Анализ управления заемным капиталом

Данное разделение имеет весомое значение при осуществлении анализа. При использовании краткосрочных кредитов у предприятия не снизилась необеспеченная задолженность по ссудам и сохранились другие финансовые затруднения, нельзя признать использование этих кредитов эффективно. Долгосрочные кредиты обычно погашаются за счет доходов или прибыли, полученной.

Организация использует кредиты как долгосрочного, так и краткосрочного характера. Наибольший удельный вес во всей структуре заемного капитала на начало периода занимали долгосрочные кредиты и займы, в конце года их уровень снизился. Долгосрочные кредиты доминируют над краткосрочными. Это связано с тем, что свои текущие нужды организация в состоянии удовлетворить за счет собственных средств, а также кредиты, имеющие долгосрочный характер, приобретаются в больших объемах.

В процессе анализа использования кредитов изучают эффективность (Э кр) и среднюю продолжительность оборота банковского кредита (П кредит). [7, c.418]

Эффективность определяется:

Э кр = прибыль, полученная от использования кредита /

сумма кредита.

Продолжительность оборота банковского кредита (примечание: долгосрочный кредит, за полугодие):

П кредит = Среднее сальдо по счету 67 "Расчеты по долгосрочным кредитам и займам"*30/сумма погашенной задолженности по кредиту.

П кредит = ½ (1 566 898 525 + 1 423 793 262) *30/246 538 058 = 181,96 (дней).

Таким образом, долгосрочные обязательства по кредиту предприятие может погасить в среднем за 182 дня.

Произведем прогноз изменения продолжительности оборота банковского кредита.

Исходя из таблицы 2.4 в 2009 году не прогнозируется применение краткосрочных кредитов, однако выплата задолженности по ним будет осуществляться в полном объеме. Продолжительность оборота составила 180 дней. Погашение долгосрочных кредитов прогнозируется увеличить, что возможно связано с увеличением объемов долгосрочных кредитов.

Таблица 2.4

Анализ динамики продолжительности оборота банковского кредита за 2008-2009 гг. в ООО "Респек-Транс" (тыс. руб.)

В экономической практике определяют также коэффициент покрытия кредитов:

К покр = прибыль/ сумма уплаченных процентов за кредит.

К покр = 21 315/208 = 102,48.

Данный коэффициент показывает, что на единицу банковского процента приходится 102,48 руб. прибыли.

Однако плата по банковским кредитам может относиться также на себестоимость, а также погашаться за счет государственных фондов.

Важно отметить, что при обосновании оптимального варианта выбора кредита необходимо руководствоваться уровнем процентной ставки, представляющей цену за кредит, а также должны учитывать ее эффективность в связи с предложенными методами начисления и уплаты процентов.

Одновременно следует обратить внимание и на целесообразность принятия предложения банков исходя из других предлагаемых условий (материальное обеспечение кредита, поручительство вышестоящей организации, страховое свидетельство об ответственности за погашение кредита и др.) [8, с.103]

Таким образом, в результате анализа должны быть сделаны выводы об эффективности использования банковских кредитов, а также в их необходимости на прогнозируемый период, с учетом потребностей предприятия.

2.3 Анализ финансового лизинга

Получивший   широкое   признание   за   рубежом в   качестве   одной   из

эффективных форм инвестиционной деятельности финансовый лизинг по ряду объективных причин начинает "укореняться" в хозяйственную деятельность организаций.

Организации необходимо оборудование, а денег на его покупку пока недостаточно - с такой проблемой может столкнуться любой руководитель. Решить ее можно несколькими способами. Во-первых, взять кредит и купить необходимое оборудование. Но потом оно устареет и через некоторое время придется опять покупать новое. Плюс необходимо вернуть кредит и уплатить за пользование им проценты. Во-вторых, можно купить оборудование, бывшее в употреблении. Однако оно устареет еще быстрее... В-третьих, можно взять оборудование в аренду. Но потом выкупить его можно будет только по балансовой стоимости, а уплаченные арендные платежи, можно сказать, будут выброшены на ветер, поскольку не засчитываются при выкупе оборудования у его собственника.

Достаточно гибким инструментом в данной ситуации выступает лизинг оборудования. С одной стороны, когда оборудование устареет, его можно вернуть лизингодателю, а себе взять новое. С другой стороны, в договор можно заложить условие о выкупе оборудования после истечения срока действия договора по остаточной, а не по балансовой цене. Есть у лизинга и другие плюсы.

Под лизингом (англ. Leasing - выдача оборудования в прокат, долгосрочная аренда) принято понимать вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определённую плату, на определённый срок и на определённых условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Отношения, возникающие между лизингодателям и лизингополучателям, регулируются законодательными актами, в том числе Гражданским кодексом Российской Федерации.

При проведении анализа лизинговых операций необходимо учитывать

вид лизинга. Например, если речь идет о международном лизинге, то при проведении анализа необходимо изучить целесообразность выбора той или иной валюты платежа, развитость корреспондентских отношений банковских систем, дается оценка риска изменения курса, изучается таможенный режим предполагаемого лизингополучателя, система налогообложения, наличие межправительственных соглашений об устранении двойного налогообложение между странами и др. [9, c.22]

Анализ лизинговых операций производится у лизингодателя и лизингополучателя. Осуществляется перспективный (предварительный) и ретроспективный (последующий) анализ, однако у обоих субъектом предпочтение отдается первому виду.

У лизингополучателя важным аналитическим аспектом предварительного анализа является оценка выгодности лизинга по каждому конкретному договору. Она осуществляется сравнением возможных вариантов финансирования обновление основных средств за счет: кредита банка, займа, лизинга. Проведем сравнительный анализ приобретения имущества за счет банковского кредита и по договору финансового лизинга.

Пример. Организация приобрела экскаватор-погрузчик New Holland LB, стоимостью 45 894,67 евро на 5 лет. Ставка налога на прибыль составляет 24%.

Определим норму дисконта лизинговых платежей. Текущая стоимость объекта лизинга составляет 45 894,67 евро, а будущая - 70 584,33.

PV = FV/ (1+d) n, d = n√FV/PV - 1 = √70 584,33/45 894,67 - 1 = 0,09.

Рассмотрим вариант 1: лизинговые платежи, включающие погашение стоимости и ставка лизингодателя, выплачиваются на протяжении 5 лет неравномерно.

Вариант 2: лизинговые платежи осуществляются равномерными платежами.

Вариант 3: покупка оборудования за счет банковского кредита. Плата за пользование кредита составляет 13,5% ежегодно, кредит взят на пять лет.

Величина лизинговых платежей определяется:

где Lt - периодический лизинговый платеж;

Кн - ставка налога на прибыль;

r - норма дисконта.

Размер платежа в случае кредита:

где Kt - периодический платеж по погашению кредита;

Pt - проценты за кредит в периоде t;

Pt*Кн - налоговая льгота по процентам за кредит;

Аt*Кн - налоговая льгота на амортизацию;

SVn/ (1+r) n - современная величина остаточной стоимости объекта на конец срока операции. [10, с.243]

Из таблицы 2.5 видно, что L > К. В данном случае выгоднее покупка оборудования с помощью кредита, так как он позволяет снизить его стоимость на 2 231,267 евро (33 471,155 - 31 239,888). Если сравнить варианты лизинга при погашении неравномерными и равномерными платежами, то выгоднее заключить договор лизинга при втором варианте. Возможно, лизингодателю стоит пересмотреть условия лизингового договора. Или же в законодательстве льготированию кредитов даются больше преимуществ, чем по отношению лизинговых отношений.

Эффект от использования лизинговых основных средств у лизингополучателя выражается в обобщающих и частных показателях.

Таблица 2.5

Сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредита при приобретении экскаватора-погрузчика New Holland LB в ООО "Респек-Транс"

Продолжение таблицы 2.5