Методы оценки инвестиционных проектов (на примере открытия дополнительных пунктов приема химчистки и прачечной ОАО «Мечта»)

      P - месячная процентная ставка  по рублевым вкладам,

      R - заложенный уровень риска проекта.

      В рассматриваемом случае месячный уровень  инфляции:

      I = 0,1 %, так как годовой уровень  по данным службы государственной статистки России составил 12%.

      Месячная  процентная ставка может быть рассчитана следующим образом:

      P = (ставка рефинансирования ЦБ + 3 %) = 14% в год = 1,17 % в месяц.

      Ставка  рефинансирование в соответствии с  указанием ЦБ РФ от 11.07.2008 № 2037-У "О размере ставки рефинансирования Банка России" составляет 11%.

      Рассчитанный  уровень риска проекта составляет 5% в месяц. Таким образом 

      Дисконт =0,1+1,17+0,05%=1,32 % в месяц.

      Коэфициент  дисконтирования (PVC) = , где d  - ставка дисконтирования.

      Расчет чистого дисконтированного дохода приведен в таблице 3.6.

     Таблица 3.6.

     Расчет  коэффициента дисконтирования за 12 месяцев

 

     На  основании данных таблицы 3.6 сумма коэффициентов дисконтирования за весь срок реализации проекта составит 11,0.

         Суммарный чистый дисконтированный доход необходимо рассчитать, чтобы определить прибыль, которую получит ООО “Диана” от реализации проекта в сегодняшних деньгах. Чистый дисконтированный доход (NVP - Net Present Value или ЧДД) накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. NVP показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное.  Для признания проекта эффективным, с точки инвестора, необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при условии, что он положителен).

     Чистый  дисконтированный доход проекта  рассчитывается по формуле 3.2.:                               _n

                         ЧДД = S [ D_i / (1+d)ⁱ - K_i / (1+d)ⁱ ],                                     (3.2.)

                                   ⁱ⁼¹

     где ЧДД - чистый дисконтированный доход,

     D_i - доход,

     K_i - издержки,

     d - дисконт.

     Важнейшим показателем эффективности инвестиционного  проекта является чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Чистая текущая стоимость используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия.

     После определения дисконтированной стоимости  притоков и оттоков денежных средств  чистая текущая стоимость определяется как разность между указанными двумя  величинами. Полученный результат может  быть как положительным, так и отрицательным. Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи:

• положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы;
• наоборот, отрицательное значение чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

           Если ЧТС является положительной  величиной, то это означает  возможность получения дополнительного  дохода сверх нормативной прибыли,  при отрицательной величине чистой  текущей стоимости прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестиций.

     Рассчитанные  показатели занесем в таблицу  3.7.

     Таблица 3.7

     Расчет  основных показателей инновационного проекта

 

     В таблице используются следующие  обозначения:

     Д’ - дисконтированный доход,

     К’ - дисконтированные издержки,

     ЧДД - чистый дисконтированный доход,

     ЧТС - чистая текущая стоимость (накопленный  ЧДД).

     Результатом расчета по таблице явилось значение ЧДД проекта.

     ЧДД = 70,83 тыс.руб.

     Как свидетельствует таблица 2.7 ЧТС проекта  за 1 год > 0. Это говорит о том, что проект эффективен, так при его реализации чистая прибыль (прибыль – текущие затраты) полностью покрывает все единовременные затраты.

     Эффективность проекта может наглядно проиллюстрировать  изображенный на рисунке 3.2. график ЧДД и ЧТС.

     Рисунок 3.2. Графики чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости

     Анализ  графика показывает, что ЧТС проекта  постоянно возрастает. В данном случае проект окупает вложенные в него единовременные затраты уже в первый год. График показывает, что срок окупаемости проекта около 11 месяцев.

      Здесь же рассчитан индекс доходности проекта - отношение суммы накопленных дисконтированных доходов к сумме единовременных дисконтированных затрат. Индекс доходности рассчитан по формуле:

                                       ИД = S Д’ / S K’, где                                         (3.3.)

      Д’ - сумма накопленных дисконтированных доходов,

      K’  - сумма дисконтированных единовременных  затрат.

      Таким образом,

      ИД = 301,8301/231,0 = 1,307

      Индекс  доходности > 1, следовательно, проект эффективен.

      Из  этого можно сделать вывод, что  на вложенные 100 руб. ООО «Диана»  будет получать 130,70 руб.

      Рентабельность =  301,8301/231,0-1= 0,31%

      Среднегодовая рентабельность инвестиций рассчитывается следующим образом:

                      СР = (ИД – 1) / число периодов * 100%                         (3.4.)

      где СР = (1,307 – 1)/12 * 100% = 2,56 %

      Расчет  срока окупемости и врутренней нормы доходности

      Срок  окупаемости проекта - период времени, за который сумма полученного дохода от реализации проекта покрывает все вложенные капитальные затраты.

                       Т_{ок =} t_-+ДД(t_-)/(ДД(t_-) +ДД(t₊))                              (3.5.)

      Таким образом,

      Т_ок = = 10,6 месяца

      Так как срок окупаемости проекта  меньше срока реализации проекта, то проект можно считать эффективным.

      Внутренняя  норма доходности проекта - такая  ставка дисконтирования, при которой суммарный чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.

      Принцип сравнения этих показателей такой:

• если ВНД (JRR) > d – проект приемлем (т.к. ЧТС в этом случае имеет положительное значение);
• если ВНД < d – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);
• если ВНД = d – можно принимать любое решение.

      Рассчитаем  ВНД для исследуемого инвестиционного  проекта, таблица 3.8.

 
 
 

       Таблица 3.8.

       Показатели  расчета ВНД