Бизнес-план. Базовые и организационно-правовые формы предпринимательства

- балансовая  стоимость ("книжная  стоимость")  -  стоимость  активов     

 компании, приходящихся на одну акцию;   

- эмиссионная  стоимость - стоимость, по которой  ценная бумага прода-     

 ется в ходе первичного размещения;   

- курсовая  стоимость;   

- стоимость  чистых активов на одну акцию;

n  стоимость сделки купли-продажи акций.                     

   Лекция N 5 Мухаровского Н.В.                  

  Ценные бумаги  акционерных обществ   

 В  соответствии с российским законодательством,  ценные бумаги сущест-

вуют либо  на  материальных носителях (бланках),  либо в виде записей на

счетах. Если акционерное общество выпускает  акции в  форме  бланков,  то

ему необходимо  иметь  разрешение Министерства финансов;  печатать акции

следует на полиграфическом предприятии, имеющем  лицензию от Министерства

финансов. Разрешается  также завозить готовые бланки из-за границы,  для

чего  необходимо в Министерстве финансов получить лицензию на ввоз  блан-

ков. Для  получения лицензии необходимо представить  следующие документы:   

1. Заявка  в произвольной форме с указанием  количества бланков.   

2. Пояснительная  записка о предприятии-изготовителе.    

3. Сам  образец бланка ценной бумаги.    

4. Копия  договора на изготовление бланков.    

5. Копия  банковской справки о внесении  платы за лицензию (2% к стои-      

 мости  заказа).   

 Если  общество осуществляет бланковый  выпуск,  то акционеру  выдаются

акции; если же производится запись на счетах,  то акционеру выдается вы-

писка из реестра.   

 Акционерное  общество имеет право выпускать  облигации. Выпуск облига-

ций по номиналу не должен превышать размера уставного  капитала  или  же

размера суммы обеспечения под выпуск облигаций.  Если же суммы обеспече-

ния нет,  то акционерное общество вправе выпускать облигации  только  по

прошествии  трех лет функционирования.   

 Облигации  - ценные бумаги,  свидетельствующие о предоставлении займа

данному обществу  со  стороны физических или юридических лиц.  Держатели

облигаций не являются членами акционерного общества и не участвуют в уп-

равлении им. Облигации предоставляют владельцу следующие права:   

1. Получить  номинальную стоимость облигации.    

2. Получить  оговоренный процент по облигации.    

 Держатели  облигаций имеют преимущественное  право по сравнению с  ак-

ционерами на распределение прибыли и на часть имущества общества при его

ликвидации. Облигации делятся на:   

- именные  (учитываются в специальном реестре);    

- на  предъявителя (свободно обращаются  на рынке).   

 Облигации  могут  также  обращаться  на фондовом рынке,  как и акции.

Проценты  по облигациям выплачиваются раз  в квартал, полугодие или год. В

случае  отказа от выплаты процентов в  оговоренный срок эмитент может  быть

объявлен  неплатежеспособным, или же его имущество  может быть блокировано

и продано  с торгов для удовлетворения требований кредиторов. Источниками

выплаты процентов являются чистая прибыль  эмитента и резервный фонд.   

 Акционеру  может  выдаваться  сертификат  акции.  Выпуск сертификатов

осуществляется  с целью экономии средств.  Сертификат  -  ценная  бумага,

свидетельствующая о том,  что ее владелец является собственником опреде-

ленного количества акций.   

 Уставом  акционерного  общества предопределяются два условия по коли-

честву акций, находящихся у акционера:   

1. То,  что уставом может быть ограничено количество акций или коли-      

 чество голосов у одного акционера.   

2. Акционерам  может быть предоставлено преимущественное  право приоб-      

 ретения собственных акций,  причем преимущественное право в новом      

 законодательстве, в  отличие от старой системы,  существует как в      

 акционерных  обществах закрытого типа, так  и в акционерных общест-      

 вах открытого типа.  В акционерных обществах открытого типа преи-      

 мущественное право акционеров возникает при  размещении  дополни-      

 тельных  акций,  обыкновенных и конвертируемых в обыкновенные, ко-      

 торые реализуются на открытом рынке за деньги. На это право общее      

 собрание  может  наложить вето,  имеющее юридическую силу только в      

 течении  одного года.   

 Все  ценные  бумаги по российскому законодательству являются именными

и должны пройти регистрацию вне зависимости  от формы выпуска.  Государс-

твенная регистрация осуществляется на двух уровнях:    

1. Министерство  финансов - осуществляет регистрацию,  если сумма вы-      

 пуска  ценных бумаг одного вида не менее 50 миллиардов рублей,  а      

 также  если эмиссия осуществляется  государственными  органами  или      

 управлениями  в составе краев, областей, либо  же страховыми компа-      

 ниями и иностранными эмитентами.   

2. Финансовое  управление данной области:      

- регистрируются  все выпуски ценных бумаг,  если сумма выпуска (в        

 том  числе и повторных выпусков  ценных бумаг того же вида) менее        

50 миллиардов  рублей;      

- вне  зависимости  от  суммы выпуска при учреждении акционерного         

 общества;    

 Если  сумма эмиссии не менее 50 миллионов  рублей, или же при дополни-

тельных выпусках эта сумма превысила 50 миллионов  рублей,  то необходимо

иметь разрешение комитета по антимонопольной  политике.   

 Для  регистрации эмиссии необходимо  иметь следующие документы:   

1. Заявление  на регистрацию.   

2. Копия  учредительских документов.   

3. Проспект  эмиссии.   

4. Справка  об уплате налога на операции  с ценными бумагами (0,8%).   

 Ценные  бумаги  покупаются  и продаются на так называемых первичном и

вторичном рынках ценных бумаг.  На первичном рынке происходит купля/про-

дажа или размещение ценных бумаг их первым владельцам. На вторичном рын-

ке происходит перепродажа ранее размещенных ценных бумаг новым  владель-

цам (на уличном рынке или же через фондовую биржу).    

 Продаются  ценные бумаги по их курсовой  стоимости; курсовая стоимость

может совпадать с рыночной стоимостью, а может и отличаться от нее  в за-

висимости от факторов, влияющих на цену. Различают две группы факторов:   

1. Постоянные  факторы: дивиденд и ссудный  процент.   

2. Мгновенные  факторы:      

- спрос  и предложение;      

- девальвация;       

- забастовки;       

- финансово-кредитная  политика государства;      

- дезинформация.    

 Курсовая  стоимость прямо пропорциональна  дивиденду и обратно пропор-

циональна ссудному проценту:                           

 Дивиденд  в рублях                  

 Pa = ------------------------- * 100%                       

 Банковский % по депозитам   

 Курсовая  стоимость  служит  ориентиром  для  установления  стоимости

сделки; она  является  стержнем, вокруг которого колеблются реальные це-

ны. Формула показывает, сколько нужно заплатить за акцию, которая прине-

сет доход, равный доходу, полученному по депозиту банка. Дивиденд берет-

ся уже реально выплаченный в прошлом году; ставку же обычно можно  брать

порядка 1/2  ставки  рефинансирования Центробанка - это средний уровень,

на который  ориентируются коммерческие банки.    

 В  соответствии с законодательством,  на рынке ценных бумаг при  приоб-

ретении свыше  15%  акций акционерного общества требуется разрешение Ми-

нистерства финансов (выдаваемое в пятидневный срок;  данное  требование,

кроме того,  не распространяется на учредителей);  при покупке 35% акций

или 50%  голосов необходимо разрешение как Министерства финансов,  так и

комитета  по антимонопольной политике (не распространяется на учредителей

тех акционерных  обществ,  чей уставный капитал  превышает  50  миллионов

рублей). Одном  лицу  или афелированным с ним лицам разрешается покупать

30% обыкновенных  акций, но для этого требуется  лицензия Министерства фи-

нансов и  комитета  по антимонопольной политике,  или же только лицензия

Министерства  финансов.   

 Существуют  особенности ценообразования на  акции акционерных обществ,

созданных в процессе приватизации.  Эти особенности отражены в программе

приватизации  после 1 июля 1994 года. Цена акций, реализуемых  Фондом иму-

щества через инвестиционные и коммерческие конкурсы и на  аукционах,  не

может быть менее 70% и более 200% номинальной  стоимости. Цена устанавли-

вается органом исполнительной власти. Номинальная цена акций акционерных

обществ, созданных  в  процессе приватизации до 1 июля 1994 года,  может

быть  увеличена фондом имущества, но не более, чем в 20 раз. Исходная це-