2.2 Виды рейтингов кредитоспособности

     Прежде  всего, существуют сравнительные кредитные  рейтинги (рэнкинги), позиционирующие уровень кредитоспособности страны (региона) среди выбранного ряда других. Более конкретными являются классические индивидуальные рейтинги, в которых каждый эмитент относится к определенному рейтинговому классу не только по уровню риска невозврата (дефолта), но и по вероятному типу его поведения в отношении кредитора. Наиболее общими среди классических рейтингов являются кредитные рейтинги эмитентов - оценка общей способности и готовности эмитента выполнять свои финансовые обязательства.

     Помимо  них существуют кредитные рейтинги отдельных эмиссий. В странах с "проблемной" валютой, к которой пока относится и Россия, обычно различаются рейтинги по заимствованиям в местной и иностранной валютах. Эти рейтинги отражают способность эмитента выполнять финансовые обязательства, выраженные либо в национальной валюте страны эмитента, либо в иностранной валюте. При этом рейтинг эмитента в местной валюте может оказаться выше его рейтинга в иностранной валюте. Кредитные рейтинги различаются также по временному горизонту. По этому признаку они делятся на долгосрочные (>1года) и краткосрочные (<1года). Эти два вида рейтинга связывает дополнительная рейтинговая характеристика - прогноз рейтинга, иногда выделяемая в отдельный прогнозный рейтинг. Он показывает возможное направление изменения рейтинга в ближайшие два-три года.

     Все рейтинги построены по принципу рейтинговой  шкалы, в которой выделяются типы, категории и классы рейтингов. В  качестве примера можно привести категории кредитных рейтингов  агентства Standard& Poor"s:

     Инвестиционные  рейтинги:

     ААА - возможности эмитента по выплате долга и процентов чрезвычайно велики;

     АА - возможности эмитента по выплате  долга и процентов достаточно велики;

     А - возможности эмитента по выплате  долга и процентов достаточно велики, но зависят от внутриэкономической  ситуации;

     ВВВ - возможности эмитента по выплате долга и процентов зависят от внутриэкономической ситуации на момент погашения.

     Спекулятивные рейтинги:

     ВВ - нестабильность внутриэкономической  ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента;

     В - ограниченная платежеспособность эмитента, соответствующая, тем не менее, текущему объему выпущенных обязательств.

     Аутсайдерские рейтинги:

     ССС - некоторая защита интересов присутствует, однако риски и нестабильность высоки;

     СС - платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической ситуации;

     С - платежеспособность эмитента полностью  зависит от внутриэкономической  ситуации;

     D - долги просрочены.

Глава 3. Иностранные инвестиции в Российской Федерации

Отношение к иностранным инвестициям в стране зависит от тех целей, которые она при этом ставит. Правительство России да последнего времени считало, что кредиты МВФ не только служат непосредственному назначению-финансированию бюджетного дефицита, но и укрепляют престиж России как заемщика на мировых финансовых рынках. 
Прямые инвестиции иностранных фирм рассматриваются не только как дополнительный источник для внутренних капиталовложений, но и как способ получения доступа к новой, более совершенной технологии, к системе сбыта на внешних рынках, к новым источникам финансирования. Иностранные инвестиции могут содействовать ускорению создания новых производств. Вместе с тем здесь имеются и серьезные опасения, что передача иностранным корпорациям контроля за российскими минеральными ресурсами может привести к их оттоку за рубеж по необоснованно низким ценам, негативно скажется на потенциале собственного развития российской экономики. Реальная политика в отношении иностранных инвестиций должна строиться исходя из трезвой оценки полного баланса их плюсов и минусов. 
Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику должно способствовать решению следующих проблем социально-экономического развития: 
- освоение невостребованного научно-технического потенциала России, особенно на конверсионных предприятиях военно-промышленного комплекса; 
- продвижение российских товаров и технологий на внешний рынок; 
- содействие расширению и диверсификации экспортного потенциала и развитию импортозамещающих производств в отдельных отраслях; 
- содействие притоку капитала в трудоизбыточные регионы и районы с богатыми природными ресурсами для ускорения их освоения; 
- создание новых рабочих мест и освоение передовых форм организации производства; 
- освоение опыта цивилизованных отношений в сфере предпринимательства; 
- содействие развитию производственной инфраструктуры. 
Основные формы инвестиций иностранного капитала в отечественную экономику включают: 
- инвестиции в форме государственных заимствований Российской Федерации, образующих государственный долг России; 
- инвестиции в форме вклада в акционерный капитал российских предприятий; 
- инвестиции в форме вложения в ценные бумаги; 
-иностранные кредиты; 
-лизинговые кредиты; 
- финансовые кредиты российским предприятиям.

     3.1 Инвестиционный климат Российской Федерации

     В современном экономическом словаре инвестиционный климат характеризуется как – экономические, политические, финансовые условия, оказывающие влияние на приток внутренних и внешних инвестиций в экономику страны. Благоприятный климат характеризуется политической устойчивостью, наличием законодательной базы, умеренными налогами, льготами, предоставляемыми инвесторам.

     Инвестиции, обычно, направляется в зоны высокой прибыльности, устойчивой ликвидности и безопасности. При этом инвесторы, в первую очередь, учитывают возможность инвестиционных рисков.

     Факторы, ухудшающие неблагоприятно влияющие на инвестиционный климат:

1. Политическая нестабильность в стране;
2. Социальная напряженность (этнические и религиозные беспорядки, забастовки, коррупция, высокий уровень преступности, бюрократия, снижение уровня жизни большей части общества);
3. Неблагоприятные макроэкономические показатели (отрицательная динамика экономического развития, высокий уровень инфляции, ставки рефинансирования внутреннего и внешнего долгов, дефицит бюджета, дефицит платежного баланса);
4. неразвитость законодательства, регулирующего инвестиционную сферу и инвестиционную инфраструктуру в целом;

     Особое место для развития инвестиционного климата занимает правовая стабильность. По моему мнению в отношении России основным сдерживающим фактором является недостаточно стабильная правовая база, регулирующая деятельность отечественного и иностранного капитала. Постоянные изменения в законодательстве, регулирующем внешнеэкономическую деятельность, и многочисленные подзаконные акты в значительной степени затрудняют деятельность предпринимателей на территории России.

     Весьма существенным фактором, влияющим на инвестиционный климат, являются коррупция и криминализация отдельных сфер коммерческой деятельности, которые поразили многие сектора экономики России.

     Оценивая инвестиционный климат России по международным стандартам, используя такие критерии, как политическая и социальная стабильность, динамика экономического роста, степень либерализации внешнеэкономической сферы, наличие развитой промышленной инфраструктуры, банковской системы и системы телекоммуникаций, наличие рынка относительно дешевой квалифицированной рабочей силы и другие, можно констатировать, что практически по всем этим параметрам Россия уступает сегодня своим конкурентам.

     Эксперты Института немецкой экономики (г. Кельн) провели опрос руководителей 340 фирм ФРГ, занимающихся инвестиционной деятельностью в России . Руководители более 90% немецких фирм считают правильным свое решение заняться бизнесом и надеются на успех в долгосрочной перспективе. Вместе с тем, они считают, что на формирование благоприятного инвестиционного климата в России негативное влияние оказывает ряд факторов.

     Однако оценка инвестиционного климата иностранными инвесторами осуществляется не только с точки зрения развития национального законодательства, его комплексности, полноты охвата основных направлений привлечения инвестиций, практики его исполнения, но и соответствия российского инвестиционного законодательства международному инвестиционному законодательству.

     Развитие процессов глобализации предопределяет необходимость унификации российского инвестиционного законодательства по стандартам международного инвестиционного сотрудничества. Таким образом, требования к благоприятности инвестиционного климата в связи с развитием международного инвестиционного сотрудничества возрастают.

     К настоящему моменту созданы правовые основы регулирования иностранных инвестиций. Существуют Федеральные законы «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», законодательство, регулирующее реализацию соглашений о разделе продукции.

     Существует ряд важных причин, которые отпугивают инвесторов от вложения денег в Россию, в частности, криминогенная обстановка, при которой существует реальная угроза для жизни. Следствием криминогенности являются случаи, когда допускается возможность отъема собственности противозаконными способами, а также неисполнение судебных решений. Другая проблема связана с несовершенством российской налоговой системы, которая, не должна иметь лазеек для нарушителей.

     Зарубежные инвесторы, как правило, приобретают самые выгодные для себя единичные объекты. Не только рентабельные, но и полностью укомплектованные, имеющие налаженные связи с поставщиками и потребителями, выпускающие изделия с популярными брендами.

     Новые предприятия иностранные инвесторы, за исключением пищевой промышленности, производства строительных материалов, почти не строят. Осуществляет инвестирование на данный момент в основном крупные транснациональные корпорации. Средний по размерам западный капитал все еще присматривается к России, а ведь именно он мог бы обеспечить массовость инвестиционных вложений.

     Таким образом, несмотря на определенное улучшение макроэкономической обстановки в стране, инвестиционный климат в России, по мнению иностранных инвесторов, в основном остается неблагоприятным из-за правовой нестабильности. Характеризуя нынешний этап во взаимоотношениях между долгосрочными инвесторами и Россией, западные эксперты отмечают, что у кредиторов «определенно есть причины для положительного настроя». В частности, положительные тенденции выражаются и «начавшейся подготовкой кредитных рейтинговых агентств к пересмотру в сторону повышения» параметров финансовой надежности России как заемщика, что привело уже «к резкому взлету цен на российские акции».

     3.2 Структурный анализ инвестиций в России

     В 2010 году впервые за последние восемь лет динамика инвестиций имела положительную  направленность. Если в течение первой половины 2010 года имела место тенденция замедления спада инвестиционной активности, то с июля наблюдается выход на траекторию роста инвестиций в основной капитал. В 2010 году организации и предприятия всех форм собственности инвестировали в основной капитал 598,7 млрд. руб., что на 1,0% превышает уровень предыдущего года.

     Оценивая  влияния инвестиционного процесса на состояние экономики необходимо учитывать специфические особенности этого процесса на всем периоде радикальных преобразований. Отличительной чертой российских реформ является беспрецедентное по масштабам свертывание инвестиционной деятельности. В 2010 году инвестиции в основной капитал составляли только 26,3% от уровня предреформенного 1991 года. В то же время, инвестиционный спад в период 1992-2010 года носил структурный характер и определялся совокупным воздействием факторов изменения отраслевых, технологических и воспроизводственных сдвигов в национальной экономике.

     Отраслевая  структура инвестиций в основной капитал.

     Изменения структуры ВВП сопровождалось перераспределением потоков инвестиций в основной капитал из сектора производства товаров в сектор услуг. В 2010 году инвестиции в сектор услуг составляли 52,40% от общего объема инвестиций в национальную экономику против 43,0% накануне реформ. В свою очередь в инвестициях, направляемых в сектор услуг повышалась доля отраслей инфраструктуры. В период 2003-2010 годов в среднем на долю транспорта, связи и торговли приходилась 1/5 часть общего объема инвестиций в основной капитал против 12% среднем за период 1992-2002 годов.