Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

     Ценные бумаги, приобретенные при первичном размещении, включают ценные бумаги, приобретенные непосредственно у эмитента – Министерства финансов Российской Федерации, и не предназначенные для немедленной или краткосрочной перепродажи.

     Банк  перешел на учет в соответствии с  МСФО 39 и классифицировал часть  портфеля инвестиционных ценных бумаг  как «имеющиеся в наличии для  продажи». Данная категория ценных бумаг включает ценные бумаги, которые  руководство намерено удерживать в  течение неопределенного периода времени и которые могут быть проданы в зависимости от требований ликвидности Банка или изменения процентных ставок, обменных курсов или цен на акции. Соответствующая классификация ценных бумаг осуществляется руководством Банка в момент их приобретения.

     Ценные  бумаги, имеющиеся в наличии для  продажи, включают прочие инвестиции, представленные долевыми инвестициями в неконсолидированные дочерние и ассоциированные компании, а  также инвестициями, удерживаемыми  для продажи. Структуру ценных бумаг, имеющихся в наличии для перепродажи, можно рассмотреть в таблице 3.

     Сбербанк  является одним из ведущих операторов на рынке российских государственных  ценных бумаг. На текущий момент доля банка на рынке ОФЗ составляет порядка 20%, на рынке ОВГВЗ - 20,4%, на рынке еврооблигаций - 10,5%.

     Банк  является также платежным агентом  Министерства финансов РФ по обслуживанию купонных выплат и погашению облигаций  государственного сберегательного  займа.  

     Таблица 3

     Ценные  бумаги, имеющиеся в наличии для  продажи (%).[48]

     Депозитарий Сбербанка России оказывает полный спектр депозитарных услуг, обслуживает  ценные бумаги свыше 250 эмитентов различных форм собственности и имеет корреспондентские отношения с крупнейшими депозитариями и регистраторами. В 2000 году Сбербанком получена лицензия специализированного депозитария на обслуживание негосударственных пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов.

     Сбербанк  осуществляет все виды операций с  ценными бумагами и производными инструментами фондового рынка, предлагая своим клиентам широкий  спектр услуг.

     Имея  статус первичного дилера, Сбербанк является крупнейшим оператором на рынке государственного долга, его доля составляет более 25%, а также является одним из ведущих операторов на рынке внутреннего государственного валютного займа.

     Сбербанк  России активно работает практически  во всех секторах российского финансового  рынка, однако ограниченный набор финансовых инструментов определяет недостаточную диверсификацию портфеля активов.

     Значительные  объемы размещения в валютные государственные  бумаги привели к формированию устойчивой длинной валютной позиции и повышению  курсового риска. Это определяет необходимость достижения более сбалансированной по видам валют структуры, которая обеспечила бы повышение темпов прироста процентного дохода как основной составляющей структуры доходов Банка.

     В ближайшие годы интерес банков к IPO (от англ. Initial Public Offering – Первичное публичное предложение) не мог не возрасти. Первая причина – это ужесточение конкуренции в банковском секторе, которая привела к консолидации банковских активов. Введение схемы страхования депозитов с 2007 года для всего банковского сектора означает удорожание заемных средств и привело к необходимости искать более дешевые источники финансирования. Приход иностранных банков на российский банковский рынок ужесточил условия конкуренции за заемщиков. На данный момент российские банки получают около 60% своих общих доходов именно от кредитно-депозитных операций, в то время как в странах Центральной и Восточной Европы на такие операции приходится лишь 30-40% доходов, а основными доходами являются комиссионные.

     Размещение  акций банков может стать привлекательным в результате изменений системы отношений в рамках финансово-промышленных групп, в частности, если произойдет ослабление связи между банками и корпоративными участниками финансово-промышленных групп (ФПГ). В последние годы российские компании стали все чаще привлекать кредиты из-за рубежа или с рынка корпоративных облигаций.

     Уход  «своих» клиентов заставил российские банки развивать розничное кредитование и создавать независимую клиентскую базу. Окончание периода, когда банки  были карманными институтами для кредитования «своих» предприятий, развяжет им руки для выхода на фондовый рынок. Наконец, еще одним важным условием IPO является высокая стоимость банковских активов. Основные ориентиры, по которым можно определить, как оценивает рынок нового потенциального эмитента, - это показатели оценки уже торгуемых на рынке эмитентов.

     Одной из причин быстрого роста привлекательности банковских акций в последнее время является либерализация, предпринятая и планируемая ЦБ РФ. В декабре 2002 года было снято 12-процентное ограничение на иностранное участие в капитале российской банковской системы. Таким образом, Центробанк открыл банкам возможность для привлечения иностранных акционеров к участию в своем капитале.

     Вторая  причина – это увеличение фондов и капиталов, которые работают с  российскими акциями. Инвесторы  на данный момент испытывают острую нехватку новых эмитентов, в том числе банковских. Это связано с ростом ликвидности внутри России в результате увеличения резервов Центрального банка, а также с возрастающим интересом к российским активам со стороны международных инвесторов после присвоения стране инвестиционного рейтинга. Единственное требование инвесторов – это достаточная степень раскрытия информации и представление отчетности по международным стандартам.

     Первоначально Сбербанк планировал выпустить 3,5 млн. обыкновенных акций номиналом 3 тыс. рублей, которые должны были состоять из 22,5 млн. обыкновенных и 50 млн. привилегированных акций. В ходе доп.эмиссии банк намеревался привлечь 240 - 245 млрд. рублей. Однако, всего из заявленного объема 3,5 млн. ценных бумаг инвесторы выкупили 2,59 млн. за 230,2 млрд. рублей. Но и этого оказалось вполне достаточно. Банк занял по объемам размещения второе место среди российских эмитентов после «Роснефти», проводившей IPO летом 2006 года. Акционеры выкупили 99,4% своих заявок по преимущественному праву, в совокупности с остальными инвесторами доля реализованных заявок составила 95,6% [52].

     Вопреки пожеланиям Президента РФ дать возможность  широкому кругу населения страны приобрести акции Сбербанка, и призывы  к самим гражданам «вкладывать  деньги в приобретение отечественных акций» к какому-либо результату не привели. Сбербанк изначально попытался «откреститься» от «народного» размещения. Размещение проходило также, как и во всем мире – по рыночным ценам и, соответственно, предоставить возможность всем желающим купить акции было просто нереально.

     В остальном же никаких преград  не существовало – процесс размещения достаточно прозрачен, информация распространялась многими СМИ, заявки принимались  практически во всех отделениях Сбербанка. В итоге больше всего отказов от выкупа было среди физических лиц, которые приобрели акций на 13,7 млрд. рублей, при том, что неконкурентных заявок было собрано на 21 млрд. рублей. Так что выбранный курс по работе с розничными клиентами, скорее всего, оказался правильным.

     Дополнительную эмиссию многие считают причиной беспрецедентного роста котировок в конце 2006 – в начале 2007 года. Вероятно, это был лишь информационный повод. Акции были несколько недооценены. Однако уже в процессе подготовки к дополнительному размещению игроки столь увлеклись ростом, что котировки продолжали расти даже после преодоления всех разумных уровней. Этому способствовали также разговоры о спросе со стороны крупных западных отраслевых инвесторов и выход ряда исследований крупнейших инвестиционных банков, суливших Сбербанку потенциал роста в 80-100%.

     Для интереса инвесторов к бумагам Сбербанка  при IPO были и фундаментальные причины, такие, как отток капитала с рынка  сырьевых акций. Финансовый рынок рассматривался всегда как традиционный среди альтернативных в перенаправлении вложений. Плюс к тому – интерес иностранных инвесторов к России как к развивающемуся рынку. До выхода на IPO ВТБ, Сбербанк являлся единственным такого рода объектом, привлекательным для переориентировки капитала. К тому же Банк России приобрел 892 тыс. 601 акцию на общую сумму 79,4 млрд. руб., или 54% от поданных заявлений на выкуп акций по преимущественному праву.

     Итак, Сбербанк РФ в ходе доп. эмиссии разместил 2 млн.586 тыс. 948 акций по цене 89 тыс. руб. за акцию. Такая информация содержится в официальных документах банка. Таким образом, размещено 73,9% от общего количества ценных бумаг дополнительного выпуска на общую сумму 230 млрд. 238 млн. руб. [49]

     Цена 89 тыс. руб. являлась единой для всех, в том числе и для лиц, имеющих  преимущественное право. В ходе размещения было совершено 12 сделок на общую сумму 101,01 млн. руб., в совершении которых имелась заинтересованность, - по приобретению акций доп.выпуска членами правления Сбербанка. Крупные сделки не совершались.

     Акционеры банка реализовали свое преимущественное право приобретения акций Сбербанка с 22 февраля по 5 марта 2007г. Акционеры оплатили 1 млн. 643 тыс. 489 акций на общую сумму 146,3 млрд. руб. (99% от поданных заявлений) по цене 89 тыс. руб. за акцию. Основной акционер – Банк России – приобрел 892 тыс. 601 акцию на сумму 79,4 млрд. руб. Удовлетворено всего 1 тыс. 332 заявления акционеров, из которых 1 тыс. 096 заявлений (82,3%) от акционеров – физических лиц.

     Доп.эмиссия  включает 3,5 млн. обыкновенных акций  номиналом 3 тыс. руб. каждая. Проспект эмиссии Сбербанка на 3,5 млн. акций был зарегистрирован Центробанком 28 декабря 2006г. Дополнительному выпуску акций, размещаемых по открытой подписке, присвоен индивидуальный государственный регистрационный номер (код) - 10201481B001D. На данный момент Сбербанк эмитировал 19 млн. обыкновенных акций номиналом 3 тыс.руб. и 50 млн. привилегированных акций номиналом 60 руб. Общий уставный капитал Сбербанка РФ на сегодня составляет 60 млрд. руб. Наблюдательный совет Сбербанка определил цену отсечения при приеме заявок в рамках размещения акций доп.эмиссии на уровне 89 тыс. руб. за акцию. Общий объем заявок составил 270 млрд. руб., объем спроса по цене размещения - 250 млрд. руб.

     Период, последующий после IPO, а именно 2008 год, наибольшим образом повлиял на эффективность деятельности Сбербанка, потому что именно 2008 год – стал переломным годом в восьмилетнем росте экономики РФ. Банку за 2008 год пришлось увеличить резервы под обесценение выданных кредитов более чем в два раза. Это не самый большой показатель начисления резервов в российской банковской системе, но принимая во внимание размер кредитного портфеля Сбербанка, следует сказать, что размеры резервов в абсолютной величине весьма внушительны: 202 млрд.руб., что составляет 3,8% от кредитного портфеля на конец 2008 года.

     Из-за повышающийся угрозы с мировых рынков, Россия, как сырьевой, развивающийся  рынок, интегрированный в мировое  экономическое сообщество, столкнулась  с рядом проблем, непосредственно  повлиявших и влияющих на ее дальнейшее экономическое развитие. Отток иностранного капитала, низкие цены на нефть и металлы, возросший за время экономического роста внешний корпоративный и государственный долг, растущая безработица и слабеющий спрос – все эти проблемы макроэкономического ухудшения стали подчас актуальными.

     Автор решил не углубляться в макроэкономические проблемы 2008 года, непосредственно  повлиявшие на деятельности всей банковской системы и российской экономики  в целом, потому что проблема мирового финансового кризиса еще до конца  не изучена и не представлена в полном объеме необходимая научная информация. Поэтому, 2008 год, следующий за годом проведения IPO и повлиявший на эффективность Сбербанка, не рассматривается как фактор, свидетельствующий о неудачи первичных публичных размещений банка.

     После проведения IPO Сбербанк увеличил свои активы на 42% год-к-году в 2007 и на 37% год-к-году в 2008 году. Кредитный портфель рос  на 42% год-к-году в 2006 году, на 55% в год-к-году в 2007 году и на 29% год-к-году в 2008. Как  видно из таблицы ниже, наибольший рост кредитного портфеля пришелся на 2007 год, когда банк провел размещение своих акций. Умеренный, по сравнению с предыдущими периодами, рост в 2008 свидетельствует о макроэкономическом ухудшение и ужесточении кредитной политики в целом.