Управление денежными потоками

    Запас финансовой прочности рассчитываем от фактического ожидаемого объема продаж 3500 изделий (см. бюджет продаж):

    ЗФП (от 3500 изделий) =Выручка–ПР=68·3500–201076=36924 р.

    ЗФП (от 3500 изделий) = 100 % / СВОР = 100 % / 6,9 % = 14,49 %.

    Таким образом, предприятие может снизить  объем продаж на 36924 рублей, или 14,49 %, и при этом не станет убыточным.

• Эффект финансового рычага и сила воздействия финансового рычага

    Для расчета экономической рентабельности нам необходимо определить среднюю  стоимость активов. Она рассчитывается по средней арифметической по балансам на начало и конец периода, при  этом стоимость активов уменьшается  на сумму кредиторской задолженности (счета к оплате и налог на прибыль).

    Средние активы = ((83254 – 2200–4000) + (123457 – 2707 – 1255))/2.

    Средние активы = (77054+119495)/2=98274,5 р.

    Тогда экономическая рентабельность определяется как отношение НРЭИ (прибыли от продаж по отчету о прибылях и убытках) к средней стоимости активов:

    ЭР = 11500 / 98274,5= 0,117.

    Для расчета средней расчетной ставки процента нам необходимо определить среднюю сумму кредита за год. Она рассчитывается как средняя  арифметическая по остаткам задолженности  предприятия по кредитам на начало квартала (бюджет займов и кредитов). Остаток задолженности на конец  года не учитываем, поскольку он возникнет только в конце года и проценты по нему предприятие будет платить в следующем году. Получаем:

    Средний размер кредита = (0+48276+47956+43128)/4 = 34839,7 р.

    Тогда

    СРСП = Уплаченные проценты по кредиту / Средний  размер кредита.

    СРСП = 5226 / 34839,7 = 0,15.

    Дифференциал = ЭР – СРСП = 0,117 – 0,15 = -0,033.

    Дифференциал  отрицательный, поэтому предприятию невыгодны новые заимствования, т.к. они приведут к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае финансирование дефицита денежных средств целесообразно осуществлять путем увеличения собственного капитала предприятия: эмиссии акций или долей, капитализации прибыли и т. д.

    При расчете плеча финансового рычага используем рассчитанный нами средний  размер кредита (34839,7 р.) и собственный капитал предприятия на начало периода (77054 – по балансу на начало периода). Получаем:

    Плечо финансового рычага = 27488 / 77054 = 0,4521.

    Доля  заемных средств в пассиве предприятия не велика (плечо финансового рычага меньше 0,67). Следовательно, у предприятия имеется достаточный резерв заемной силы.

    ЭФР = (1 – ставка НПР) · (ЭР – СРСП) · (ЗК / СК).

    ЭФР = (1 – 0,2) · (0,117 – 0,15) · (34839,7 / 77054) = -0,0119 = -1,19 %.

    Использование заемных средств позволило предприятию  повысить рентабельность собственного капитала на 1,2 %.

    Сила  воздействия финансового рычага рассчитывается по отчету о прибылях и убытках:

    СВФР =НРЭИ/Прибыль до н/о= Прибыль от продаж / Прибыль до н/о.

    СВФР = 11500 / 6274 = 1,83.

    Таким образом, при увеличении прибыли  от продаж на 1 % чистая прибыль предприятия  увеличится на 1,83 %. Это невысокий показатель, и финансовые риски, связанные с данным предприятием, тоже невысокие.

• Совокупный предпринимательский риск

    Совокупный  предпринимательский риск рассчитывается по формуле

    СПР = СВОР · СВФР = 6,9 · 1,83 = 12,65.

    Совокупный  предпринимательский риск показывает, что при увеличении продаж на 1 % чистая прибыль предприятия увеличится на 12,65 %. Он также характеризует уровень совокупного риска, связанного с данным предприятием.

    Результаты  расчетов оформляются в таблицу.

Таблица 17

Расчет  операционного и  финансового рычага

 

  Вывод по анализируемому предприятию

    По  рассматриваемому предприятию  можно сделать  следующие выводы:

1. Рентабельность собственного капитала по итогам года составила 6,5%. Данный показатель является невысоким, так как он ниже уровня инфляции и ставки банковского процента по вкладам, поэтому вложения в анализируемое предприятие не позволят инвесторам сохранить свои денежные средства, и тем более приумножить.
2. Предприятие характеризуется приемлемым уровнем финансовой устойчивости.  Несмотря на потребность в отчетном периоде в заемных средствах на приобретение нового оборудования предприятию, объем заимствования оказался небольшим по сравнению с масштабом деятельности предприятия. Плечо финансового рычага составляет 0,4521 (см выше расчет), доля заемных средств в пассиве баланса на конец года равна

  (37422 + 3962) / 123457· 100 % = 33,52 % (при оптимальном значении 40% и предельно допустимом 60%).

  Таким образом, у предприятия имеется  достаточный резерв заемной силы, поскольку оптимальными считаются.

  Эффект  финансового рычага равен -1,2 %, т. е.  использование заемных средств предприятия понизило рентабельность собственного капитала на 1,2 %.

3. Точка безубыточности предприятия соответствует объему продаж, равному 2957 изделий, или выручке, равной 201076 р. Предприятие может снизить текущий годовой объем продаж на 36924 р. или 14,49 % и при этом не станет убыточным.
4. Сила воздействия операционного рычага при текущем объеме продаж составляет 6,9, т.е. при увеличении или уменьшении выручки на 1 % прибыль от продаж предприятия (по отчету о прибылях и убытках) соответственно увеличится или уменьшится на 6,9 %. Это средний уровень предпринимательского риска.  Сила воздействия финансового рычага невелика – 1,83, т. е. анализируемое предприятие характеризуется высоким уровнем финансового риска и высокой финансовой устойчивостью.  В результате совокупный предпринимательский риск, связанный с данным предприятием, также находится на высоком уровне и составляет 12,65%. Он показывает, что при увеличении или уменьшении продаж на 1 % чистая прибыль предприятия соответственно увеличится или уменьшится на 12,65 %.

    В целом предприятие находится в устойчивом финансовом положении, оно может бесперебойно работать, осуществлять текущую деятельность, однако, использование заемных стало причиной снижения рентабельности собственного капитала на 1,2%. Чтобы повысить рентабельность собственного капитала, необходимо прибегать к ряду мер, таких как эмиссия акций или долей, капитализация прибыли и др.

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  Литература  и источники

     

 Сорокина Е.М Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. Москва «Финансы и статистика», 2002. - 176с.

2. План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций. – в ред. приказа Минфина России от 18.09.2006 №115н). – Москва, Эксмо, 2009. - 125с.
3. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности. Москва. ИНФРА-М. 2003. - 256 с.
4. Большаков С.В. Основы управления финансами: учебное пособие / С.В. Большаков. –  М.: ФБК – Пресс, 2000. – 368 с.
5. Ван Хорн Д.К.  Основы управления финансами: перевод с английского / Д.К. Ван Хорн.  – М.: Финансы и статистика, 1997. – 800 с. – (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту).
6. Дранко О.И.  Финансовый менеджмент. Технологии управления финансами предприятия: учебное пособие для вузов/ О.И. Дранко – М.: ЮНИТИ, 2004. – 351 с.
7. Караванова Б.П. Разработка стратегии управления финансами организации: учебное пособие / Б.П.  Караванова – М.: Финансы и статистика, 2006. – 127 с.
8. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. — М.: Финансы и статистика, 2001. — 768 с.
9. Овсийчук М. Ф. Финансовый менеджмент: учебное пособие / М. Ф. Овсийчук, Л. Б. Сидельникова. — М.: Дашков и К, 2000. — 151 с.
10. Семенов В. М. Управление финансами промышленности: учебное пособие / В. М. Семенов, Н. В. Василенкова. — М.: Финансы и статистика: Инфра-М, 2010. — 320 с.
11. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник для вузов / Т. В. Теплова. — М.: Изд-во ГУ ВШЭ, 2000. — 502 с.
12. Тренев Н. Н. Управление финансами: Учебные пособия / Н. Н. Тренев. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 496 с.
13. Тихомиров Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия: учебник для вузов / Е. Ф. Тихомиров. — 3-е изд., испр. и доп. — М.: Академия, 2010. — 384 с.
14. Денежный поток. Управление денежными потоками. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.financial-lawyer.ru
15. Юрконсул. – Законодательная информация. – – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://pravo.urconsul.ru/law/
16. Управление  – Функции финансового менеджмента – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.upravlenie24.ru
17. Финансы предприятия – Принципы финансового менеджмента – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://dkb-fin.ru
18. Кредитный портал – Операции с деньгами – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.credit-line.ru

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  Приложение

  Приложение 1

  Классификация денежных средств предприятия

  

  Рис. 4

  Приложение 2

  Вертикальный  анализ расходования денежных средств

  Таблица 18