Банкротство и антикризисное управление предприятием

В практике оценки предприятий, в том числе в сфере антикризисного управления, используются зарубежные стандарты.

Обоснованная рыночная стоимость  предприятия - это наиболее распространенный вид стоимости при его оценке. Данный вид стоимости применяется  в сфере антикризисного управления при исчислении налогов на имущество, при кредитовании предприятия, его  продаже и в других случаях.

Обоснованная рыночная стоимость  предприятия - это наиболее вероятная  цена, выраженная в денежных единицах или в денежном эквиваленте, по которой  предприятие перешло бы из рук  продавца в руки  покупателя при их

_________________________________________________________________

1. Пак. В.Н. Антикризисное  управление предприятием. Курс лекций. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2006. С. 67.

взаимном желании купить или продать и достаточной  информированности о всех имеющих отношение к сделке фактах. Если при купле-продаже имеется влияние интересов, то цена не может отражать обоснованную рыночную стоимость.

Обоснованная рыночная стоимость  предприятия применяется на стадиях  наблюдения и внешнего управления. В условиях конкурсного производства определить рыночную стоимость сложно по следующим причинам: продажа имущества  конкурсным управляющим осуществляется по решению арбитражного суда, при  этом не учитывается рыночная конъюнктура, что не позволяет реализовать  активы по максимальной цене.

Обоснованная стоимость  предприятия  - стоимость акций  неконтрольного пакета (долей) в капитале ЗАО.¹ Используется для защиты интересов мелких акционеров, имеющих неконтрольные пакеты акций (миноритарных акционеров). Различие между обоснованной стоимостью и обоснованной рыночной стоимостью состоит в учете скидки на неконтрольный пакет акций.

Внутренняя, или фундаментальная  стоимость - такая стоимость, которая  основывается на анализе финансовых показателей и технико-экономического состояния предприятия и предполагаемых внутренних возможностей его развития в будущем, - наличия, состава полноты  оборудования в технологических  цепях; наличия, состава, квалификации и опыта менеджеров и специалистов. Этому понятию соответствует  понятие «внутренняя стоимость  обыкновенных акций». На фондовом рынке  специалисты различают курсовую и внутреннюю (реальную) стоимость  акций. Курсовая стоимость акции (се текущей рыночный курс) вычисляется как частное от деления суммы дивидендов на средний уровень ссудного процента Внутренняя, или реальная стоимость акции определяется внутренней (фундаментальной) стоимостью предприятия. Внутренняя стоимость акции - это та ее стоимость, которой она

должна и будет обладать, когда другие  инвесторы  получат  ту информацию

_________________________________________________________________

1. Коротков Э.М. Антикризисное  управление. М.: Инфра-М, 2003. С. 170.

о предприятии, которую эксперт-оценщик, исследующий его.

Внутренняя стоимость  предприятия определяется исходя из следующих основных факторов:

1. Стоимость активов предприятия  Материальные активы обладают  определенной рыночной стоимостью  и обычно при оценке действующего  предприятия отдельно не оцениваются.  Они оцениваются отдельно, как  правило, при выявлении ликвидационной  стоимости предприятия.

2. Наиболее вероятный будущий денежный ноток предприятия в прогнозном периоде. При прогнозировании будущих доходов эксперт-оценщик получает несколько вариантов чистого дохода предприятия, из которых для оценки необходимо выбрать вариант с наибольшей степенью вероятности.

3. Вероятные будущие темпы  роста чистого дохода в остаточный  пост прогнозный период. Определить  их - наиболее трудная задача, решаемая  также при прогнозировании развития  предприятия.

Если курсовая (рыночная) стоимость акций ниже уровней  внутренней (реальной), тогда их выгодно  покупать, а если же курсовая (рыночная) стоимость акции выше внутренней, то выгоднее продать. Внутренняя стоимость  считается наиболее реальной и объективной  оценкой стоимости предприятия

Инвестиционная стоимость - это стоимость предприятия для  реализации конкретного инвестиционного  проекта (инвестора или владельца). При определении инвестиционной стоимости предприятия рассчитывают также и обоснованную рыночную стоимость  с тем, чтобы облегчить инвестору  принятие окончательного решения. Как  правило, инвестиционная стоимость  несколько выше, чем обоснованная рыночная стоимость. Инвестиционная стоимость  может быть рассчитана на стадии внешнего управления.  В такой ситуации предприятие продается конкретному  инвестору, который покупает не набор  активов, а будущие доходы,  которое предприятие  сможет   принести

________________________________________________________________________________

1. Коротков Э.М. Антикризисное  управление. М.: Инфра-М, 2003. С. 174.

ему через определенный период времени.

Стоимость действующего предприятия  это стоимость функционирующего предприятия, имеющего собственный  капитал, товарно-материальные запасы, постоянную рабочую силу и не находящегося под угрозой банкротства. При  этом в стоимость предприятия, кроме  материальных, включается группа нематериальных активов - патенты, «гудвил» - деловая репутация, престиж, связи и т.д. Стоимость действующего предприятия для целей антикризисного управления рассчитывается в том случае, если предприятие находится в начальной фазе развития кризиса, поскольку реально функционирует на рынке и приносит доход.

Балансовая (бухгалтерская) стоимость предприятия определяется по его балансовому отчету как  сумма счетов активов за вычетом  накопленного износа, а также сумм краткосрочных и долгосрочных обязательств. Балансовая стоимость в силу особенностей расчета не показывает реальной стоимости  предприятия (отдельных активов) на рынке и не может использоваться в качестве критерия эффективности  антикризисного управления.

Восстановительная стоимость  предприятия - это стоимость затрат на воспроизводство его точной копии  с учетом переоценки активов на дату оценки стоимости и используется в качестве предварительной оценки стоимости.

Залоговая стоимость - стоимость  актива, которую кредитор надеется получить от продажи на рынке данною вида актива в случае неплатежеспособности собственника (в оценке недвижимости называют рыночной стоимостью ипотечного кредита) и определяется на этапе  досудебной санации.

Налогооблагаемая стоимость  вычисляется на основе рыночной (с  поправками) либо восстановительной  стоимости и для целей антикризисного управления может использоваться при   разработке   финансового    плана   и

________________________________________________________________________________

1. Пак. В.Н. Антикризисное  управление предприятием. Курс лекций. - Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2006. С. 69.

программы финансового оздоровления, а также при анализе возможностей применения «налогового щита».

Утилизационная стоимость - это стоимость утилизируемых  активов, рассчитывается для установления цены реализации полностью изношенного  оборудования. Если предприятие находится  на стадии конкурсного производства, целесообразно сразу рассчитывать ликвидационную стоимость объекта.

Страховая стоимость рассчитывается на основе либо восстановительной стоимости, либо стоимости замещения объекта, который подвержен риску уничтожения. На базе страховой стоимости объекта  определяются страховые суммы, выплаты  и проценты.

Ликвидационная стоимость  представляет собой денежную сумму, которая может быть получена собственником  от продажи имущества в сжатые сроки. При расчете ликвидационной стоимости необходимо вычислить  выручку от продажи активов и  рассчитать затраты на ликвидацию (юридические  услуги, затраты, связанные с владением  активами до их ликвидации). Разность между  этими двумя компонентами и представляет собой величину ликвидационной стоимости  предприятия.

Один и тот же объект в конкретный момент времени может  быть оценен по-разному и иметь  неодинаковую стоимость. Так, величина рыночной стоимости действующего предприятия  будет значительно отличаться от величины ликвидационной стоимости  того же предприятия. В первом случае стоимость компонентов предприятия  определяется на основе их вклада в  общий бизнес, т.е. оно оценивается  как единое целое, потенциально прибыльное в будущем. Во втором случае происходит реализация отдельных видов активов (или имущественного капитала) по цене, значительно ниже рыночной, так как  в большинстве случаев использованные методы ликвидационной стоимости подразумевает  продажу активов в сжатые сроки.

 

 

3. ТИПОВОЙ РАСЧЕТ

 

 

Типовой расчет предполагает выполнение системы финансово- экономических расчетов по формированию итоговых результатов производственно-хозяйственной деятельности предприятия за анализируемый период.

Часть I. Составить смету  затрат на производство и реализацию продукции за квартал по исходным данным таблицы 1.

 

Таблица 1 - Исходные данные для составления сметы затрат

	Показатели	Единица измерения	Алгоритм расчета	Численное значение
1	Предприятие закупило металл: - Расход металла на производственно-хозяйственные  нужды - Металл, реализованный на сторону	тн     тн тн	1100+20×17     850+15×17   250+5×17	1440     1105   335
2	Цена покупки металла (с НДС)	руб/тн	20000+50×17	20850
3	Цена реализации металла (с НДС)	руб/тн	28000+60×17	29020
4	Расход топлива на производственно- хозяйственные нужды	тн	160+10×17	330
5	Цена покупки топлива (с НДС)	руб/тн	18000+25×17	18425
6	Расход электроэнергии на производственно-хозяйственные  нужды	млн. кВт.ч.	2.2+0.1×17	3.9
7	Цена (тариф) электроэнергии (с НДС)	руб/кВт.ч.	1.8+0.02×17	2.14
8	Стоимость основных фондов предприятия: - здания и сооружения (годовая  норма амортизации - 3%) - машины и оборудование (годовая норма амортизации -10%)	млн.руб.   млн.руб.	120+0.3×17   210+0.4×17	125.1   216.8
9	Численность работников предприятия	чел	170+17	187
10	Среднемесячная зарплата работников	руб/чел	24000+60×17	25020
11	Прочие затраты, включаемые в собственность	тыс.руб.	500+7×17	619

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Методика составления  сметы затрат. Экономические элементы сметы затрат включают:

• материальны затраты;
• заработную плату работников;
• отчисления на социальные нужды с зарплаты;
• амортизацию;
• прочие затраты.

Основой для расчета величины материальных затрат (М3) являются:

• покупная цена (Ц) отдельных видов материальных ресурсов без НДС:

,  где

- покупная цена  материальных ресурсов с НДС;

- ставка НДС в %;

Пример: , руб/тн.

• общий расход отдельных видов материальных ресурсов () на производственно-хозяйственные нужды:

 

Основой для расчета фонда  заработной платы работников (ЗП) являются:

• среднемесячная зарплата одного работника ();
• численность работников на предприятии (Ч_Р);
• количество месяцев, за которые ведется расчет фонда зарплаты (п);

 

Основой для расчета суммы  отчислений на социальные нужды (ОСН) являются:

• фонд заработной платы работников (ЗП);
• ставка отчислений на социальные нужды в % ().

 

Основой для расчета суммы  амортизационных отчислений (А, линейный метод) являются:

• первоначальная (восстановительная) стоимость основных производственных фондов по видам (ОПФ);
• годовая норма амортизации в % (Н_а);
• количество месяцев, за которые ведется начисление амортизации (п).

 

В соответствии с предложенной методикой и исходными данными  таблицы 1 смета затрат на производство представляется в следующем виде.

 

Таблица 2 – Смета затрат на производство и реализацию продукции  за 1 квартал 

Экономические элементы сметы затрат	Цена покупная с НДС	Цена без НДС	Расход на производственно-хозяйственные  нужды	Сумма (в рублях)
1	2		4
Материальные затраты Металл Топливо Электроэнергия	20850 18425 2.14	17669 15614 1.8	1105 330 3900000	19524245 5152620 7020000
Итого материальные затраты				31696865
Зарплата работников	25020×187×3			14036220
Отчисления на социальные нужды	14036220×0.3			4210866
Амортизация Здания и сооружения Машины и оборудование	125100000*3/(100*12)*3 216800000*10/(100*12)*3			938250 5420000
Итого амортизация				6358250
Прочие затраты				619000
Себестоимость по экономическим элементам  сметы затрат				56921201