КР Инвестиции

 

     Чистый  денежный поток определяется как  разность между притоком и оттоком  наличности для соответствующего интервала  расчетного периода. Для первого  года: NPV = 1200 – 11,25 – 69,2 – 27,68 – 904 – - 54,99 = 132,88

     Кумулятивный  NCF определяется в следующем порядке:

     в 0 – ой год он равен NCF;

     в 1 – ый год равен кумулятивному  NCF 0 – го года + NCF 1 – го года.

     Для определения коэффициента  дисконтирования  необходимо определить средневзвешенную стоимость капитала (ССК).

     Доля  акционерного капитала равна: Акционерный  капитал / (Акционерный капитал + Банковский кредит) = 200 / (200 +69,2) =

     = 0,742 или 74,2%

     Доля  банковского кредита = 100% - 74,2% = 25,8%

     ССК = 0,742 × 0,2 + 0,258 (1 – 40%) = 0,742 × 0,2 + 0,258×0,6 = 0,1484+ 0,1548 = 0,3032.

     Коэффициент дисконтирования принимаем за 10%.

     Коэффициент дисконтирования при соответствующей  ставке сравнения составит: для периода 0: 1/(1+0,1)⁰ = 1;

           для периода 1: 1/(1+0,1)¹ = 0,9091;

           для периода 2: 1/(1+0,1)² = 0,8264 и т.д.

     Текущая стоимость денежного потока определяется перемножением NCF и коэффициента дисконтирования при выбранной ставке сравнения.

     Расчет  показателей инвестиционной привлекательности  или эффективности инвестиционного  проекта.

     а) расчет чистой текущей стоимости  – NPV. Определяется дисконтированием разницы между годовыми оттоками и притоками денег по проекту.

                                                                T                                       T

NPV = ∑ CF_t / (1 + r)^t - ∑ C₀ / (1 + r)^t ,

                                                                          t=0                                    t=0

где CF_t – денежный поток в году; Т – экономический срок жизни инвестиций;

       С₀ – первоначальные инвестиции

     NPV₅ = -302,5 + 132,88×0,9091 + 335,41×0,8264 + 335,41×0,7513 + 335,41×0,6830 + 492,41×0,6209 = 882,33 млн. д.е.

     б) расчет индекса рентабельности инвестиции PI, показывающего соотношение отдачи капитала и вложенного капитала:

                                                                        T                                       T

PI = ∑ CF_t / (1 + r)^t / ∑ C₀ / (1 + r)^t ,

t=0                                    t=0

     где CF_t  - финансовый итог в году t, подсчитанный без первоначальной инвестиции; С₀ – первоначальные инвестиции в году t начиная от даты начала инвестиций.

     PI = ( 132,88×0,9091 + 335,41×0,8264 + 335,41×0,7513 + 335,41×0,6830 + 492,41×0,6209) / 302,5 = 3,92

     Данный  проект можно считать выгодным, так  как выполняется условие PI > 1, в нашем случае PI = 3,92.

     в) расчет внутренней нормы доходности IRR. Для упрощенных расчетов используем метод секущей средней:

• определяем значение ставки сравнения r₁, при которой чистая текущая стоимость положительна f₁;
• определяем ставку сравнения r₂, при которой чистая текущая стоимость будет отрицательна f₂;
• рассчитываем величину IRR по формуле: IRR = r₁ + (r₂ – r₁) × f₁ / f₁ + |f₂|

 

Таблица 2.7 Исходные данные для расчета IRR

 

     IRR = 70 + (80 - 70) × 35,7 / (35,7 + 8,88) = 78%.

     Исходя  из вышеизложенного, в данном проекте  при ставке сравнения 0,1 и IRR = 78% инвестирование является целесообразным

     г) расчет срока окупаемости проекта (PP) – это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций.

     Срок  окупаемости инвестиций по анализируемому проекту лежит между 1 и 2 годом  расчетного периода: нарастающим итогом сумма дисконтированных денежных потоков  в первом году составила -181,70 млн. д.е., во втором году 95,49млн. д.е. Таким образом  после первого года проекта осталась не возмещенной доходами величина инвестиций 181,70 млн. д.е, а во второй год дисконтированный денежный поток составил 277,20 млн. д.е. Следовательно доля второго года для возмещения инвестиций составит: 181,70/277,20 = 0,6 и срок возврата составит 1,6 года.

     В заключении первого этапа проекта  построим график чистой текущей стоимости (NPV) и определим значение внутренней нормы доходности по таблице 2.6.

     

     Рис. 1. График чистой текущей стоимости  на основе ряда 
 
 
 

     Список  используемой литературы 

     1. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005. – 384 с.

     2. Акимов В.А. Риски в природе,  техносфере, обществе и экономике  /В.А. Акимов, В.В. Лесных, Н.Н. Радаев.-М.: ФИД «Деловой экспресс»,2004

     3. www.cfin.ru

     4. www.finmengroup.ru

     5. Фокина О.М. Научно-техническое  развитие и инвестиции: учеб.пособие  / О.М. Фокина. – Воронеж: АОНО  ВПО «ИММиФ», 2009. – 192с.

     6. Бланк И.А., «Основы инвестиционного менеджмента» М., Ника-Центр, 2001;

7. Бочаров В.В., «Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии», С.-П., «Питер, 2003;
8. Управление инвестиционной деятельностью: учебное пособие / Л.С. Валинурова, О.Б. Казакова – 2-е изд., испр. и доп. – М.: КНОРУС, 2005. – 384 с.
9. Кузнецов А.Л., Севрюгин А.С., Севрюгин Ю.В. Инвестиционная привлекательность предприятия: понятие и классификация // Реальный сектор экономики: теория и практика управления. 2004. 1. С. 56-58.
10. www.yandex.ru