Автор: Пользователь скрыл имя, 11 Ноября 2011 в 22:58, курсовая работа
Aактуальность проведения новых фундаментальных и прикладных научных исследований в iобласти методологии iпортфельного инвестирования и оценки инвестиционных iкачеств ценных бумаг и иных финансовых инструментов для целей iконструирования диверсифицированного портфеля в iнастоящее время определяется рядом значимых iфакторов.
Основной целью iпортфеля умеренно консервативного роста iявляется получение достаточно высокого iприроста стоимости iкапитала при заранее известном сроке инвестиций с возможностью iпроведения ограниченного круга рискованных iинвестиций.
Характеристика портфеля консервативного роста [10, c.78]
| iЦель | iДостаточно высокий рост капитала |
| Уровень риска | Выше среднего |
| Минимальный / рекомендуемый срок инвестиций | 3 мес./свыше 12 мес. |
| Объект вложений | iГосударственные ценные бумаги и акции предприятий |
| iБазовый индекс стратегии | iСтавка рефинансирования ЦБ РФ (8,25% годовых) |
В этом iслучае акции предприятий составляют большую часть iпортфеля. Долгосрочные вложения в акции предприятий с хорошей перспективой в стратегически важных отраслях промышленности, а также iреинвестиции i(вложения промежуточной прибыли) iобеспечат достижение цели инвестора. При такой стратегии портфель в большей степени iподвержен риску изменения курсовой стоимости акций и в меньшей степени — iпроцентному риску.
Целью портфеля iдолгосрочного роста служит получение iзначительного прироста стоимости iкапитала в долгосрочной перспективе при заранее известном сроке инвестирования с iвозможностью проведения рискованных операций.
При таком iподходе инвестор принимает iриск потери iосновной суммы инвестиций. Но его можно iуменьшить за счет длительного iсрока вложений.
Портфель дохода iориентирован на iполучение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных iвыплат. Портфель дохода iсоставляется в основном из акций дохода, iхарактеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и iдругих ценных бумаг, iинвестиционным свойством которых являются высокие iтекущие выплаты. Особенностью iэтого типа портфеля является то, что цель его создания — получение соответствующего уровня дохода, iвеличина которого соответствовала бы iминимальной степени риска, приемлемого для консервативного iинвестора. Поэтому объектами iпортфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением iстабильно выплачиваемого процента и iкурсовой стоимости.
При iформировании iинвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими iсоображениями [1, с.87]:
- сохранность iкапитала i(безопасность вложений, неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке iинвестиционного капитала);
- необходимый уровень iтекущего дохода i(стабильность получения дохода);
- прирост iкапитала;
- налоговые iаспекты;
- рискованность iвложений.
Ни одна из iинвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому iнеизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, iтак как те, кто предпочитают надежность, iбудут предлагать высокую цену и iсобьют доходность.
Главная цель при iформировании портфеля состоит в iдостижении наиболее оптимального iсочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор iинвестиционных инструментов должен снизить iриск вкладчика до минимума и iодновременно увеличить его доход до iмаксимума.
Алгоритм реализации iсовременной портфельной теории iпозволяющей оптимизировать формируемый iпортфель ценных бумаг инвестиций состоит из следующих iэтапов [1, c.88]:
1. Оценка iинвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов инвестирования.
Он является iпредварительным этапом формирования портфеля и представляет собой процесс iрассмотрения преимуществ и iнедостатков различных видов инструментов iинвестирования, с позиций конкретного инвестора исходя из цепей сформированной им политики iфинансового инвестирования. Результатом этого этапа iформирования портфеля является определение iсоотношения долевых и долговых финансовых iинструментов инвестирования в портфеле, а в iразрезе каждой из этих групп — iдоли отдельных финансовых инструментов в каждой группе.
2. Формирование iинвестиционных решений относительно iвключения в портфель индивидуальных инструментов iинвестирования.
Данный этап iбазируется на:
- избранном типе iпортфеля, реализующем iполитику финансового iинвестирования;
- наличии предложения iотдельных финансовых инструментов на рынке;
- оценке стоимости и iуровня прибыльности отдельных финансовых инструментов;
- оценке уровня систематического i(рыночного) риска по каждому рассматриваемому iфинансовому инструменту.
Результатом этого этапа iформирования портфеля является ранжированный по iсоотношению уровня доходности и риска перечень отобранных для включения в портфель iконкретных ценных бумаг.
3. Оптимизация портфеля, iнаправленная на снижение уровня его риска при заданном уровне iдоходности основывается на оценке iковариации и соответствующей диверсификации iинструментов портфеля.
4. Совокупная оценка iсформированного портфеля по соотношению уровня iдоходности и риска позволяет оценить iэффективность всей работы по его iформированию.
Результатом этого iэтапа оценки портфеля является iопределение того, насколько удалось снизить уровень iпортфельного риска по отношению к среднерыночному уровню, сформированному при iзаданном уровне доходности инвестиционного портфеля. В условиях iфункционирования нашего фондового рынка эта iоценка должна быть дополнена и показателем уровня ликвидности сформированного портфеля.
Изучив iинвестиционные характеристики iпортфеля и этапы формирования, рассмотрим какие же существуют iосновные методы при формировании инвестиционного портфеля.
Проблема формирования iинвестиционным портфелем стала перед инвесторами давно. Своими iисторическими корнями данная проблема восходит с iсередины ХХ века. Американские ученые-экономисты Марковиц и Шарп являются iсоздателями iтеоретических концепций формирования и управления портфеля ценных бумаг. Впервые iмодель оценки инвестиционного портфеля была разработана Марковицем.
Основная iидея модели Марковица iзаключается в том, чтобы статистически рассматривать будущий доход, iприносимый финансовым инструментом, как случайную iпеременную, т.е. доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно iизменяются в некоторых пределах. Тогда, если неким образом определить iпо каждому инвестиционному объекту вполне определенные вероятности iнаступления, можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе iвложения средств. Для iупрощения модель Марковица полагает, что доходы по альтернативам iинвестирования распределены нормально [2].
По модели Марковица определяются iпоказатели, характеризующие объем инвестиций и риск, что iпозволяет сравнивать между собой различные альтернативы iвложения капитала с точки зрения поставленных целей и тем самым создать масштаб для оценки iразличных комбинаций.