Способы финансирования воспроизводства ВС

    Чтобы  процесс  инвестирования  предприятия  гражданской  авиации  шел достаточно ровно, поставщики денег должны получить вознаграждение, а покупатели  денег  — это  вознаграждение  обеспечить.  Размеры  и  форма вознаграждения  зависят  от  таких  условий,  как  разновидность  сделки  с  ценными бумагами или имуществом, срок, на который заключается сделка, и риск, с которым она сопряжена. Для привлечения средств инвестора  его ожидаемые доходы должны являться адекватной компенсацией за ожидаемые  риски.

    Частные  лица  являются  единственными нетто-поставщиками  средств инвестиционного процесса предприятий гражданской авиации. Сегодня предприятия гражданской авиации не смогли бы удовлетворить свои потребности, если бы не инвестиции частных лиц. Инвестирование оказывает глубокое воздействие на экономическую деятельность предприятий гражданской авиации.

    Основные этапы управления  инвестиционной  деятельностью  предприятий  гражданской авиации с позиции учета основных инвестиционных процессов и влияния на них основных участников.

    Первый  этап «Обеспечение предпосылок для инвестирования предприятия гражданской авиации». На этом этапе предприятием гражданской авиации должны  быть  удовлетворены жизненные потребности частных инвесторов и иных участников инвестиционного процесса. Минимальные средства на сберегательном счете или в форме краткосрочных ликвидных инструментов помогут им в случае возникновения срочной потребности в наличных деньгах. При любых формах вложения капитала частными инвесторами предусматриваются различные страховые меры  для защиты  от рисков смерти, болезни или нетрудоспособности, нанесения ущерба имуществу или профессиональной ответственности. До постановки целей инвестирования предприятия гражданской авиации частному инвестору необходимо  определить  уровень дохода  после выхода  на  пенсию  или, по меньшей мере, определить задачи, связанные с этим.

    Второй  этап «Постановка целей инвестирования предприятия гражданской авиации» для предприятия гражданской авиации начинается с определения сроков, объема, формы вложения, а также рисков, сопряженных  с желаемым  уровнем дохода. Цели должны соответствовать общим финансовым задачам и быть реалистичными.

    Третий  этап «Оценка инвестиционных инструментов с точки зрения целей вложения» начинается после определения целей инвестирования. На этом этапе предприятием гражданской авиации оцениваются потенциальная доходность и риски каждого инструмента. Оценка — процедура определения подлинной стоимости финансового инструмента.  Выбор подходящих инвестиционных инструментов предполагает рассмотрение не только их доходности, но и налогов и рисков. Инвестиционные инструменты выбираются в соответствии с индивидуальными целями предприятия гражданской авиации и основных участников его инвестиционного процесса.

    Четвертый  этап  «Формирование диверсифицированного  портфеля предприятия гражданской авиации» дает предприятию гражданской авиации определенные преимущества в инвестиционном процессе. Портфель - набор принадлежащих предприятию гражданской авиации финансовых инструментов и реализуемых инвестиционных проектов. Диверсификация состоит во включении в портфель различных инвестиционных инструментов.

    Она позволяет предприятию гражданской  авиации получить больший доход, подвергая себя меньшему риску по сравнению с ситуацией, когда  используется ограниченный набор этих инструментов (проектов). Случайная  диверсификация имеет место, когда  инвестиционные инструменты и проекты  выбираются спонтанным образом. Целенаправленная диверсификация — это процесс  подбора инструментов и проектов для достижения цели, ради которой формируется портфель.

    Последние новшества в области управления качеством инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации  сказываются на поведении индивидуальных инвесторов и прочих участников инвестиционных процессов. Поэтому источники обеспечения  эффективности и качества  инвестиционной  деятельности  промышленного  предприятия  лежат  в области адекватной оценки методов управления и показателей  эффективности инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации, а также в области совершенствования  системы управления инвестиционной деятельностью предприятий гражданской  авиации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Способы финансирования инвестиций на предприятиях гражданской авиации

    Авиабизнес  является ресурсоемкой отраслью и требует  для своего развития значительных денежных средств. В отрасли существует множество  вопросов, требующих насущного решения, среди которых можно выделить:  

    -       модернизация парка воздушных судов авиакомпаний; 

    -       реконструкция аэропортов; 

    -       развитие логистических комплексов; 

    -       развитие топливно-заправочных комплексов. 

    Для решения всех этих и ряда иных вопросов авиапредприятиям приходится решать множество  финансовых проблем, изыскивать способы  финансирования за счет внутренних ресурсов или привлекать сторонних инвесторов.

2.1 Основные методы финансирования инвестиций

       Основными методами финансирования  инвестиционных проектов являются:  
- самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;  
- акционирование, а также иные формы долевого финансирования;  
кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);  
- лизинг;  
- бюджетное финансирование;

- смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов);  
- проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации). 
Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).  

     2.1.1. Самофинансирование

     Внутреннее  финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств инвестора:

     - уставного (акционерного) капитала, потока средств, формируемого в ходе операционной деятельности других бизнесов инвестора, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.  
При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

     - Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

       Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.  
Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками (табл. 9.1). Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования. 

     2. 1.2. Акционирование

     Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:  
проведение дополнительной эмиссии акций действующей компании (может осуществляться посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций), являющейся по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;  
Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.

     Но, инвестиционные ресурсы акционерное  общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует  времени, дополнительных расходов, доказательств  финансовой устойчивости предприятия, информационной прозрачности и др. Процедура дополнительной эмиссии  акций сопряжена с регистрацией, прохождением листинга, значительными  операционными издержками. При прохождении  процедуры эмиссии компании-эмитенты несут затраты на оплату услуг  профессиональных участников рынка  ценных бумаг, которые выполняют  функции андеррайтера и инвестиционного консультанта, а также на регистрацию выпуска.

      Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется  меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными  объемами финансирования.  
Создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Такой способ финансирования может применяться:

     -частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала;

     -крупными диверсифицированными компаниями, организующими новое предприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений,  
для реализации проектов расширения производства продукции. 
Финансовое обеспечение инвестиционного проекта в этих случаях осуществляется путем взносов сторонних соучредителей в формирование уставного капитала нового предприятия, выделения или учреждения

       -материнской компанией специализированных проектных компаний — дочерних фирм, создания новых предприятий путем передачи им части активов действующих предприятий.  
 
2.1.3. Кредитное финансирование

     Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты  банков и целевые облигационные  займы.  
Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:  
возможностью разработки гибкой схемы финансирования;  
отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;  
использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;  
уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

     Инвестиционные  кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения  инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного  проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие  льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое  условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются  с непогашенной суммы долга.

     Инвестиционные кредиты в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную линию.

     Для получения инвестиционного кредита  необходимо соблюдение следующих наиболее распространенных условий:  
подготовка для банка-кредитора бизнес-плана инвестиционного проекта, который служит инструментом принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;  
имущественное обеспечение возврата кредита;  
предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика;  
выполнение гарантийных обязательств — ограничений, накладываемых на заемщика кредитором;  
обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта.