Интегральные показатели денежного потока

Финансовые  показатели рассчитываются для отдельных предприятий – участников проекта. Условно они могут быть разбиты на четыре группы, характеризующие соответсвенно ликвидность, платежеспособность, оборачиваемость и рентабельность.

1. Коэффициенты ликвидности применяются  для оценки способности фирмы выполнить свои краткосрочные обязательства. Наиболее употребительными являются:

• Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (коэффициент текущей ликвидности) – мера ликвидности, рассчитывается как отношение текущих активов к текущим пассивам. Удовлетворительному финансовому положению предприятия обычно отвечают значения этого коэффициента, превышающего 1,6-2,0;

• Промежуточный коэффициент ликвидности – отношение текущих активов без стоимости товарно - материальных запасов, к текущим пассивам. Удовлетворительному финансовому положению предприятия обычно отвечают значения этого коэффициента, превышающие 1,0-1,2;
• Коэффициент абсолютной (строгой) ликвидности – отношение высоколиквидных активов (денежных средств, ценных бумаг и счетов к получению) к текущим пассивам. Удовлетворительному финансовому положению предприятия обычно отвечают значения этого коэффициента, превышающие 0,8-1,0.

2. Показатели платежеспособности применяются для оценки способности фирмы выполнить свои долгосрочные обязательства. Среди них наиболее важными являются:

• Коэффициент финансовой устойчивости – отношение собственных средств предприятия ( акционерный капитал плюс резервы плюс нераспределенная прибыль) и субсидий к заемным. Этот коэффициент обычно анализируется банками при решении вопроса о предоставлении долгосрочного кредита. Иногда вместо этого показателя используется обратный – отношение заемного и собственного капиталов.
• Финансовый рычаг – отношение заемных средств к акционерному капиталу. Этот показатель также анализируется   банками и важен для акционеров. В условиях( типичных для Запада),  когда норма дисконта превышает кредитный процент, чем меньше акционерный капитал, тем выше доход на одну акцию. Поэтому акционеры предпочитают высокие значения финансового рычага, что позволяет им контролировать проекты даже при малой величине капитала. Однако с увеличением финансового рычага возрастает финансовый риск. Кроме того,  значительная часть акционерного капитала обычно вложена в низколиквидные активы, поэтому банки часто оказывают в предоставлении займов для реализации проектов, если они превышают 50% требуемых инвестиционных затрат;
• Коэффициент платежеспособности – отношение заемных средств (общая сумма долгосрочных и краткосрочной задолжности) к собственным;
• Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств – отношение долгосрочной задолжности к общему объему капитализируемых средств (сумма собственных средств и долгосрочных займов). Этот коэффициент характеризует степень финансового риска проекта для собственников предприятия и кредиторов и обычно анализируется банками при решении вопроса о предоставлении долгосрочно кредита;
• Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств – отношение чистого пророста  свободных средств (сумма чистой прибыли после уплаты налога, амортизации и чистого прироста собственных и заемных средств за вычетом осуществляемых в отчетном периоде инвестиций к величине платежей по долгосрочным обязательствам( погашение займов плюс проценты по ним).

3. Коэффициенты оборачиваемости применяются для оценки эффективности операционной деятельности и политики в области цен, сбыта и закупок. Наиболее часто используются следующие  коэффициенты:

• Коэффициент оборачиваемости активов – отношение выручки от продаж к средней за период стоимости активов;
• Коэффициент оборачиваемости собственного капитала – отношение выручки от продаж  к средней за период стоимости собственного капитала;
• Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов – отношение выручки от продаж к средней за период стоимости запасов;
• Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолжности – отношение выручки от продаж в кредит к средней за период дебиторской задолжности. Иногда вместо этого показателя используют средний срок оборота дебиторской задолжности, рассчитываемый как отношение числа дней в отчетном периоде к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолжности;
• Средний срок оборота кредиторской задолжности –отношение   краткосрочной кредиторской задолжности (счета к оплате) к расходам на закупку товаров и услуг, умноженное на число дней в отчетном периоде;

4. Показатели рентабельности применяются для оценки текущей прибыльности предприятия. Обычно рассчитываются:

• Рентабельность продаж – отношение валовой прибыли от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции и от внереализованных операций;
• Полная рентабельность продаж – отношение суммы валовой прибыл от операционной деятельности и выплаченных процентов по займам к сумме выручки от реализации продукции;
• Чистая рентабельность продаж – отношение чистой прибыли (после уплаты налогов) от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции;
• Рентабельность активов - отношение валовой прибыли от операционной деятельности к средней за период стоимости активов;
• Полная рентабельность активов – отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и выплаченных процентов по займам к средней за период стоимости активов;
• Чистая рентабельность активов – отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов;
• Чистая рентабельность собственного капитала (ROE) – отношение чистой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала.

Показатели  рентабельности продаж и активов  зависят от схемы финансирования проекта, поскольку валовая прибыль  на одном и том же шаге может  оказаться разной. С этой точки  зрения наиболее удобными являются показатели полной рентабельности (продаж и активов), при исчислении которых валовая  прибыль увеличивается на сумму  выплаченных процентам по кредитам. Эти показатели в меньшей степени зависят от схемы финансирования проекта и в большей степени определяются его техническими и технологическими решениями.

Значения  соответствующих показателей целесообразно  анализировать  в динамике и составлять с показателями аналогичных предприятий. Однако эти показатели существенно  зависят от технологии производства и структуры цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы. Поэтому, использовать сложившиеся  в момент расчета представления  участников проекта о предельных уровней финансовых показателей  для оценки финансового положения  предприятия в течение длительного  периода реализации инвестиционного  проекта,  не всегда целесообразно. Следует также иметь в виду, что предельные значения финансовых показателей зависят от учетной политики предприятия и по вариантам проекта, различающимся учетной политикой, они могут быть разными.  В связи с тем, что порядок определения некоторых элементов оборотного капитала в расчетах эффективности отличается от принятого в бухгалтерском учете, предельные значения финансовых показателей  в этих расчетах не совпадают с аналогичными значениями, используемых при финансовом анализе действующих предприятий.  

      Финансовые  показатели действующего предприятия  определяются по данным его отчетных балансов за предыдущий период. Обеспечение нормального уровня финансовых показателей  предприятия в орасчетах эффективности  достигается путем выбора  рациональной учетной политики, установления рациональных норм текущих активов и пассивов и подбора размеров отчислений от прибыли в резервный капитал ( в последнем случае учитывается, что такие отчисления в определенных пределах исключаются из базы налогооблажения прибыли).[11] 
 

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     На  основе проведенного исследования управления денежными потоками были получены следующие выводы и рекомендации:

     1. Денежные потоки - один из центральных  элементов жизнедеятельности любого  предприятия. Управление ими является  неотъемлемой частью управления  всеми финансовыми ресурсами  предприятия для обеспечения  цели предприятия - получения прибыли.

     2. В рыночных условиях управление  денежными потоками становится  наиболее актуальной проблемой  управления всем предприятием, потому  что именно здесь сосредоточены  основные пути получения положительных  финансовых результатов.

     3. Анализ движения денежных средств  позволяет с известной долей  точности объяснить расхождение  между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии  в отчетном периоде, и полученной  за этот период прибылью.

     4. К денежным средствам могут  быть применены модели, разработанные  в теории управления запасами  и позволяющие оптимизировать  величину денежных средств. В  западной практике наибольшее  распространение получили модель  Баумола и модель Миллера - Орра.

     5. Совершенствование управления денежными  средствами предприятий заключается  в правильном анализе денежных  поступлений и определении их  типа. Одним из основных элементов  такого финансового анализа является  оценка денежного потока типа  постнумерандо и пренумерандо, распространенным  частным случаем этих потоков  является аннуитет. 
 
 

     СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРОЙ

1. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Научн. ред. перевода чл. – корр. РАН И.И. Елисеев. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 624с.
2. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 800с.
3. Гриценко Г.А. Кризис на мировом финансовом рынке и его влияние на денежный рынок России// Банковское дело. - 1998. - №3. - с.22-24.
4. Дэниэл Гарнер, и др. ПОСОБИЯ ЭРНСТ ЭНД ЯНГ. Привлечение капитала/ Пер. с англ. – М.: "Джон Уайли энд Санз", 1995. – 464с.
5. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Бух. учет, 1996. – 208с.
6. Камаев В.Д. и коллектив авторов. Учебник по основам экономической теории (экономика). - М.: "ВЛАДОС", 1994. - 384с.: ил.
7. Крылов,Власова,Журавкова «Анализ эффективности инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия».
8. Лопатников Л.И.Экономико-математический словарь 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Дело, 2003. — 520 с
9. Новодворский В.Д., Метелкин Е.А. Об "Отчете о движении денежных средств"// Бух. учет. - 1997. - №8. - с. 39-46.
10. Четыркин
11. http://rumanager.com/ Финансовый менеджмент

     Приложение 1

     Отчет о движении денежных средств (прямой метод)