Анализ денежных средств

      Помимо  прямого и косвенного метода анализа  денежных потоков в работах отечественных  аналитиков предлагается использование  факторного анализа денежных потоков, построенного на основе коэффициентного метода. В рамках данного метода предлагается изучать динамику различных коэффициентов посредством исследования их отклонений от плановых или базисных значений. Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными средствами организации, а также разработать необходимые мероприятия для оптимизации управления ими.

      В этой связи предлагаются следующие  коэффициенты: достаточности чистого денежного потока; эффективности денежных потоков; реинвестирования денежных потоков; рентабельности положительного денежного потока, среднего остатка денежных средств и чистого денежного потока в анализируемом периоде.

      На  объем денежных потоков организации  оказывают влияние прямые и косвенные  факторы. Прямыми признаются факторы, действие которых непосредственно сказывается на денежных потоках организации и вызывает пропорциональное изменение объема поступления денежных средств и их выплат. Косвенными являются факторы, влияющие на денежные потоки путем задержки (ускорения) возможного поступления денежных средств или их использования. Они выражаются показателями, определяющими сумму текущего налога на прибыль. Действие косвенных факторов вызывает непропорциональное изменение денежных потоков организации.

      Для исследования изменения конечного остатка денежных средств за счет совместного влияния прямых и косвенных факторов применяется следующая формула:

Ок = Он + УПi - УРi + УФрк*НС - УФдt*НС,

Где Ок - конечный остаток денежных средств;

Он - начальный  остаток денежных средств;

П - поступления  денежных средств;

Р - использование  денежных средств;

Фрк - статья уменьшения чистого финансового  результата;

Фдt - статья увеличения чистого финансового результата;

НС - ставка налога на прибыль.

      Поддержанию оптимального остатка денежных средств способствует организации сбалансированность их поступления и выплат. Оценку сбалансированности денежных потоков организации можно дать с помощью показателя уровня достаточности поступлений денежных средств:

Кд = П/Р*100

      Наиболее  приемлемым является вариант, когда на определенный момент времени денежных средств поступает столько, сколько их требуется для осуществления выплат. Поэтому оптимальное значение коэффициента - 100%. Если значение данного показателя больше 100%, то это говорит о неэффективном использовании денежных средств. Если уровень достаточности поступления денежных средств меньше 100%, это свидетельствует о недостаточности денежных средств.

      По  абсолютным величинам поступления, использования и остатка денежных средств невозможно судить о том, насколько эффективно организация использовала эти средства в исследуемом периоде. Для такой оценки денежные потоки организации и результат их движения необходимо сопоставить с полученным финансовым результатом, т.е. определить рентабельность денежных средств. В зависимости от принимаемых в расчет показателей денежных потоков можно выделить три группы показателей:

• Рентабельность остатка денежных средств
• Рентабельность израсходованных денежных средств
• Рентабельность поступивших денежных средств.

Формула расчета рентабельности остатка денежных средств имеет следующий вид: Ро = Ф/Оср*100

      Увеличение  показателя рентабельности остатка  денежных средств за счет его уменьшения не следует воспринимать как положительный  момент в деятельности организации, так как это может сказаться на ее абсолютной ликвидности.

      Формулы расчета израсходованных и поступивших  денежных средств имеют следующий  вид:

Рр = Ф/Р*100

Рп = Ф/П*100

      Нельзя  рассматривать как отрицательный  момент снижение рентабельности израсходованных  денежных средств, если оно вызвано увеличением выплат, которые обеспечат прибыль в будущем. Не является отрицательным снижение рентабельности поступивших денежных средств, если оно связано с увеличением поступления денежных средств от мероприятий, финансовый результат по которым был выявлен в предыдущие отчетные периоды. Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств может исчисляться по деятельности организации в целом:

Рдп = Ф / ЧДП.

      Коэффициенты рентабельности положительных денежных потоков по текущей (Рпдпт), инвестиционной (Рпдпи) и финансовой (Рпдпф) деятельности исчисляются по приведенным ниже формулам:

Рпдпт = Рп / ПДПт.д.,

где Рп - валовая прибыль (прибыль от обычной  деятельности) организации за период, тыс. руб.,

ПДПт.д. - положительный денежный поток по текущей деятельности организации  за анализируемый период, тыс. руб.;

Рпдпи = Ри / ПДПи. д.,

где Ри - прибыль от инвестиционной деятельности организации за период, тыс. руб.;

ПДПи. д. - положительный денежный поток по инвестиционной деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.;

Рпдпф = Рф / ПДПф. д.,

где Рф - прибыль от финансовой деятельности организации за период, тыс. руб.,

ПДПф. д. - положительный денежный поток по финансовой деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.

      Максимальное  среди указанных коэффициентов рентабельности положительных денежных потоков значение соответствует тому виду деятельности, который для организации наиболее эффективен, т.е. генерирует большую сумму прибыли по отношению к величине положительного денежного потока. Коэффициент эффективности денежного потока рассчитывается по следующей формуле:

КЭдп = ЧДП/ОДП,

Где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде; ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде.

      Определенное  представление об эффективности  денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

КРчдп = (ЧДП - Ду) / (ДРИ + ДФИд), где

Ду - сумма  дивидендов (процентов), уплаченных собственникам  предприятия (акционерам) на вложенный  капитал;

ДРИ - сумма  прироста реальных инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде;

ДФИд - сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом  периоде.

2.5 Направления и методы оптимизации денежных потоков

      Оптимизация денежных потоков представляет собой  процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными направлениями оптимизации денежных потоков являются:

1. Сбалансирование объемов денежных потоков.
2. Синхронизация денежных потоков во времени.
3. Максимизация чистого денежного потока.

      Сбалансирование объемов денежных потоков. Это направление  оптимизации денежных потоков предприятия  призвано обеспечить необходимую пропорциональность объемов положительного и отрицательного их видов.

      Дефицитный денежный поток приводит к снижению ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росту просроченной кредиторской задолженности, задержкам выплаты заработной платы, снижению рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия. Чтобы сбалансировать дефицитный денежный поток, необходимо обеспечить рост объема положительного и снижение объема отрицательного их видов.

      Рост  положительного денежного потока может  быть достигнут за счет следующих  мероприятий:

• Привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения уставного капитала;
• Дополнительной эмиссии акций;
• Привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
• Продажи части финансовых инструментов инвестирования;
• Продажи или сдачи в аренду неиспользуемых видов основных средств.

      Снижение объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• Сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;
• Отказа от финансового инвестирования;
• Снижения суммы постоянных издержек предприятия.

      Избыточный  денежный поток приводит к потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного инвестирования, также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала. Методы сбалансирования избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности:

• Увеличение масштабов расширенного воспроизводства внеоборотных активов;
• Ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;
• Осуществление региональной диверсификации деятельности предприятия;
• Активное формирования портфеля финансовых инвестиций;
• Досрочное погашение финансовых кредитов.

      Синхронизация денежных потоков во времени. Это направление оптимизации обеспечивает необходимый уровень платежеспособности предприятия в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов. В процессе синхронизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и повышение тесноты корреляционной связи между отдельными видами потоков.

      Выравнивание  денежных потоков направлено на сглаживание  их объемов в разрезе отдельных  интервалов рассматриваемого периода. Результаты этого метода оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

      Повышение тесноты корреляционной связи между  потоками достигается путем использования "Системы ускорения - замедления платежного оборота". Суть этой системы заключается в разработке мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат в отдельные интервалы времени для повышения синхронности формирования положительного и отрицательного денежного потоков. Фирма стремится ускорить получение сумм по счетам дебиторов, чтобы как можно скорее получить деньги в свое распоряжение. И наоборот, она стремится оттянуть расчеты с кредиторами, чтобы извлечь максимальную пользу из тех денежных средств, которые на данный момент имеются в наличии.

      Ускорение привлечения денежных средств может  быть достигнуто за счет следующих  мероприятий:

• Увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;
• Получения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию;
• Сокращения сроков предоставления товарного кредита покупателям;
• Ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;
• Использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга;
• Открытия "кредитной линии" в банке;
• Оперативности выставления счетов. Некоторые компании находят полезным прилагать счета к сопроводительным документам при отправке груза, передавать счета по факсу и запрашивать авансовый платеж.
• Ускорения инкассации платежных документов покупателей.
• Использования системы расчетов в порядке плановых платежей с последующим акцептом. Данная система позволяет осуществлять автоматический перевод средств со счета покупателя на счет фирмы в оговоренные дни.