Бизнес планирование в организациях сферы услуг

     Финансовые  результаты от оказания новой услуги по дизайну прически

     тыс. руб.

 

     Чистая прибыль от проекта в 2010 г. составит 721 тыс. руб.

     Далее рассчитаем финансовые результаты от реализации проекта на ближайшие 3 года (табл.3.6). В последующие периоды  планируется увеличение доходов  и расходов на уровень инфляции –  на 8%.

     Таблица 3.6

     Финансовые  результаты в 2010-2012 гг. от реализации проекта по дизайну прически

     тыс. руб.

 

     Состав  финансовых результатов от внедрения  проекта приведен на рисунке 3.4.

     

     Рис. 3.4 Состав финансовых результатов от внедрения проекта 

     Чистая  прибыль от реализации проекта в  2010 г. составит 721 тыс. руб. В последующие периоды соответственно 907 и 980 тыс. руб.

     3.4 Расчет показателей  эффективности проекта

      Чистая  текущая стоимость NPV (англ, net present value) - это разница между суммой денежных поступлений (денежных потоков, притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта и дисконтированных к текущей их стоимости и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных потоков, оттоков) необходимых для реализации этого проекта. Формула расчета чистой текущей стоимости имеет вид: 

            NPV ;        (34)

где    k – желаемая норма прибыльности (рентабельности),

      Io - первоначальное вложение средств,

CFt – ( англ. cash flow)  поступления денежных средств (денежный поток) в конце периода t . 

      Если  чистая текущая стоимость проекта NPV положительна, то это будет означать, что в результате реализации такого проекта ценность фирмы возрастет и, следовательно, инвестирование пойдет ей на пользу, то есть проект может считаться приемлемым.

      В том случае, когда инвестиции осуществляются не одномоментно, а по частям - на протяжении нескольких месяцев или лет формула принимает несколько иной вид:     

                        ;                                       (35)

где    It - инвестиционные затраты в период t. 

     Для расчета чистой текущей стоимости  определяем чистую прибыль от продаж за каждый квартал как разность между доходом от продаж, общими производственными издержками и налогом на прибыль. Полученная разница в виде «чистого потока» дисконтируется. Общие инвестиционные затраты также дисконтируются.

     При расчете нормы дисконта исходим  из следующих положений:

     - ставка рефинансирования – 10,5%;

     - инфляция – 9,0-9,5%;

     - риск проекта – 3,5%.

     Коэффициент дисконтирования равен:

            ,             (36)

где    r – ставка рефинансирования;

      i – ставка инфляции

      Р – поправка на риск. 

     Поставив  исходные данные в формулу 36 находим  норму дисконта:

      = 15 (%)

     Метод расчета периода (срока) окупаемости  РР (англ, payback period) инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы инвестиций. Формула расчета периода окупаемости имеет вид: 

                                                    (37) 

     или 

                                               .                                        (38) 

     На  практике применяют метод приблизительной  оценки срока окупаемости (Ток): 

                                    (39)

где     - последний период реализации проекта, при котором разность

      накопленного  дисконтированного дохода и дисконтированных затрат

      принимает отрицательное значение;

     NPV(t ) - последнее отрицательное значение NPV;

     NPV( ) - первое положительное значение NPV.

      Расчет  приведен в таблице 3.7. 
 
 

      Таблица 3.7.

      Расчет  чистого дисконтированного дохода в 2010-2012 гг.

 

     Чистый  дисконтированный доход составит 1763 руб. Проект окупится в течение 4 месяцев.

     Формально внутренняя норма доходности определяется как тот коэффициент дисконтирования, при котором NPV равна нулю, то есть инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Именно поэтому в отечественной литературе внутреннюю норму прибыли иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который инвестор выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сама она получила капитал для инвестирования и какой «чистый» уровень прибыльности хотела бы иметь    при    его    использовании.    Этот    стандартный    уровень    желательной рентабельности вложений часто называют барьерным коэффициентом HR (англ, hardle rate). Принцип сравнения этих показателей такой:

- если  IRR>HR - проект приемлем;

- если  IRR<HR - проект неприемлем;

- если  IRR = HR - можно принимать любое решение.

      Таким   образом,  IRR  становится  как  бы  индикатором,   определяющим невыгодные проекты.

     Этот  показатель служит индикатором уровня риска по проекту: чем в большей степени IRR превышает принятый фирмой барьерный коэффициент (стандартный уровень окупаемости), тем больше запас прочности проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений. 

,             (40)

где    r_н, r_в – нижняя и верхняя границы ставки дисконтирования,

NPVн, NPVв – чистые дисконтированные доходы, соответствующие соответственно нижней и верхней границам ставки дисконтирования.

      За  нижнюю границу примем 15% (норма дисконта), за верхнюю – 90%.

      IRR = 15 + ((90 – 15) / (1763 - 823) * 1763  = 156 (%)

      Предельно допустимая стоимость капитала составляет 156%, что намного выше нормы дисконта (15%), что говорит о том, что риск проекта минимален.