Оценка стоимости предприятия

 

     Проанализировав данную таблицу можно сказать, что  по наиболее вероятному сценарию затраты в среднем увеличиваются на 3 – 5%  ежегодно. На увеличение затрат влияет увеличение стоимости сырья,  повышение цен на энергию, топливо и прочие затраты.

     3.5. Анализ и прогноз инвестиций

     Инвестиционный анализ включает три компонента:

     1) собственный оборотный капитал предприятия (сумма начального собственного оборотного капитала и дополнительного собственного оборотного капитала, необходимого для финансирования будущего роста предприятия);

     2) капиталовложения с целью замены основных активов предприятия по мере их износа, а также приобретения и строительства новых активов для расширения производственных мощностей в будущем.

     3) изменение остатка долгосрочной задолженности (получения и погашения кредитов).

     Таблица 3.6 -Прогноз капитальных вложений

 

     Срок  полезного использования 10 лет.

     Прогноз изменения долгосрочной задолженности  осуществляется исходя из текущей кредитной  истории компании и на основании  информации по планируемому привлечению  заемных средств из внешних источников для осуществления инвестиционной деятельности.

     Руководство ООО «Мужские Костюмы» в 2011г. планирует модернизировать производственную линию. Для этого будет привлечён кредит на 4 года. Ставка по кредиту-6%.

           Прогнозирование собственного оборотного капитала необходимо осуществлять на основании анализа потребностей в нем за анализируемый период. Укрупненный подход подразумевает расчет изменения собственного оборотного капитала через изменение выручки и доли СОК в ней, на основании сложившегося соотношения этих величин в анализируемом периоде.

     Таблица 3.7 – Прогноз потребностей собственного оборотного капитала

     Капитальные вложения планируются исходя из информации, предоставленной компанией, на основании информации, полученной при проведении финансового анализа и прогноза объемов производства.

     3.6. Определение ставки дисконта

       В экономическом смысле в роли  ставки дисконта выступает требуемая  инвесторами ставка дохода на  вложенный капитал, сопоставимые  по уровню риска объекты инвестирования  или требуемая ставка дохода  по имеющимся альтернативным  вариантам инвестиций с сопоставимым  уровнем риска на дату оценки. 

     При определении ставки дисконта в данной курсовой работе я использовала метод  кумулятивного построения.

R = R_f + ∑П_р                                                                                               (10)

     R_f  – ставка рефинансирования Банка России – на момент оценки равна 7,75%, в соответствии с Указанием Банка России от 31.05.10 № 2450-У О размере ставки рефинансирования.

     П_р – премия за риск, к таким рискам относятся:

     1. Качество руководства компании – данный риск оценивается в 2%, так как организационная структура способствует эффективному принятию решений, благодаря быстрой передачи информации от низшего звена к высшему, и быстрому реагированию на изменения, происходящие во  всех подразделениях предприятия.

     2. Фактор размера компании –  данный риск оценивается в  2%, так как по сравнению с компаниями конкурентами ООО «Мужские Костюмы» занимает более высокую долю на рынке.

     3. Фактор диверсификации потребителей – оценивается в 3%, так как спрос на продукцию за рассматриваемые периоды находился на стабильном уровне, но в дальнейшем возможно появление новых конкурентов.

     4. Фактор качества прибыли, рентабельность и прогнозируемость – оценивается в 2%, так как финансовый анализ позволяет сделать вывод, что норма прибыли и уровень рентабельности находятся на таком уровне, который позволяет не только окупить издержки и обслуживать дальнейшую операционную деятельность, но и достигать положительного финансового эффекта.

     П_р = 2 + 2 + 3 + 2 = 9 %

          R = 7,75 + 9 = 16,75 %

     3.7. Расчёт величины денежного потока

       Для расчета денежного потока  необходимо использовать результаты  расчетов элементов денежного  потока: выручки от реализации  продукции, затрат на производство продукции, амортизационных отчислений, изменение собственного оборотного капитала, изменение стоимости основных фондов.

         Таблица 3.8 – Расчёт денежного потока

 

     3.8. Определение стоимости предприятия

        Определение стоимости предприятия в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы компании стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы. Для нормально действующей компании расчет стоимости в постпрогнозный период производится по модели Гордона. Данный метод предполагает капитализацию годового дохода постпрогнозного периода в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами прироста. При отсутствии в прогнозе темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на следующих допущениях:

      1) прогнозный период должен продолжаться  до тех пор, пока темпы роста  компании не стабилизируются;

      2) величина износа и капиталовложений  в остаточный период равны между собой.

       Расчетная формула определения  стоимости компании в постпрогнозный период имеет вид

                                           ,                                       

       где:  C^/₊₁ – остаточная стоимость компании в постпрогнозный период;

               ДП _е+1 – денежный поток в первый год постпрогнозного периода;

     К – коэффициент капитализации, который рассчитывается по формуле

                                           К=R–g,                                                   

     где      R  – ставка дисконта;

                  g – темп прироста денежного потока на послепрогнозный период. 

          Итак,  R = 16,75 (%), исходя из наших подсчётов

     К = 0,17 - 0,04 = 0,13

           = 32 307/0,13 = 248 515 (руб.) 

         3.9.  Расчет предварительной величины стоимости.

        Предварительная стоимость оцениваемой производственной линии складывается из текущих стоимостей будущих денежных потоков прогнозного периода и текущей стоимости в послепрогнозный период.