Анализ управления заемным капиталом

Обобщающими показателями являются окупаемость, прибыль, рентабельность. К частным относят рост производительности труда, общего объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, снижение себестоимости и другие.

Результаты проведенного анализа позволяют выявить основные направления поиска резервов повышения эффективности лизинга, которыми могут быть:

        повышение чистой прибыли за счет выбора оборудования с наиболее высокими технологическими параметрами;

        снижение затрат за счет уменьшения лизинговых платежей;

        выбор варианта оборудования наименьшей стоимости при высоких технических параметрах;

        выбор лизингодателя, использующего собственные средства;

        снижение суммы дополнительных услуг и другие.

2.4 Анализ кредиторской задолженности

Суммы краткосрочных обязательств предприятия перед поставщиками, работниками по оплате труда бюджетом и других финансовых обязательств представляют кредиторскую задолженность. В состав кредиторской задолженности входит:

         задолженность перед поставщиками и подрядчиками;

         задолженность перед персоналом по оплате труда и прочим расчетам;

         задолженность перед бюджетом по перечислению налогов;

         задолженность перед Фондом социального страхования и обеспечения;

         Задолженность перед "Росгосстрахом";

         Задолженность перед учредителями.

Кредиторская задолженность характеризует наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, в том числе формируемых им за счет внутренних источников. Начисление средств по видам данных счетов производиться по мере совершения хозяйственной операции, а погашение - в установленные на то сроки. Поэтому для предприятия важно правильно организовать учет, для обеспечения своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав.

Кредиторская задолженность является бесплатным источником формирования капитала организации. Чем выше ее доля в структуре заемного капитала, тем соответственно ниже будет показатель средневзвешенной стоимости капитала (при прочих равных условиях). [11, с.168]

Размер данного вида задолженности зависит от периодичности погашения обязательств. Сроки выплат регулируются государственными нормативно-правовыми актами, условиями заключенных между контрагентами договоров, а также внутренними документами предприятия. Задержка в выплате этих средств приводит к росту размера кредиторской задолженности. Однако с другой стороны такая задержка несет гораздо больший объем негативных последствий.

Например, задержка выплаты заработной платы снижает уровень материальной заинтересованности и производительности труда работников, приводит к росту текучести кадров (причем в первую очередь увольняются, как правило, наиболее квалифицированные работники). Задержка выплаты налогов и прочих налоговых сборов вызывает рост штрафных санкций, а также ухудшает деловой имидж предприятия.

Рассмотренные особенности кредиторской задолженности необходимо учитывать при проведении анализа. Главной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных средств организации за счет данного источника.

На первом этапе анализа исследуется динамика общей суммы кредиторской задолженности, изменение ее удельного веса в общем объеме привлекаемых заемных ресурсов.

Далее изучается состав и структура кредиторской задолженности по отдельным ее видам; осуществляется анализ динамики в разрезе кредиторской задолженности.

Затем устанавливается периодичность выплат по отдельным видам кредиторской задолженности. Рассматриваются конкретные сроки уплаты отдельных налогов, сборов и отчислений в бюджет, периодичность выплат страховых взносов в соответствии с заключенными договорами страхования и т.п. В ООО "Респек-Транс" налажен контроль за своевременностью уплаты налогов, сборов и других платежей, а также погашением задолженности перед другими субъектами хозяйствования, о чем свидетельствует отсутствие просроченной задолженности.

В процессе анализа изучают продолжительность кредиторской задолженности и его оборачиваемость. Для более полного анализа необходимо произвести сравнительный анализ продолжительности погашения дебиторской задолженности и продолжительность использования кредиторской задолженности.

Продолжительность использования кредиторской задолженности определяется:

Анализируя кредиторскую задолженность необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности.

Рассмотрим расчет данных показателей в таблице 2.6

Таблица 2.6

Расчет показателей продолжительности погашения дебиторской задолженности и использования кредиторской задолженности в ООО "Респек-Транс" за 2007-2008 гг.

Из таблицы 2.6 видно, что продолжительности погашения дебиторской задолженности и использования кредиторской задолженности увеличились на 9. Также увеличилось соотношение периода погашения, что свидетельствует о снижении сбалансированности денежных потоков. Сумма кредиторской задолженности покрывает дебиторскую задолженность как в базисно периоде, так и в отчетном. Это означает, что организация имеет право не сосредотачивать собственные средства для покрытия задолженности дебиторов.

Проведем анализ покрытия кредиторской задолженности денежными средствами в таблице 2.7.

Таблица 2.7

Степень покрытия кредиторской задолженности денежными средствами в ООО "Респек-Транс" за 2008 г.

Исходя из таблицы 2.7 по результатам анализа степени покрытия кредиторской задолженности денежными средствами можно сделать следующие выводы.

Предприятие не в состоянии на конец отчетного периода имеющимися денежными средствами покрыть в абсолютной сумме кредиторскую задолженность, в отличие от возможности покрытия на начало (на конец периода денежные средства не покрыли кредиторскую задолженность на 3 506 тыс. руб). Коэффициент покрытия кредиторской задолженности денежными средствами на конец периода оказался ниже этого же показателя на начало года на 1,49, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости организации. Основным фактором, оказавшим влияние на изменения данных показателей, является увеличение кредиторской задолженности на конец года.

По результатом проведенного анализа разрабатывают мероприятия, связанные с контролем за своевременностью начисления и погашения обязательств в разрезе отдельных видов кредиторской задолженности. Учитывая, что удельный вес кредиторской задолженности увеличился, организации необходимо проследить за тем, чтобы кредиторская задолженность не превысила дебиторскую задолженность в 2 раза, так как в данном случае финансовое состояние предприятия считается не стабильным. Также необходимо разработать график возврата и привлечения в оборот средств кредиторов.

Глава 3. Анализ эффективности использования заемных средств

3.1 Анализ средневзвешенной цены заемных ресурсов

Организация при привлечении капитала уплачивает определенную цену. Это и есть стоимость капитала. Данный показатель является минимальной нормой прибыли от операционной деятельности, т.к за использование заемных ресурсов организация должна платить за счет собственных средств (прибыли).

Выделим основные положения важности анализа стоимости привлеченного капитала на предприятии.

Во-первых, можем определить: проедает ли организация капитал или нет. Для этого необходимо сравнить цену капитала и рентабельность операционной деятельности.

Во-вторых, стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования. Проект считается убыточным, если ставка доходности ниже цены инвестиционного капитала.

В-третьих, цена капитала может выступать критерием при анализе эффективности лизинг. В случае, когда стоимость капитала ниже стоимости финансового лизинга, то использование лизинга выгодно при формировании основного капитала.

Также показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового левериджа.

В процессе анализа необходимо определить цену каждого источника инвестиционного капитала:

Сумма оплаченных процентов за кредит за 2008 год составила 208 тыс. руб., среднегодовая сумма кредитов банка составила 5 386 тыс. руб. (1/2 * (6 600+ 4172)).

Цкр. = 208*100/ 5 386 = 3,86%.

Однако, в организации по полученным кредитам проценты относятся на себестоимость продукции. Поэтому при ставке налога на прибыль 24% цена кредита с учетом налогового корректора составит

Цкр. = 3,86 * (1-0,24) = 2,94%.

Стоимость финансового лизинга определяется следующим образом:

Амортизационные отчисления по объекту лизинга осуществляются в размерах погашения лизинговых платежей, т.е. равны сумме погашения стоимости объекта.

Стоимость кредиторской задолженности приравнивается к нулю, так как предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию долга.

Далее определяем средневзвешенную стоимость всего заемного капитала предприятия:

Цз. к. = ∑ (Удi * Цi),                

где Удi - удельный вес i-го источника инвестиционных ресурсов в общей их сумме, Цi -цена i-го вида ресурса.

Из формулы видно, что стоимость всего капитала зависит не только от стоимости отдельных слагаемых, но и от доли каждого вида источника в формировании капитала. Проведем анализ изменения стоимости заемного капитала за счет изменения его структуры в таблице 3.1

Таблица 3.1

Расчет влияния структуры i-го источника заемного капитала на его средневзвешенную стоимость в ООО "Респек-Транс" за 2007-2008 гг.