Управление финансами предприятия в рыночной экономике

Обычно  инвесторы работают не с отдельными активами, а с некоторым набором  активов – инвестиционным портфелем (портфелем ценных бумаг). Объединении акций в портфель приводит к снижению риска, поскольку цены различных акций изменяются неодинаково и потери по одним акциям могут компенсироваться получением дохода по другим.

Риск (доходность) портфеля ценных бумаг  пред. собой средневзвешенный показатель из всех показателей ожидаемой доходности отдельных ценным бумаг, входящих в данный потфель:

                n

rp =  ∑ xi×ri  

              i=1

 где  xi – доля портфеля, инвестируемая в i-й актив;

         ri – ожидаемая доходность i-го актива;

         n – число активов в портфеле.

Мерой риска портфеля может служить показатель среднего квадратического отклонения (СКО) распределения доходности, совпадающий с СКО доходности отдельного актива.

По  мере увеличения числа  акций в портфеле его риск будет уменьшаться, но не станет равным нулю. Изменяя состав и структуру портфеля финансовых активов, можно изменять его ожидаемую доходность  и риск. Все портфели, которые при этом можно сформировать, образуют множество допустимых портфелей. Инвестора при этом интересуют только эффективные портфели, т.е портфели обеспечивающие максимальную ожидаемую доходность при данном уровне риска или минимальный уровень риска для данной ожидаемой доходности. 

48. Методы  оценки финансовых активов.

 

В практике фин. Менеджмента применяют несколько  методов оценки стоимости активов:

1. Метод балансовой оценки осущ. на основе данных последнего отчетного баланса и имеет ряд разновидностей:

оценка  по учетной балансовой стоимости сводится к суммированию остаточной стоимости ОС и немат. активов,    стоимости незавершенных капитальных вложений и оборудования к монтажу, запасов и фин.активов за минусом обязательств;

оценка  по восстановительной  стоимости производится путём корректировки учетной балансовой стоимости отдельных видов мат. активов  на реальные темпы инфляции после послед индексации;

оценка  по стоимости производственных активов  заключается в очистке балансовых активов от непроизводительных видов и неликвидов и корректировки активов с учетом ценностей, находящихся на забалансовых счетах.

Общий недостаток в этих методах состоит, в том, что они не отражают непосредственных результатов хоз. Деятельности, генерируемых этими активами.

2. Метод оценки стоимости замещения или затратный метод, своидится к определению стоимости затрат, необходимых для воссоздания имущественного комплекса в  современных условиях в разрезе отдельных его элементов с учетом реального износа каждого из них:

• оценка по фактическому комплексу активов;

• оценка стоимости замещения с учетом гудвилла.

Недостаток  метода, в том, что он оперирует  стабильными среднеотраслевыми  показателями прибыльности и рентабельности, что в реальных условиях в нашей стране пока недостижимо

3. Метод оценки рыночной стоимости основан на рыночных индикаторах цен покупки-продажи аналогичной совокупности активов. Оценка в этом случае может осущ. По аналоговой рыночной стоимости, что в наст. Время достаточно затруднительно из-за незначительного кол-ва продаж, и по котируемой стоимости акций.
4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока определяет стоимость имущественного комплекса суммойреального чистого дохода, который может быть получен инвестором в процессе эго эксплуатации. Предстоящий чистый денежный поток определяется с помощью суммы прибыли после налогооблажения и нормы капитализации чистого денежного потока (нормы прибыли на капитал или ставки ссудного %). Данный етод ограничен в применении в современной отечественной практике, так как не представляется возможным говорить о стабильности денежного потока, генерируемого активами, конъюнктуры фин. рынка и макроэкономических факторов.

На  практике как правило используют сразу несколько методов оценки, а не один. 

49. Денежные  потоки и методы их оценки.

 

Денежный  поток – поступление и выплаты  денежных средств, распределенные по времени  и обусловленные деятельностью  предприятия.

Классификация денежных потоков:

По  видам обеспечивающей деятельности

• денежный поток производственной деятельности
• денежный поток инвестиционной деятельности
• денежный поток финансовой деятельности

По  направлению движения

• положительный
• отрицательный

По  методу исчисления объема

• валовой
• чистый

По  способу оценки во времени

• настоящий
• будущий( прогнозируемый)

По  уровню достаточности

• избыточный
• дефицитный

Методы  оценки:

1. Оценка денежного потока прямым методом

позволяет  судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение  денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

2. Оценка денежного потока косвенным методом

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах. состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств

3. Оценка денежного потока матричным методом

Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и  планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений. 
 

50. Отчет о движении денежных средств предприятия: значение и методы составления.

 

Каждый  отчет, составляемый бухгалтерской  службой, имеет свою цель. Баланс показывает какие ресурсы вложила компания в деятельность и каковы источники  их финансирования на определенную дату. Отчет о прибылях и убытках отражает расчет чистой прибыли, которая была получена по результатам отчетного периода. Отчет об акционерном капитале фиксирует изменения в капитале акционеров компании в течение отчетного периода, включая реинвестированную прибыль. 

Правила составления отчета о движении денежных средств установлены МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств», согласно которому отчет должен содержать информацию о денежных потоках компании в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Для составления отчета в части операционной деятельности МСФО 7 допускает использование двух методов: прямого и косвенного. Информацию же о денежных потоках в разрезе финансовой и инвестиционной деятельности можно представлять только прямым методом.

Прямой  метод составления  отчета

При использовании  прямого метода раскрываются основные виды валовых денежных поступлений  и валовых денежных платежей. Информация об основных видах денежных поступлений  и платежей может быть получена:

14. Из учетных записей компании.
15. Путем корректировки продаж, себестоимости продаж (доходов в виде процентов, расходов на выплаты процентов и аналогичных расходов для финансовых учреждений) и других статей в отчете о прибылях и убытках с учетом:

• изменений в запасах и операционной кредиторской и дебиторской задолженностях в течение периода;

• других неденежных статей;
• прочих статей, ведущих к возникновению инвестиционных или финансовых денежных потоков.

Косвенный метод составления  отчета

Согласно  МСФО 7 при использовании косвенного метода чистая прибыль или убыток корректируются с учетом результатов операций неденежного характера, любых отсрочек или начислений прошлых периодов или будущих операционных денежных поступлений платежей и статей доходов или расходов, связанных с инвестиционными или финансовыми потоками денежных средств. Косвенный метод раскрывает движение денежных средств от операционной деятельности (чистый приток или отток), а валовые поступления и выбытия денежных средств не анализируются и соответственно не классифицируются по статьям движения денежных средств.

Корректировки чистой прибыли во многом схожи с  корректировками доходов и расходов на суммы, рассчитанные по кассовому  методу при построении отчета о движении денежных средств прямым методом. Но поскольку в данном случае за основу берется чистая прибыль, необходимы дополнительные корректировки.