Понятие об управленческом общении

     Наряду  с инвесторами в инвестиционной деятельности выступают субинвесторы и участники.

     Субинвесторы - юридические и физические лица, которые осуществляют организацию  и управление инвестиционной деятельностью на всех этапах ее реализации по договору с инвестором и действуют от его имени.

     Участники инвестиционной деятельности - исполнители заказов или поручений инвесторов и субинвесторов.

     Объектами инвестирования могут быть основные и оборотные фонды, ценные бумаги, интеллектуальные ценности, научно-техническая продукция, земля и природные ресурсы. Запрещается инвестирование объектов, которые не соответствуют требованиям норм безопасности, санитарно-гигиеническим и экологическим нормам.                                   

     Успех инвестиционной деятельности зависит  от политики предприятия в этой области. Здесь важно все: выбор направлений инвестиционной деятельности; рациональное использование инвестиционных ресурсов; организация инвестиционной деятельности; инвестиционный климат и т.д. Особое значение имеет гарантия прав инвестора.

     В соответствии с действующим законодательством  все инвесторы, независимо от форм собственности и направлений инвестиционной деятельности, имеют равные права. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления и эффективность осуществляемых вложений, по своему усмотрению привлекает; на договорной основе всех участников инвестиционного проекта. Инвестору гарантируется право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестирования. Свои права инвестор может передать по договору другим лицам. Он может также использовать имущество, принадлежащее ему на праве собственности, в качестве гарантии по всем видам обязательств. Исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности является заключение договоров (контрактов), выбор партнеров, определение обязательств, определение других условий инвестиционного проекта.

     Имея  широкие полномочия, инвестор в то же время наделяется соответствующими обязанностями. В частности, он обязан соблюдать нормы и стандарты, действующие в стране осуществления инвестиций, выполнять требования государственных органов и должностных лиц, представлять в установленном порядке информацию и т. д. [15, с. 337 - 338]

     В процессе кругооборота инвестиции могут  принимать различную форму. Это обусловлено: разными объектами инвестирования; наличием дифференцированных источников формирования инвестиционных ресурсов; уровнем риска их осуществления; особенностями организации процесса инвестирования; различием субъектов инвестиционной деятельности и прочими факторами. Выделяют следующие классы инвестиций [15, c. 341-343].

     1. В соответствии с объектом  инвестиций выделяют реальные (капиталообразующие), портфельные (номинальные), интеллектуальные инвестиции.

     2. По связи с процессом воспроизводства  инвестиции подразделяются на нетто-инвестиции; реинвестиции; брутто-инвестиции.

     Под нетто-инвестициями понимаются начальные (стартовые) инвестиции, осуществляемые при создании или покупке предприятия, а также вкладываемые в расширение производственной мощности. Сюда можно отнести инвестиции, направляемые на расширение действующих и строительство новых производственных мощностей, технологическое перевооружение и реконструкцию предприятия, модернизацию оборудования.

     Средства, направляемые на восстановление, изношенных основных фондов, называются реинвестициями. К ним можно отнести:

• инвестиции на замену объектов;
• инвестиции на рационализацию и капитальный ремонт. При этом имеется в виду, что производственная мощность не изменяется, а инвестиции в основном направлены на снижение издержек производства;
• инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры и ассортимента продукции, созданием новых видов продукции и освоением новых рынков, изменением структуры субъекта хозяйствования;
• инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды и т. д.

     Брутто-инвестиции состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций.

     3. По источникам финансирования  инвестиции могут быть: собственные,  заемные, лизинговые, бюджетные,  зарубежные, международные.                                              

     4. В зависимости от уровня риска  инвестиции делятся на инвестиции, по которым уровень риска не определяется (безрисковые); инвестиции с уровнем риска ниже среднего; инвестиции со средним уровнем риска; инвестиции с уровнем риска выше среднего; инвестиции с наивысшим уровнем риска.

     5. В зависимости от вида (предмета) инвестиции делятся на материальные, финансовые, нематериальные.

     6. С точки зрения организации  и управления инвестиционным  процессом инвестиции могут быть  локальные, глобальные.

     7. По связи с инвестиционным  циклом инвестиции делятся: производственные  и капитальные вложения.

     Предпроизводственные  инвестиции предназначены для осуществления  научно-исследовательских, опытно-конструкторских  и проектно-изыскательских работ. Они  материализуются в различных видах документации (проектах, чертежах, инструкциях, технических условиях и т.п.).

     Капитальные вложения предназначены для создания производственных фондов (основных, оборотных, фондов обращения). Капитальные вложения осуществляются в форме строительства, расширения, технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий.

     Инвестиции  могут иметь различные источники  финансирования, которые делятся на внешние и внутренние [7, с.80] .

     Внешнее собственное финансирование предполагает поступление средств как от собственников предприятия, так и от новых акционеров (пайщиков). При этом поступление инвестиционных ресурсов может осуществляться посредством эмиссии, а также неэмиссионным путем (увеличением собственниками своих долей (паев) и расширение круга собственников).

     Внешнее заемное финансирование предполагает использование средств внешних инвесторов (банков, инвестиционных фондов, других предприятий и т.п.).

     Внешнее заемное финансирование охватывает:

     1.  Кредитное финансирование, которое  включает следующие виды кредита:                     

• долгосрочный (облигации, ссуды под долговые обязательства, долгосрочные ссуды);
• краткосрочный (кредит поставщиков; кредит клиента; контокоррентный кредит; кредит по учету векселей);
• особые формы кредита (лизинг; факторинг; форфейтинг).

     2. Финансирование с помощью ассигнований и уступок:

• субсидирование (дотирование);
• ссуды государства и из внебюджетных фондов;
• дарение;                   
• отречение от требований и претензий на имущество;
• отсрочка требований, например долга или налоговых платежей.

     При внутреннем финансировании инвестиционные ресурсы формируются за счет внутренних источников предприятия. При внутреннем собственном финансировании инвестиционные ресурсы могут формироваться из прибыли, амортизационных отчислений, средств, получаемых от ликвидации излишних производственных фондов. Внутреннее заемное финансирование предусматривает размещение облигаций среди своих работников.

 
1.2 Методика оценки эффективности инвестиционной деятельности

     В настоящее время имеется большой  набор методик для оценки эффективности инвестиций. Они основаны на сравнении прибыльности инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или обращение в ценные бумаги.

     Необходимо  отметить, что экономическая эффективность  – это экономический эффект, приходящийся на 1 руб. капитальных вложений, обеспечивших этот эффект [5, с. 400].

     С позиции финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций (накопления капитала) и процесс получения доходов от вложения средств. Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. Оба процесса имеют разное распределение интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.

     Непосредственным  объектом финансового анализа являются потоки платежей (cash flow), характеризующие оба этих процесса в виде одной совмещенной последовательности. В случае производственных инвестиций интенсивность результирующего потока формируется как разность между интенсивностью (расходами в единицу времени) инвестиций и интенсивностью чистого дохода от peaлизации проекта [15, с. 352].

     Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временном интервале от производственной деятельности за вычетом всех платежей, связанных с его получением (текущими затратами на оплату труда, сырья, энергии, налогов), и т.д. При этом отчисления на амортизацию не относятся к текущим затратам. Разновременность инвестиций и доходов от их реализации объективно обусловливает необходимость приведения их к одному моменту времени - базовому. Как правило, это дата начала проекта. Базовой также является дата производства продукции или условная дата, близкая времени приведения расчетов эффективности. Приведение разновременных платежей к базовой дате называется дисконтированием.                     

     В основе большинства методов определения  экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит  расчет чистой текущей стоимости. Она представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (обычно на год начала реализации проекта) показателей дохода и инвестиционных расходов (капитальные вложения). Потоки доходов и капитальных вложений обычно представляются в виде единого потока - чистого потока денежных средств, равного разности текущих доходов и расходов. Ориентиром при установлении нормы дисконтирования является ставка банковского процента или доходность вложений средств в ценные бумаги [3, с. 365].

     Для оценки эффективности производственных инвестиций (капитальных вложений) в ocновном применяются следующие показатели [15, с. 357-360].

     1. Показатель чистого дисконтированного  дохода.

     Критериями  эффективности инвестиции (IC) служат два показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов от проекта (PV) и чистый дисконтированный доход (NPV), рассчитываемые по следующим формулам:

 

NPV = PV – IC,                                                    (1.1)

                                           _{n                                      m}                          

                       NPV    =   ∑          Pk            -         ∑       ICj     .                 (1.2)

                                         ^к=1       (1 + r)^{k                  j=1}     (1 + i) ^j    

где    Pk - годовой доход от инвестиций в k-м году (k == I, 2, 3,..., в);

     n - количество лет, в течение которых инвестиции будут генерировать доход;

     г - коэффициент дисконтирования, устанавливаемый  инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на вложенный им капитал; i - планируемый уровень инфляции;

     IСj - объем инвестиций, вкладываемых в j-м году (j = 1,2,3,..., m);

     m - количество лет, в течение которых инвестируется проект. 

     Очевидно, что если NVP>0, то проект эффективен; NPV< 0, то проект неэффективен; NPV=0, то проект неприбыльный, но и неубыточный.

     2. Рентабельность инвестиций.

     В отличие от чистого дисконтированного  дохода индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:          

PI = PV / IC.                                                    (1.3) 

     Если  РI > 1, проект эффективен; РI < 1, проект неэффективен; РI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

     3. Норма рентабельности инвестиций.