Инвестиции – важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс

       4) Лизинг позволяет разрешить противоречие между необходимостью использования новейших средств труда в условиях конкуренции и их быстрым моральным старением, поскольку в договоре можно предусмотреть их замену. Данное обстоятельство приводит к снижению инвестиционного риска до минимума.

       5) Оборудование, полученное на условиях лизинга, не фиксируется на балансе лизингополучателя, следовательно, не увеличивает его задолженности и влияет на улучшение финансовой эффективности проекта.

       6) Лизинг  позволяет удовлетворить временную потребность в оборудовании, переложить обязанности по монтажу оборудования, его ремонту, техническому обслуживанию, страхованию, обеспечению сырьем и квалифицированной рабочей силой на лизингодателя. достигаемая за счет этого экономия, льготы по налогообложению и использование механизма ускоренной амортизации (с повышающим коэффициентом до 3) позволяет повысить коммерческую эффективность проекта.

       Вместе  с перечисленными выше преимуществами лизинг имеет значительные недостатки, проявляющиеся в финансово-кредитной  сфере и нерешенных бухгалтерских проблемах. От долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников.

       Для арендатора лизинг может нести в  себе ряд недостатков, таких как:

       - при финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим;

       - арендатор не выигрывает на  повышении остаточной стоимости  оборудования;

       - возвратный международный лизинг, построенный на налоговой основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя;

       - при международных валютных лизинговых  сделках отсутствуют полные гарантии  от валютных рисков (проблема  переносится с одного участника  на другого).

       1.3 Особенности оценки  инвестиционных проектов по лизинговым операциям

       При проработке вариантов технико-экономического обоснования инвестиционного проекта  и оценке их эффективности, прежде всего  на этапе оценки эффективности участия  в проекте, необходимо рассматривать  в качестве альтернативных способов приобретения имущества, необходимого для деятельности будущего предприятия, помимо лизинга,, покупку за счет собственных средств и покупку за счет кредита.

       Каждый  альтернативный способ приобретения имущества  по проекту должен оцениваться с  позиций эффективности и анализа преимуществ. Перечисленные особенности лизинга показывают, что в ряде случаев (тяжелое финансовое положение предприятия, нехватка собственных средств, острая конкуренция среди высокотехнологичных компаний) он является единственным способом получения имущества.

       Если  оценивать эффективность вариантов, то в пределах нормативного срока  службы минимальные затраты потенциального лизингополучателя соответствуют  варианту покупки за счет собственных  средств, максимальные – лизингу. Однако простое сопоставление, приемлемое в ряде случаев, с позиции экономических отношений в условиях рынка является ошибочным.

       В основу методики оценки эффективности  лизинга должны быть положены расчеты  потоков реальных денег, составляющие специфические издержки инвестирования по каждой альтернативе, которые для их приведения в сопоставимый ряд дисконтируются. Выбор одной из альтернатив проводится путем сопоставления дисконтированных затрат: варианту с минимальными затратами, а следовательно, большим доходом, следует отдавать предпочтение.

       При оценке эффективности инвестиционного  проекта, использующего лизинг, задача инвестора – проверить, как скажется на эффективности проекта использование лизинга. Если, несмотря на увеличение расходов по проекту, показатели его эффективности будут приемлемы для инвестора, то инвестиционный проект следует реализовать с помощью лизинга оборудования, если нет – от его осуществления придется отказаться.

       Для решения данной задачи необходимо представлять, какие изменения, связанные с  использованием лизинга, произойдут в исходной и интегрированной экономической информации, в потоках денежных средств, используемых при формировании финансово-инвестиционного бюджета и расчете показателей эффективности.

       Отражение лизинговых операций в расчетах эффективности инвестиционного проекта необходимо, если:

       1) предполагается вместо приобретения  имущества в собственность использовать  в проекте его лизинг (часто  из-за отсутствия других вариантов  финансирования, что отмечалось  ранее);

       2) предусматривается реализация производимой продукции по проекту в определенном объеме на условиях лизинга.

       Особенности инвестиционных проектов, предусматривающих  использование имущества на условиях лизинга вместо покупки, связаны  со следующей корректировкой исходной и интегрированной информации, необходимой для расчета показателей эффективности: лизинговые платежи, уплачиваемые в соответствии с договором, включаются в состав себестоимости продукции и операционных затрат.

       В лизинговые платежи включаются:

       - сумма, возмещающая полную (или близкую к ней) стоимость лизингового имущества в случае финансового лизинга, или амортизация лизингового имущества за весь срок действия договора в случае оперативного лизинга;

       - компенсация платы лизингодателя  за использованные им заемные  средства для приобретения объекта лизинга;

       - плата за дополнительные услуги  лизингодателя, предусмотренные  договором лизинга, например, технические  услуги, связанные организацией  транспортировки объекта лизинга  к месту его использования  клиентом, монтаж, наладку сданного в лизинг имущества, текущее обслуживание и текущий ремонт, страхование имущества, консультационные услуги и т.д.;

       - возмещение издержек лизингодателя,  связанных с деятельностью компании;

       - чистая прибыль лизинговой компании, необходимая для ее развития;

       - возмещение налоговых платежей, предусмотренных действующим законодательством;

       - стоимость выкупаемого имущества,  если договором предусмотрен  выкуп и порядок выплат указанной  стоимости в виде долей в  составе лизинговых платежей.

       При расчете эффективности инвестиционных проектов с использованием лизинга в прогнозных ценах на изменение размера лизингового платежа в течение периода действия договора лизинга будет оказывать влияние инфляция. Повышение цен на продукцию промышленности повышает издержки по всей технологической цепочке, в том числе и в сфере деятельности лизинговой компании. Учитывать влияние инфляции можно двумя способами, оговоренными в договоре лизинга: через корректировку каждого элемента лизингового платежа, либо с помощью единого для всех элементов коэффициента инфляции.

       Кроме того, состав информации, необходимой  для расчета эффективности инвестиционных проектов, корректируется следующим  образом:

       1) стоимость объекта лизинга не  войдет в состав инвестиционных  затрат в постоянные активы, а значит, не должна учитываться в инвестиционных потоках при формировании раздела II финансово-инвестиционного бюджета и расчете эффективности, т.е. инвестиционные расходы по проекту уменьшатся;

       2) к инвестиционным затратам следует  отнести затраты на выкуп объекта лизинга в конце срока договора;

       3) начисление амортизации и уплата  налога на имущество не производятся, а значит, не учитываются при  определении себестоимости продукции;

       4) если расходы по страхованию, техническому обслуживания, ремонту объекта лизинга, обучению персонала не включаются в лизинговые платежи и их осуществляет лизингополучатель, они учитываются в себестоимости производимой продукции и включаются в операционные затраты по проекту;

       5) необходимость уплаты НДС по  лизинговым платежам увеличивает потребность лизингополучателя в оборотных средствах;

       6) если страхование объекта лизинга  осуществляет пользователь имущества,  затраты на страхование должны  учитываться в составе себестоимости  продукции, операционных затрат  и расчетах потребности в оборотном капитале (поскольку сроки страхования и уплаты лизинговых платежей могут не совпадать).

       Особенности оценки коммерческой эффективности  инвестиционных проектов, предусматривающих  лизинг производимой продукции, также  связаны с формированием исходной и интегрированной информации, необходимой для расчета, и заключаются в следующем:

       1) в состав исходной информации  включаются сведения об объемах  продукции, реализуемой на условиях  лизинга, о продолжительности  договоров и размерах лизинговых  платежей;

       2) при формировании финансово-инвестиционного бюджета в составе притока реальных денежных средств от операционной деятельности на каждом шаге расчета учитываются лизинговые платежи, планируемые к поступлению от продукции, передаваемой в лизинг на данном и предыдущих шагах.

       3) на шаге, в котором заканчивается  срок договора лизинга (при  использовании финансового лизинга), в состав притока денежных  средств от операционной деятельности  включается сумма выкупа (если  он предусматривается договором), полученная от лизингополучателя;

       4) до момента выкупа объекта  лизинга пользователем в состав  себестоимости производимой продукции  включаются амортизация и налог  на имущество по продукции,  предоставленной в лизинг, поскольку  она находится в собственности  предприятия и числится на его балансе;

       5) если в договоре лизинга предусмотрено  оказание лизингополучателю дополнительных  услуг, затраты, связанные с  ними, также включаются в состав  себестоимости продукции;

       6) если производитель продукции планирует привлечение кредита для финансирования лизинговой деятельности, его получение отражается в притоках денежных средств от финансовой деятельности, затраты по обслуживанию кредита относятся к внереализационным расходам и в оттоки денежных средств от операционной деятельности, а выплата долга – в оттоки от финансовой деятельности;

       7) НДС, полученный в составе лизинговых  платежей, перечисляемый в бюджет  в соответствии с установленной  периодичностью, увеличивает размер  текущих пассивов предприятия,  а значит, уменьшает потребность в оборотном капитале.

       Размер  лизинговых платежей служит важным критерием  в принятии решений лизингополучателем об эффективности лизинговой сделки, поэтому для проектоустроителей, использующих лизинг продукции, возрастает значение оптимизации (и снижения) их величины. Размер лизинговых платежей должен быть приемлемым для пользователя имущества, обеспечивая преимущества лизинга в сравнении с покупкой. 

       Исходя  из вышесказанного, можно сделать  вывод, что лизинг в настоящее  время является серьезной альтернативой  другим источникам финансирования  инвестиционного проекта, поэтому его можно рассматривать как фактор оживления инвестиционной деятельности российских предприятий. В условиях сложной российской экономической ситуации, а особенно в промышленности, оснащенность современным оборудованием в которой практически на нуле, лизинг мог бы стать одним из самых эффективных способов технического перевооружения производства.

       Лизинг  характеризуется гибкостью и  оперативностью, стимулирует рациональное распределение ресурсов на предприятии. Механизм лизинга определяет новые виды ресурсов для хозяйствующего субъекта.

       В общеэкономическом масштабе  в результате применения лизинга во всей цепи взаимоотношений участников лизингового бизнеса формируются новые взаимосвязи в отношениях собственности, и обеспечивается эффективное сочетание экономических интересов различных сфер народнохозяйственного оборота на отдельных стадиях воспроизводства, всех хозяйственных субъектов, участвующих в общем цикле производства, использования, воспроизводства вообще и воспроизводства данного товара (объекта лизинга) в частности.