КР Инвестиции

     1) риск обусловлен неопределенностью.  Под неопределенностью в этом  случае понимают неполное или  неточное представление о значениях  различных параметров в будущем;

     2) ситуация риска — это разновидность  неопределенности, когда наступление  событий вероятно и объективно  существует возможность оценить  их вероятность. Разница между  риском и неопределенностью относится  к способу задания информации  и определяется наличием (в случае  риска) или отсутствием (при неопределенности) вероятностных характеристик неконтролируемых переменных.

     Можно выделить три уровня оценки и управления риском:

     1.Общая оценка риска для исследования масштаба проблемы и анализа ее составляющих с целью формулировки и выработки политики и принципов управления риском.

     2. Относительная оценка риска для определения приоритетов и дальнейших действий по отношению к рассматриваемой проблеме.

     3. Оценка риска для конкретного объекта с выявлением основных угроз, уровней риска и принятия решений по снижению степени риска до допустимого уровня.

     Использование вероятностных методов в какой  бы то ни было форме, требует четкого  представления о допустимом уровне риска. Когда речь идет об экономических потерях, то все в конце концов может быть решено путем сопоставления затрат на обеспечение необходимого уровня надежности и вероятного ущерба от возможной ненадежности объекта.  

     1.3 Оценка стоимости денег во  времени

     Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента). Концепция стоимости денег во времени играет основополагающую роль в практике финансовых вычислений. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций. В процессе сравнения стоимости денежных средств при планировании их потоков в продолжительном периоде времени используется два основных понятия - будущая стоимость денег или их настоящая стоимость.

     Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента (процентной ставки). Определение будущей стоимости денег характеризует процесс наращения их стоимости, который состоит в присоединении к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

     Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных средств, приведенную с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени. Определение настоящей стоимости денег характеризует процесс дисконтирования их стоимости, который представляет операцию, обратную наращению, осуществляемую путем изъятия из будущей стоимости соответствующей суммы процентов (дисконтной суммы или «дисконта»).

     При проведении финансовых вычислений, связанных  с оценкой стоимости денег  во времени, процессы наращения или дисконтирования стоимости могут осуществляться как по простым, так и по сложным процентам.

     Простой процент представляет собой сумму дохода, начисляемого к основной сумме денежного капитала в каждом интервале общего периода его использования, по которой дальнейшие ее перерасчеты не осуществляются.

     Сложный процент представляет собой сумму дохода, начисляемого в каждом интервале общего периода его использования, которая не выплачивается, а присоединяется к основной сумме денежного интервала и в последующем платежном интервале сама приносит доход.

     Основным  инструментом оценки стоимости денег во времени выступает процентная ставка (ставка процента) - удельный показатель, в соответствии с которым в установленные сроки выплачивается сумма процента в расчете на единицу денежного капитала. Система основных базовых понятий позволяет последовательно рассмотреть математический инструментарий оценки стоимости денег во времени в разрезе наиболее характерных вариантов осуществления такой оценки. [3]

     Математический  инструментарий оценки стоимости денег  по простым процентам использует наиболее упрощенную систему расчетных  алгоритмов.

При расчете  суммы простого процента в процессе наращения стоимости используется следующая формула:

S_n = P × (1+n×r),

где S_n – размер инвестированного капитала через n лет;

      P – размер исходного инвестированного капитала;

      r – доходность (в долях).

       Математический инструментарий  оценки стоимости денег по  сложным процентам использует  более обширную и более усложненную  систему расчетных алгоритмов. При расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется следующая формула:

     S_n = P × (1+r)ⁿ = P× FM₁(r,n),

где FM₁(r,n) = (1+r)ⁿ – мультиплицирующий множитель, который показывает, чему будет равна одна денежная единица через n периодов при заданной процентной ставке r.

     При оценке стоимости денег во времени  по сложным процентам необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывает большое влияние не только используемая ставка процента, но и число интервалов выплат в течение одного и того же общего платежного периода. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку процента, но с большим числом интервалов в течение предусмотренного периода платежа.

     Финансовые  контракты могут заключаться  на период, отличающийся от целого числа  лет (начисление процентов за дробное  число лет). В этом случае проценты могут начисляться одним из двух способов:

• По схеме сложных процентов:

S_n = P × (1+r)^(w+f),

где w – целое число лет;

       f – дробная часть года.

• По смешанной схеме:

S_n = P × (1+r)^w × (1+f×r).

     Эффективная ставка процента показывает, какая  годовая ставка процента дает такой  же результат, что и m – разовое начисление процента по ставке j/m, тогда:

(1+j_ном /m)^nm = (1+j_эф)ⁿ,

j_эф = (1+ j_ном /m)^m – 1.

     Эффективная ставка является критерием эффективности  финансовой сделки и может быть использована для пространственно – временных  сопоставлений.

     Расчет  текущей стоимости. Дисконтирование  – процесс, в котором заданы выплаченная  или наращенная сумма и ставка дисконта. При дисконтировании устанавливается, какую сумму P надо вложить в банк, чтобы при начислении на нее процентов по ставке r получить нарщенную сумму S_n:

     P = S_n / (1+r)ⁿ = S_n × FM₂ (r,n);

     FM₂ (r,n) = 1 / (1+r)ⁿ,

где FM₂ (r,n) = 1 / (1+r)ⁿ – дисконтирующий множитель показывающий, чему будет равна 1 денежная единица сегодня при начислении на нее процентов по ставке r по заданной наращенной сумме. [4]

     Коэффициенты  наращения и дисконтирования суммы сложных процентов положены в основу специальных таблиц финансовых вычислений, с помощью которых при заданных размерах ставки процента и количества платежных интервалов можно легко вычислить настоящую или будущую стоимость денежных средств по сложным процентам. Использование стандартных коэффициентов наращения и дисконтирования стоимости существенно ускоряет и облегчает процесс оценки стоимости денег. 

4.  Индекс  выгодности инвестиций: понятие,  назначение, порядок расчета, достоинства  и недостатки

     Метод расчета индекса доходности. Этот метод в мировой практике имеет следующие названия: «индекс доходности», «рентабельность», «простая норма прибыли (без дисконтирования)», «индекс выгодности инвестиций», «показатель рентабельности инвестиций», «индекс прибыльности». Во всех случаях этот метод имеет аббревиатуру – PI (Profitability Index).

     Индекс  доходности – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастут собственные средства предприятия в расчете на одну денежную единицу инвестиций. Метод расчета данного показателя является как бы продолжением метода расчета чистой текущей стоимости. Показатель PI, в отличии от показателя NPV, является относительной величиной. Он рассчитывается по формуле:

                                                                     T                                       T

     PI = ∑ CF_t / (1 + r)^t / ∑ C₀ / (1 + r)^t ,

                                                                    t=0                                    t=0

     где CF_t  - финансовый итог в году t, подсчитанный без первоначальной инвестиции;

     С₀ – первоначальные инвестиции в году t начиная от даты начала инвестиций.

     Если  PI>1, реализация проекта целесообразна, причем чем больше PI превышает единицу, тем больше инвестиционная привлекательность проекта. Иными словами, дисконтированные доходы от реализации проекта в PI раз превосходят дисконтированные инвестиционные затраты. Если NPV положителен, то и PI>1, и наоборот. [5]

     Индекс  доходности, выступая как показатель абсолютной приемлемости инвестиций, в то же время предоставляет возможность  для исследования инвестиционного  проекта еще в двух аспектах: с  его помощью можно определить меру устойчивости проекта и ранжировать  различные инвестиции с точки  зрения их привлекательности.

     Однако  индекс доходности показывает уровень  эффективности инвестиций при одном  ограничении – при принятой норме  дисконта. Устраняет этот существенный недостаток метод расчета внутренней нормы доходности.

     Индекс  доходности является более надежным, чем внутренняя норма доходности (ВНД), показателем в случаях, когда необходим сравнительный анализ целесообразности инвестиций, поскольку он лишен технических проблем, сопутствующих вычислению ВНД. Денежные потоки могут в некоторый год оказаться отрицательными, а в следующий - положительными, однако индекс доходности демонстрирует свою надежность, оставаясь при том неизменным. Однако потребуется некоторая практика, чтобы появился опыт, позволяющий судить о том, какие значения этого показателя можно считать хорошими.

     К недостаткам данного метода можно  отнести: во-первых показателей не учитывается  фактор времени ни прибыль, ни объем  инвестируемых средств не приводится к настоящей стоимости при расчетах. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины сумма инвестиций в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей стоимости. Во – вторых, показателем возврата инвестируемого капитала принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Следовательно, оценка эффективности инвестиций только на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов (искусственно занижает коэффициент эффективности и завышает срок окупаемости). И, наконец, третий недостаток состоит в том, что рассматриваемый показатель позволяет получить только одностороннюю оценку эффективности инвестиционного проекта, т.к. основан на использовании одинаковых исходных данных (суммы прибыли и суммы инвестиций).

     В практике инвестирующих фирм индекс доходности как инструмент анализа  в отличие от других методов используется недостаточно. Для полного анализа  эффективности инвестиций лучше  всего использовать комбинацию нескольких показателей. 

5.  Источники  финансирования капитальных вложений  в условиях перехода к рыночной  экономике. Бюджетные ассигнования. Внебюджетные средства. Собственные средства. Привлеченные и заемные средства.

 

     В период адаптации к рыночной экономике предприятия были поставлены в сложные условия. Централизованная плановая экономика ограничивала размеры обособленных фондов накопления в рамках отдельно взятого предприятия. Финансовые ресурсы перераспределялись в пользу бюджета, ассигнования из которого и служили основным источником капитальных вложений. Источники финансирования капитальных вложений тесно связаны с финансово-кредитным механизмом инвестиционной сферы, где происходит их практическая реализация.

     Финансирование  капитальных вложений – расходование денежных средств на приобретение эмитентом  основного капитала, в том числе  на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое  обновление действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструментов, инвентаря, проектно-изыскательные работы. Финансирование капитальных вложений может осуществляться на двух уровнях:

• макроэкономическом уровне;
• микроэкономическом уровне.