Практический подход к финансовому анализу для оценки бизнеса в форме экспресс-анализа

      При анализе структуры активов и  пассивов предприятия особое внимание уделяется:

• соотношению между собственными и заемными средствами;
• обеспеченности запасов и затрат собственными источниками (анализ собственного оборотного капитала);
• структуре кредиторской и дебиторской задолженности;
• анализу ликвидности баланса (ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств);
• удельному весу наиболее ликвидных активов (наиболее ликвидные активы - денежные средства и ликвидные ценные бумаги - должны быть больше или быть равными наиболее срочным обязательствам).

      Для удобства анализа целесообразно  использовать сокращенный аналитический баланс.

      При анализе отчета о финансовых результатах  особое внимание уделяется, во-первых, соотношению выручки от реализации, себестоимости и прибыли предприятия за анализируемый период и, во-вторых, выявлению тенденции в уровне доходов на предприятии.

      Анализ  финансовых коэффициентов (показателей).

      После анализа финансовых отчетов устанавливаются показатели финансовой устойчивости в относительном выражении и сравниваются с предприятиями в отрасли.

      С помощью анализа финансовых коэффициентов  финансовых отчетов можно выявить:

• сильные и слабые стороны данного бизнеса;
• диспропорции в структуре капитала;
• уровень риска при инвестировании средств в данный бизнес;
• базу для сравнения с компаниями-аналогами.

      Для финансового анализа можно использовать большое количество коэффициентов, однако оценщик выбирает наиболее важные с учетом целей оценки. Для расчета показателей при сравнении с предприятиями-аналогами должна быть использована единая методика расчета.

      Показатели, которые в целях оценки компании обычно являются наиболее важными:

• Оценка имущественного положения - характеризует эффективность управления основными производственными фондами предприятия.
• Оценка ликвидности - характеризует способность активов предприятия трансформироваться в денежные средства и погашать краткосрочные долговые обязательства.
• Оценка платежеспособности или структуры капитала - характеризует степень финансовой независимости компании от кредиторов, что является важной характеристикой устойчивости предприятия, т.е. показатели отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании.
• Оценка деловой активности - показатели характеризуют результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности.
• Оценка рентабельности - показатели характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля собственных и заемных средств, вложенных в предприятие.

      Для оценки эффективности стратегий, реализуемых  на фондовом рынке, дивидендной политики предприятия, стратегий маркетинга инвестиционных идей рассчитывают показатели:

• Доход на акцию - Один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли (в денежных единицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию.
• Ценность акции - этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он также показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании.
• Рентабельность акции - текущая доходность акции.
• Дивидендный выход - коэффициент показывает, насколько эффективна дивидендная политика предприятия.
• Коэффициент котировки акций - Дает представление о текущем уровне котировки акций.

      В расчетах используются данные бухгалтерского учета и рынка ценных бумаг. Средние значения отдельных показателей рассчитываются по данным отчетности с использованием формулы средней арифметической.

2. Практический подход к финансовому анализу для оценки бизнеса в форме экспресс - анализа

 

2.1 Анализ финансовых отчетов 
 

      Анализ  финансового состояния предприятия включает в себя анализ бухгалтерского баланса (ф. № 1) и отчета о прибылях и убытках (ф. № 2) оцениваемого предприятия за отчетный год.

      Информация, содержащаяся в балансе и формах к нему, не позволяет сделать исчерпывающие  выводы, на ее основе сложно выявить и исследовать отраслевые особенности рассматриваемого предприятия, поэтому анализ носит ограниченный характер.

      Для удобства анализа имущества предприятия  и источников финансирования было произведено  преобразование стандартной формы баланса в укрупненную (агрегированную) форму. Этот процесс включал в себя объединение статей баланса с одинаковым экономическим содержанием. Например, статья "Запасы" объединяет в себе "Сырье и материалы", Расходы будущих периодов" и "Прочие запасы и затраты"; "Дебиторская задолженность (счета к получению)" состоит из "Краткосрочной кредиторской задолженности", "Налога на добавленную стоимость" и "Прочих оборотных активов"; "Денежные средства" объединены с "Краткосрочными финансовыми вложениями"; "Расчеты по заработной плате и отчислениям" включает в себя "Задолженность перед персоналом организации" и "Задолженность перед государственными внебюджетными фондами". Агрегированный баланс представлен в Приложении 3.

      Динамика  и структура баланса представлена в Приложении 4, отчета о финансовых результатах в Приложении 5. 

      Финансовый  анализ начинается с общей оценки структуры средств предприятия  и источников их формирования, изменения  ее на конец года в сравнении с  началом по данным сравнительного аналитического баланса (Приложение 4).

  

Рисунок 1 - Структура баланса на начало года  Рисунок 2 - Структура баланса на конец года 

      Данные  сравнительного анализа показывают, что общий оборот активов, против начала года уменьшился на 77 054 тыс.руб. или 23,79%, что является первым тревожным сигналом неблагополучия финансового положения.

      К концу года постоянные активы предприятия стали занимать 23,47% от общих активов организации (рисунок 3). На начало года доля постоянных активов составляла 21,03%. При этом практически все постоянные активы представлены основными фондами (их доля на начало и конец года составила 20,28% и 23,05 соответственно). За исследуемый год структура постоянных активов изменилась, потеряв в абсолютном выражении 10 167 тыс.руб., т.е. сократилась на 14,93% (рисунок 4).

  

Рисунок 3 - Структура общих активов  Рисунок 4 - Динамика изменения внеоборотного капитала 

      Оборотные текущие активы на начало года составляют 78,97% от общих активов организации (рисунок 3), их доля на конец года уменьшилась на        66 887 тыс.руб. или 26,15%. Резкое снижение оборотных активов, несомненно, негативно скажется на деятельности предприятия и впоследствии - на финансовой устойчивости. В структуре оборотных активов на начало года большую часть составили готовая продукция (46,26%) и производственные запасы (24,74%), а денежные средства всего 0,02%   (рисунок 5). К концу года ситуация кардинально не изменилась, большую часть оборотных активов также занимает готовая продукция, но ее доля в общих оборотных активах уменьшилась до 37,21%, что в абсолютном выражении составило                     57 993 тыс.руб. Доля производственных запасов в общем объеме активов увеличилась на 2,47% и составила 27,21%,  при этом в абсолютном выражении запасы уменьшились на 12 972 тыс.руб., а доля денежных средств увеличилась до 1,83% или на 4 464 тыс.руб. (рисунок 6).

   

Рисунок 5 - Структура оборотных активов   Рисунок 6 - Структура оборотных активов

                 на начало года                 на конец года 

      Удельный  вес дебиторской задолженности  в активах уменьшился на 2,44%. Уменьшение запасов, готовой продукции и дебиторской задолженности незамедлительно отразилось на увеличении денежных средств на конец года. Вместе с тем возросла доля затрат в незавершенном производстве на                  1 092 тыс.руб. или на 1,25%.

      Сложившаяся ситуация вызывает необходимость проведения более углубленного анализа дебиторской задолженности, просроченных и сомнительных долгов (которые следует считать скорее убытками и потерями, нежели активами), а также определить качественные характеристики запасов, их комплектность и пригодность для использования в производстве, выявить возможности реализации готовой продукции и других запасов.

      С источниками формирования имущества ситуация сложная. Непокрытый убыток прошлых лет, существенно выше собственного капитала, что привело к отрицательному итогу собственного капитала (рисунок 7).

Рисунок 7 - Динамика изменения собственного капитала 

      Доля  собственных средств в общем  объеме пассивов на начало года составляет всего 21,97%, а непокрытый убыток достигает 27,94% от общих источников формирования собственных средств. К концу года ситуация практически не изменилась, доля собственного капитала увеличилась до 28,01% от всех пассивов, а доля непокрытого убытка составила 35,38% (рисунок 8, 9).

   

Рисунок 8 - Структура собственного капитала    Рисунок 9 - Структура собственного капитала

                     на начало года                 на конец года 

      Доля заемных средств в общих пассивах на начало года занимает 105,08% и к концу года составляет уже 107.34%. Доля займов и кредитов на начало года составляла 2,07%, но уже к концу года достигла 32,10%. Очевидно, предприятие, стараясь поправить свое финансовое положение, интенсивно использовало банковский кредит для финансирования своей деятельности. Задолженность поставщикам уменьшилась к концу года на 48 743 тыс.руб., что изменило удельный вес кредиторской задолженности по счетам к оплате до 35,02% с 41,74% от общего объема пассивов. Это также говорит о том, что предприятие не может рассчитываться по своим обязательствам и использует кредиторскую задолженность для финансирования своей деятельности за "дешевые деньги", что может обернуться снижением доверия к организации и привести к банкротству.

      Также в состав заемных средств входит задолженность по заработной плате и отчислениям, расчетам с бюджетом и прочие обязательства. Так вот доля прочих обязательств на начало года составляла 57,54% от общих пассивов, к концу года уменьшилась почти вполовину и составила 38,27%  (рисунок 10, 11).   В связи с положением, в каком оказалось предприятие необходимо провести углубленный анализ кредиторской задолженности.

   

 Рисунок 10 - Структура заемных средств   Рисунок 11 - Структура заемных средств

                  на начало года            на конец года 

      Далее на основе обобщающих показателей представленных в Приложении 3 и Приложении 5, охарактеризуем финансовые результаты деятельности предприятия, к которым относятся не только различные виды прибыли, но и такие важнейшие финансовые инструменты, как выручка, полная себестоимость товаров и др.

      В отчетном году по сравнению с предыдущим годом выручка от реализации уменьшилась  на 137 908 тыс.руб., себестоимость проданных товаров на 147 590 тыс.руб., за счет чего возросла валовая прибыль на                     9 682 тыс.руб., расходы по продажам увеличились на 30 602 тыс.руб., прибыль от продаж уменьшилась на 21 000 тыс.руб. Чистая прибыль с начала года составляющая 8 742 тыс.руб., к концу года перешла в убыток - 1 780 тыс.руб.

      Структурно-динамический анализ в целом показал, что имеет место отрицательно складывающиеся тенденции, выразившиеся в ухудшении финансовых результатов почти по всем позициям: возросли коммерческие и управленческие расходы, занимая долю в 7,75% ко всем расходам предприятия, снизился удельный вес выручки от продаж с 4,05% до 0,31%, себестоимость товаров составляет 91,58% от всей выручки от реализации. Это не могло не привести к убыткам в конце года. Необходимо провести анализ себестоимости, оценить структуру и динамику затрат по экономическим элементам.

   

Рис.12 Структура  доходов и расходов на    Рис.13 Структура доходов и расходов на

            начало года       конец года 

      Для решения задачи по способности предприятия отвечать по своим текущим финансовым обязательствам и способности обеспечения долгосрочного финансирования, определим показатели ликвидности.

      Под ликвидностью какого-либо актива следует  понимать способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида актива.