Оценка экономической целесообразности инвестиций в совершенствование технологии изготовления приборов

     Как правило, в проектах, на финансирование которых выделяются средства из Бюджета  развития, собственные средства инвестора  должны составлять минимум 20%. При этом финансовая поддержка государства  составлять до 40%, что соответствует  мировой практике.

     Наряду  с собственными средствами хозяйствующих  субъектов, бюджетным финансированием  или государственной поддержкой, существуют такие способы инвестирования проектов, как акционерное финансирование, лизинг, кредитование и ипотека.

     Акционерное инвестирование представляет собой вложение денежных средств в акции или облигации и, следовательно, получение дополнительных инвестиционных ресурсов под конкретный проект. Это обеспечивает инвестору участие в уставном капитале предприятия. Акционерное финансирование является альтернативным кредитному финансированию. Различные инструменты фондового рынка составляют по разным источникам в настоящее время 60-80% общего портфеля финансового инвестирования капитала предприятия. При этом ими могут быть:

• долговые ценные бумаги (облигации, депозитные сертификаты, векселя);
• долевые ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода в форме дивиденда.

     Кредитование, или долговое финансирование, за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц должно обеспечиваться залогом недвижимого и движимого имущества, в том числе государственных или корпоративных ценных бумаг, что определяется кредитным договором и условиями кредитования.

     Лизинг  — способ финансирования инвестиционных проектов, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во взаимное пользование.

     Договор лизинга включает следующие условия:

• срок лизинга равен сроку службы основных фондов;
• сумма платежа зависит из стоимости основных фондов, процентов за кредит, комиссионных платежей;
• риск, связанный с порчей или гибелью, принимает на себя лизингополучатель;
• основные фонды являются собственностью лизинговой компании.

     Основным  преимуществом использования лизинга  является то, что имущество, передаваемое в лизинг, в течение всего действия договора является собственностью лизингодателя. Условия поставки лизингового имущества  на баланс лизингополучателя определяются условиями договора. В течение  срока договора финансового лизинга  имущество практически полностью  амортизируется, и лизингодатель  за счет лизинговых платежей возвращает его стоимость или большую  его часть. Общепринятой практикой  является заключение лизинговых соглашений на срок, составляющий от 70 до 80% амортизационного периода, что значительно превышает  сроки среднесрочного и долгосрочного  кредитования, которого, как правило, коммерческие банки избегают.

     Использование лизинга позволяет организациям, не прибегая к привлечению кредитов, использовать в производстве новое  технологическое оборудование и  технологии, в том числе ноу-хау. При этом приобретаемое оборудование в рассрочку позволяет снизить себестоимость продукции (услуг), налогооблагаемую базу и налоговые платежи.

     Объектом  лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся  к основным средствам, кроме имущества, запрещенного к свободному обращению  на рынке.

     Субъектами  лизинга являются: лизингодатель — юридическое лицо, осуществляющее передачу в лизинг по договору специально приобретенного для этого имущества, лизингополучатель — лицо, получившее имущество в пользование но договору лизинга.

     Лизинговые  операции осуществляются по договорам  лизинга. Лизинг может быть как  внутренним, когда все субъекты лизинга являются резидентами РБ, так и международным, когда один или несколько субъектов лизинга являются нерезидентами в соответствии с законодательством РБ.

     Все лизинговые операции делятся на два  типа:

• оперативный лизинг с неполной окупаемостью, или сервисный лизинг, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемого в лизинг имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. При этом: лизингодатель берет на себя обязанности по наладке, ремонту и обслуживанию оборудования. Данные расходы включаются в лизинговые платежи, вносимые арендатором. Их размеры таковы, что арендодатель не покрывают свои затраты за счет одного лизингополучателя; риск порчи или утери имущества лежит в основном на лизингодателе; по окончании срока лизинга имущество передается другому клиенту.

     Объектами оперативного лизинга являются сложные  виды информационной и вычислительной техники, транспортные средства, эксплуатация которых требует от персонала  высокой профессиональной подготовки, а обслуживание значительных затрат.

     В основном эта форма применяется  в тех случаях, когда собственник  имущества по определенным причинам не в состоянии в течение планируемого периода эффективно его использовать. Для лизингополучателя по сравнению с приобретением им имущества в кредит преимущества состоят в том, что с одной стороны — он получает прибыль, превышающую проценты по кредитам, а с другой стороны — его затраты ограничены платой за аренду. При этом аренда имущества не требует денежных гарантий.

• финансовый лизинг с полной окупаемостью, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемого в лизинг имущества, окупаются полностью в течение первоначального срока аренды; при этом сумма аренды достаточна для полной амортизации имущества и обеспечивает фиксированную прибыль лизингодателя. Сумма выкупа в состав лизинговых платежей не включается.

     Как правило, инициатором лизинговой сделки выступает лизингополучатель, который  направляет заявку лизинговой компании с указанием характеристик необходимого ему оборудования. К заявке прилагается  информация, позволяющая оценить  финансовое положение арендатора. Если анализ показывает удовлетворительное состояние лизингополучателя, то лизинговая компания принимает положительное  решение о проведении сделки. Оборудование, приобретаемое лизинговой компанией  за счет собственных или заемных  средств, избавляет лизингополучателя  от крупных одноразовых капитальных  вложений на его покупку.

     В рамках финансового лизинга различают:

• лизинг с обслуживанием — это соглашение, которое предусматривает выполнение лизингодателем ряда дополнительных услуг, связанных с содержанием и обслуживанием имущества;
• левиридж-лизинг — это сделка, при которой большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду имущества берется лизингодателем у третьей стороны; специфика этого типа лизинга состоит в том, что собственник имущества (поставщик) передает право собственности на него будущему лизингодателю на условиях купли-продажи, т. е. продает это имущество;
• лизинг «в пакете» — это система, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается по договору в аренду.

     По  источникам приобретения объекта лизинговой сделки различают:

• прямой лизинг, предполагающий приобретение имущества лизингодателем у его производителей в интересах лизингополучателя;
• возвратный лизинг, заключающийся в предоставлении предприятием-производителем его собственного имущества в аренду лизинговой компании с одновременным подписанием контракта о его аренде.

     Финансовый  лизинг существенно отличается от аренды. На лизингополучателя, помимо традиционных обязанностей арендатора, возлагаются  обязанности покупателя, связанные  с приобретением собственности, а именно, оплата имущества, страхование  и техническое обслуживание, возмещение потерь от случайной гибели имущества, ремонт.

     Таким образом, лизинг можно квалифицировать  как передачу имущества во временное  пользование на условиях срочности, возвратности и платности, т. е. как  товарный кредит в основные фонды  предприятий.

     Рассмотрим  более подробно схему финансирования с помощью финансового лизинга.

     Необходимость осуществления широкомасштабных инвестиций в оборудование предприятий не вызывает сомнений ни у кого. Материальная база абсолютного большинства так  называемых «старых» предприятий крайне изношена как физически, так и  морально и требует либо замены, либо модернизации. Многие «новые»  компании с современным оборудованием  также испытывают потребность в  инвестициях для расширения бизнеса.

     Большинство предприятий не имеет достаточных  для осуществления необходимых  капитальных вложений собственных  источников финансирования. Занимать деньги на открытом рынке путем размещения дополнительных эмиссий акций или корпоративных облигаций могут позволить себе лишь единицы крупных компаний. В этих условиях наиболее реальным источником финансирования является кредитование, однако и здесь могут возникнуть проблемы: банки предпочитают работать с достаточно крупными предприятиями, имеющими хорошую кредитную историю. Вместе с тем выбор необходимых видов банковского кредита определяется в основном следующими условиями:

• целями использования кредита;
• сроками привлечения кредита;
• возможностями возврата привлекаемого кредита.

     В соответствии с необходимостью привлечения  кредита предприятие проводит анализ и оценку коммерческих банков, которые  могут предоставить кредит. При этом особое внимание уделяется не столько  рейтингу банка, сколько его кредитной  политике, учетной ставке кредитования.

     Коммерческие  банки в свою очередь рассматривают:

• предельные размеры кредита и срок его возвращения;
• форму кредитной ставки;
• уровень кредитной ставки;
• условия выплаты процента за обслуживание кредита;
• максимальный уровень риска на одного заемщика (или на группу заемщиков при проектном финансировании).

     Предельный  размер кредита коммерческие банки  устанавливают на основе изучения возможностей кредита и действующей системы  обязательных экономических нормативов.

     Форма кредитной ставки связана с ее динамикой в течение всего  периода кредитования. Банковский кредит может предоставляться на условиях как фиксированной, так и плавающей  кредитной ставки. Фиксированная  кредитная ставка устанавливается, как правило, при краткосрочном  кредитовании предприятий.

     Условия выплаты процента за обслуживание кредита  могут быть сведены к трем принципиальным вариантам:

     1. Выплата всей суммы процента  кредита в момент его получения.

     2. Выплата всей суммы процента  кредита равными частями (в  форме аннуитета).

     3. Выплата всей суммы кредита  в момент погашения кредита.  Наиболее предпочтительным для  заемщика является третий варианта  получения кредита.

     Лизингополучатель самостоятельно подбирает поставщика, располагающего необходимым имуществом. В силу недостаточности собственных  средств, ограниченного доступа  к кредитным ресурсам или при  отсутствии необходимости приобретения имущества в собственность он обращается к будущему лизингодателю, имеющему необходимые средства, с  просьбой о его участии в сделке. Лизинговая компания приобретает необходимое  имущество в собственность и  передает его за плату во временное  пользование лизингополучателю.

     Как правило, финансирование лизинговой сделки осуществляется за счет заемных средств, чаще всего — банковского кредита, привлекаемого лизинговой компанией. В этой ситуации возникает ощущение, что лизинговая компания — это  лишь дополнительный посредник в  отношениях между предприятием, поставщиком  и банком, а дополнительные посредники обычно ведут к удорожанию продукта или услуги. Однако в лизинговой схеме это не совсем так, поскольку  данный механизм инвестирования имеет  целый ряд преимуществ, прежде всего  — налоговых.