Разработка туристкого предприятия. Проект «Жеруйык»

     Согласно  предварительной договоренности, достигнутой  с предполагаемым Генеральным подрядчиком - австрийской компанией "AC-AC-BAU-und Handels Gesmbh" - проведение проектных и строительно-монтажных работ, доставка, установка, пусконаладка и гарантийное обслуживание оборудования будет осуществляться данной компанией.

     Расчет  и обоснование величины капитальных  затрат представлен в разделе 10. Технические преимущества оборудования рассмотрены в разделе 3.1.

     Реализация  проекта планируется на базе существующего  недостроенного здания стоимостью 31 259 365 тенге.

     График  распределения инвестиционных затрат во времени представлен в таблице 5-пр приложения 1.

     Оборотный капитал

     Помимо  инвестиций в постоянные активы организации  необходимо создать запас оборотных  средств, обеспечивающий бесперебойную  работу проекта.

     Потребность в оборотном капитале определена с учетом планируемых периодов оборота  основных составляющих текущих активов  и текущих пассивов. В частности:

• расчет потребности в санитарно-гигиенических средствах одноразового применения, используемых клиентами гостиничного комплекса производится на основании предполагаемой периодичности закупок данного оборотного актива: объем страхового запаса - 7 дней, оборот - 14 дней;
• расчет потребности в продуктах питания, используемых для приготовления пищи в комплексе ресторана также производится на основании предполагаемой периодичности закупок данного оборотного актива: объем страхового запаса (продукты длительного срока хранения, спиртное) - 5 дней из расчета общей ежедневной потребности в активе, оборот - 2 дня;
• расчет суммы хозяйственного инвентаря, находящегося постоянно в обороте, производится на основании нормативов списания затрат по каждой позиции указанного актива и периодичности его обновления (см. Раздел 3.2);
• понятия "незавершенной продукции" и "готовой продукции" для данного специфического направления деятельности, связанного не с производством, а с предоставлением различных видов услуг не являются актуальными;
• условием оплаты за предоставленные услуги является оплата по факту;
• условием поставки сырья и материалов для всего комплекса услуг является оплата по факту;

       Динамика изменения чистого оборотного  капитала представлена на диаграмме  2-пр приложения 1. 

     ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

     В качестве привлекаемого источника  финансирования инвестиционных затрат по проекту в части постоянных активов, в расчетах рассматривается  кредит на общую сумму 5 млн. долл. США.

     Вложение  собственных средств в проект предусматривается по трем направлениям:

• выплата НДС и таможенных платежей по приобретаемым основным средствам, на общую сумму около 174175 тысяч тенге (или около 1161 тыс. долл. США);
• формирование необходимой величины дополнительного оборотного капитала, требуемого для начала производственно-хозяйственной деятельности комплекса в сумме около 11000 тысяч тенге (или около 73 тыс. долл. США);
• оплата разовых комиссий по кредиту и финансирование текущих затрат в период строительства (налог на имущество). Данные расходы составляют около 15825 тыс. тенге. (или около 105 тыс. долл. США).

     Указанная схема финансирования проекта полностью  покрывает инвестиционные затраты  при его реализации, составляющие около 6,3 млн. долларов США, обеспечивая  положительное сальдо денежных потоков  в течение всего горизонта  планирования.

     ГРАФИК  ПРИВЛЕЧЕНИЕ КРЕДИТА.

     Привлечение кредита осуществляется общей суммой в первом интервале планирования. Условия предоставления кредита: погашение  кредита - равными полугодовыми платежами  в течении 4 лет, начиная со 2-го года после пуска проекта в эксплуатацию (год выхода проекта на планируемые  показатели реализации всего комплекса  услуг); процентная ставка - 12% годовых  с полугодовым периодом начисления и выплаты процентов; отсрочка выплаты  процентов (льготный период) - 1 год (период строительства); оплата страховки - разовый  единовременный платеж в размере 1% от суммы кредита.

     График  привлечения и возврата кредита  по интервалам планирования представлен  в таблице 5-пр и на диаграмме 3-пр приложения 1.

     Также, в качестве источников финансирования текущей производственной деятельности выступают устойчивые пассивы организации. Устойчивые пассивы предприятия  складываются в следствии возникновения  текущей  задолженности предприятия  перед персоналом и бюджетом.

     Схема источников финансирования по интервалам планирования представлена в таблице 8-пр приложения 1.

     На  финансирование капитальных вложений планируется привлечение долгосрочного  кредита в размере 5 млн. долл. США  на срок от 6 до 10 лет.

     Сумма кредита определена на основании  величины первоначальных инвестиционных затрат в постоянные активы, стоимость  которых по предварительному предложению  фирмы "AC-AC-BAU-und Handels Gesmbh" составляет 5 млн. долл. США без учета сумм таможенных платежей.

     График  привлечения кредита соответствует  графику осуществления платежей  по проекту в пользу указанной  фирмы. Таким образом, привлечение кредита в размере 5 млн. долл. планируется в первом интервале планирования (первый год реализации проекта). Погашение кредита и выплату процентов предполагается осуществлять в течение последующих пяти лет.

     Получение указанного кредита планируется  осуществить через Raiffeizen Zentralbank Oesterreich AG (Австрия), от которого на сегодняшний день получено предварительное согласие.

     Предполагаемые  условия предоставления кредита: погашение  кредита - равными полугодовыми платежами  в течении 4 лет, начиная со 2-го года после пуска проекта в эксплуатацию (год выхода проекта на планируемые  показатели реализации всего комплекса  услуг); процентная ставка - 12% годовых  с полугодовым периодом начисления и выплаты процентов; отсрочка выплаты  процентов (льготный период) - 1 год (период строительства); оплата страховки - разовый  единовременный платеж в размере 1% от суммы кредита.

     График  привлечения и возврата кредита  по рассматриваемому проекту представлен  в таблице 5-пр приложения 1.

     Отраженный  в приложении 1 остаток свободных  денежных средств в каждом интервале  планирования должен рассматриваться  как “резерв ликвидности” проекта. Наличие остатка свободных денежных средств обеспечивает проект способностью выдержать более жесткие условия  кредитования. При этом такой показатель как общий коэффициент покрытия долга на протяжении всего периода  действия кредитного соглашения составляет не менее 1.2, что является нормальным допустимым значением. 

     ХАРАКТЕРИСТИКА  ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ  ПРОЕКТА

     При заложенном в расчетах уровне доходов  и затрат проект необходимо признать как эффективный. Рассматриваемая  инвестиционная идея характеризуется  следующими показателями:

     Простой срок окупаемости полных инвестиционных затрат без учета времени строительства составляет 3,8 года.

     Дисконтированный  срок окупаемости с учетом реальной ставки сравнения 10% годовых составляет около 6 лет от начала реализации проекта.

     В качестве ставки сравнения принята  существующая на момент проведения оценки ставка рефинансирования НБ РК.

     Годовой объем чистой прибыли проекта оценивается на уровне 100-150 млн. тенге.

     Чистая  текущая стоимость  проекта (NPV) при ставке сравнения 10% годовых и интервале планирования 11 лет составляет около 550 млн. тенге. (или 3700 тыс. долл.). Положительная величина NPV подтверждает целесообразность вложения средств в рассматриваемый проект.

     Реальная  внутренняя норма  прибыли проекта (IRR), т.е. условная ставка дохода по проекту без учета инфляции, составляет 22% годовых, значительно превышает используемую ставку сравнения (10% годовых) и определяет максимальную номинальную “банковскую” ставку кредита, погашаемого в пределах срока жизни проекта (при отсутствии собственного капитала) на уровне 37% годовых (при уровне инфляции 14% годовых);

     Доходность  полных инвестиционных затрат определяется как отношение чистой текущей стоимости проекта (NPV) к дисконтированной величине инвестиционных затрат и составляет 65%.

     Показатели  эффективности рассматриваемого проекта  представлены в таблицах 8-пр и 9-пр приложения 1. Динамика чистых доходов для полных инвестиционных затрат представлена на диаграмме 6-пр приложения 1.

     На  основании исходных данных, характеризующих  проект, построены прогнозные  формы  финансовой отчетности (таблицы 7-пр, 8-пр, 9-пр приложение 1):

• отчет о прибыли,
• отчет о движении денежных средств,
• показатели эффективности проекта.

     Динамика  прибыли и движение денежных средств  по интервалам планирования представлены на диаграммах 4-пр и 5-пр приложения 1.

       ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОЙ  СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ  ПРОЕКТА

     При заложенном в расчетах уровне доходов, текущих и инвестиционных затрат, а также объеме привлекаемого  кредита в размере 5 млн. долл. США  проект необходимо признать как финансово  состоятельный.

     Финансовую  состоятельность проекта подтверждает положительный остаток свободных  денежных средств на протяжении всего  горизонта планирования (см. таблицы 8-пр и 9-пр Приложения 1). Минимальный  остаток свободных денежных средств  наблюдается в 6 год реализации проекта, когда осуществляется последний  платеж по привлеченным кредитным ресурсам, и составляет около 235 тыс. долл. США.

     В целом проект характеризуется как  потенциально кредитоспособный.

 

       АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ  ПРОЕКТА К ИЗМЕНЕНИЮ ИСХОДНЫХ  ПАРАМЕТРОВ

     Цель  проведения анализа чувствительности - установить границы изменения основных параметров, при которых проект сохраняет  приемлемый уровень эффективности  и финансовой состоятельности.

     Параметрами наиболее подверженными возможному изменению при реализации данного  проекта являются уровень цен  на конечную продукцию, объём продаж и уровень инвестиций в постоянные активы.

     В таблицах 11, 12 и 13 представлен анализ чувствительности проекта к изменениям указанных показателей. В качестве результирующих показателей рассмотрены  варианты простого срока окупаемости  и чистой текущей стоимости проекта  для различного уровня цен на реализуемую  продукцию, объёмов производства и  продаж и инвестиционных затрат. 

     Таблица 11

АНАЛИЗ  ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА  ПРИ РАЗЛИЧНОМ  УРОВНЕ ЦЕН НА УСЛУГИ

 

     Таблица 12

АНАЛИЗ  ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА  ПРИ РАЗЛИЧНЫХ  ОБЪЕМАХ РЕАЛИЗАЦИИ УСЛУГ