Инвестиционная политика в России

Потребность в косвенных формах инвестирования возникает потому, что традиционные финансовые инструменты оказываются недоступны мелким инвесторам из-за высокой цены, сложностей работы с ними, или нежелания эмитентов и посредников возиться с небольшими сделками.

Актуальность косвенных форм инвестирования связана также с тем, что для снижения риска инвестиционный портфель следует разнообразить. Собранные вместе средства тысяч мелких инвесторов – уже сила, способная выступать в качестве покупателя или продавца, в частности, в Российской торговой системе. [23]

В наиболее общем виде финансовые институты включают сле­дующие типы:

•     коммерческие банки (универсальные и специализированные);

•     небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые
и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества);

• инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты и пр.)

Общая характеристика всех групп институциональных инвесторов - аккумулирование ими временно свободных денежных средств с последующим вложением их в экономику. Вместе с тем каждая из указанных групп обладает собственно спецификой в осуществлении присущих ей функций, механизме аккумуляции инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении.

2.2. Виды и роль финансовых посредников в инвестиционном         процессе.

2.2.1. Банки.

Значительный инвестиционный потенциал концентрируется в учреждениях банковской системы. Банковская система является важным источником удовлетворения инвестиционного спроса. Несмотря на относительно высокий уровень самофинансирования в странах с развитой рыночной экономикой, внутренние денежные ресурсы не покрывают общей по­требности в инвестициях. Особенно очевидным этот разрыв становит­ся при осуществлении крупных структурных сдвигов в хозяйственном организме стран, когда резко возрастает спрос на инвестиции.

Базовой основой банковской системы являются универсальные коммерческие банки, являющиеся многофункциональными учрежде­ниями, оперирующими в различных секторах финансового рынка. Вместе с тем развитие тенденции к специализации банковских услуг привело к выделению специализированных инвестиционных банков. Особенностью деятельности инвестиционных банков является их ориентация на мобилизацию долгосрочного капитала и предоставле­ние его путем выпуска и размещения акций, облигаций, других цен­ных бумаг, долгосрочного кредитования, а также обслуживание и участие в эмиссионно-учредительской деятельности нефинансовых компаний.

В современной кредитной системе существуют два вида инвестиционных банков. Банки первого вида осуществляют услуги, связан­ные исключительно с торговлей и размещением ценных бумаг, банки второго типа — с предоставлением среднесрочных и долгосрочных кредитов.

Инвестиционные банки выступа­ют в качестве организаторов первичного и вторичного обращения ценных бумаг третьих лиц, гарантов эмиссии, посредников и кредиторов при осуществлении фондовых операций.

Инвестиционные банки первого вида функционируют в основном на первичном внебиржевом рынке ценных бумаг, осуществляя по­средническую деятельность по размещению ценных бумаг.

Основные задачи инвестиционных банков второго вида состоят в средне- и долгосрочном кредитовании различных секторов и отраслей экономики, реализации специальных целевых проектов в области передовых технологий, а также государственных программ стабилизации экономики и социально экономического развития.

2.2.2. Небанковские финансово-кредитные институты.

К небанковским финансово-кредитным институтам относят лом­барды, кредитные товарищества, кредитные союзы, общества взаим­ного кредита, страховые общества, пенсионные фонды, финансовые компании и др.

Ломбарды представляют собой кредитные учреждения, выдающие ссуды под залог движимого имущества. Ломбарды специализируются на предоставлении по­требительского кредита под обеспечение в виде залога движимого имущества. Практикуются также операции по хранению ценностей клиентов, а также продажа заложенного имущества на комиссионных началах.

Кредитные товарищества создаются в целях кредитно-расчетного обслуживания своих членов: кооперативов, арендных предприятий, предприятий малого и среднего бизнеса, физических лиц. Капитал кредитных товариществ формируется путем покупки паев и оплаты обязательного вступительного взноса, который при выбытии не возвращается. Основные операции кредитных товариществ включают предоставление ссуд, комиссионные и посреднические операции.

Кредитные союзы представляют собой кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц или мелких кредитных органи­заций. Они представлены двумя основными типами. Кредитные союзы первого типа организуются группой физических лиц, объединяемых по профессиональному или территориальному признаку. Кредитные союзы второго типа создаются в виде добровольных объединений ряда самостоятельных кредитных товариществ.

Общества взаимного кредита — это вид кредитных организаций, близких по характеру деятельности к коммерческим банкам, обслу­живающим мелкий и средний бизнес. Участниками обществ взаим­ного кредита могут быть физические и юридические лица, форми­рующие за счет вступительных взносов капитал общества.

Страховые общества, реализуя страховые полисы, принимают от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые затем помещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги, закладные под жилые строения. Страховые общества могут быть организованы в форме акционерного общества или взаимной компании.

Частные пенсионные фонды представляют собой юридически само­стоятельные фирмы, управляемые страховыми компаниями или трастотделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам. Пенсионные фонды отличаются устойчивым финансовым поло­жением, продуманной инвестиционной стратегией.

Финансовые компании специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний являются собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков.

2.2.3. Инвестиционные институты.

Инвестиционные институты представлены хозяйствующими субъектами (или физическими лицами), которые осуществляют дея­тельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не до­пускается ее совмещение с другими видами деятельности. К инвес­тиционным институтам относят определенные виды специальных фи­нансово-кредитных институтов (инвестиционные банки первого вида, инвестиционные компании и фонды), а также фондовые биржи, инвестиционных брокеров, дилеров, консультантов и др.

Инвестиционные компании и фонды представляют собой разновид­ность финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и раз­мещающие их в ценные бумаги других эмитентов.

Инвестиционные компании — это объединения (корпорации), осуществляющие операции с ценными бумагами и выполняющие некоторые функции коммерческих банков. Ин­вестиционные фонды учреждаются в форме акционерного общества. В зависимости от методов формирования ресурсов различают ин­вестиционные компании (фонды) открытого и закрытого типа. У ин­вестиционных компаний открытого типа число акций, образующих акционерный капитал, изменяется в зависимости от спроса на эти акции. У инвестиционных компаний за­крытого типа величина акционерного капитала является фиксированной. Курс акций определяется складывающимся на вторичном рынке соотношением спроса и предложения.

Фондовая биржа выступает как особый, институционально организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов. В рыночной экономике значительная часть долгосрочных вложений капитала осуществляется по средством фондовой биржи.

Инвестиционные дилеры и брокеры представлены профессиональ­ными организациями, ведущими посредническую деятельность на фондовом рынке, или отдельными физическими лицами. Инвести­ционный дилер осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесто­ров. Инвестиционный брокер занимается сведением покупателей и про­давцов ценных бумаг и осуществлением сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение.

2.3. Кредитный и фондовый варианты инвестирования.

Мобилизованный финансовыми посредниками инвестиционный капитал может размещаться в различных формах: займов, выпуска акций, покупки облигаций, других ценных бумаг и т.д. В зависимости от способа трансформации сбережений в инвестиции выделяют два сегмента финансового рынка: кредитный рынок, где передача денеж­ных средств опосредствуется кредитно-финансовыми институтами, и фондовый рынок, где перераспределение инвестиционного капитала осуществляется путем выпуска и продажи ценных бумаг.

Первый вариант инвестирования играет заметную роль в странах с развитой экономикой, где доля кредита в финансировании затрат хозяйства в зависимости от соотношения объемов финансирования через фондовый и кредитный рынок колеблется от 25-30% до 50-60% [8;67] и значительна доля вкладов населения в пассивах банков. При­влекательность данного способа передачи сбережений для их владель­цев обусловлена тем, что он обеспечивает высокую ликвидность вло­жений, их надежность и доступность для ши­роких слоев мелких вкладчиков, что компенсирует менее высокую по сравнению с вложениями в ценные бумаги доходность.

Модель инвестирования может быть представлена следующим об­разом: мобилизация инвестиционных ресурсов — вложение их в кредиты, ценные бумаги производственных, финансовых, государствен­ных и муниципальных органов. Она действует эффективно лишь при реальном воспроизводстве. При этом происходит перераспределение средств между различными секторами экономики исходя из рыноч­ных критериев привлекательности вложений, ориентированных на достижение максимальной прибыльности при допустимом уровне риска. Кроме того, в самих секторах выделяются лидеры, предлагающие наиболее перспективные и качественные товары. В результате между различными подразделениями воспроизводства поддерживается определенное соотношение, отражающее инвестиционные предпочтения экономических субъектов. [8;59-69]

3. Инвестиционный климат в России.

3.1. Формирование инвестиционного климата.

Инвестиционный климат – совокупность социально-экономических, политических и финансовых факторов, определяющих степень привлекательности инвестиционного рынка и величину инвестиционного риска.

Инвестиционный климат включает объективные возможности страны или региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск).

Инвестиционный потенциал складывается как сумма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая как от наличия и разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их экономического «здоровья».

Инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них. Он показывает, почему не следует (или следует) инвестировать в данное предприятие, отрасль, регион, страну. Риск – характеристика качественная. Степень инвестиционного риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций. [23]

«Если инвестиционный риск высок, то показатели потенциала рынка и ресурсной обеспеченности экономики в качестве стимулов инвестиций и характеристик инвестиционного климата выходят на второй план». [11;36]

3.2. Инвестиционные риски. Меры по снижению инвестиционных рисков.

Инвестиционная деятельность неразрывно связана с рисками. Риски инвестиций заключаются в полной или частичной потере ожидаемого эффекта от капиталовложений, что может выражаться: в полной или частичной утрате инвестиционных товаров на разных стадиях инвестиционного процесса; срыве или замедлении сроков строительно-монтажных работ; невозможности обеспечить окупаемость вложенных средств; потере дохода вследствие непредсказуемого увеличения сроков оборота авансируемого капитала. [18]

Повышение коммерческой привлекательности и увеличение объема прямых вложений в экономику неразрывно связано со снижением инвестиционных рисков.

Сравнительно небольшой (по масштабам России) объем прямых инвестиций в реальный сектор экономики можно объяснить большими политическими и макроэкономическими рисками. Однако, учитывая высокий научно-технический потенциал страны, доля венчурных инвестиций в российские высокотехнологичные проекты в 1-2% выглядит явно недостаточной.

Если же структура инвестиций внутри страны оказывается несбалансированной, т.е. какие-то сектора экономики остаются практически без инвестиций, то, скорее всего, это связано с недостаточным инфраструктурным обеспечением конкретного вида бизнеса и может быть изменено с помощью мер, не носящих глобальный характер.

Возвращаясь к России можно сказать, что если еще вчера основной риск был связан с политической нестабильностью, то уже сегодня на первый план выходят проблемы несбалансированности и неупорядоченности нормативно-правовой базы экономических преобразований и неготовностью государственных и общественных структур, других субъектов хозяйственной деятельности к работе в рыночных условиях, то есть основной риск по-прежнему связан с отсутствием стабильности, но уже не политической, а организационной и экономической.