Оценка инвестиционной привлекательности и анализ финансового состояния ОАО ОГК-6 "Красноярский ГРЭС-2"

Приведенный в данном отчете анализ финансового положения и эффективности  деятельности ОАО  ОГК-6 "Красноярский ГРЭС-2" выполнен за период с 2009 г. по 2011 г.

2.2. Структура имущества и источники его формирования

Показатель	Значение показателя					Изменение за анализируемый период
	в тыс. руб.			в % к валюте баланса		тыс. руб.  (гр.4-гр.2)	± %  ((гр.4-гр.2) : гр.2)
	31.12.2009	31.12.2010	31.12.2011	на начало  анализируемого  периода  (31.12.2009)	на конец  анализируемого  периода  (31.12.2011)
1	2	3	4	5	6	7	8
Актив
1. Внеоборотные активы	3 454 504	3 461 483	3 412 359	83,6	88,2	-42 145	-1,2
в том числе:  основные средства	3 051 187	3 042 583	2 923 741	73,8	75,6	-127 446	-4,2
нематериальные активы	–	–	–	–	–	–	–
2. Оборотные, всего	679 546	876 322	457 344	16,4	11,8	-222 202	-32,7
в том числе:  запасы	184 131	234 802	198 916	4,5	5,1	+14 785	+8
дебиторская задолженность	308 325	624 548	258 295	7,5	6,7	-50 030	-16,2
денежные средства и краткосрочные  финансовые вложения	90 546	16 972	133	2,2	<0,1	-90 413	-99,9
Пассив
1. Собственный капитал	1 703 385	1 902 042	1 393 028	41,2	36	-310 357	-18,2
2. Долгосрочные обязательства, всего	1 651 817	1 353 499	1 146 204	40	29,6	-505 613	-30,6
в том числе:   заемные средства	652 690	817 466	801 726	15,8	20,7	+149 036	+22,8
3. Краткосрочные обязательства*, всего	778 848	1 082 264	1 330 471	18,8	34,4	+551 623	+70,8
в том числе:   заемные средства	283 534	593 149	993 020	6,9	25,7	+709 486	+3,5 раза
Валюта баланса	4 134 050	4 337 805	3 869 703	100	100	-264 347	-6,4

Активы на последний день анализируемого периода характеризуются  следующим соотношением: 88,2% внеоборотных активов и 11,8% текущих. Активы организации за весь период уменьшились на 264 347 тыс. руб. (на 6,4%). Учитывая снижение активов, необходимо отметить, что собственный капитал уменьшился еще в большей степени – на 18,2%. Опережающее снижение собственного капитала относительно общего изменения активов – фактор негативный.

Наглядно соотношение  основных групп активов организации  представлено ниже на диаграмме:

Снижение величины активов  организации связано, в первую очередь, со снижением следующих позиций  актива бухгалтерского баланса (в скобках  указана доля изменения статьи в  общей сумме всех отрицательно изменившихся статей):

• основные средства – 127 446 тыс. руб. (34,5%)
• налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям – 96 544 тыс. руб. (26,1%)
• дебиторская задолженность – 50 030 тыс. руб. (13,5%)
• краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) – 49 023 тыс. руб. (13,3%)

Одновременно, в пассиве  баланса наибольшее снижение наблюдается  по строкам:

• добавочный капитал (без переоценки) – 1 699 285 тыс. руб. (60,1%)
• прочие долгосрочные обязательства – 664 729 тыс. руб. (23,5%)
• нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 305 171 тыс. руб. (10,8%)
• кредиторская задолженность – 157 863 тыс. руб. (5,6%)

Среди положительно изменившихся статей баланса можно выделить "отложенные налоговые активы" в активе и "уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)" в пассиве (+64 952 тыс. руб. и +1 694 652 тыс. руб. соответственно).

На 31 декабря 2011 г. собственный капитал организации составил 1 393 028,0 тыс. руб., что на 310 357,0 тыс. руб., или на 18,2% меньше, чем по состоянию на 31.12.2009.

  2.3.   Оценка стоимости чистых активов организации

Чистые активы организации  на 31.12.2011 меньше уставного капитала на 22,4%. Данное соотношение отрицательно характеризует финансовое положение  и не удовлетворяет требованиям  нормативных актов к величине чистых активов организации.

В случае, если по истечению двух лет с момента регистрации акционерного общества стоимость его чистых активов оказывается меньше уставного капитала, акционерное общество должно раскрыть этот факт в своей отчетности и, если в течение последующего года ситуация не измениться, уменьшить свой уставный капитал (ст. 35 Федеральный закон от 26.12.1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"). К тому же, определив текущее состояние показателя, следует отметить снижение чистых активов на 18,2% в течение анализируемого периода. То есть наблюдается одновременно и критическое положение на конец периода и ухудшение показателя в течение периода. Сохранение имевшей место тенденции способно привести организацию к банкротству. Наглядное изменение чистых активов и уставного капитала

2.4. Оценка вероятности банкротства (Индекс Альтмана)

«Z-анализ» Альтмана является одним  из самых распространенных методов  прогнозирования банкротства. Уравнение Z-оценки представляется следующим  образом

 

Показатель	На начало периода	На конец периода	Обозначение	На начало периода	На конец периода
Чистый оборотный капитал [(ф.1, стр.290) - (ф.1, стр.690)] /	(205 942,00)	(873 127,00)	Х1	-0,05	-0,23
общая величина активов (валюта баланса)	4 337 805,00	3 869 703,00
Прибыль до налогообложения /	-113576	-563601	Х2	-0,03	-0,15
общая величина активов (валюта баланса)	4 337 805,00	3 869 703,00
Нераспределенная прибыль /	(1 346 856,00)	(1 852 116,00)	Х3	-0,31	-0,48
общая величина активов (валюта баланса)	4 337 805,00	3 869 703,00
Собственный капитал (уставный капитал) /	1 902 042,00	1 393 028,00	Х4	0,78	0,56
обязательства (заемный капитал)	2 435 763,00	2 476 675,00
Выручка от продажи /	2 228 636,00	2 098 602,00	Х5	0,51	0,54
общая величина активов (валюта баланса)	4 337 805,00	3 869 703,00
Z-счет Альтмана (индекс кредитоспособности):                                                                                                                                                       Z = 1,2 х Х1 + 1,4 х Х2 + 3,3 х Х3 + 0,6 х Х4 + Х5			Z	-0,14	-1,17
Вероятность банкротства				Вероятность банкротства очень высокая	Вероятность банкротства очень высокая

 

 

Если Z<1,8, то вероятность банкротства  очень высока, компания потенциальный  банкрот; при 1,81<Z<2,99 – вероятность  банкротства средняя, т.н. зона неопределенности; Z>2,99 – устойчивое положение, вероятность банкротства мала.

На конец анализируемого периода  значение «Z» для ОАО  ОГК-6 "Красноярский ГРЭС-2" значительно ниже нижней границы и находится в области, где банкротство практически очевидно. Скорее всего банки откажутся кредитовать организацию на обычных условиях.

2.5. Интегральная оценка финансового состояния

Состояние показателей  Ι класса

Тенденции		Улучшение значений	Устойчивые значения	Ухудшение значений
Соответствие нормативам		1	2	3
Нормальное значение	Ι	Ι.1	Ι.2	Ι.3
Значение не соответствует  нормативу	ΙΙ	ΙΙ.1	ΙΙ.2	ΙΙ.3

 

Состояние показателей ΙΙ класса:

• «улучшение» – 1;
• «стабильность» – 2;
• «ухудшение» – 3.

 

Сопоставление показателей  Ι и ΙΙ класса

Состояние показателей  Ι класса	Состояние показателей  ΙΙ класса	Оценка
Ι.1 (К-т ФУ)	1(4 показателя)	отлично
Ι.2		отлично/хорошо
Ι.3	2	хорошо
ΙΙ.1 (К-т АЛ, К-т ОЗ)		хорошо/удовлетворительно
ΙΙ.2 (К-т ТЛ)	3 (6 показателей)	удовлетворительно/неудовлетворительно
ΙΙ.3 (ост показатели – 6)		неудовлетворительно

 

Только один показатель Ι класса (К-т Фин Уст) соответствует нормативу, остальные – не соответствуют, наблюдается устойчивая тенденция ухудшения показателей этого класса.

Примерно половина показателей  ΙΙ класса (4 показателя оборачиваемости) улучшаются, однако большая часть (6 показателей) все же ухудшаются.

По результатам анализа посчитанных  показателей сложно дать точную оценку для данного предприятия по сводной  таблице. Однако можно констатировать факт, что предприятие является финансово  неустойчивым.

 

2.6. Анализ финансового левереджа

Финансовому риску подвержена деятельность любого коммерческого предприятия. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового  риска это соотношение между  собственным и заемным капиталом.

Привлечение дополнительных заемных  средств выгодно предприятию, с  точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих или сырья, кадровых проблемах и т.д. риск банкротства  выше у предприятия с большими расходами по обслуживанию займов. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается цена на дополнительно привлекаемый капитал.

Коэффициент финансового левереджа – это отношение заемного капитала к собственному.

 

2011 Lфин = 3412359/1393028 = 2,44

2010 Lфин  = 3461483/1902042 = 1,81

Нормальное значение: 1,5 и менее (оптимальное 0,43-1).

 

Коэффициент финансового левереджа (рычага) показывает процент заимствованных средств по отношению к собственным средствам компании. ОАО  ОГК-6 "Красноярский ГРЭС-2" имеет большой процент заимствованных средств и за анализируемый период он значительно вырос.

Показатель			2011	2010
Lфин = ВнешИстСр/СобствКапит			2,44	1,81
Влияние производственного левереджа		Выручка	2 098 602	2 228 636
	-	Переменные расходы	2 098 244	2 050 049
	-	Условно постоянные расходы	9 137,00	9 719,00
	+	Сальдо прочих доходов и расходов	-428 209,00	-131 436,00
	=	Прибыль до налогообложения	-436 988,00	37 432,00
Влияние финансового левереджа	+	Сальдо процентов к упл/получ	126 613,00	151 008,00
	=	Налогооблагаемая прибыль	-436 988,00	37 432,00
	-	Налог на прибыль и прочие обязательства	24 646,00	341 318,00
	=	Чистая прибыль	-538 955,00	227 742,00