеля ценных бумаг (или  иных финансовых активов) к резкому  негативному изменению экономических  параметров. Такие события, как правило, существенно отклоняются от диапазона  «трех сигм», однако представляют наибольшую угрозу устойчивости портфеля.

     Необходимость стресс-тестирования для оценки риска  вызывается к жизни как чрезвычайным характером моделируемых событий, так  и допущениями, используемыми в  классической теории оценки риска. Дело в том, что нормальность распределения портфеля, на которой базируется оценка портфельного риска, – явление исключительно редкое, требующее соблюдения гораздо большего набора условий, чем это выполнимо на практике. Именно поэтому пограничные события (резкое изменение стоимости портфеля) происходят на рынке ценных бумаг гораздо чаще, чем это должно быть в соответствии с общепринятой теорией управления портфелем.

     Не  менее важным итогом стресс-тестирования становится выработка рекомендаций по снижению уязвимости Сбербанка по отношению к критичному уровню изменения экономических параметров.

     Однако, несмотря на популярность стресс-тестирования, его содержательная сторона во многом остается загадкой. Каких-либо находящихся в свободном доступе отработанных методологических документов по проведению стресс-тестирования не существует. Надзорные органы и профессионалы сходятся во мнении, что стресс-тестирование – подход индивидуальный, который должен разрабатываться, исходя из специфики анализируемого портфеля, экономических реалий и т.д.

     Предлагаемый  ниже подход к стресс-тестированию призван осветить основные этапы  методологической работы. Стресс-тестирование должно быть единым рациональным процессом  от момента выдвижения гипотезы до подготовки рекомендаций по повышению  устойчивости портфеля. Это позволит использовать стресс-тестирование как мощный аналитический инструмент.

     Стресс-тестирование портфеля ценных бумаг Сбербанка  предполагает следующие этапы работы:

1. актуализация параметров стресс-тестирования;
2. детализация единичных и комбинированных факторов риска;
3. тестирование портфеля;
4. подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля;
5. подготовка рекомендаций по повышению стрессовой устойчивости портфеля.

     Актуализация  параметров стресс-тестирования предполагает аналитическую процедуру по определению наиболее уязвимых мест портфеля в целях повышения достоверности модели при проведении стресс-тестирования.

     В ходе актуализации параметров стресс-тестирования должна быть изучена следующая информация:

• состав портфеля;
• данные о финансово-хозяйственной деятельности эмитентов ценных бумаг и рыночных характеристиках инструментов в портфеле;
• динамика развития отраслей, в которых представлены эмитенты в портфеле;
• ключевые экономические и макроэкономические составляющие, определяющие перспективы изменения стоимости портфеля.

     Состав  портфеля анализируется с точки  зрения возможных диспропорций, которые  могут иметь критическое значение при наступлении факторов риска. В частности, уточняется риск концентрации вложений в ценные бумаги эмитента (или группы связанных эмитентов), отраслевой концентрации, а также структурной и видовой концентрации.

     Данные  о финансово-хозяйственной деятельности эмитентов ценных бумаг и рыночных характеристиках инструментов в портфеле изучаются на предмет вероятности наступления кризисных явлений, выражающихся в полной/частичной неплатежеспособности эмитента, неликвидности ценных бумаг эмитента и других обстоятельств, связанных со снижением стоимости ценных бумаг в портфеле.

     Динамика  развития отраслей, в которых представлены эмитенты в портфеле, рассматривается на предмет возникновения и развития кризисных тенденций, способных привести к снижению стоимости ценных бумаг в портфеле.

     Ключевые  экономические и макроэкономические составляющие, определяющие перспективы  изменения стоимости портфеля, изучаются на предмет комплексного воздействия на изменение стоимости ценных бумаг в портфеле. В частности, могут использоваться данные о динамике цен на сырье и энергоносители на российских и международных торговых площадках, величины процентных ставок экономически развитых стран и др.

     По  итогам актуализации рыночных рисков производится детализация единичных  и комбинированных факторов риска.

     Детализация единичных и комбинированных  факторов риска предполагает определение  факторов риска, по отношению к которым рассчитывается изменение стоимости портфеля.