Индексы корпоративных облигаций в России

ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

 

ИНСТИТУТ  СОКРАЩЕННЫХ ПРОГРАММ ИЛИ (ФАКУЛЬТЕТ ОТКРЫТОГО ОБРАЗОВАНИЯ)

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«Рынок ценных бумаг»

На тему:

«Индексы корпоративных  облигаций в России»

 

 

 

 

 

 

Студентки группы

№ ИСП -10 (10) 3БУ-4/7-01

Кабанова О.В.

 

Проверил:

 

Макеев А.В.

 

 

 

 

Москва 2012

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

 

 

Фондовый индекс - это индикатор фондового рынка, он показывает усреднённое значение изменения цен на акции. Изменение значения фондового индекса показывает, как изменились цены на ценные бумаги, входящие в состав индекса. Фондовые индексы нужны для того, чтобы оценить состояние рынка или какого-либо сегмента (отрасли), оценить поведение рынка. Фондовый индекс — составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг — «индексной корзины».

Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее  значение имеют изменения индекса  с течением времени, поскольку они  позволяют судить об общем направлении  движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение  какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Различают несколько методов  расчёта фондовых индексов:

• Метод средней арифметической простой (невзвешенный)
• Метод средней геометрической (композитный)
• Метод средней арифметической взвешенной
• Метод средней геометрической взвешенной

Метод средней арифметической простой рассчитывается следующим  образом: цены всех активов, входящих в  индекс, складываются и делятся на количество активов. Данный метод является самым простым. Его недостатком  является то, что в нём не учитывается  вес каждого актива.

 

 

 

 

 

1. Динамика рынка корпоративных облигаций в России.

 

Сектор  корпоративных облигаций является одним из наиболее динамично развивающихся  секторов финансового рынка России. Среднедневной объем сделок в  этом секторе на постоянно увеличивается.

 

На рис. 1 можно  увидеть динамику объема корпоративных облигаций в России .

Рис. 1 . Объем корпоративных облигаций  (Россия), млрд. руб.

.

 

 

Рис. 2 показывает изменение количества эмитентов корпоративных облигаций  в России.  Сравнение двух рисунков показывает, что, несмотря на снижение количества участников, выпускающих  облигации, их объем неуклонно растет. Можно заметить, что количество участников начало снижаться с 2009 года и продолжается до настоящего времени. Это связано  с экономическим кризисом, начавшимся еще в 2008 году. В то же время компании увеличивали выпуск облигаций в период кризиса с целью привлечения дополнительных средств. 

 

 

 

Рис. 2 . Количество эмитентов корпоративных  облигаций.

 

.

2. КЛАССИФИКАЦИЯ ИНДЕКСОВ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Обращаясь к  мировой практике, мы видим, что спектр публикуемых на развитых рынках индексов весьма широк. Индексы корпоративных  облигаций, применяемые в мировой (и отчасти в российской) практике, можно классифицировать следующим  образом:

·  ценовые индексы (price index), построенные на основе цен бумаг, входящих в базу расчета индекса;

·  кумулятивные индексы облигаций или индексы совокупного дохода (total return index), которые отражают динамику изменения стоимости бумаг как за счет изменения цен, так и за счет изменения купонного дохода;

·  индексы доходности (yield index), построенные на основе доходности к погашению или к оферте бумаг;

·  индексы спрэдов (spread index), в которых оценивается спрэд бумаг к неким базовым активам (обычно государственным долговым бумагам);

·  индексы дюрации (duration index), обобщающие дюрацию бумаг, входящих в базу расчета индекса;

·  индексы капитализации (capitalization index), характеризующие стоимость бумаг по текущим рыночным ценам. 
Для построения композитных индексов по группе бумаг, входящих в базу расчета индекса, применяется взвешенное среднегеометрическое или среднеарифметическое вышеперечисленных показателей (цена, капитализация, доходность, спрэд, дюрация) отдельных бумаг. При этом показатели могут быть взвешены по таким величинам, как номинальный объем в обращении, оборот на вторичном рынке, доля каждого конкретного выпуска в обороте, капитализация. Цена может браться как с учетом накопленного купонного дохода, так и без его учета

·  Одним из наиболее важных критериев различия индексов корпоративных облигаций является широта охвата, т.е. доля включенных в индексную базу бумаг в совокупном объеме бумаг, обращающихся на рынке. На практике индексы, построенные на основе всех выпусков бумаг, применяются крайне редко. Обычно бумаги для включения в базу расчета даже для наиболее широких индексов фильтруются по тому или иному критерию. Наиболее часто в качестве критериев отбора бумаг служат следующие параметры:

·  наличие двусторонних котировок на биржевом рынке в течение определенного количества дней;

·  средний спрэд между котировками на покупку и продажу не превышает определенной величины;

·  наличие сделок по бумаге в течение определенного количества дней в периоде;

·  объем выпуска не менее определенной величины;

·  среднедневной объем торгов не менее определенной величины. 
К индексам, которые рассчитываются по большим группам бумаг, удовлетворяющим определенным критериям, относятся:

·  отраслевые индексы, в базу расчета которых включаются бумаги компаний определенных отраслей экономики;

·  индексы по группам бумаг, имеющих одинаковый рейтинг;

·  индексы по группам бумаг с определенным сроком до погашения. 
Решение о публикации того или иного индекса принимается после проведения тщательного анализа потребностей конкретных пользователей рынка.

 

 

 

3. РОССИЙСКИЕ ИНДЕКСЫ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

В России спектр рассчитываемых индексов не столь широк, как на Западе. Тем  не менее участники рынка пользуются несколькими индексам. Рассмотрим подробнее индексы корпоративных облигаций  следующих групп : MICEX CBI и  
 
3.1 Группа индексов: MICEX CBI  
Организация(и), рассчитывающая индекс: ММВБ.

Облигационные индексы разработаны в соответствии с рекомендациями Европейской комиссии по облигациям (European bond commission) Европейской федерации финансовых аналитиков (European Federation of financial analysts societies). Индексы пересчитываются в реальном времени при совершении каждой сделки с облигациями. Для расчета индексов и включения облигаций в базы расчета учитываются сделки, заключенные в Режиме основных торгов и Режиме переговорных сделок со сроком исполнения до 3—х дней (используемые коды расчетов – T0, B0-B3). Расчет индексов производится по трем методикам: совокупного дохода (total return), «чистых» цен (clean price) и «валовых» цен (gross price). 
Индекс корпоративных облигаций ММВБ (рассчитывается с 01 января 2003 года) представляет собой взвешенный по объемам выпусков индекс облигаций корпоративных эмитентов, допущенных к обращению на Фондовой бирже ММВБ. 
 
Облигации могут быть включены в базу расчета индекса MICEX CBI при соответствии требованиям предъявляемым к рейтингу кредитоспособности эмитента, ликвидности, минимальному объему выпуска по номиналу, а также сроку до даты погашения или ближайшей оферты. При включении облигаций в базу расчета индекса MICEX CBI учитываются кредитные рейтинги, присвоенные эмитентам облигаций международными агентствами Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings, а также российскими рейтинговыми агентствами: RusRating, Эксперт РА, Национальное Рейтинговое Агентство и АК&M. При этом для включения в базу расчета индекса выпуск облигаций должен соответствовать следующим условиям: 
объем выпуска по номиналу – не менее 3 млрд.руб.; 
срок до погашения/ближайшей оферты (на период действия базы расчета) – не менее 6 мес.; 
среднедневной объем сделок за квартал – не менее 3 млн.руб.

 

 
Наряду с расчетом основных индексов, осуществляется расчет суб-индексов для двух дополнительных баз расчета, сегментированных по срокам до погашения или ближайшей оферты облигаций от 1 до 3 лет и от 3 до 5 лет. 
База для расчета индексов - Приложении №1. 
Индексы корпоративных облагаций, входящие в группу: 
MICEX CBI TR 
MICEX CBI TR 3Y 
MICEX CBI TR 5Y

 

 

Рис. № 3  Динамика индекса MICEX CBI TR

Динамика индекса  за:

 

 

Ниже представлена актуальная информация по индексам.

Таблица №  1 Информация по индексам корпоративных облигаций на 16 апреля 2012.

Индекс	Краткое наименование	Значение	Изм.к закр.	Объем, руб.	Время обновления данных	Изм. с начала месяца	Изм. с начала года	Доходность индекса, %	Дюрация индекса, дней	Дата/время доходности
ММВБ корп обл	MСXCBITR	212,65	0,03%	1 811 088 619	18:42	0,03%	2,99%	8,48%	846	16.11.1921
ММВБ корп обл 1-3	MСXCBITR3Y	211,24	0,07%	892 273 439	18:31	0,07%	2,51%	8,07%	477	16.11.1921
ММВБ корп обл 3-5	MСXCBITR5Y	243,81	-0,02%	795 627 900	18:42	-0,02%	3,09%	8,88%	1 015	16.11.1921

 

Цена	Доходность	Объем	Дата/Время	Шаг
212,65	8,48	1,81 млрд	16.04.2012	неделя

 
ММВБ корп обл

 
ММВБ корп обл

 

 

 

 

 

Значения индекса  за последние 52 недели

Наибольшее значение 
212,60 (13.04.2012)

Наименьшее значение 
200,92 (18.04.2011)

 

 

 

 

 

2. Группа индексов IFX-Cbonds

 

Международная информационная Группа "Интерфакс" и информационное агентство "Сбондс.ру", которые поддерживают два самых популярных российских Интернет-ресурса по рынку облигаций - www.rusbonds.ru и www.cbonds.ru, приняли решение изменить с 1 января 2009 года название индекса корпоративных облигаций, который они совместно рассчитывают с 2003 года, на IFX-CВonds.

IFX-CВonds теперь объединяет в себе названия двух агентств, которые рассчитывают индекс - "Интерфакса" и "Сбондс.ру".

До  сих пор индикатор, значения которого доступны через сайты www.rusbonds.ru и www.cbonds.ru, а также на информационной ленте "Интерфакса", назывался RUX-Cbonds.

"Мы  намерены продолжать развивать  IFX-CВonds как единый общепризнанный индикатор рынка корпоративных облигаций, объединяющий всех участников рынка, - говорит заместитель Генерального директора компании "Интерфакс-ЦЭА", один из авторов методики индекса Виктор Коновалов. - Несмотря на тяжелую ситуацию на долговом рынке, на сокращение числа обращающихся на рынке выпусков, наш индикатор, как показывает анализ, надежно и адекватно отображает конъюнктуру".

Индекс  корпоративных облигаций IFX-CВonds был первым в России индикатором, отражающим доходность инвестирования средств на рынке корпоративных облигаций, его методика разработана на основе рекомендаций European Bond Commission и с учетом опыта расчета аналогичных индикаторов за рубежом.

Индекс  относится к группе "индексов слежения" (tracker indices) и представляет собой индекс совокупного дохода (Total Return Index). Динамика Индекса помимо отображения конъюнктуры рынка позволяет отследить доходность инвестиций в российские корпоративные облигации за конкретный период времени.

Расчет индекса  осуществляется 1 раз в день по итогам торгов облигациями на Фондовой бирже  «ММВБ». Пересмотр индексного списка осуществляется Экспертным советом  не чаще одного раза в квартал. Сообщение  об изменениях в индексе раскрываются через интернет-сайт ООО «Сбондс.ру» и ленту новостей ЗАО «Интерфакс» не позднее, чем за 2 недели до самих изменений. Индексный список включает облигации не менее 10 эмитентов. Для формирования списка облигаций, на основе которого ведется расчет индекса IFX-Cbonds, первоначально рассматриваются все рублевые корпоративные облигации, включенные в котировальные листы(А1, А2 и Б)Фондовой биржи ММВБ. Срок погашения облигаций должен быть не менее 120 дней. Индекс учитывает как динамику курсовой  стоимости ценных бумаг, так и величину накопленного купонного дохода. За начало расчета, когда значение индекса IFX-Cbonds принимается равным 100, взята дата 1 января 2002 года. Расчет осуществляется с точностью до второго знака после запятой.