Методы оценки инвестиционных проектов (на примере открытия дополнительных пунктов приема химчистки и прачечной ОАО «Мечта»)

    Доля  заемных средств в структуре  имущества предприятия имеет  тенденцию снижения. Уменьшение  заемного капитала произошло за счет заемных средств на 230 тыс. руб. или на 100%. В свою очередь краткосрочная кредиторская задолженность уменьшилась  за счет уменьшения задолженности перед поставщиками, подрядчиками и по оплате труда на 159тыс. руб.

    В течение 2008 года произошло увеличение задолженности по социальному страхованию на 44тыс. руб., также увеличилась  задолженность перед бюджетом на  76 тыс. руб. или на 146 %.        

      Задолженность перед прочими  кредиторами составляла 45 тыс. руб.  или 1,16 % от совокупных пассивов на начало 2008 года, на конец же периода составила 11 тыс.р. или 0,30% от совокупных активов.

      Наблюдаемое снижение заемного капитала свидетельствует  о повышении степени финансовой устойчивости предприятия и о  снижении зависимости предприятия  от внешних инвесторов и кредиторов. Что касается собственного капитала, то его рост стал следствием увеличения нераспределенной прибыли на 103 тыс. руб. Нераспределенная прибыль составляет 12,74% в структуре источников средств предприятия.

                                   Рисунок 1.2 Структура пассивов баланса

    Из  данный рисунка 1.2 видно, что доля капитала и резервов составляет на конец года 85,6% общей структуры пассивов. Краткосрочные пассивы снизились до 14%, а доля долгосрочных обязательств снизилась до 0,33%.

    Анализ  динамики валюты баланса, структуры  активов и пассивов организации  позволяет сделать ряд выводов: необходимых как для осуществления  текущей финансово-хозяйственной  деятельности, так и для принятия управленческих решений на перспективу.

    Положительными  признаками, выявленными при анализе  структуры баланса ОАО «Мечта» являются:

1. доля денежных средств на счетах и в кассе приближена к 10% от суммы оборотного капитала;
2. увеличение запасов, как в абсолютном, так и в относительном выражении;
3. доля собственных источников средств увеличилась, причем нераспределенную прибыль можно рассматривать как источник пополнения активов;
4. собственный капитал превышает заемный как в абсолютном, так и в относительном выражении;
5. уменьшение кредиторской задолженности одновременно с увеличением дебиторской;
6. доля внеоборотных активов в структуре имущества предприятия превышает долю оборотных активов, как на начало, так и на конец 2008 года

 Отрицательными  моментами являются следующие  признаки:

1. валюта  баланса уменьшилась на 5%, что свидетельствует об ухудшении финансовом состоянии организации

2. увеличение, хотя и незначительное, дебиторской  задолженности

       Также, для характеристики финансовой ситуации применяются и относительные  показатели финансовой устойчивости, анализ которых заключается в сравнении их фактических значений с базовыми величинами, а так же в изучении динамики этих показателей. Существует множество показателей, которыми можно оценить  финансовое положение предприятия. Наиболее важное значение имеют несколько показателей, которые рассчитываются по данным баланса [16; с. 104].

       Финансовая  устойчивость – это критерий надежности партнера, и она характеризуется  прежде всего структурой капитала, соотношением заемных и собственных  средств. Поэтому одной  из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния предприятия, его независимости от внешних источников финансирования является коэффициент автономии, коэффициент соотношения источников заемных и собственных средств и коэффициент структуры капитала.

     В мировой и отечественной практике разработана специальная система показателей и коэффициентов.

1. Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового положения предприятия, его независимости от заемных источников средств является коэффициент автономии или коэффициент финансовой независимости, который определяется как отношение собственного капитала к величине всех активов предприятия.

К₁ = СК/В,

       где, СК – собственный капитал;

       ВБ – величина активов предприятия.

     Он  характеризует уровень общей финансовой независимости, т.е. степень независимости предприятия от заемных источников финансирования. Таким образом, этот коэффициент показывает долю собственного капитала в общем объеме пассивов.

     В мировой практике принято нормативное  значение для коэффициента автономии, равное 0,5. Это означает, что до достижения этого предела можно пользоваться заемным капиталом. Ограничение К₁ > 0,5 означает, что все обязательства фирмы могут быть покрыты ее собственными средствами. Выполнение этого ограничения важно не только для предприятия, но и для ее кредиторов.

     Рост  коэффициента автономии свидетельствует  об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущем. В предприятие с большей долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают свои средства, так как такое предприятие с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств.

2. Финансовый рычаг (леверидж) К₂:

К₂ = КЗ/СК,                                                                                    

где КЗ — заемные средства, привлекаемые предприятием. Взаимосвязь коэффициента автономии и финансового рычага выражается формулой:

К₂=1/ К₁ -1

откуда  следует, что нормальное ограничение  для коэффициента соотношения заемных и собственных средств К₂ < 1.

3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами финансирования (К₃) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников:

  К₃= (СК+ВА)/ОА

где,  ВА –  внеоборотные активы;

         ОА – оборотные активы.

           Данный коэффициент характеризует  наличие у предпринимательской  фирмы собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Нормальное ограничение для этого коэффициента, получаемое на основе статистических данных хозяйственной практики, К₃ > 0,6 -0,8. Значение данного коэффициента должно быть не менее 0.1. Это один из основных показателей при оценке несостоятельности предпринимательской фирмы [35; с.92]

     Уровень коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами сопоставим для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда К₃>1, можно говорить, что предприятие не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Если же К₃ <1 (особенно если значительно ниже), необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности предприятия.

4. Коэффициент маневренности — еще одна существенная характеристика устойчивости финансового состояния — равен отношению собственных оборотных средств фирмы к общей величине собственных средств:

К₄ = (СК - ВА)/СК

     Он  показывает, какая часть собственных  средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение данного коэффициента положительно характеризует финансовое состояние фирмы, однако устоявшихся нормативов в экономике нет. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины К₄ = 0,5.

5. Коэффициент покрытия инвестиций (коэффициент финансовой устойчивости) характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия:

К₅ = (СК +ДЗ) / В

где ДЗ – долгосрочные займы.

     Это более мягкий показатель по сравнению  с коэффициентом автономии. В мировой практике принято считать нормальным К₅ = 0,9, критическим — снижение до 0,75 [43; с.167].

     Проведем  анализ финансовой устойчивости с помощью  относительных показателей:

1. Коэффициент автономии или финансовой независимости (К₁):

2007г.:

2008г.:

2. Коэффициент собственных и привлеченных заемных средств (К₂):

2007г.:                   2008г.:

3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами финансирования (К₃):

2007г.:         2008г.:

4. Коэффициент маневренности (К₄):

2007г.:           2008г.:

5. Коэффициент покрытия инвестиций (финансовой устойчивости) (К₅):

2007г.:                  2008г.:

     Результаты  расчетов сведены в таблицу 1.3.

Таблица 1.3.

                       Показатели финансовой устойчивости

 

      Как видно из данных таблицы наблюдается  высокая финансовая независимость  предприятия. Это подтверждается коэффициентами автономии и соотношения заемных и собственных средств. Коэффициент автономии к концу года повысился на 0,07 пункта, т.е. 86% обязательств предприятия на конец года представлено собственным капиталом. Коэффициент соотношения заёмных  и собственных средств к концу года снизился до 0,17%, т.е. в конце 2008 года на 1 рубль собственных средств приходится 17 копеек заёмного капитала.

      Коэффициент маневренности за анализируемый  период значительно повысился с -0,02 до 0,13, но по прежнему остается ниже нормы, что говорит о низкой мобильности собственных средств предприятия, ограничении свободы в маневрировании этими средствами.  Коэффициент маневренности показывает, что только 13% собственного капитала является мобильным, т.е. используется для финансирования текущей деятельности, большая часть собственного капитала вложена в основные средства, а не в оборотные активы.   Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами повысился с -0,08 до 0,44, это означает, что на 44% оборотные активы покрыты собственными оборотными средствами, а 66% необходимые заёмные средства. Коэффициент финансовой устойчивости с 0,79 до 0,86 и приблизился к своему оптимальному значению.