Управление денежными потоками

 

Глава 2. Инструменты, используемые для управления

    Любое управление включает в себя четыре основные функции, такие как планирование, анализ, контроль и учет. В данной работе рассмотрены все эти функции применительно к объекту исследования – денежным потокам.

    2.1 Анализ денежных потоков предприятия

    Анализ движения денежных потоков – это, по сути, определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности [7]. Основной целью анализа денежных потоков является, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков от операционной (текущей) деятельности.

    Можно выделить несколько типов анализа (приложение 4), рассмотрим основные из них [12]:

• вертикальный (структурный), который показывает структуру притока и оттока денежных средств по предприятию в целом. И долю различных источников. Пример его расчета приведен в Приложении 2.
• горизонтальный (анализ динамики), его удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств, так как он формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Отчет является основным источником информации для анализа денежных потоков, он поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации, кроме того инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.

Балансовая разница записывается в виде:

    ДСнп + ДПп – ДПо = ДСкп,

    где ДСнп - остаток денежных средств на начало периода; ДПп - поступление денежных средств за период (притоки); ДПо - выбытие денежных средств за период (оттоки); ДСкп – остаток денежных средств на конец отчетного периода.

• коэффициентный анализ, с его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

     Коэффициенты, используемые для анализа денежных потоков, являются характеристиками их: достаточности и синхронности и  эффективности функционирования (рис. 1) [16].

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис. 1 Направление и показатели коэффициентного метода анализа денежных потоков

 

     Для оценки синхронности формирования различных  видов денежных потоков рассчитывается коэффициент ликвидности денежного потока в разрезе отдельных временных интервалов (месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года).

     Кл=ДПп / ДПо,

     где ДПп – положительный денежный поток (приток); ДПо – отрицательный денежный поток (отток) денежных средств за анализируемый период.

     Коэффициент текущей платежеспособности за год характеризует достаточность денежного потока по текущей деятельности за период.

     Ктекпл= ДПпТД / ДПоТД,

     где ДПпТД – положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период; ДПоТД – отток по текущей деятельности за анализируемый период.

     Коэффициент обеспеченности денежными  средствами, характеризует, сколько в среднем дней организация сможет работать без дополнительного притока денежных средств.

     Кодс=ДСср*365 / ПЛтек,

     где ДСср – величина денежных средств (средняя за период) рассчитанная по балансу или отчету о движении денежных средств; ПЛтек – платежи по текущей деятельности.

     Коэффициент достаточности чистого  денежного потока является одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока, с учетом финансируемых потребностей

     Кддп = ЧДПтд / (ЗК+DЗ+Д),

     где ЧДПтд – чистый денежный поток по текущей деятельности за период; ЗК – выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за период; DЗ – прирост (снижение) остатка материальных оборотных активов за период; Д – дивиденды, выплаченные собственникам организации за период.

     Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков.

     Коэффициент корреляции денежных потоков:

      ,

     где x и y – притоки и оттоки.

     Оценка  эффективности использования денежных средств производится с помощью различных коэффициентов рентабельности, таких например как:

     -коэффициент  рентабельности положительного  денежного потока:

     КПДП = Пч / ДПп,

     где Пч - чистая прибыль организации за период; ДПп – положительный денежный поток за период;

     -коэффициент  рентабельности среднего остатка  денежных средств

     КПДП = Пч / ДСср,

     где ДСср- средний остаток денежных средств за период;

     Коэффициенты  рентабельности денежных потоков можно  исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так  и другие показатели прибыли (прибыли  от продаж, прибыли до налогообложения), а вместо показателя чистого денежного  потока использовать показатель отрицательного денежного потока [12].

     2.2 Планирование денежных потоков

     Целью планирования денежных потоков является определение конкретной текущей финансово-экономической ситуации, а именно: последовательности и сроков совершения финансовых операций при наиболее рациональном маневрировании собственными, привлеченными и заемными денежными ресурсами в целях получения наибольшего экономического эффекта.

    Оперативное финансовое планирование включает следующие  элементы [8]:

•   расчет денежных потоков на основе запаса платежных средств на начало периода;
•   поддержание текущего баланса денежных поступлений и выплат путем планирования выплат по месяцам;
•   расчет объемов внешнего финансирования и дефинансирования;
•   расчет резервов ликвидности для определения желаемого запаса платежных средств на конец периода.

     Существуют  определенные модели планирования денежных средств на предприятии. К таким  относятся:

     Модель  Баумоля. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для нее уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (Рисунок 2)

     

Рис. 2

 

    Модель  Миллера-Орра. Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступления и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

    Логика  действий финансового менеджера  по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рисунке и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет  верхнего предела. Как только это  происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг  с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному  уровню (точке возврата). Если запас  денежных средств достигает нижнего  предела, то в этом случае предприятие  продает свои ценные бумаги и таким  образом пополняет запас денежных средств до нормального предела [14].

    

    Рис.3

    Кроме рассмотренных выше функций управления – анализа и планирования денежных потоков существуют функции контроля и регулирования. Контроль и регулирование денежных операций включают инвестирование излишних денежных средств в денежные эквиваленты.

 
 

Глава 3. Управление денежными потоками предприятия

 

    Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

    Эта цель основывается на ряде принципов [4]:

1. Принцип информативной достоверности.  Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Ее формирование связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.
2. Принцип обеспечения сбалансированности. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.
3. Принцип обеспечения эффективности. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.
4. Принцип обеспечения ликвидности. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

    Основной  задачей управления является обеспечение  платежеспособности предприятия. Необходимо организовывать сбалансированные денежные потоки (притоки и оттоки от различных видов деятельности: операционной, инвестиционной, финансовой).

    Субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой  зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:

    1) в малых предприятиях главный  бухгалтер часто совмещает функции  начальника финансового и планового  отделов;

    2) в средних предприятиях выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;

    3) в крупных компаниях структура  финансовой службы существенно расширяется – под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют [4].

    Таким образом, управление финансовыми потоками осуществляется неотъемлемой частью функционирования предприятия и оно имеет первостепенное значение. Высокий уровень управления достигается путем правильного использования инструментов, качественного анализа и своевременного прогноза на предстоящие периоды.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Заключение

 

    На  сегодняшний день система управления денежными потоками предприятия  оказывает наибольшее влияние на работу предприятия в целом, являясь  ее регулятором и в то же время  средством для функционирования всего бизнеса.

    Главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. На предприятии этим занимаются ответственные органы или лица, которые осуществляют целую систему мероприятий.

    В нее входят анализ структуры и  динамики денежных потоков, анализ отчета о движении денежных средств, коэффициентный анализ и определение основных показателей, отражающих финансовую устойчивость, стабильность текущей работы предприятия и т.д.