Управление финансами предприятия в рыночной экономике

Рис. 3.1. Остаток средств  на расчетном счете  предприятия

 
 
 
 
 

Предприятие начинает работать, имея некоторый  разумный запас денежных средств  Q. Затем расходует их в течение некоторого периода времени. Все средства, поступающие от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств достигает нулевого или минимально допустимого уровня, предприятие продает ценные бумаги с тем чтобы восстановить первоначальный запас денежных средств Q.

Алгоритм расчета  следующий. Сумма Q вычисляется по формуле 

где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (годе), с - расходы по конвертации ценных бумаг в денежные средства, г - процентный доход по краткосрочным вложениям  в ценные бумаги.

Средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства за период равно K=V/Q.

Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами составят R=ck+rQ/2.

Модель  Миллера-Орра

В модели, разработанной  Миллером и Орром, исходят из того, что предсказать каждодневный отток и приток денежных средств невозможно. Авторы используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Остаток средств  на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела Q_в. В этот момент предприятие начинает покупать ценные бумаги с тем, чтобы вернуть запас денежных средств к нормальному уровню (к точке возврата T_в). Если запас достигает нижнего предела Q_н, то предприятие продает свои ценные бумаги пока не восстановит нормальный уровень запаса.

Алгоритм построения модели складывается из следующих шагов.

1. Экспертным путем задается минимальный предел денежных средств Q_н
2. По статистическим данным определяется дисперсия V ежедневных колебаний денежного потока.
3. Определяются расходы P_х по хранению средств на р/с, обычно их выражают в виде ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, и расходы P_т по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг - операционные издержки (предполагаются постоянными).
4. Рассчитывается размах вариации остатка

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на р/с Qв=Qн+S

6. Определяют точку возврата T_в - нормальный уровень запаса T_в=Q_н+S/3 

39. Расчет  продолжительности  финансового цикла.

 

Одним из факторов влияющих на денежные потоки предприятия является величина финансового  цикла. Это время в течение которого ден. ср-ва  предприятия вложены в созданные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, дебиторскую задолженность с учетом времени обращения кредиторской задолженности, т.к. она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

Продолжительность цикла рассчитывается так:

ФЦ=ВОЗ+ВОЗД-ВОКЗ, где ВОЗ – время обращения  запасов, ВОДЗ – время обращения  дебиторской задолженности, ВОКЗ –  время обращения кредиторской задолженности.

ВОЗ=Зср./Сп-Д;  ВОЗД=ДЗср./В*Д;  ВОКЗ=КЗср./Сп-Д где,

Зср. – запасы средняя величина; ДЗср – средняя величина дебиторской  задолженности относящейся  к  производству; КЗср – средняя величина кредиторской задолженности отн. к  пр-ву; Сп – полная себестоимость  реализуемой продукции; В – выручка  от реализации продукции, Д – количество дней в периоде.

Финансовый  цикл включает в себя время нахождения оборотных средств в двух стадиях  кругооборота – производственной и  товарной и не включает времени нахождения их в денежной стадии.

Управление  фин. Циклом представляет собой основное содержание управления инансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация фин. Цикла – одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия.

Очевидно, что пути сокращения фин. Цикла связанны с сокращением производственного  цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности. 

40. Управление  дебиторской задолженностью.

 

Управление  дебиторской задолженностью (ДЗ) сводится к выработке и  реализации политики цен и коммерческий (товарных) кредитов, направленной на ускорение взыскания долгов с контрагентов и снижение риска неплатежей.

ДЗ - это сумма требований, предъявляемых  предприятие к своим дебиторам  на определенную дату. Дебиторы - юридические  и физические лица, которые имеют задолженность перед данным предприятием.

ДЗ - комплексная статья, включающая расчеты:

• с покупателями и заказчиками;
• по выданным авансам;
• с прочими дебиторами.

Для составления финансовой отчетности и ее анализа данную задолженность  систематизируют:

• по связи с производственным (операционным) циклом;
• по срокам возобновления и погашения;
• по объектам, относительно которых возникли обязательства дебиторов (по товарным и финансовым операциям);
• по видам дебиторов.

В бух. учете ДЗ условно классифицируют на нормальную и ненормальную. Нормально считаю задолженность, платежи по которой ожидают в течение 12 месяце. Ненормальная - более 12 месяцев.

Анализ  и контроль ДЗ можно осуществлять с помощью абсолютных и относительных  показателей в динамике за ряд  кварталов или лет, важнейшие среди которых следующие:

1. инкассация наличности (процесс получения денежных средств за реализованную продукцию (работы, услуги)ю Коэффициент инкассации (К_инк) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидают поступления денежных средств от продаж данного период);
2. коэффициент оборачиваемости ДЗ (КО_дз);
3. период погашения ДЗ устанавливают по формуле:

Период  погашения ДЗ - 365/КО_дз

4. Коэффициент погашаемости ДЗ (К_пдз);
5. Доля сомнительной ДЗ (со сроком погашения более 12 месяцев) в общем ее объеме

Общие правила управления ДЗ:

• учетов заказов, своевременное оформление счетов на оплату готовой продукции и определение характера этой задолженности;
• анализ задолженности по видам продукции для установления невыгодных с позиции инкассации денежных средств товаров;
• понижение ДЗ на сумму безнадежных долгов;
• определение конкретных размеров скидок с цены товара при досрочной оплате;
• оценка возможности факторинга - продажи ДЗ (с дисконтом) и др.

Способы рефинансирования ДЗ следующие:

• факторинг;
• учет и залог векселей;
• форфейтинг;
• иные формы ее краткосрочного финансирования

при изучении состава ДЗ особое внимание уделяют анализу данных о резервах по сомнительным долгам и фактических потерях, связанных с невозвратом этой задолженности 

41. Анализ  дебиторской и  кредиторской задолженности.

 

Анализ  оборачиваемости дебиторской и  кредиторской задолженности.

Уровень дебиторской и кредиторской задолженности  определяется многими факторами  в том числе:

• виды выпускаемой продукции
• емкость рынка
• степень насыщенности рынка данной продукцией
• принятая на предприятии система расчетов

Контроль  за дебиторской и кредиторской задолженностью включает в себя ранжирование задолжености по срокам ее возникновения. Наиболее распространенным является классификация предусмотрена след-я группировка (дней):

1) 0-30

2) 31-60

3) 61-90

4) 91-120

5)121-360

6) свыше  года 

7) безнадежная

Контроль  безнадежных долгов осуществляется с целью образования необходимого резерва, а также для своевременности  погашения задолженности.

Контроль  уровня Д и К задолженностей можно проводить с помощью абсолютных и относительных показателей рассматриваемых в динамике.

Самыми  распространенными являются коэфициенты  погашения задолженности.

К. пог. Деб. Зад. = ( Задолженность за товары и услуги по векселям полученным и авансы выданные поставщикам)/ нетто выр от реализ

Критическое значение данного коэфициента 1/26, если выше то проблемы с дебиторами.

Анологично  кредиторская

В зависимости  от размеров анализ ур-ня задолженности  как сплошным, так и выборочным методом.

Общая схема контроля и анализа уровня Деб зад-ти включает этапы:

Задается  критический уровень дебиторской  задолженности. Все расчетные документы  относ-ся к задолженности превышают  критический уровень подвергаются проверке в обязательном порядке.

Из  оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка т.е. проверяются например каждый документ или по времени возникновения задолжености и по ден. измерителю.

Проверяется реальность сумм дебиторской задолжености в отобранных расчетных документах

Оценивается существенность выявленных ошибок, т.е. опред. Отклонения между учетной и подтвержденной в рез-те контрольной проверки суммами:

• превыш 10% - существенное
• 5-10% - решение о существенности на усмотрение
• менее 5% несущественное.

 

42. Формирование  кредитной политики: типы, этапы разработки.

 
 

43. Методы  расчета эффекта  операционного (производственного) рычага.

 

Операционный  леверидж проявляется в случаях, когда у предприятия имеются  постоянные издержки независимо от объема производства (продаж). В краткосрочном периоде в отличие от постоянных переменные издержки могут изменяться под влияние корректировок объема производства ( продаж). В долгосрочной перспективе все издержки имеют переменный характер.

Эффект  производственного рычага возникает  из-за неоднородной структуры затрат предприятия. Изменение переменных затрат прямо пропорционально изменению объема производства и выручки от реализации, а постоянные затраты на протяжении довольно длительного периода времени почти не реагируют на изменение объема производства. Резкое изменение суммы постоянных затрат происходит вследствие коренной перестройки организационной структуры предприятия в периоды массовой замены основных средств и качественных 
"технологических скачков". Таким образом, любое изменение выручки от реализации порождает еще более сильное изменение балансовой прибыли.

Сила  воздействия производственного  рычага зависит от удельного веса постоянных затрат в общей сумме  затрат предприятия.

Эффект  производственного рычага является одним из важнейших показателей финансового риска, так как он показывает, на сколько процентов изменятся балансовая прибыль, а также экономическая рентабельность активов при изменении объема продаж или выручки от реализации продукции (работ, услуг) на один процент. 

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага на конкретное предприятие применят результат от реализации продукции после возмещения переменных издержек (VC), который часто называют маржинальным доходом:

МД=ОП-VC

где ОП - объем продаж, товаров; VC - переменные издержки.