Развития и современное состояния финансовых отношений в системе пенсионного обеспечения

      Современные пенсионеры будут получать пенсию из двух источников – из государственной  казны и из накопительного фонда. Будущие пенсионеры, которые начали работать после 1998 года, может рассчитывать только на накопленные пенсионные активы.

        Современный уровень пенсионного  обеспечения в Казахстане в  целом не обеспечивает достойной  жизни для престарелых граждан,  в сравнении с уровнем пенсионного  обеспечения в развитых странах  мира.  В этой связи продолжается  работа над окончательным вариантом  государственной программы пенсионной  реформы. При этом многие вопросы  пенсионного обеспечения, имеющие  важнейшее значение не только  для пенсионеров, но и для  всего общества, все еще до  конца не решены.

      По  состоянию на 1 января 2007 года в республике функционировали 14 накопительных пенсионных фондов (далее – фонды), которые  имели в регионах республики 78 филиалов и 77 представительств. В городе Алматы находилось 11 фондов и по 1 фонду  в городах Караганде (АО «Накопительный пенсионный «Валют-Транзит Фонд»), Жезказгане (АО «Накопительный пенсионный Фонд Казахмыс», корпоративный) и Актобе (АО «Накопительный пенсионный фонд «НефтеГаз-Дем»).

      По  состоянию на 1 июня 2007 года в суммарном  инвестиционном портфеле НПФ ценные бумаги международных финансовых организаций  отсутствовали. Объем государственных  ценных бумаг иностранных эмитентов  в совокупном портфеле НПФ составил 2 965 млн. тенге (0,29%). На долю негосударственных  ценных бумаг иностранных эмитентов  приходилось 8,24%, что на 0,65 процентных пункта больше аналогичного показателя на 1 мая 2007 года.

      Средневзвешенный  коэффициент номинального дохода по пенсионным активам накопительных  пенсионных фондов на 1 июня 2007 года составил: за период май 2002 года – май 2007 года - 47,93%; за период май 2004 года – май 2007 года – 28,93%; за период май 2006 года –  май 2007 года - 7,88%. При этом скорректированный  коэффициент номинального дохода по пенсионным активам за период май 2002 года – май 2007 года составил 44,94%.

      Финансовое  состояние фондов по состоянию на январь-апрель 2007 года характеризовалось  следующими показателями (таблица 3):

Таблица 3 -  Финансовое состояние фондов в млн. тенге

      Из  приведенной таблицы видно, что  общий капитал фондов за январь-май  текущего года увеличился на 3 125,2 млн. тенге или на 15,17%, финансовые инвестиции – на 5 125,8 млн. тенге (37,48%).

      Необходимо  отметить, что за январь-май текущего года только 2 фонда: «Сеним» и вновь  созданный фонд «РЕСПУБЛИКА» допустили  убыток на общую сумму 124,3 млн. тенге. Однако, в целом по фондам получен  чистая прибыль (после уплаты подоходного  налога) на общую сумму 2 502,6 млн. тенге. 

Таблица 4  - Роль пенсионного сектора в экономике республики 

      Показатели  влияния пенсионного сектора  к ВВП становятся все более  внушительными, особенно к началу 2007 года. Однако, указанные критерии развития пенсионного сектора несколько замедлили рост и даже демонстрируют тенденцию к спаду, что говорит о стабилизации ситуации.

     Накопительные пенсионные фонды (НПФ) являются важным звеном формирования системы институциональных  инвесторов РК. За последние семь лет  при уменьшении количества НПФ с 15 до 14 произошли положительные изменения  в абсолютных и относительных  показателях развития данного сегмента финансового рынка РК. Так, активы НПФ выросли с 112,6 млрд. тенге в 2000 году до 909,7 млрд. тенге в  2006 году (прирост составил 707,9%). По отношению к ВВП активы НПФ выросли с 4,3 % до 9,3% (табл. 5)[4, с 22]. 
 

     Таблица 5 – Динамика развития накопительных  пенсионных фондов РК

     Что касается темпов роста активов НПФ  по годам, то наиболее высокими темпами  они выросли в 2000 году, на 62%. В  последующие  годы темпы роста неуклонно снижались (в среднем около 37,4% за 2002-2005 годы), а по итогам

2006 года прирост несколько увеличился и составил 40,3%[4, с 23].

     Подведенные официальные итоги 2006 года на пенсионном рынке позволяют сделать вывод об отсутствии резких изменений в части рыночных долей участников. В полной мере это относится прежде всего к лидирующей тройке НПФ, где с увеличивающимся отрывом лидирует фонд Народного банка, на долю которого на начало 2007 года приходилось 27,71 % пенсионных накоплений (годом ранее - 2 5,97%). Что касается других крупнейших фондов, то у ГНПФ- 1 7,99% пенсионных накоплений (1 9,5%), у Улар-Умита- 17,60% (18,1%)[4,с 23].

     По  первым месяцам 2006 года казалось, что  отток из ГНПФ может быть несколько  сильнее, однако долгожданная частичная  приватизация фонда и, очевидно, переход к более агрессивной маркетинговой политике смогли нивелировать низкую доходность фонда, придерживавшегося консервативной инвестиционной стратегии. При этом наибольший абсолютный прирост пенсионных активов продемонстрировал фонд «БТА-Казахстан», выросший за годе 7,3 до 9,2 1% рынка [4,с 23].

     Другими фондами, потерявшими значительную часть своей доли на рынке, стали «Грантум», который лишился более 2%, очевидно, вследствие пертурбаций, связанных со сменой собственника, и «Валют-Транзит Фонд», который хотя и потерял за год более процента рыночной доли, оставался заметной величиной на пенсионном рынке со своими 3,87%. Проблемы, преследовавшие материнский банк весь прошлый год, на удивление слабо сказались к моменту подведения итогов на рыночной доле и поведении вкладчиков фонда. Это также вряд ли стало отражением убежденности в том, что с пенсионными отчислениями ничего не случится, а скорее все той же инерционности клиентов.

     Пока  нет признаков того, что относительно небольшие фонды, не связанные с  банками, значительно сокращают свою рыночную долю. Активы, управляемые «Байлык Ассет Менеджмент», которая является управляющей компанией для 4 таких фондов, сохранились почти на прошлогоднем уровне - 8,1 1 % [4,с 23]. Очевидно, пока на рынке нет каких-то очень жестких предпосылок для консолидации, иначе владельцы фондов, вероятно, задумались бы о продаже активов, если бы резко сокращалась рыночная доля или участились инвестиционные просчеты типа вложений в облигации «Шахармунайгаза» или Валют-транзит банка. 

     Крупнейшей  позитивной статистической новостью для пенсионного рынка является то, что средневзвешенная доходность фондов и в годичном, и в 3-летнем и в 5-летнем циклах оказалась выше инфляции, накопленной за те же периоды За 2006 год доходность составила 12,69% при инфляции в 8,4%, в наиболее проблемный трехлетний период эти показатели составили соответственно 25,38% и 24,45%, в пятилетний - 50,64% и 41,69%. В то же время нельзя сказать, что дефицит инструментов для НПФ преодолен системно и они сложились как институциональные инвесторы. На определенном этапе проигрыш доходности пенсионных вложений по сравнению с инфляцией стал острой головной болью для правительства и регуляторов финансового рынка, что привело к своеобразному политическому авралу в предложении инструментов для пенсионных фондов. Минфин увеличил эмиссию своих бумаг, привязанных к инфляции, что заметно изменило ситуацию по сравнению с осенью 2005 года, когда на рынке был недостаток инвестиционно-привлекательных инструментов, связанную с отказом государства от своих эмиссионных планов. Кроме того, на две трети на внутреннем рынке и в основном среди пенсионных фондов было проведено размещение акций «РД «КМГ». Состоялись также два выпуска инфраструктурных облигаций, хотя здесь у НПФ остаются некоторые сомнения, связанные с механизмом государственной поддержки в случае возникновения кризиса. Правительство активно готовит также концессионные проекты, которые, очевидно, будут иметь выход и на рынок ценных бумаг. Согласно данным о доход мости и инфляции, касающимся пятилетнего периода, фактически в Казахстане нет слишком проблемных НПФ. Ликвидируемый «Валют-Транзит Фонд» показывал доходность 39,67% при инфляции в 41,69%, что, возможно, связано не с инвестиционными решениями, а с тем, что он был очень тесно связан с материнским банком Ниже инфляции в пятилетнем периоде был еще только ГНПФ с доходностью в 41,07%. Значительно более острой выглядит ситуация для этого фонда за последние 3 года, где его доходность покрывает немногим более 50% инфляции, что, по оценкам менеджмента, связано с инвестициями в бумаги иностранных эмитентов, которые на определенном этапе делал больше всех именно ГНПФ, стремясь создать сбалансированный портфель с точки зрения рисков.

     За последний год доля госбумаг в портфелях НПФ снизилась с 31,5% до 23%, что, безусловно, является позитивным результатом[4,с 24]. Портфель фонда, демонстрирующего самую высокую доходность - «БТА-Казахстан», содержал наименьшую долю госбумаг в 17,66% (наибольшая доля вложений в госбумаги приходилась на «Улар-Умит» - 30,5%). При этом «БТА-Казахстан» имеет довольно обычную для рынка долю вложений в негосударственные бумаги - 55% (самым консервативным является подход НПФ Народного Банка и «Улар-Умита», принадлежащих другим крупнейшим банкам: там доля негосударственных бумаг составляет немногим более 40% от общих портфелей). При этом статистика не приводит градацию вложений в акции и облигации, но, по всей видимости, портфель фонда БТА в наибольшей степени использовал все выгоды, связанные с рекордным ростом казахстанского индекса акций. Что касается ценных бумаг негосударственных иностранных эмитентов, то у «БТА-Казахстан» они соответствуют среднему для пенсионных фондов уровню в 7,75%. При этом наиболее активно в иностранные бумаги вкладывается уже не ГНПФ, занимающий вторую позицию на рынке по этому показателю, а фонд Народного банка, у которого на долю иностранных бумаг в портфеле приходится 13,84% [4,с 24].