Цели и инструменты денежно-кредитной политики в 2010 году и на период 2011 и 2012 годов

ем влияния  на состояние денежно-кредитной

сферы ключевых внутренних и внешних фак-

торов. В целях адекватного реагирования

на изменение  состояния денежно-кредитной

сферы и учета возможных рисков при  реа-

лизации денежно-кредитной политики Банк

России  будет применять весь спектр инстру-

ментов, имеющихся в его распоряжении.

IV.2. Политика валютного  курса

Политика  валютного курса Банка России

в 2010‑2012 годах будет направлена на сгла-

живание существенных колебаний курса

рубля к корзине основных мировых валют.

В этот период Банк России видит своей зада-

чей создание условий для реализации моде-

ли денежно-кредитной  политики на основе

инфляционного таргетирования при посте-

пенном  сокращении прямого вмешатель-

ства в процессы курсообразования. При этом

параметры курсообразования при перехо-

де к  новой модели денежно-кредитной  по-

литики будут определяться с учетом задач

по сдерживанию  инфляции и обеспечению

условий для диверсификации экономики.

По мере снижения участия Банка Рос-

сии в  курсообразовании на внутреннем ва-

лютном рынке повышается актуальность за-

дачи  обеспечения необходимого качества

управления  валютными рисками участни-

ками рынка. Решение задач в данной сфере

будет осуществляться как за счет содействия

созданию  механизмов управления валютным

риском, так и путем нормативного регулиро-

вания деятельности кредитных организаций.

26

Основные  направления единой государственной  денежно-кредитной  политики на 2010 год  и период 2011 и 2012 годов

от состояния  внешних финансовых рынков

будут обусловливать неопределенность кур-

совой динамики. В этих условиях тенденция

к росту  валютных рисков повысит эффектив-

ность использования процентной политики

Банка России и ее вклада в достижение уста-

новленных целей денежно-кредитной поли-

тики.

IV.3. Инструменты денежно-

кредитной политики

и их использование

В среднесрочной  перспективе система

инструментов  денежно-кредитной политики

Банка России будет ориентирована на созда-

ние необходимых условий для реализации

эффективной процентной политики.

По мере снижения темпов инфляции

и инфляционных ожиданий Банк России на-

мерен продолжить линию на снижение уров-

ня ставки рефинансирования и процентных

ставок  по операциям предоставления и аб-

сорбирования ликвидности. Дальнейшие

шаги  Банка России по снижению (измене-

нию) процентных ставок будут определяться

развитием инфляционных тенденций, дина-

микой показателей производственной и кре-

дитной активности, состоянием финансовых

рынков.

В случае образования существенного

дефицита  ликвидности банковского сектора

Банк  России продолжит использование  все-

го спектра инструментов рефинансирования,

что предполагает сочетание как операций

по предоставлению ликвидности под обеспе-

чение (прежде всего операции прямого РЕПО

на аукционной основе и по фиксированной

ставке), так и операций по предоставлению

кредитов  без обеспечения, которые были

введены Банком России в рамках реализа-

ции антикризисных мер в октябре 2008 года.

Расширение  спектра сроков предоставле-

ния рефинансирования (от 1 дня до 1 года)

позволит

Банку России более гибко управлять

текущей ликвидностью и оказывать стимули-

рующее воздействие на кредитную актив-

ность банковского сектора и формирование

долгосрочных  процентных ставок денежного

рынка.

В качестве операционного ориентира

при проведении курсовой политики на ста-

дии перехода к режиму плавающего валют-

ного курса Банк России продолжит исполь-

зование бивалютной корзины, состоящей

из евро и доллара США. При этом сохранит-

ся действующий механизм ограничения во-

латильности валютного курса, включающий

правило автоматического изменения границ

плавающего  интервала допустимых значений

стоимости бивалютной корзины в зависимо-

сти от объема интервенций, осуществленных

Банком  России.

В течение  переходного периода подоб-

ный подход позволит постепенно повышать

степень зависимости курса рубля от измене-

ний рыночной конъюнктуры, что даст воз-

можность участникам рынка адаптироваться

к плавающему валютному курсу.

На протяжении переходного перио-

да порядок  проведения интервенций Банка

России  на внутреннем валютном рынке будет

включать  совершение операций как на гра-

ницах, так и внутри плавающего интервала

значений  стоимости бивалютной корзины.

Направление и объем интервенций внутри

плавающего  интервала стоимости бивалют-

ной корзины будут определяться с учетом

факторов  формирования платежного балан-

са, проводимой бюджетной политики и со-

стояния внешних и внутренних финансовых

рынков. Применение указанного механизма

будет направлено на сглаживание воздей-

ствия внешних конъюнктурных шоков и воз-

никающих диспропорций платежного балан-

са на динамику курса рубля.

Таким образом, долгосрочные тенден-

ции изменения курса рубля будут опреде-

ляться балансом внешнеторговых операций,

а также  динамикой трансграничных потоков

капитала. При этом в среднесрочной пер-

спективе существенную роль в формирова-

нии указанных составляющих продолжит

играть  конъюнктура мировых рынков энерго-

носителей – основных товаров российского

экспорта, изменение которой будет опреде-

лять величину притока иностранной валюты

от экспортных операций и ожидания внеш-

них инвесторов. В то же время высокая вола-

тильность потоков капитала и их зависимость

27

Цели  и инструменты  денежно-кредитной  политики в 2010 году и  на период 2011 и 2012 годов

При этом в среднесрочной перспекти-

ве политика Банка России будет направлена

на дальнейшее повышение потенциала обе-

спеченных залогами инструментов рефинан-

сирования в рамках реализации перехода

к механизму  рефинансирования кредитных

организаций с использованием единого

пула  обеспечения. Банк России продолжит

работу, направленную на повышение до-

ступности инструментов рефинансирования

(кредитования) для кредитных организаций,

в частности  за счет расширения перечня ак-

тивов, используемых в качестве обеспечения

по операциям  рефинансирования.

При формировании избыточного де-

нежного предложения Банк России будет

использовать  в качестве инструментов его

стерилизации  операции с ОБР и операции

по продаже  государственных облигаций

из собственного портфеля. Банк России так-

же продолжит  проведение депозитных опе-

раций в качестве инструмента краткосроч-

ного «связывания» свободной ликвидности

кредитных организаций. При этом будут

применяться рыночные инструменты изъя-

тия свободной ликвидности – депозитные

аукционы, а также инструменты постоянного

действия  – депозитные операции по фикси-

рованным процентным ставкам.

В 2010‑2012 годах Банк России про-

должит осуществлять взаимодействие с Пра-

вительством Российской Федерации как

в области  развития финансового рынка, так

и в  области реализации курсовой политики.

В частности, введенный в 2008 году Мин-

фином России совместно с Банком России

механизм  размещения временно свободных

<