Пути повышения экономической эффективности инвестиций

Реальные инвестиции иногда называют прямыми, так как они непосредственно  участвуют в производственном процессе, например вложение средств в здания, оборудование, товарно-материальные запасы и т.д. Согласно американской методологии к прямым относятся инвестиции, формирующие более четверти капитала фирмы.

Вложения  в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других фирм, например приобретение их акций, других ценных бумаг, а также долговых прав, называют финансовыми инвестициями. Различают также и интеллектуальные нематериальные инвестиции - это затраты на покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, рекламу и др.

Кроме того, различают начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые на основании проекта или при  покупке предприятия (фирмы). Вместе с реинвестициями они образуют брутто-инвестиции.

Реинвестиции - это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы, используемые на приобретение или изготовление новых средств производства и другие цели. Такие инвестиции могут быть направлены на замену имеющихся объектов новыми, рационализацию и модернизацию технологического оборудования или процессов, изменение объемов выпуска (производства), диверсификацию, связанную с изменением номенклатуры, созданием новых видов продукции, организацией новых рынков сбыта, на обеспечение выживания предприятия (фирмы) в перспективе (например, на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды и др.).

Суммы новых инвестиций, увеличивающих  размер основного капитала и направляемых на его модернизацию (возмещение) (средств, направляемых на возмещение износа основного  капитала), составляют валовые инвестиции.

Затраты независимо от источника их финансирования, направленные на возмещение потребленных средств, расширение и техническое  перевооружение мощностей действующих  предприятий, а также приобретение основных фондов производственного  и непроизводственного назначения, относят к долгосрочным инвестициям. Они всегда реальны и могут осуществляться в следующих формах: строительство новых, реконструкция, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы; приобретение земельных участков и объектов природопользования; приобретение и создание нематериальных активов.

Нематериальные  активы - это условная стоимость  объектов промышленной и интеллектуальной собственности (собственности на результаты интеллектуального труда, объектами  которого являются изобретения, открытия и др.), иных аналогичных имущественных  прав, признаваемых объектом права  собственности конкретного юридического или физического лица, и приносящих ему доход. Они подразделяются на: финансовые активы - валюта, кассовая наличность, депозиты в банках, вклады, чеки, страховые полисы, вложения в ценные бумаги, потребительский кредит, паи и т.п.; и нематериальные активы - патенты, торговые марки, авторские права, франшизы и т.п.

Нематериальные  активы — это неосязаемые (не воспринимаемые осязанием) активы, новая категория  в составе имущества предприятия, числящегося на его балансе. Их основные характерные черты: отсутствие материально-вещественной (физической) структуры, использование  в течение длительного времени, способность приносить пользу предприятию, высокая степень неопределённости относительно размеров возможной в  будущем прибыли от их использования.[3,c.54]

В мировой  практике объектом нематериальных активов  рассматриваются и такие категории, как гудвил и франшиза. Гудвил - это цена фирмы, которая включает совокупность факторов, определяющих преимущества одного предприятия по сравнению с другим, в частности уровень профессионализма управленческой команды, деловые связи, репутация, реклама и др. Это в определенной мере имидж фирмы. Малоизвестным и нашей стране вид нематериальных активов - франшиза - представляет собой конкретное соглашение, но которому собственник торговой марки, торгового имени или авторского права позволяет другой фирме их использование при выполнении согласованных условий по оплате такого права, прекращении договора и путей разрешения возникающих споров.

Нематериальные  активы могут приобретаться за счет денежных взносов участников мероприятий (проекта), доходов, получаемых от реализации продукции, работ или оказания услуг, а также от других видов хозяйственной  деятельности, например доходов от ценных бумаг, кредитов банка, безвозмездных  взносов. Такие активы являются долгосрочными  затратами предприятия и должны приносить доход, а следовательно, учитываться на его балансе до тех пор, пока являются доходными. В  противном случае затраты на такого рода активы превращаются в нереальную статью баланса, приносящую убыток.

В практике планирования и учета долгосрочные инвестиции могут группироваться по следующим признакам:

• по уровню централизации источников финансирования: централизованные (средства государственного бюджета), нецентрализованные (собственные средства предприятия, заемные и привлеченные финансовые ресурсы и др.);
• по технологической структуре (составу работ и затрат): на строительные и монтажные работы, приобретение всех видов оборудования, инструмента и инвентаря, прочие капитальные работы и затраты;
• по характеру воспроизводства основных фондов: новое строительство, расширение, реконструкция, техническое перевооружение;
• по способу выполнения работ: подрядным и хозяйственным способом;
• по назначению: производственного и непроизводственного назначения.

Начальный этап оценки эффективности инвестиций включает, как правило, составление  альтернатив и обеспечение их сопоставимости (сравнимости), прежде всего по временным рамкам и уровню риска. Альтернативные (допускающие одну из двух или нескольких возможностей) инвестиции могут быть независимыми, для которых порождаемые ими денежные потоки не перекрываются (финансирование одной из них не изменит денежные потоки от другой), и зависимыми, когда порождаемые ими денежные потоки взаимозависят.

Физическое  или юридическое лицо, осуществляющее инвестиции, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет, называют инвестором. Им могут быть как государство, так и частные предприниматели.

Государственные инвестиции осуществляются за счет бюджетных (налоги, займы, государственные доходы) и других ассигнований; частные - за счет собственных средств предпринимателя или другого физического лица, полученных им кредитов. Частные инвестиции могут осуществлять и акционерные, страховые компании, коммерческие банки, различные инвестиционные и другие фонды. Важная роль в привлечении инвестиций принадлежит инвестиционному проектированию, которое способствует повышению заинтересованности потенциального инвестора вкладывать средства в тот или иной инвестиционный проект. [2,c.238]

Таким образом, инвестиции - это осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное (т. е. текущее и будущее) потребление. Как было показано, инвестиция - это весьма сложное, неоднозначно трактуемое и, в принципе, трудно реализуемое в практической плоскости понятие.

Является  общепризнанным тот факт, что жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой  социально-экономической системы  в значительной степени зависит  от рациональной инвестиционной политики. Эта политика затратна и рискованна по определению. Иными словами, во-первых, инвестиций не бывает без затрат, сначала необходимо вложить средства, т. е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты были верны, сделанные затраты окупятся; во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, всегда существует ненулевая вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или частично утеряны.

Инвестиция - это всегда изменение, осознанное отклонение от рутинного течения, попытка заглянуть в будущее. Инвестиционная деятельность является в некотором смысле вынужденным мероприятием, поскольку любой руководитель отчетливо понимает, что инвестиция - это необходимое рациональное  движение.

2. Определение экономической эффективности инвестиций

Наиболее  ответственным этапом прединвестиционных исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта или определенного мероприятия. Как правило, оценка эффективности инвестиций базируется на большом объеме информации, используемой для анализа, расчетов и принятия решений .

Коммерческая, экономическая эффективность проекта  основывается на определенной норме  доходности, удовлетворяющей как  проект в целом, так и отдельных  его участников с учетом вкладов  каждого из них. Поэтому критериями для обоснования эффективности  инвестиционного проекта могут  быть максимум прибыли или доходности, минимум трудовых затрат, срок окупаемости  или безубыточности, качество продукции  и пр. При их удовлетворении крайне важно правильно учесть затраты, связанные с реализацией проекта, а также размеры инфляции и  риска .

Инвестиционные  проекты можно оценивать разными  способами. В то же время, применяя любой  способ расчета, весьма важно знать  уровень дохода, который обеспечат  инвестиции, а также норму прибыли. Как принято во всем мире, практически  любой инвестиционный проект при  всех его положительных характеристиках  и значимости для общества должен содержать экономический или  социальный эффект и тем самым  обеспечивать возмещение вложенных  средств за счет доходов, полученных от реализации продукции или услуг. При этом в качестве критерия оценки эффективности чаще всего выступает  прибыль, обеспечивающая сроки окупаемости  и рентабельности инвестиций не ниже желаемого уровня или срока. Оценка реальности достижения именно таких  результатов и есть основная задача методов оценки и анализа любого вложения средств в реальные мероприятия (активы) .

В состав финансовых показателей обычно входят:

- единовременные  затраты, т.е. капитальные вложения  в землю, подготовку строительной  площадки, проектно-изыскательные и  проектно-конструкторские работы, строительство  зданий и инженерных сооружений, приобретение технологического  оборудования и его монтаж, прирост  оборотного капитала, непредвиденные  расходы;

- финансовые  результаты, определяющие источники  и размеры поступления денежных  средств хозяйствующему субъекту, который реализует проект;

- текущие  затраты по проекту, которые  определяют направления, сроки  и размеры выплат денежных  средств, необходимых для выполнения  взятых хозяйствующими субъектами  обязательств по реализации проекта.[1,c.48]

В самом  общем виде эффективность есть удельный результат, исчисляемый посредством  соотнесения общего результата, именуемого эффектом, на затраты ресурсов, обусловивших получение данного результата .

Несмотря  на кажущуюся простоту оценки, фактически количественно вычислить эффективность  средств, вложенных в экономические проекты, отрасли хозяйства весьма сложно. Главная принципиальная особенность, характерная черта инвестирования состоит в том, что затраты инвестиционных ресурсов, капитала предшествуют получению результата, отделены от него значительным промежутком времени - временным лагом.

Экономическая теория констатирует, что сегодняшние  блага общество оценивает выше будущих  благ. Эта особенность экономического поведения субъектов рыночного  хозяйства получила название временного предпочтения. Временное предпочтение - склонность хозяйственных агентов  при прочих равных условиях предпочесть  реальный товар в настоящий момент, нежели получение его в некоем будущем.

Для того чтобы склонить (побудить) владельца  капитала отказаться от сегодняшнего распоряжения ресурсами, необходимо вознаградить его за такой отказ. Те же хозяйственные  агенты, которые получают возможность  использовать заемные средства, должны заплатить за это владельцу капитала. Учет фактора времени при определении  категории процента помогает понять многие реальности рыночной экономики. Так, чем продолжительнее время  срочного вклада, тем выше доход  на этот вклад в виде выплачиваемого процента .

Ставкой процента называется отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах.

При определении  уровня ставки процента важную роль играет фактор риска. Чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента. Рыночная ставка процента играет весьма важную роль при принятии инвестиционных решений. Так, намереваясь вложить  в какое-либо дело 500 тыс. долл. и получить через год доход на эти инвестиции в 100 тыс. долл., можно считать этот проект рентабельным, т. к. возмещены  вложенные средства и получен  доход в 100 тыс. долл., т.е. уровень  доходности составит 20%.

В то же время при рыночной ставке 25% указанный  проект нельзя считать рентабельным, поскольку упущена будет возможность  предоставить ссуду какому-либо хозяйствующему субъекту и получить 125 тыс. долл. годового дохода.

Общее правило  звучит так: инвестиции следует вкладывать, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже рыночной ставки процента по ссудам.