Оптимізація фінансових рішень в умовах обмеженості фінансових ресурсів

Для факторного аналізу забезпеченості ресурсами  ПАТ «Білоцерківський завод ГТВ» і в силу того, що коефіцієнт забезпечення власними оборотними коштами з 2009 р. знижувався і його фактичні значення були значно меншими порівняно з  нормативними, дослідження факторів, які впливають на його зміну, являється  особливо актуальним. Для оцінки впливу факторів на результативний показник у практиці фінансового аналізу  використовують метод ланцюгових підстановок.

Факторний аналіз коефіцієнта забезпечення власними оборотними коштами більш доцільно розробляти у вигляді детермінованої кратної моделі (формули 2.1–2.3).

 

	∆ КЗВОК = ∆ КЗВОК (ОА) + ∆ КЗВОК (ВОК),	(2.1)
	∆ КЗВОК (ОА) = –  ,	(2.2)
	∆ КЗВОК (ВОК) = –	(2.3)

В таблиці 2.6 наведені результати оцінки впливу чистого оборотного капіталу і оборотних активів на коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами.

На основі проведених розрахунків можна зробити  висновок про те, що за 2009 р. коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами зменшився на 1,4495 і становив - 0,65. Тобто на кінець 2009 р. на підприємстві було недостатньо власних оборотних коштів необхідних для забезпечення фінансової стабільності і підприємство на 65 % забезпечувало оборотні активи поточними зобов’язаннями, що вказує на його залежність від позикових коштів.

Таблиця 2.6 –  Факторний аналіз коефіцієнта забезпеченості власними оборотними коштами ПАТ  «Білоцерківський завод ГТВ» за період з 2008 по 2009 рр.

Показники	Рік		Відхилення
	2008	2009
Оборотні активи, тис. грн.	1937	2176	239
Власний оборотний капітал, тис. грн.	1540	-1424	-2964
КЗВОК	0,7950	-0,6544	-1,4495
∆ КЗВОК (ОА)	–	–	-0,0873
∆ КЗВОК (ВОК)	–	–	-1,3621

 

На основі проведених розрахунків можна зробити  висновок про те, що найбільший негативний вплив на результативний показник (93,98 %) має зміна власного оборотного капіталу, оскільки за рахунок його зменшення на 2964 тис. грн. коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами зменшився на 1,3621.

Зростання оборотних  активів обумовлює зменшення  результативного показника на 6,02 %: за рахунок їх збільшення на 239 тис. грн. коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами зменшився на 0,0873.

Проведений  аналіз забезпеченості ПАТ «Білоцерківський завод ГТВ» фінансовими ресурсами  свідчить, що динаміка показників даної  групи погіршується, що вказує на недостатність  і неефективність використання фінансових ресурсів, що, як показав факторний  аналіз коефіцієнта забезпечення власними оборотними коштами, найбільше обумовлено зменшенням власного оборотного капіталу внаслідок зростання поточних зобов’язань. Така тенденція структури балансу свідчить про обмеженість фінансових ресурсів. 

РОЗДІЛ 3

ОПТИМІЗАЦІЯ ФІНАНСОВИХ РІШЕНЬ В УМОВАХ ОБМЕЖЕНОСТІ  ФІНАНСОВИХ РЕСУРСІВ НА ПРИКЛАДІ ПАТ «БІЛОЦЕРКІВСЬКИЙ ЗАВОД ГУМОВИХ ТЕХНІЧНИХ ВИРОБІВ»

 

 

Незабезпеченість  ПАТ «Білоцерківський завод ГТВ» фінансовими ресурсами обумовлює  необхідність проведення ряду механізмів фінансової стабілізації для позбавлення  підприємства від залежності використання позикового капіталу і прискорення  темпів його економічного розвитку.

Кожному етапу фінансової стабілізації підприємства відповідають певні її механізми, які  в прийнято підрозділяти на оперативний, тактичний і стратегічний (таблиця 3.1) [36].

Таблиця 3.1 –  Основні механізми фінансової стабілізації підприємства, що відповідають основним етапам її здійснення

Етапи фінансової стабілізації	Механізми фінансової стабілізації
	Оперативний	Тактичний	Стратегічний
Усунення неплатоспроможності	Система заходів, заснована на використанні принципу «відсікання зайвого»	–	–
Відновлення фінансової стійкості	–	Система заходів, заснована на використанні моделей  фінансової рівноваги	–
Зміна фінансової стратегії з метою  прискорення економічного зростання	–	–	Система заходів, заснована на використанні моделей  фінансової підтримки прискореного зростання.

 

Розглянемо  більш детально сутність кожного  з механізмів, що можемо використати  на окремих етапах фінансової стабілізації даного підприємства.

Оперативний механізм фінансової стабілізації є  системою заходів, що направлена, з  одного боку, на зменшення поточних зовнішніх і внутрішніх фінансових зобов'язань підприємства, а з  іншого, – на збільшення грошових активів, що забезпечують ці зобов'язання. Принцип «відсікання зайвого», що лежить в основі цього механізму, визначає необхідність скорочення розмірів як поточних потреб (що викликають відповідні фінансові зобов'язання), так і окремих ліквідних активів (з метою їх термінового переведення в грошову форму) [36].

Основні заходи зменшення поточних зовнішніх і  внутрішніх фінансових зобов'язань  підприємства, а також збільшення суми грошових активів в поточному  періоді представлені на рисунку 3.1.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3.1 –  Основні заходи оперативного механізму  фінансової стабілізації

 

Відновлення фінансової стійкості в умовах кризового  розвитку можливе, якщо обсяг генерування  власних фінансових ресурсів перевищує  обсяг додаткового їх споживання, що дає змогу підприємству знизити  питому вагу залученого капіталу, що використовується. Модель антикризового управління базується  на нерівності ДГП > ВГП [18].

Основні заходи зменшення поточних зовнішніх і  внутрішніх фінансових зобов'язань  підприємства, а також збільшення суми грошових активів в поточному  періоді представлені на рисунку 3.2.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3.2 –  Основні заходи тактичного механізму  фінансової стабілізації

 

Мета цього  етапу фінансової стабілізації вважається досягнутою, якщо підприємство вийшло на цільові показники фінансової структури капіталу, що забезпечують його високу фінансову стійкість.

Стратегічний  механізм фінансової стабілізації є  системою заходів, що заснована на використанні моделей фінансової підтримки прискореного економічного зростання підприємства. Ця система заходів визначає необхідність перегляду окремих напрямів фінансової стратегії підприємства.

Модель прискореного економічного зростання базується  на збільшенні темпів приросту обсягу реалізації продукції в майбутньому  періоді. Отже, модель фінансової підтримки  прискореного економічного зростання  вимагає забезпечення відповідних  пропорцій фінансового розвитку.

Таким чином, темп економічного зростання підприємства, що намічений в плановому періоді, вимагає фінансової підтримки за чотирма основними параметрами (рисунок 3.3).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3.3 –  Основні заходи стратегічного механізму  фінансової стабілізації

Мета цього  етапу фінансової стабілізації вважається досягнутою, якщо в результаті прискорення  темпів економічного розвитку підприємства забезпечується відповідне зростання  його ринкової вартості [36].

Розглянуті  методи антикризового управління свідчать про широкий діапазон можливостей  фінансової стабілізації підприємства за рахунок використання її внутрішніх механізмів. Великий набір інструментів свідчить про те, що немає жодного  універсального методу.

Отже, розглянувши  різні методи покращення фінансового  стану підприємства, можна сказати, що існує безліч можливостей фінансової стабілізації ПАТ «Білоцерківський завод ГТВ» за рахунок використання його внутрішніх і зовнішніх механізмів.

Розглянувши всі можливі стабілізаційні заходи фінансової діяльності підприємства, застосуємо деякі з них для  покращення фінансового стану ПАТ  «Білоцерківський завод ГТВ».

Спочатку  доцільно визначити, чи є недостатність  чистого оборотного капіталу основною причиною збитковості підприємства. Для цього потрібно провести факторний аналіз рентабельності активів за моделлю Дюпона, яка дозволяє виявити вплив таких факторів як оборотність активів і рентабельність продажів (формула 3.1).

 

		ROA = = = ROS ×	(3.1)
де	ЧП –  чистий прибуток (збиток);
	ОА –  оборотні активи;
	ЧД – чистий дохід (виручка) від  реалізації продукції (товарів, робіт, послуг).

Факторний аналіз моделі мультиплікативної моделі Дюпона проводиться методом абсолютних різниць (формули 3.2–3.4).

 

	∆ ROA = ∆ ROA (ROS) + ∆ ROS (),	(3.2)
	∆ ROA (ROS) = ∆ ROS	(3.3)
	∆ ROА () = ROS1	(3.4)

В таблиці 3.2 наведені результати оцінки впливу оборотності  активів і рентабельності продажів на рентабельність активів.

Таблиця 3.2 –  Факторний аналіз рентабельність активів                    ПАТ «Білоцерківський завод ГТВ» за період з 2008 по 2009 рр.

Показники	Рік		Відхилення
	2008	2009
ROS	0,1235	-1,3332	-1,4567
Коб	3,0351	1,2123	-1,8228
ROA	0,3748	-1,6163	-1,9911
ROA (ROS)	–	–	-4,4212
ROA (Коб)	–	–	2,4302

 

Отже, визначальний вплив на коефіцієнт рентабельності активів має не сповільнення оборотності активів, а зміна рентабельності продажів, оскільки за рахунок її зменшення на 1,46 результативний показник зменшився на 4,42.

Така  тенденція вимагає виявлення  фактору, який найбільше обумовлює  збитковість підприємства. З цією метою доцільно провести факторний  аналіз валового прибутку як основної складової операційного прибутку, що дозволить виявити вплив зміни  обсягу реалізації продукції, зміни  структури реалізації продукції  і зміни рівня витрат на 1 грн. реалізації продукції (формули 3.5 – 3.8).

 

	∆ ВП = ∆ ВП (ОР) + ∆ ВП (СР) + ∆ ВП (),	(3.5)
	∆ ВП (ОР) = ВП0 ( – 1),	(3.6)
	∆ ВП (СР) = ВП0 ( – ),	(3.7)
	∆ ВП () = ЧД1 ( – ),	(3.8)

 

де	ВП –  валовий прибуток (збиток);
	С – собівартість реалізації продукції (товарів, робіт, послуг);
	∆ ВП (ОР) – вплив зміни обсягу реалізації продукції на валовий  прибуток; ∆ ВП (СР) – вплив зміни структури реалізації продукції на валовий прибуток; ∆ ВП () – вплив зміни рівня витрат на 1 грн. реалізації продукції на валовий прибуток.

В таблиці 3.3 наведені результати оцінки впливу вище зазначених факторів на валовий прибуток.

Таблиця 3.3 –  Факторний аналіз валового прибутку                            ПАТ «Білоцерківський завод ГТВ» за період з 2008 по 2009 рр., тис. грн.

Показники	Рік		Відхилення
	2008	2009
ЧД	5879	2638	-3241
С	10665	5530	-5135
ВП	-4786	-2892	1894
ВП(ОР)	–	–	2304,37
ВП(стр)	–	–	334,08
ВП(С/ЧД)	–	–	-744,45