Управление инновационной деятельностью

2.5.2. Рост себестоимости  продукции на 5%

     Таблица 2.9.

     Характеристики  проекта при росте себестоимости  продукции на 5%

2.5.3. Рост капитальных  вложений на 10%

Таблица  2.10.

Характеристики  проекта при росте капитальных вложений на 10%

2.5.4. Совмещение рисков

Таблица  2.11.

Характеристики  проекта при совмещении всех рисков

     Таким образом, анализ вышеприведенных рисков и их влияния на конечные показатели эффективности инвестиционного проекта показывает значимость выделенных факторов: относительно небольшие изменения цены, себестоимости, капитальных вложений, привели к относительно большему изменению чистой приведенной стоимости:

     1) изменение цены на 2,5% ухудшило  показатель чистой приведенной  стоимости на 13%, то есть эластичность  чистой приведенной прибыли по  цене продукции составляет -5,2;

     2) изменение себестоимости на 5% ухудшило показатель чистой приведенной прибыли на 13,2%, то есть эластичность составила -2,6;

     3) рост капитальных затрат на 10% привел к уменьшению чистой  приведенной стоимости проекта  на 18,2%, то есть эластичность составляет-1,8.

     Однако  при всей значимости выделенных факторов риска, экспертная оценка допустимых пределов их колебаний подтверждает конечную прибыльность проекта. Так, при реализации всех негативных рисков в рамках выделенных интервалов, конечные показатели эффективности инвестиционного проекта по-прежнему отражают его прибыльность и окупаемость.

     Таким образом, представленный анализ рисков говорит о благоприятных внешних  условиях для его реализации.

2.6. Оценка экономической  эффективности инвестиций  в строительство  завода по производству  экстракционной фосфорной кислоты

 

     Оценка  основных показателей проекта выполнена  с использованием общепринятой международной  методики оценки эффективности инвестиционных проектов, в соответствии с Методическими  рекомендациями по оценке эффективности  инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.

     Для объективности и комплексности  оценки экономической эффективности  были рассчитаны [4]:

1. Система качественных показателей инвестиционного проекта: чистая приведенная стоимость проекта - как показатель чистой прибыли от реализации проекта, индекс доходности - показатель совокупной доходности на вложенные средства, срок окупаемости проекта - период, в течение которого вложенные средства полностью окупаются, внутренняя норма доходности. Базовые финансовые условия для расчета вышеуказанных показателей составляют: банковская ставка процента - и 10%, норма дисконтирования - 12%, 13% и 15%.

Нормы дисконтирования были определены исходя из условия надбавки к норме прибыли:

• 10% - банковская ставка по валютным кредитам + 2% ставка за риск инфляции;
• ставка по всем вышеприведенным совмещенным рискам + 3%;
• исходя их требований к нормам прибыли  для различных групп инвестиций (в данном случае “Новые инвестиции 1 категории” (новые мощности или связанное оборудование, с помощью которого будут производиться новые продукты) +5%.

2. Объем продаж определяется равным объему выпуска, что потребовало расчета точки безубыточности - минимального объема производства (продаж), при котором обеспечивается безубыточность проекта в целом.

     1. Чистый  дисконтированный  доход вычисляется по формуле:

      , где

     К  -  единовременные  инвестиционные  затраты, 32074,1 т.руб.

     З” -  текущие  эксплуатационные  затраты

     R – З” -  чистый денежный поток

     е - внутренняя  норма доходности, 35%

     Т - период  времени, 5  лет

     Проект  считается  эффективным при  Э>0 и  неэффективен  при  Э<0

     2. Индекс  доходности  рассчитывается  по формуле:

      ,

     Индекс  доходности показывает, сколько рублей чистого дохода приносит каждый вложенный  рубль в виде капитальных затрат.

     При ИД > 1 проект эффективен, и, наоборот,

     при ИД < 1 проект неэффективен.

     3. Уравнение для расчета срока  окупаемости (равенство затрат  и доходов)

      ,

     Приближенное  значение внутренней нормы доходности определяется по формуле:

      ,  где  

     d – значение дисконта, при котором ЧДД принимает последнее положительное значение,

     ЧДД+ - последнее положительное значение ЧДД,

     ЧДД-  - первое отрицательное значение ЧДД.

     Поскольку товарная продукция намечаемого  к строительству завода по производству ЭФК в составе ОАО "Апатит" полностью ориентирована на экспорт, а также учитывая, что 50% сметной стоимости строительства составляет валютная составляющая (строительство производства серной кислоты под ключ плюс импортное оборудование для других производств) все расчеты выполнены в долларах США и представлены в таблице 2.12.

Таблица 2.12.

Основные  характеристики инвестиционного проекта

Расчет  точки безубыточности

     При расчете эффективности инвестиционного  проекта объем выпуска (и соответственно продаж) полагался фиксированным. В  связи с этим целесообразным является рассмотреть зависимость объема чистой приведенной прибыли от выпуска, а также установить минимальный объем продаж ЭФК, при котором инвестиционный проект самоокупается (объем фтористого алюминия и выручка от его реализации не варьируются и принимаются фиксированными, так как их доля относительно невелика - 6,07% от валовой выручки). Объем производства ЭФК в третий год равен половине производства в последующие годы. Ставка процента принимается на уровне 10% в год, а норма дисконтирования - 15%. Результаты расчетов представлены в таблице 2.13.

Таблица 2.13.

Зависимость чистой приведенной прибыли от объема производства (продаж) ЭФК

     Как видно из таблицы, при уровне продаж ЭФК в объеме 332,9 тыс. тонн в год чистая приведенная прибыль от проекта равна нулю, то есть данный объем характеризует минимально эффективный объем продаж, при котором проект не будет убыточным.

Таблица  2.14.

Основные  технико-экономические  показатели проекта