Перспективы рынка слияний и поглощений в России

 
 

Диаграмма 4. Динамика средней стоимости сделок ($ млн.)

 

 

Диаграмма 5. Сделки в марте 2011 года по отраслям ($ млн.)

 

Диаграмма 6. Динамика внутренних и трансграничных сделок по сумме ($ млн.)

 
            В статистике учитывались только сделки по купле-продаже или консолидации контрольного пакета акций/долей в компаниях с участием российского капитала либо активов на территории России, стоимостью от $1 млн., о которых стало известно в течение периода. Критерии для включения сделки в статистику: сообщение о завершении сделки; сообщение об одобрении сделки советом директоров компании, собранием акционеров, антимонопольными органами. Не учитывались сделки, совершенные в рамках холдинга либо единой группы лиц, при наличии единого конечного бенефициара у компаний-участников сделки.  
 

     Соотношение показателя объема рынка M&A к ВВП  России в 2011году составил более 10% - рост в 2,2 раза по сравнению с 2010годом (в2008 году - 4,5%, 2007году - 4,3%). В 2010 году этот показатель составил около 7%. (В развитых странах  отношение объема M&A к ВВП – 6-7% является нормальным).

     В тройке отраслей-лидеров M&A по количеству и по объему сделок были финансовый сектор, электроэнергетика и пищевая  промышленность.

     Абсолютным  лидером 2011 года был финансовый сектор. В нем произошло 54 сделки на общую  сумму $22,21 млрд. Понятно, что причиной этой тенденции стал мировой финансовый кризис. Учитывая «настрой» властных и регулирующих органов, а также  объективные экономические причины, в 2010 году видимое сокращение числа  российских банков – до 700-800. Электроэнергетика  была второй по количеству сделок M&A – 41 транзакция дала в сумме $9,53 млрд. Третий лидер - пищевая промышленность – в ней было завершено 35 транзакций в суммарном объеме $7,50 млрд. Средняя  стоимость сделки в этих отраслях составила соответственно $411,32 млн., $232,53 млн. и $214,46.

     В «середнячках» – в отраслях, где  количество сделок M&A варьировалось  от 20 до 33 - оказались ритейл (21), нефтегазовая отрасль (22), телекоммуникации (29), строительство и недвижимость (33).

     В диапазоне от 15 до 20 транзакций - были транспорт (15), химия (16), СМИ, машиностроение и информационные технологии (по 17), металлургия и горнорудная отрасль (по 18).

     Меньше  всего было сделок в 2011 году было завершено в сегменте гостиничного бизнеса, досуга и туризма – 8.

     Чтобы стать M&A-лидером месяца, отрасли достаточно было «набрать» по 5-6 сделок - в сумме от $5-6 млрд.

     Так было в январе 2011 – 6 транзакций в  размере $3,62 млрд. в пищевой отрасли. В феврале- 5 сделок в электроэнергетике  на сумму $3,15 млрд. В марте- 5 сделок в  металлургии на сумму $2,77 млрд. (Приложение 1)

     Крупнейшая  сделка этого месяца – покупка  российским гигантом черной металлургии  ОАО "Мечел" британского производителя феррохрома Oriel Resources Plc. Держатели его 95,69% акций согласились на условия оферты "Мечела" – $2,2 за акцию ($1,5 млрд. за всю компанию).

     В апреле – 5 сделок на сумму $3,32 млрд. в  нефтегазовом секторе. Крупнейшая транзакция в этом списке – выкуп 50,0% минус 1 акция "Сибур Холдинга" менеджментом компании у ОАО "Газпромбанк" за 53,5 млрд. рублей ($2,23 млрд.) – стала и одним из самых масштабных разочарований на рынке после вынужденного разрыва договоренностей, последовавшего осенью. В итоге месячная емкость рынка скорректировалась до $5,05 млрд., а вклад нефтегазовой отрасли – до $1,09 млрд.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА 3. Перспективы рынка слияний и поглощений в России.

     Российский  рынок слияний и поглощений притягивает  инвесторов.79% российских экспертов прогнозируют рост числа сделок M&A в России в ближайшие 12 месяцев. Но мега-сделок не ожидается: основной их диапазон - до $1 млрд.

     При этом существенная часть респондентов из корпоративного сектора (47%) уже сейчас находится в активном поиске источников финансирования, при этом больше половины заявляют, что средства им необходимы для осуществления корпоративных  приобретений. Одной из главных трудностей, с которыми сталкиваются российские предприятия при привлечении  финансирования, большинство респондентов называют высокие процентные ставки, при этом респонденты прогнозируют, что российские компании начнут чаще обращаться к таким источникам капитала, как частные прямые инвестиции или  внешние инвесторы для финансирования роста.

     Между тем, в рамках тенденции по усложнению процедур, заключение сделок иностранными контрагентами в России может  оказаться вдвойне непростым. В  целом, неоправданная и излишняя сложность является основной проблемой, с которой приходится сталкиваться при заключении сделок в России. Однако в том, что касается будущего, в перспективе инвесторам следует  ожидать уточнения законодательства о стратегических предприятиях, становления  и развития судебной практики по делам, связанным с акционерными соглашениями по российскому праву и, как следствие, более активного применения российского  законодательства по сравнению с  прошлым десятилетием.

     Наиболее  активны инвесторы будут в  сфере телекоммуникаций, энергетики, горнодобывающей промышленности, а  также в финансовом секторе - областях, которые традиционно представляют наибольший интерес для инвесторов, отмечается в исследовании. 72% респондентов уверены, что большая часть сделок M&A в ближайшие два года будет  заключена именно в этих секторах.

     Подавляющее большинство специалистов прогнозирует рост активности в сфере слияний  и поглощений в России в ближайшие 12 месяцев. Этот процесс обусловлен восстановлением экономики и продажей компаний, имеющих финансовые трудности. К повышению M&A активности в России приведет более мягкое государственное регулирование, желание компаний диверсифицироваться и вывести часть своей деятельности из проблемных рынков Западной Европы и Северной Америки. Сравнительно низкие цены объектов поглощений, потенциал экономического роста и наличие естественных ресурсов делают России регионом привлекательным для вхождения. Новая волна приватизации, несомненно, окажет позитивное влияние на рост сделок слияний и поглощений. Более того, снижение активности ряда зарубежных финансовых институтов в данном регионе позволило российским банкам занять более значимые позиции. Таким образом, тема слияний и поглощений в России более чем актуальна. 

 
 
 
 
 
 
 
 
 

      
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

 

     Слияние означает переход суммарных операций и активов двух или нескольких компаний под контроль руководства  новой компании, находящейся в  совместном владении акционеров исходных компаний. Приобретение означает, что компания получает контроль над другой путем приобретения контрольного пакета акций с правом решающего голоса. Слияния принимают следующие формы: горизонтальная интеграция; вертикальная интеграция; диверсификация.

     Выделяются  оборонительные и наступательные мотивы слияний и приобретений. Основными оборонительными мотивами для горизонтальной интеграции являются следующие: эффект масштаба; устранение избыточных мощностей; поддержание цены; устранение конкуренции; достижение роста; приобретение управления; приобретение преимуществ в патентной, исследовательской и других сферах. Основными оборонительными мотивами для вертикальной интеграции являются следующие: обеспечение постоянных поставок; контроль поставок конкурентов; защита рынков сбыта; ограничение конкуренции и контроль цен.

     В случае сопротивления приобретению могут приниматься следующие  меры: разделение компании; распространение  выгодной информации среди акционеров; контрпредложение; поиск альтернативного  покупателя; выкуп компании управляющими; перекупка собственных акций; переоценка активов; продажа или приобретение активов; восстановление статуса компании закрытого типа; снижение общественного  контроля.

     Противоположной слиянию является операция разделения компании. Ее применение целесообразно  при следующих условиях: группа компании неприбыльна; она не вписывается  в стратегический план; она подвержена более высокому риску, чем остальные  группы компании; группа, вероятнее  всего, будет процветать как самостоятельная  компания.

     В результате написания работы можно  сделать ряд выводов:

     1.  Несмотря на множество различных мнений, относительно определения понятий слияния и поглощения, главное – это то, что в результате образуется из двух или более компаний образуется одна, которой переходят все права и обязанности сливающихся юридических лиц. Разница состоит в том, что при слиянии образуется абсолютно новая компания. А при поглощении одна из компаний остается, в то время как другая ликвидируется.

     2.  Слияния можно классифицировать по различным признакам: по функциональному (горизонтальные, вертикальные, концентрические и конгломератные), по географическому (национальные и международные), по поведенческому (дружественные и враждебные), по способу оплаты (деньгами или обмен акциями).

     3.  Мотивы M&A в мировой практике: достижение операционной экономии за счет устранения дублирования функций различных служб; синергетический эффект, характеризуемый превышением стоимости нового образования над суммой стоимости составляющих частей 2 + 2 = 5; преодоление ограниченных возможностей внутреннего накопления; привлечение притока внешних источников роста (более 30% роста продаж за счет внешних влияний); кооперация в области НИОКР; устранение неэффективного управления; усиление монопольного положения (особенно в слияниях горизонтального типа); диверсификация производства и т.д.

     4.  Говоря о слияниях и поглощениях, невозможно переоценить роль финансирования при проведении подобных сделок. Доступность финансовых ресурсов имеет самое прямое влияние на объем проводимых М8сА-сделок. За ростом фондового рынка всегда следует рост объема заключаемых слияний и поглощений, а падение первого приводит к непременному снижению уровня активности на рынке М&А.

     5.  Говоря о методах финансирования слияний и поглощений, следует отметить, что одним из них является самофинансирование, однако возможность использования данного метода финансирования ограничена из-за недостаточного объема свободных собственных средств. Поэтому основными методами финансирования сделок слияния и поглощения являются: заемное финансирование (debt financing), смешанное или гибридное финансирование (hybrid financing) и финансирование с использованием акций или долевое финансирование (equity financing) с соответствующими им источниками финансирования (см. таблицу 1).

     6.  Выкуп компании (buyout) представляет собой изменение формы собственности компании, что приводит к переходу контроля над ней к группе инвесторов или кредиторов. Выкупу подлежат как частные, так и государственные компании. Обычно метод выкупа применяется для приобретения малых и средних по размеру компаний. Для того чтобы осуществить большинство сделок выкупа, требуется привлечение очень больших объемов заемных средств под залог активов поглощаемой компании, что и является особенностью подобных сделок. Это дало таким сделкам название – выкуп с рычагом (leveraged buy-out, LBO).

     В последние годы Россия также активно  включилась в мировые процессы слияний  и поглощений. Причем, если раньше практически  все сделки были сделками поглощений зарубежными и международными компаниями российских фирм, то теперь отечественные корпорации и ТНК, реализуя стратегию выхода на мировой рынок, покупают активы за рубежом и на равных сливаются с международными компаниями. Следует отметить, что денежное финансирование является самым распространенным способом финансирования М&А-сделок в России. По итогам 2011 г. в тройке отраслей-лидеров M&A по количеству и по объему сделок были финансовый сектор, электроэнергетика и пищевая промышленность.

     Наиболее  активны инвесторы будут в  сфере телекоммуникаций, энергетики, горнодобывающей промышленности, а  также в финансовом секторе –  областях, которые традиционно представляют наибольший интерес для инвесторов, отмечается в исследовании. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы:

1. Гражданский кодекс РФ ст. 58;
2. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний/ Патрик А. Гохан; Пер. с англ. - 2-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 741 с.
3. Д.А. Ендовицкий, В.Е. Соболева «Экономический анализ слияний / поглощений компаний», КНОРУС М. 2010;
4. ФЗ №208 «Об акционерных обществах» (ст. 16-20);
5. ФЗ №160 «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»;
6. ФЗ №127 «О несостоятельности (банкротстве)»;
7. ФЗ №123 «О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации»;
8. Левин А.А. Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики // Финансы и кредит. - 2007. - № 21. - С. 33-35.
9. Ли Якокка «Карьера менеджера», Попурри, 2007;
10. Г.П. Подшиваленко «Инвестиции», КНОРУС, М. 2009;
11. Г.П. Подшиваленко «Иностранные инвестиции: курс лекций», КНОРУС, М. 2010;
12. М.М. Пухова «Теория и практика корпоративного управления», лекции - слайды, ФУ 2010;
13. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе (основные подходы и задачи регулирования) // вопросы экономики. -- 2009, --№12.
14. Рид С.Ф., Лажу А.Р. Искусство слияний и поглощений. -- М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
15. Робер М.-А., Тильман Ф. Слияния и поглощения. - Мн.,2008.
16. Розанова В.А. Слияния и поглощения на российском рынке. М.: ООО «Журнал «Слияния и поглощения», 2009. - № 4.
17. Соколов М.А. Слияния и поглощения как механизм стратегического развития компании // Экономика и управление. - 2007. - № 6. - С. 249-253.
18. Скотт П. Слияния и поглощения. - М.,2008. - 367 с.
19. С.А. Цамутали, «Иностранные инвестиции: курс лекций (слайды)», ФА 2010;
20. www.ma-journal.ru/statma - сайт журнала «Слияния и поглощения»;
21. www.mergers.ru - аналитический портал M&A Agency;
22. www.mergerstat.com;
23. www.finmarket.ru;
24. www.career-guide.vedomosti.ru - сайт журнала «Справочник карьериста»;
25. www.rts.ru;
26. 21. www.pwc.com - сайт компании PricewaterhouseCoopers (отраслевые, рейтинговые обзоры)
27. 22. www.economig.com.