Институт депозитария как необходимый элемент развития рынка ценных бумаг

     Рынок ценных бумаг в последнее время  приобретает глобальный характер, то есть имеется тенденция к привлечению  инвесторов из других -стран, однако это сопровождается некоторыми трудностями, связанными с многоуровневостью отношений в учетной системе. Развитие института депозитария предполагает наличие информационных операций, связанных с составлением отчетов о состоянии участников данного института по всем направлениям деятельности, что в совокупности обеспечивает надежность, необходимую для привлечения инвесторов.

     Одним из направлений развития рынка ценных бумаг является перемещение капиталов участников на другие рынки, при этом может происходить переход денежных отношений из традиционных форм в форму ценных бумаг, а также привлечение новых участников, что вызывает потребность в быстром реагировании профессиональных участников на потребность клиентов. Так, множество не связанных между собой регистраторов и депозитариев может осложнить работу торгующих на   рынке    участников,    вызвав    затраты   и    дополнительные   риски. 

 
30 

Возможность осуществления депозитарием комплексных  операции, включающих разные виды операций, позволит сократить издержки и риски как клиентов, так и профессиональных участников.

На развитие рынка ценных бумаг оказывают  влияние создание и

функционирование  новых  компьютерных  и  информационных  систем.

Внедрение новых технологий в обслуживание рынка, позволяет ускорить

процесс взаимодействия участников рынка ценных бумаг. Это происходит

посредством  внедрения  новых  технологий  в   функционирование  всех

элементов       инфраструктуры       РЦБ.       Разрозненная       деятельность

профессиональных  участников рынка ценных  бумаг,  осуществляющих

учетную деятельность, влечет за собой увеличение степени риска как

непосредственно при осуществлении операций с  ценными бумагами, так и

при учете  и хранении ценных бумаг. Депозитарий  как институт учета и

хранения  ценных  бумаг  в  состоянии  более  эффективно  производить

операции,   связанные   с  перемещением  ценных   бумаг,   что   позволяет

наилучшим образом организовать взаимодействие участников на рынке.

     Основными критериями оценки РЦБ клиентом являются надежность и гарантии, предоставляемые  ему, которые фиксируются посредством  организации системы контроля за деятельностью участников рынка ценных бумаг. Однако существующее устройство института депозитария, ориентирующее участников на работу с различными депозитариями, затрудняет процесс обеспечения максимальной надежности.

     Таким образом, институционализация депозитария, определяющаяся в большей специализации  его функций, на настоящий момент является возможным механизмом, позволяющим повысить эффективность взаимодействия участников рынка ценных бумаг, определенного из влияния, оказываемого самой инфраструктурой в направлениях своего развития. Формирование института депозитария -важная составная часть. 
 
 
 

     31

     1.3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ  РАЗВИТИЯ ДЕПОЗИТАРИЕВ

     Развитие  депозитарной системы происходит за счет количественного и качественного улучшения выполняемых современными депозитариями функций. Иными словами, депозитарии совершенствуются за счет более полного удовлетворения имеющегося на рынке спроса, предполагающего ориентацию на клиента, проявляющуюся в таких направлениях, как снижение платы за депозитарные услуги, специализация выполняемых функций.

В данной связи  анализ рынка депозитарных услуг  и его сегментация выявляют, что на нем присутствуют как специализированные небольшие депозитарии,    так    и    крупные    депозитарные    системы    (например, депозитарии   Сбербанка  России,   Росбанка,   Газпромбанка).   Появление крупных   депозитарных   систем   обусловлено   увеличением   денежных, временных и трудовых издержек клиентов при работе с несколькими депозитариями. С этой позиции депозитарный бизнес выступает одним из направлений институционализации инфраструктуры рынка ценных бумаг. В    России    сложилась    многополюсная    депозитарная    система, предполагающая   большую   специализацию   депозитарных  функций.   О позициях на рынке того или иного депозитария можно судить, скорее, по стабильности его клиентской базы и по качеству обслуживания.

     Таким образом, складывающаяся многополюсность депозитарной системы в развитии рынка ценных бумаг определяется тем, что оптимальное взаимодействие между участниками рынка ценных бумаг и депозитариями может быть достигнуто только при эффективной реализации функций каждого из субъектов. Однако данное направление развития рынка ценных бумаг, обусловленное функциональными и видовыми основаниями специализации депозитариев, ведет к возникновению    противоречий   в   развитии   двух    составляющих    его 

 
32 

инфраструктуры - учетной и торговой, связанных  с отсутствием четких классификационных оснований в разделении производимых операций.

     Наличие множества не связанных между  собой организаций, обслуживающих рынок ценных бумаг, а именно регистраторов, осложняет работу торгующих на рынке профессиональных участников, что наряду с недооценкой рисков, возникающих вследствие неструктурированной должным образом учетной деятельности, проявляется на протяжении всей истории развития рынка ценных бумаг.

     Конфликт  интересов торговой и учетной  систем в развитии рынка ценных бумаг находит свое решение в институционализации этих двух составляющих инфраструктуры рынка ценных бумаг, влекущей разделение полномочий, которое происходит в процессе взаимодействия участников рынка ценных бумаг и депозитариев.

     Таким образом, углубление специализации  депозитариев должно дополняться структуризацией всех элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг в направлении взаимодействия участников рынка ценных бумаг в рамках единой учетной системы, определяя тем самым основание институционализации депозитариев в развитии рынка ценных бумаг.

     Рынок депозитарных услуг, по международным  стандартам, низкодоходный. Люди работают с ценными бумагами, платят комиссии брокеру, платят за информацию - и это основные их расходы. Стоимость хранения ценных бумаг не должна быть очень высокой.  

 В целом комиссионное вознаграждение депозитария можно разделить на две составляющие: тариф непосредственно за хранение бумаг и тариф за операции, то есть, когда идет движение по счету депо, депозитарий списывает или зачисляет бумаги клиенту. Сюда входит и информационное обеспечение клиента: подтверждение по сделкам или информация о том, что сделка "не состыкуется" (отсутствует контрагент). После каждой сделки депозитарий направляет клиенту выписки о состоянии счета и о движении по счету.

     33

     Кроме того, существует масса дополнительных, нетрадиционных услуг депозитария, например, когда осуществляется операция блокировки

на счете  депо ценных бумаг, находящихся в  залоге. В этом случае по поручению, подписанному совместно залогодателем и залогодержателем, депозитарий блокирует необходимый для обеспечения залога объем бумаг и ведет учет залога. Депозитарий, осуществляя эту операцию, берет стандартный тариф. Не стоит забывать и о специфике ведения различных счетов непосредственного владельца ценных бумаг, номинального держателя, доверительно управляющего. И это еще не все: депозитарий может проверить подлинность ценных бумаг и сертификатов, их платежеспособность и т.д.

     Ценовая политика депозитария должна быть гибкой. Конкуренция на рынке депозитарных услуг из года в год возрастает, и депозитарии борются за каждого клиента. Так, депозитарии пошли на существенное снижение тарифов за хранение и проведение операции по валютным облигациям. Как следствие, ряд крупных игроков данного рынка также снизили свои тарифы. В итоге уровень комиссионных вознаграждений в целом по рынку существенно понизился. При этом необходимо учитывать, что в процессе взаимодействия участников рынка ценных бумаг с депозитариями действие сил конкуренции направленно на максимизацию выгоды, как депозитариев, так и самих участников. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

34

Внешние и внутренние ограничения условий  депозитарной деятельности направлены на осознание депозитариями преимуществ в получении выгоды от взаимодействия участников рынка ценных бумаг с ними. Эти ограничения придают устойчивость развитию института депозитария посредством регламентации условий депозитарных операций, как со стороны государства, так и самими депозитариями, направленной на формирование оптимальной организационной структуры депозитарной системы, обеспечивающей эффективное взаимодействие ее субъектов.

     На  сегодняшний день в развитии института  депозитария во главе угла стоят корпоративные интересы. При этом необходимо учитывать и то, что помимо интересов самой структуры существуют еще и интересы инвесторов и других участников рынка ценных бумаг.

     Рассматривая  регламентацию условий депозитарной деятельности, следует отметить, что депозитарная деятельность содержит наименьшее число ограничений, касающихся совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Так, функция депозитария может совмещаться с функциями организатора торговли, клирингового центра, а также с брокерской, дилерской деятельностью и деятельностью по управлению ценными бумагами. Единственным условием для упорядочивания такого совмещения является осуществление депозитарной деятельности отдельным подразделением юридического лица, для которого указанная деятельность должна быть исключительной.

     Способность депозитария к обеспечению индивидуального  обслуживания клиента в части предложения ему программы кредитования, предоплаты и оптимизации его расходов на совершение операций, а также его потребностей в обслуживании тех или иных фондовых инструментов часто определяет предпочтительность выбора клиентского депозитария по сравнению с другими институтами рынка.

     "Продуктовая"  линия клиентского депозитария  может строиться следующим образом :

1. Базовый пакет (учет и хранение). Включает в себя прием
2. бездокументарных (документарных) ценных бумаг на хранение, 35
3. их учет на счетах депо, проведение депозитарных операций зачисления, списания, перевода ценных бумаг, вывод их на счета клиента в реестр или в сторонний депозитарий, предоставление соответствующей отчетности.
4. Обслуживание собственного счета клиента. Это "усеченный" вариант базового пакета для клиентов, проводящих нерегулярные операции и поэтому не склонных платить за хранение бумаг. Включает в себя только проведение операций по счету клиента в регистраторе (стороннем депозитарии) и предоставление выписок по нему.

      3. Перечисление доходов по ценным бумагам. Это как правило, 
дополнительная (бесплатная) услуга для покупателей базового пакета, но

может предоставляться за плату по наличным ценным бумагам, а также предоставляться  эмитентам ценных бумаг.

      4. Обслуживание корпоративных действий (как правило, 
дополнительная (бесплатная) услуга для покупателей базового пакета). 
Включает в себя отслеживание информации о предстоящих 
корпоративных действиях, информирование о них клиентов, составление 
списков бенефициаров, уведомление о проведении собрания акционеров, 
подписание и отправку эмитенту необходимых документов, совершение 
проводок по счетам депо.

5. Обслуживание ценных бумаг в документарной форме. Включает в себя прием наличных бумаг в хранилище (в том числе пересчет и проверку подлинности), хранение сертификатов, предоставление их к оплате купонов и погашению.
6. Обслуживание операций на торговой площадке - специфическая форма продукта «учет и хранение» для обслуживания ценных бумаг, депонированных в расчетном депозитарии под операции на конкретной торговой площадке.
7. Обслуживание операций с иностранными ценными бумагами -специфическая форма продукта «учет и хранение» для обслуживания ценных бумаг, депонированных в иностранном депозитарии (Евроклир,Клирстрим бэнкинг и пр.). 36

 
      

8. Поставка  против платежа - дополнительная услуга, позволяющая синхронизировать перевод ценных бумаг и депонированных средств по счетам клиентов.
9. Кредитование под залог ценных бумаг - стандартизированный продукт, предусматривающий краткосрочное кредитование брокерских компаний под кассовые резервы на стандартных условиях с последующим залогом ценных бумаг с ежедневным контролем изменения стоимости залога.
10. Поставка против платежа - дополнительная услуга, позволяющая синхронизировать перевод ценных бумаг и депонированных средств по счетам клиентов.
11. Кредитование под залог ценных бумаг - стандартизированный продукт, предусматривающий краткосрочное кредитование брокерских компаний под кассовые резервы на стандартных условиях с последующим залогом ценных бумаг с ежедневным контролем изменения стоимости залога.