Инвестиции – важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс

 

       П_К(2) = 8987 * 30 / (2 * 365) = 369 тыс.д.е.

       П_К(3) = 10261 * 30 / (2 * 365) = 422 тыс.д.е.

       П_К(4) = 10743 * 30 / (2 * 365) = 442 тыс.д.е.

       П_К(5) = 9752 * 30 / (2 * 365) = 401 тыс.д.е.

       П_К(6) = 7515 * 30 / (2 * 365) = 309 тыс.д.е.

       П_К(7) = 4307 * 30 / (2 * 365) = 177 тыс.д.е.

       П_К(8) = 458 * 30 / (2 * 365) = 19 тыс.д.е.

       Расчет потребности в оборотном капитале определяется разностью сумм активов и пассивов.

       Расчет  потребности в оборотном капитале представлен в таблице 6.

 

        Таблица 6 – Потребность в оборотном капитале, тыс. д. ед.

 

       В таблице отражены колебания объемов  производства, что обуславливает  колебания потребности в активах  и наличие свободных средств  в источниках. 

       2.6  Формирование плана  движения денежных  потоков инвестиционной  деятельности.

       В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и  вводу в эксплуатацию новых основных фондов и ликвидации, замещению выбывающих существующих основных фондов. Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение – как приток).

       В качестве притока в денежный поток  от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов.

 

        Таблица 7 - Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности

 

       2.7 Обоснование нормы дисконтирования

       Для оценки коммерческой эффективности  проекта в целом зарубежные специалисты  по управлению финансами рекомендуют  применять коммерческую норму дисконта, установленную на уровне стоимости  капитала.

       Если  инвестиционный проект осуществляется за счет собственного капитала фирмы, то коммерческая норма дисконта, используемая для оценки коммерческой эффективности проекта в целом, может устанавливаться в соответствии с требованиями к минимально допустимой будущей доходности вкладываемых средств, определяемой в зависимости от депозитных ставок банков первой категории надежности.

       При экономической оценке инвестиционных проектов, осуществляемых за счет заемных средств, норма дисконта принимается равной ставке процента по займу.

       Поскольку в проекте капитал привлекается не из одного источника, а из нескольких (собственный капитал и заемный капитал), то обычно стоимость капитала формируется под влиянием необходимости обеспечить некий усредненный уровень прибыльности. Поэтому средневзвешенная стоимость капитала WACC может быть определена как тот уровень доходности, который должен приносить инвестиционный проект, чтобы можно было обеспечить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного тому, что они могли бы получить от альтернативных вложений с тем же уровнем риска.

       В этом случае WACC формируется как средневзвешенная величина из требуемой прибыльности по различным источникам средств, взвешенной по доле каждого из источников в  общей сумме инвестиций.

       Общая формула для определения средневзвешенной стоимости капитала имеет следующий вид:

       

        где n – количество видов капиталов;

       E_i – норма дисконта i–го капитала;

       d_i – доля i–го капитала в общем капитале.

       

       2.8 Расчет показателей коммерческой эффективности проекта в целом.

       Коммерческая  эффективность должна выявить финансовые последствия реализации проекта  для его участников. Обычно расчет включает три этапа:

• построение потока реальных денег и определение необходимого объема финансирования проекта;
• расчет показателей коммерческой эффективности;
• оценка устойчивости проекта (анализ чувствительности).

       В общем случае денежные потоки предпринимательского проекта классифицируются по трем категориям:

• первоначальные инвестиции;
• потоки в операционном периоде;
• завершающий денежный поток (остаточная стоимость активов).

       Для оценки коммерческой эффективности  проекта в качестве эффекта на t-ом шаге рассматривается поток реальных денег Ф_t, представляющий собой сумму потоков операционной Ф_t1 и инвестиционной Ф_t2 деятельности:

       Ф_t = Ф_t1 + Ф_t2.

       Расчет  показателей коммерческой эффективности  проекта в целом приведен в  таблице 8.

       Таблица 8 – Денежные потоки инвестиционного  проекта для расчета коммерческой эффективности проекта в целом.

 

       В соответствие с полученными результатами рассчитаем следующие индексы доходности:

• индекс доходности дисконтированных затрат

          ,

       где П_t (О_t ) – денежные притоки (оттоки) на каждом шаге расчетного периода;

       Таким образом, получаем:

       

• индекс доходности дисконтированных инвестиций

                .

       где Д_t и И_t – денежные потоки операционной и инвестиционной деятельности на каждом шаге расчетного периода.

       Таким образом, полуаем:

       

       Рассчитаем  внутреннюю норму доходности (ВНД, IRR).

       По  существу – это величина дисконта Е_ВН, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, т.е. NPV = 0.

       В таблице 8 расчетное значение NPV₁ =49 987 тыс.д.е. при норме дисконта Е₁ = 10%. Если вычисления в строках 13–15 повторить при значениях Е₂ = 33%, то проект станет неэффективным со значением NPV₂ =   - 486 тыс.д.е. Тогда для вычисления ВНД используем формулу:

        ,

        .

       Рассчитаем  срок окупаемости.

       Под сроком окупаемости Т_ок понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме наращенных инвестиций и определяется из уравнения:

        ,

       где Т_оки период инвестирования.

       Использовав эту формулу, получаем, что с момента  полного вложения инвестиций до момента  их полной окупаемости пройдет 7, 08 года.

       Дисконтированный  срок окупаемости – это «точка безубыточности инвестиционного проекта». Если  инвестиционный проект генерирует положительные денежные потоки, после «точки окупаемости»  дисконтированный денежный поток положителен. Если при переходе от  шага n к шагу n+1 NPV меняет знак, то срок окупаемости в шагах можно рассчитать по формуле:

        .