Понятие, виды и причины банкротства компаний Российской Федерации на современном этапе

В российских условиях недостаточного контроля финансовых и товарных потоков предприятия приобрели специфический опыт ложного банкротства. Они реализуют продукцию через дочерние фирмы таким образом, чтобы основная часть выручки осталась на счетах этих фирм; по подложным контрактам уводят средства в зарубежные банки и т.д.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Диагностика  и прогнозирование банкротства российских компаний на современном этапе

2.1. Официальные  методики для проведения экспертизы  финансового состояния организации

Общей официально действующей  методикой экспертизы финансового  состояния организации на предмет  вероятности банкротства сегодня  являются  Правила проведения арбитражным  управляющим финансового анализа (утверждены постановлением Правительства  РФ от 25.06.2003 №367 «Об утверждении  правил проведения арбитражным управляющим  финансового анализа»). Правила определяют принципы и условия проведения арбитражным управляющим финансового анализа, а также состав сведений, используемых арбитражным управляющим. При проведении финансового анализа арбитражный управляющий анализирует финансовое состояние должника  на дату проведения анализа, его финансовую, хозяйственную и инвестиционную деятельность, положение на товарных и иных рынках. На основании расчетных показателей, заложенных в методике, делает выводы об уровне неплатежеспособности предприятия, причинах и возможности восстановления платежеспособности для принятия соответствующих решений о дальнейшей судьбе предприятия. [14, с. 21].

В отчете арбитражного управляющего, содержащем анализ финансового состояния  должника, указываются:

• коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности должника и показатели, используемые для их расчета, рассчитанные поквартально не менее чем за двухлетний период, предшествующий возбуждению производства по делу о несостоятельности (банкротстве), а также за период проведения процедур банкротства в отношении должника, и динамика их изменения;
• причины утраты платежеспособности с учетом динамики изменения коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности (ликвидности, обеспеченность обязательств должника его активами, степени платежеспособности по текущим обязательствам, показателей финансовой устойчивости и деловой активности);
• результаты анализа хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности должника, его положения на товарных и иных рынках. При анализе внешних условий деятельности должника проводится анализ общеэкономических условий, региональных и отраслевых особенностей его деятельности. При анализе внутренних условий деятельности должника проводится анализ экономической политики и организационно-производственной структуры должника;
• результаты анализа активов и пассивов должника (балансовая стоимость активов, принимающих участие в производственном процессе, при выбытии которых невозможна основная деятельность должника; налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, а также активы, реализация которых затруднительна; балансовая стоимость имущества, которое может быть реализовано для расчетов с кредиторами, а также для покрытия судебных расходов и расходов на выплату вознаграждения арбитражному управляющему; обоснованность обязательств и возможность их реструктуризации);
• результаты анализа возможности безубыточности деятельности должника (соответствия цен и затрат, объективности соотношения доходов и расходов по всем видам деятельности и с учетом всех экономических санкций);
• вывод о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника;
• вывод о целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства;
• вывод о возможности (невозможности) покрытия судебных расходов и расходов на выплату вознаграждения арбитражному управляющему (в случае если в отношении должника введена процедура наблюдения). [14, с. 22].

Для оценки финансового состояния  и вероятности банкротства отдельных  категорий предприятий и организации  применяются также специальные  документы:

1. Методика анализа и оценки финансового состояния ФГУПов и ОАО с долей федеральной собственности (утверждена распоряжением Минимущества России от 10.07.2000 №183-р «Об утверждении методических рекомендаций по организации и проведению анализа эффективности федеральных государственных унитарных предприятий и открытых акционерных обществ, акции которых находятся в федеральной собственности»).
2. Методика проведения федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организация (утверждена приказом МЭРТ от 21.04.2006 №104 в целях реализации постановления Правительства РФ от 21.12.2005 №792).
3. Указания ЦБ РФ от 31.03.2000 №766-у «О критериях определения финансового состояния кредитных организаций».
4. Методика прогнозирования банкротства для профбухгалтеров и аудиторов (рекомендована Ассоциацией бухгалтеров и аудиторов «Содружество» в качестве практического пособия, 2003 г.). [14, с. 22-23].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Модели  количественной оценки вероятности  банкротства

В международной и российской науке и практике наработаны различные  методики количественной оценки вероятности  банкротства, основанные на математической обработке статистических данных по обанкротившимся предприятиям и  предприятиям, успешно функционирующим  на рынке. Среди наиболее известных можно назвать следующие модели:

1. Пятифакторная модель Альтмана (Z-счет, показатель, индекс). Разработана известным западным экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 г. Начала использоваться в России с 1992 г. Основной идеей является деление фирм на потенциальных банкротов и не банкротов. При построении своего индекса Альтман исследовал 66 предприятий США, половина из которых обанкротились в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно. Из 22 аналитических коэффициентов он выбрал пять наиболее значимых и построил уравнение, результаты которого дают прогноз банкротства на 2-3 года вперед:

Z=1,2+1.4+3.3+0.6+0.999,

где - чистый капитал (собственные оборотные средства) / сумма активов; - нераспределенная прибыль / сумма активов; - прибыль до уплаты налога и процентов / сумма активов; - рыночная стоимость акции / заемные обязательства; - выручка / сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана в США  показали, что Z-счет может принимать значение в пределах: -14, +22 (табл.1). [4, с. 23].

При этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Уровень угрозы банкротства  в модели Альтмана оценивается следующим  образом:

Таблица 1

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Вероятность очень высокая, предприятие является несостоятельным
От 1,81 до 2,7	Вероятность высокая, зона неопределенности: предприятие находится на грани  несостоятельности и может как обанкротится, так и продолжить свою работу
От 2,7 до 2,99	Вероятность невелика, зона неопределенности: предприятие находится  на грани несостоятельности и  может как обанкротится, так и продолжить свою работу
Более 2,99	Вероятность очень низкая, предприятие является финансово  устойчивым и кредитоспособным

 

Однако в связи с  тем, что в четвертом коэффициенте фигурирует рыночная стоимость акций, этот показатель можно использовать лишь в отношении крупных компаний, акции которых котируются на биржах. Именно для таких компаний можно  получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Поэтому позже  Альтманом был разработан модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже:

Z=0,717+0,847+3.1+0.42+0.995. [4, с. 23-24].

В числителе показателя вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость. Если полученное значение модифицированного Z-счета составит менее 1,23, можно говорить о несостоятельности (банкротстве) предприятия. При Z от 1,23 до 2,89 предприятие находится в зоне неопределенности («туманная область»). Если Z больше или равно 2,9, то компания работает стабильно и банкротство маловероятно. [4, с. 24].

Как показывают исследования американских аналитиков, модели Альтмана позволяют в 95% случаев предсказать  банкротство фирмы на год вперед и в 83% случаев – на два года вперед. Альтману принадлежат также  двухфакторная и семифакторная модели. Z-модель Альтмана для прогнозирования банкротства начала использоваться в России в 1992 г. [4, с. 24].

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных, однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член Х1 связан с кризисом управления, Х4 характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные – экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование. Вообще, согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми». В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.

2. Четырехфакторная модель Таффлера, разработанная в 1977 г. Для компаний акции которых котируются на биржах:

Z=Со+0,53+0,13+0,18+0.16,

где – прибыль до уплаты налога / текущие обязательства; - текущие активы / общая сумма обязательств; – текущие обязательства / общая сумма активов; - отсутствие интервала кредитования. [4, с. 24].

Если величина Z-счета  больше 0,3, это говорит о том, что  у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно

В модели Таффлера наибольшее значение придается отношению прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам (вес — 0,53), наименьшее — отношению оборотных средств к сумме обязательств (вес — 0,13).

3. Модель Спрингейта, 1978 г.:

Z=1,03+3,07+0,66+0.4,

где - чистый капитал (собственные оборотные средства) / сумма активов; - прибыль до уплаты налога и процентов / сумма активов; - прибыль до налогообложения / текущие обязательства; – выручка / сумма активов. [4, с. 24].

Критическое значение по модели Спрингейта равно 0,862 (больше этого значения предприятия кредитоспособны, меньше – являются банкротами и соответственно не кредитоспособны); точность прогноза – 92,5% для 40 компаний, исследованных им. [4, с. 24].

4. Модель Фулмера. Фулмер получил эту модель, анализируя в 1984 г. 40 финансовых показателей 30 успешных компаний и 30 банкротов:

H=5,528+0.212+0.073+1.2700.120+2.335+0.575+1.083+0.894-6.075,

где - нераспределенная прибыль / сумма активов; - выручка / сумма активов; - прибыль до налогообложения / собственный капитал; - изменение остатка денежных средств / кредиторская задолженность; - заемные средства / сумма активов; - текущие обязательства / всего активов; - материальные внеоборотные активы / всего активов; - рабочий капитал (собственные оборотные средства) / кредиторская задолженность; - прибыль до уплаты налога и процентов / проценты. [4, с. 24].

Критическое значение – 0. Точность прогноза составляет 98% при анализе  в течение года. [4, с. 24].

5. Модель Ж. Лего. Эта рейтинговая модель была разработана под руководством канадского аналитика Ж. Лего и рекомендована для использования Ordre des comptables agrees des Quebec. При создании модели были проанализированы, 30 финансовых показателей 173 промышленных компаний Квебека, имеющих ежегодныю вырочку от 1 до 20 млн. долл. Модель выглядит следующим образом:

CA-Score=4,5913+4,5080+0,3936-27616,

где - акционерный капитал / сумма активов; - прибыль до налогообложения плюс финансовые издержки / сумма активов; - оборот за два периода / сумма активов за два периода. [4, с. 25].

Критериальное значение – 0,3. Вероятность правильного прогноза – 83% для промышленных предприятий. [4, с. 25].

6. Учеными Иркутской государственной экономической академии на основе проведенного обследования деятельности торговых предприятий была предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

R=8,38×++0,054×+0,63×,

где - оборотный капитал / актив; - чистая прибыль / собственный капитал; - выручка от реализации / актив; - чистая прибыль / интегральные затраты. [4, с. 25].

С помощью R-счета можно прогнозировать банкротство предприятия за три квартала с вероятностью 81%. Доля ошибочного прогноза банкротства – 7%. Однако R-счет рассчитывался на основе анализа предприятий торговли, поэтому его параметры могут не соответствовать значениям других отраслей. Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом (табл. 2):

Таблица 2

Значение R	Вероятность банкротства (%)
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

 

7. Известный финансовый аналитик У. Бивер предложил для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства свою систему показателей (табл. 3), тренды которых он предлагал использовать для диагностики банкротства. [4, с. 25].

Таблица 3

Показатели	Расчет	Значение показателей
		Для благополучных  компаний	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	(-) : ЗП	0,4-0,45	0,17	-0,15
Рентабельность активов	: Б * 100%	6-8	4	-22
Финансовый левередж	ЗП : Б	≤37	≤50	≤80
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	(К-) : Б	0,4	≤0,3	≈0,06
Коэффициент покрытия (коэффициент  текущей ликвидности	:	≤3,2	≤2	≤1