Операции с ценными бумагами

    2) Необходимо указать количество  ценных бумаг, т. е. объем  заявки. В связи с существующей классификацией приказов они различаются: заявки, в которых указан лот (lot round) — партия ценных бумаг, являющаяся единицей сделок, обычно сто акций или неполный лот (odd lot) — любое количество акций, меньшее единицы сделок, например, менее 100 акций или приказ на покупку нестандартной партии ценных бумаг. Конкретная величина лота, принимаемая на бирже, называется фасовкой или торговой мерой.

    3) В каждой заявке необходимо  определить срок ее исполнения: текущее заседание биржи, перенос  сроков, условия продления этих сроков и тип сделки (кассовая сделка — Спот, срочная сделка — Форвард). Однако клиент всегда может изменить срок действия заявок.

    4) Важным условием каждой заявки  является уровень цены.

    Приказы классифицируются по типу:

• рыночный приказ (market order);
• приказ, ограниченный условием (limit order);
• стоп-заказ (stop order).

    Именно  типы приказов отражают конкретную стратегию  клиента на фондовом рынке.

    Если  клиент поручает брокеру купить или  продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать определенные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера, либо предоставляет права брокеру действовать в рамках определенной суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, то брокер имеет право брать цену с рынка, т. е. выполнять данную заявку как рыночную. Если клиент хочет купить ценные бумаги с инвестиционными целями, т. е. с целью увеличения капитала в течение длительного периода, то текущая цена не может быть существенным фактором, и отдается рыночный приказ.

    Брокер  в любом случае постарается получить наилучшую возможную цену. При  этом брокер имеет право поступающие  до открытия биржи заявки выполнить  полностью по первому котируемому  курсу, а заявки, поданные в ходе заседания биржи, учитывая возможности рынка, — с момента их поступления. Все заказы, где нет цены, считаются рыночными.

    Клиент, который имеет краткосрочные  цели и хочет получить доход от перепродажи ценных бумаг, устанавливает ценовой лимит, т. е. цену, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую. В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или выше. Трудно ожидать, что такие заказы будут исполняться сразу же по прибытии на биржу, поэтому они заносятся в книгу-«лимит заказов».

    Если  котируемый курс выше установленного в заявке лимита при продаже и  ниже при покупке, то заявки исполняются  и торговля ценными бумагами для  клиента осуществляется непрерывно. Однако лимитный заказ позволяет остановить торговлю ценными бумагами для клиента как только их цена выйдет из определенного интервала. К такому приему клиент прибегает в том случае, если желает, чтобы брокер продавал его акции, но до тех пор, пока цена не снизится до установленного в лимитном заказе предела, с целью сокращения убытков от падения цены. Напротив, если цена акции растет, а инвестор желает приобрести эти ценные бумаги, то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ценной бумага совпадает с «лимит-ценой», на которой клиент просил остановить покупку ценных бумаг.

    Одной из особенностей «стоп-заказа», название которого произошло от выражения  «stop loss» (ограниченные потери), является возможность его использования  для хеджирования от возможных потерь (убытков) или от возможного сокращения «бумажной прибыли». Одно из правил работы с ценными бумагами гласит — нельзя покупать ценные бумаги при самом высоком курсе, а продавать при самом низком. С помощью «стоп-заказа» или как его еще называют — порогового поручения — клиент устанавливает свой приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный — при покупке. Например, если клиент купил акции по 90 единиц, рассчитывая их продать по большей цене, а курс акций, вопреки его прогнозам, пошел вниз, то его брокер имеет «стоп-цену» продажи — 88 единиц. Таким образом, клиент знает, что его максимальные потери от падения курса не будут превышать двух единиц.

    Итак, инвестиционные цели клиента всегда конкретны, между тем, вводя приказ просто как рыночный или лимитный, брокер не может учесть их в полной мере. Для этого существует пятый вид классификации приказов.

    5) В заявке может быть дано  конкретное распоряжение (или указаны  особые реквизиты)^:

    Приказ  на собственный выбор передается в том случае, если между брокером и его клиентом установились доверительные отношения, и клиент полагается на знание брокером конъюнктуры фондового рынка.

    Клиент  может передать «дискретное поручение», которое предоставляет брокеру  право действовать в рамках определенной суммы. Причем в этом последнем случае выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цены и время выполнения выбирает брокер. Такой заказ фактически означает передачу брокеру всех полномочий в области принятия инвестиционных решений. Неограниченные полномочия требуют высокой квалификации и безупречной репутации брокера.

    Близок  по значению к дискретному поручению  и «связанный заказ». Он предполагает, что брокер исполнит для клиента  в течение одной биржевой сессии ряд сделок по покупке ценных бумаг  и по продаже. Иногда клиент назначает разницу, которая должна существовать между курсом продажи и курсом покупки. Иные виды приказов ограничивают полномочия брокера и по существу требуют от него знания нынешней конъюнктуры фондового рынка для успешного определения курса и времени проведения сделки.

    «Лучший приказ» (better order) обязывает брокера  всегда стремиться получить цену лучшую, чем цена ограниченного приказа.

    Если  брокер получил приказ «выполнить по возможности, остальное — отменить» (immediate-or-cancelled-IOC) — приказ выполняется немедленно, либо полностью, либо частично, а не выполненная его часть отменяется.

    Возможна  и более жесткая форма приказа  — «выполнить или отменить» (fill or kill). Этот приказ исполняется полностью  и немедленно по получении, иначе  он должен быть отменен.

    Приказ  «не понижать» (do not reduce) содержит указания о том, чтобы ограничения по приказу  не были снижены на сумму дивиденда  в случае, если с ценными бумагами производятся сделки без выплаты  дивидендов наличными. Приказ «не понижать» применяется только к обычным наличным дивидендам.

    Приказ  «не повышать» определяется как  ограниченный приказ на покупку, стоп-приказ на продажу или стоп-ограниченный приказ на продажу, который не должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без дивидендов. Клиенту, в частности, предоставляется право поставить в зависимость от заключения одной сделки заключение или незаключение другой.

    Приказ  «или-или» предполагает, что заключение одной из сделок автоматически отменяет все остальные заказы.

    Приказ  «с переключением» означает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована для покупки других.

    Несколько иначе формулируется, но близок к  нему по значению приказ «сначала ..., а  затем ...». Выполнение этого приказа  также предполагает покупку и продажу ценных бумаг, в последовательности, обязательной для брокера, «сначала продать, а затем купить ценные бумаги» или наоборот. Например, клиент может пожелать «сначала» совершить продажу, чтобы иметь денежный резерв для торговли ценными бумагами, «а затем» совершить покупку.

    Приказ  «все или ничего» означает, что  брокер должен купить или продать  все акции, указанные в заказе, прежде, чем клиент согласится с  исполнением заявки.

    Приказ  «приму в любом виде» предполагает, что клиент примет любое количество ценных бумаг из указанных им в заявке вплоть до заказанного максимума.

    Приказ  «проявить внимание» помогает клиенту  обратить внимание брокера на важность сделки. Полагаясь на мнение и опыт брокера, клиент в то же время ориентирует  брокера на наиболее важные из числа передаваемых ему заявок.

      За  свои услуги брокер получает вознаграждение – брокеридж. Его размер колеблется от 0,25 до 2-3% от суммы сделки.

      Брокер  не имеет права представлять интересы другой стороны в сделке и принимать  комиссии от другой стороны, за исключением случаев, когда на этот счет есть соглашение. 

3.2. Дилерские операции

         Ди́лер на рынке ценных бумаг — это юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам.

         Дилер закупает оптом продукцию  компании, а продает ее в розницу или мелким оптом. Дилерская деятельность является лицензируемым видом деятельности. В Российской Федерации лицензия на осуществление дилерской деятельности выдается Федеральной Службой по Финансовым Рынкам — ФСФР (ранее — ФКЦБ). Без лицензии на осуществление дилерской деятельности юридическое лицо не может быть участником торгов на бирже.

       Дилер является вашим контрагентом по каждой сделке. Все сделки совершаются между  вами и дилером. Поэтому ваш проигрыш – это прибыль дилера. Ваш выигрыш  – это убыток дилера. Если вы проигрываете, то дилер на этом зарабатывает. Если вы вдруг выигрываете, то дилер терпит убытки.

       Дилер выполняет важнейшую функцию - поддержание  фондового рынка. Принимая на себя обязательства  по котировке ценных бумаг, дилеры формируют  уровень цен на организованном фондовом рынке. Эти цены подлежат публичной котировке, т. е. они объявляются на бирже или в системе внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов. Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие существенные условия, необходимые для заключения договора купли-продажи: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок действия объявленных цен и др. Участник рынка, зная условия совершения сделки, оценивает их и, если они его устраивают, заключает сделку с дилером на предложенных условиях. Дилер обязан эту сделку исполнить.

       Особенностью  российского законодательства по ценным бумагам является то, что если дилер  не предложил существенных условий  совершения сделки, кроме цены, то он обязан заключить договор купли-продажи на существенных условиях, предложенных другим участником сделки. В случае уклонения дилера от заключения договора на условиях клиента по объявленным дилером котировкам, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и возмещении клиенту понесенных убытков.

       Осуществляя котировки ценных бумаг, дилер, как  правило, обладает информацией о  состоянии эмитента. Однако эта информация не всегда доступна широкому кругу  участников рынка. Поэтому на дилера возлагается обязанность раскрывать информацию об эмитенте и консультировать клиентов по вопросам приобретения тех или иных ценных бумаг.

       Для обеспечения гарантий исполнения сделок дилер должен обладать достаточным  собственным капиталом. Минимальная  величина собственного капитала для проведения операций устанавливается текущим законодательством. Дилер может совмещать свою деятельность на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью.

       Являясь профессиональным участником фондового  рынка и располагая соответствующей информацией, дилер обладает бесспорными преимуществами по сравнению со своими клиентами. Поэтому законодательство всех стран предусматривает комплекс мер, защищающих клиентов.

       Дилер обязан:

• действовать исключительно в интересах клиентов;
• обеспечивать своим клиентам наилучшие условия исполнения сделок;
• доводить до клиентов всю необходимую информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, рисках и др.;
• не допускать манипулирования ценами и понуждения к совершению сделки путем предоставления умышленно искаженной информации об эмитентах, ценных бумагах, динамике изменения цен и др.;
• совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг в соответствии с поручением клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям, если дилер совмещает свою деятельность с брокерской деятельностью.

       От  осуществления своей деятельности дилер может получать доход двумя  способами:

• в виде спреда (разница между заявленной ценой покупки и ценой продажи);
• в виде прироста курсовой стоимости приобретения ценной бумаги.