Общественное питание

 
 

 

    

    При проведении расчетов приняты следующие  базисные значения:

• ставка дисконтирования – 11% в год, шаг дисконтирования - месяц;
• выплаты текущего периода (месяца) могут финансироваться за счет поступлений того же периода на 85%;
• период расчета интегральных показателей – 36 месяцев;
• валюта расчетов – рубли РФ;
• ставка рефинансирования уменьшается в течение срока реализации проекта: 1-й год – 11%, 2-й год – 10%, 3-й год – 9%. В данном случае учтен положительный прогноз изменения экономической ситуации в стране;
• для целей упрощения расчетов значение процента инфляции приравнено к значению ставок рефинансирования за соответствующие годы;
• действующая налоговая система РФ и режим налогообложения предприятия в течение расчетного периода проекта остаются неизменными.

    Расчет  экономической эффективности проекта  проведен с использованием международных  стандартов экономической оценки инвестиций UNIDO. Использование метода оценки эффективности проекта, основанного на применении дисконтирования, предполагает расчет комплекса показателей:

   а) чистой текущей стоимости NPV;

   б) индекса прибыльности IP;

   в) внутренней нормы рентабельности IRR;

   г) дисконтированного срока окупаемости;

   Метод NPV - определение разницы между суммой дисконтированных денежных поступлений от реализации проекта и дисконтированной текущей стоимостью всех затрат Базой для расчета являются данные денежного потока, представленные в таблице 3.2.1:

                             (3.1)

   где I_t - инвестиционные затраты в момент времени t;

   k – коэффициент дисконтирования;

   CF_t - денежный поток в период t.

   Иногда  можно использовать эквивалентный  аннуитет, если проекты имеют разную продолжительность:

                                                              (3.2)

   Преимущества  критериев дисконтирования:

   - учитывается альтернативная стоимость  используемых ресурсов;

   - в расчет принимаются реальные  денежные потоки, а не условные  бухгалтерские величины, т. е. оценка инвестиционных проектов проводится с позиции инвестора и не зависит от учетной политики;

   - оценка инвестиционных проектов  производится исходя из цели  обеспечения благосостояния собственника  предприятия-акционера. 
Недостатки критериев дисконтирования (проистекают из исходных предположений):

   - повышение акционерной стоимости  фирмы - не единственная цель  предприятия (кроме того, существуют  маркетинговые, социальные, научно-технические,  психологические и другие цели), следовательно, ограничиваться исключительно финансовыми критериями нельзя: в дополнение к ним в системе контроллинга должны использоваться и другие критерии, оценивающие факторы психологического, социального, научно-технического плана;

   - менеджеры не всегда действуют  рационально и не всегда стремятся к этому; цели менеджеров не всегда совпадают с целями фирмы;

   - некоторые из используемых ресурсов  трудно оценить в денежном  выражении (например, такие как  время высококвалифицированных  сотрудников).

   Метод рентабельности инвестиций - рассчитывается индекс прибыльности PI:

                                 (3.3)

    Очевидно, что если: 

    РI > 1, то проект следует принять;

    РI< 1, то проект следует отвергнуть;

    РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

   Логика  критерия PI такова: он характеризует  доход на единицу затрат

   Достоинство метода заключается в:

1. Простота расчета.
2. Соответствие общепринятым методам бухучета и, как следствие, доступность исходной информации.
3. Простота для понимания и традиционность использования.

Наряду  с указанными достоинствами критерий рентабельности обладает следующими недостатками:

1. Не учитывается стоимость денег во времени.
2. Привязка к условным бухгалтерским величинам (прибыль вместо денежных потоков).
3. Показатель учитывает относительные, а не абсолютные величины (рентабельность может оказаться большой, в то время как прибыль маленькой).
4. Риск учитывается косвенно (превышение рентабельности над минимально приемлемой величиной показывает резерв для ошибок).
5. Не учитывается альтернативная стоимость используемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т.д.).
6. Неаддитивность (окупаемость проекта не рана окупаемости его этапов).

   Метод расчета внутренней нормы рентабельности.

   IRR - уровень окупаемости инвестиций, то есть k, при котором NPV=0:

                                                                       (3.4)

   где k – неизвестное (IRR).

   Метод расчета срока окупаемости.

   Срок  окупаемости - это тот срок, который  понадобится для возмещения суммы  первоначальных инвестиций. Этот метод  особенно привлекателен при следующих условиях:

   - все сравниваемые проекты имеют  одинаковый период реализации;

   - все проекты предполагают разовое  вложение средств;

   - ежегодные денежные потоки на  протяжении срока жизни проекта  примерно равны.

РР = min t , при котором   å CFt > I,                (3.5)

где РР – период окупаемости,

t – порядковый номер периода,

CFt – денежный поток в периоде t,

I - инвестиционные затраты

Основные  достоинства критерия окупаемости:

1. Простота расчета;
2. Простота для понимания и традиции применения;
3. Соответствие общепринятым методам бухучета и, как  следствие, доступность исходной информации.

Основные  недостатки критерия окупаемости:

1. Привязка к учетным данным (обычно доход определяют не по денежным потокам, а данным бухучета);
2. Инвестиции производятся для получения выгод превышающих затраты. При этом критерий окупаемости говорит о том, когда инвестор вернет свои средства, но ничего не говорит о доходах за пределами срока окупаемости. В результате проект с меньшим сроком окупаемости может оцениваться как более выгодный, чем тот который приносит больший доход.
3. Риск учитывается лишь косвенно (разница между длительностью  проекта и сроком окупаемости, которая может стать запасом времени доведения проекта до экономической эффективности).
4. Не учитывается альтернативная стоимость используемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т.д.).
5. Неаддитивность (окупаемость проекта не рана окупаемости его этапов).

    Рассчитанные  показатели экономической эффективности  проекта приведены в таблице 3.4.

    Таблица 3.4 - Показатели экономической эффективности проекта

    3.3 Оценка риска  проекта

 

    Определение предела безубыточности

    Сумма предельного дохода = Чистая  прибыль  – переменные издержки обращения.

    Коэффициент предельного дохода в выручке – это соотношение между переменными издержками и товарооборотом.

    Коэффициент предельного дохода = Сумма предельного  дохода / Чистая прибыль.

    Предел  безубыточности (бесприбыльный оборот) соответствует такому объему реализации, при котором величина прибыли предприятия равно нулю.

    Предел  безубыточности = постоянные издержки х 100% / Доля предельного дохода.

    Запас финансовой устойчивости предприятия (ЗФУ):

    ЗФУ = (выручка – безубыточный объем  продаж х 100%) / Выручка

    Расчет  указанных показателей представлен в таблице 3.5.

    Таблица 3.5 - Расчет предела безубыточности, на декабрь 2005 года

 

    Таким образом, точкой безубыточности для  предприятия является объем реализации в 484,7 тыс. рублей в месяц. Данный объем существенно превышен уже на третий месяц реализации проекта. 

    Анализ  чувствительности

    Для целей определения уровня рискованности  проекта используются такие методы как:

• сценарный подход;
• метод определения уровня чувствительности проекта к изменениям основных показателей;
• метод «Монте Карло» – статистический метод определения уровня неопределенности показателей проекта.

    В данной работе использован метод  определения уровня чувствительности и метод «МонтеКарло».

    В Таблице 3.6 представлены результаты анализа чувствительности проекта по величине чистого приведенного дохода к изменению отдельных расчетных параметров.

    В соответствии с результатами анализа  чувствительности по чистому приведенному доходу, наиболее негативное влияние  на проект имеют следующие параметры:

• цена сбыта готовой продукции (в случае уменьшения);
• объем сбыта готовой продукции (в случае уменьшения);
• уровень инфляции (в случае увеличения).

    Таблица 3.6 - Анализ чувствительности проекта по NPV (в руб.)

 

    Однако  следует учесть, что операционный риск не возникает даже в случае снижения цен реализации на 20%. Таким  образом, проект можно охарактеризовать как финансово устойчивый и рентабельный.

    При расчете показателя статистического  анализа устойчивости проекта было проведено 100 расчетов с диапазоном изменения на 10% следующих показателей:

• уровень инфляции;
• объем продаж;
• цены реализации;
• общие издержки;
• затраты на персонал.

    Полученное  значение – 91% - свидетельствует о  том, что проект может быть успешно реализован при прочих равных условиях.