Шпаргалка по финансовому менеджменту

Реструктуризация компании - это изменение структуры компании (иными словами порядка, расположения ее элементов), а также элементов, формирующих ее бизнес, под влиянием факторов либо внешней, либо внутренней среды (Рисунок 1). Реструктуризация включает: совершенствование системы управления, финансово-экономической политики компании, ее операционной деятельности, системы маркетинга и сбыта, управления персоналом.

Основной причиной, почему компании стремятся к реструктуризации, обычно является низкая эффективность их деятельности, которая выражается в неудовлетворительных финансовых показателях, в нехватке оборотных средств, в высоком уровне дебиторской и кредиторской задолженности.

С какими целями проводится реструктуризация? Традиционно собственники и менеджмент компании преследуют две цели: это повышение конкурентоспособности компании с последующим увеличением ее стоимости. В зависимости от целевых установок и стратегии компании определяется одна из форм реструктуризации: оперативная или стратегическая.

Реструктуризация предприятия имеет две основных цели:

-на протяжении короткого периода времени обеспечить выживание предприятия;

-возобновить конкурентоспособность предприятия на длительное время.

В соответствии с этими целями выделяют две взаимоувязываемых формы реструктуризации: оперативную и стратегическую.

В процессе оперативной реструктуризации решаются два главных задания: обеспечение ликвидности и существенное улучшение результатов деятельности предприятия. Комплекс мероприятий оперативной реструктуризации содержит в себе, в первую очередь, действия по снижению всех видов расходов (без любых существенных инвестиций) и быстрого увеличения сбыта и обращения. Среди этих мероприятий, как правило, выделяют такие:

-В оперативное снижение дебиторской задолженности;

-уменьшение запасов оборотных фондов путем выявления и реализации (ликвидации) лишних запасов (в том числе запасов вспомогательных материалов);

-устранение материальных потерь, поиск более дешевых источников материального снабжения;

-отказ (продажа) от паевого участия в других предприятиях и организациях после предыдущего анализа их эффективности;

-сокращение основных фондов путем проявления и реализации (ликвидации) лишнего оборудования, транспортных средств, и тому подобное;

-суровое оценивание и прекращение всех инвестиций, кроме жизненно необходимых для предприятия и обоснованных из позиций развития рынка;

-отказ от убыточных видов деятельности, освобождение, от лишних активов и социальной -инфраструктуры;

-сокращение количества работающих.

Оперативная реструктуризация осуществляется в краткосрочном периоде (3—4 месяцы), когда предприятие не может рассчитывать на внешние источники финансовой помощи и решает вопрос повышения своей ликвидности, в первую очередь, за счет внутренних резервов.

Большинство украинских предприятий, которые уже имеют опыт проведения реструктуризации или приступают к этим процессам, начинают с оперативной реструктуризации, которая носит санационный характер и имеет целью вывести предприятие из кризисного состояния, обеспечить определенный уровень его прибыльности, возможность генерировать денежные потоки при условиях отсутствия существенных инвестиций.

Если процесс превращения будет остановлен после завершения оперативной реструктуризации, то предприятие спустя некоторое время может снова очутиться в кризисном состоянии, которое, как правило, предопределенный не одной, а многими причинами. их тем более, чем значительнее является запаздывание реакции предприятия на смену типа хозяйственной системы. Реализация программы стратегической реструктуризации ставит за цель создание адекватных условий внутри предприятия для достижения им своих стратегических целей. Существенной особенностью этого вида реструктуризации в отличие от оперативной является то, что она:

-осуществляется в значительно более длительные сроки, чем оперативная;

-базируется на предварительно разработанных корпоративной и функциональных стратегиях;

-нуждается в существенных капиталовложениях.

Стратегическая реструктуризация обеспечивает долгосрочную конкурентоспособность, для достижения которой необходимое определение стратегической цели предприятия, разработка стратегической концепции развития, а также направлений и инструментов реализации этой цели. При осуществлении стратегической реструктуризации все начинается с определения миссии компании, которая дает возможность обосновать ее существование, направление развития, сферу и специфику деятельности.

Стратегическая реструктуризация может предусматривать такие действия:

-диверсификацию производства и выход на новые рынки сбыта;

-техническое перевооружение и внедрение новых технологий;

-сертификацию производства и продукции;

-реструктуризацию организационной структуры предприятия;

-повышение квалификации персонала;

-Санационная, или восстановительная, реструктуризация применяется, когда предприятие находится в предкризисном или кризисном состоянии, основными признаками которого может быть:

-ухудшение рыночных позиций;

-наличие значительных запасов готовой продукции;

-рост кредиторской задолженности.

Основные направления реструктуризацийних действий в этой ситуации такие:

-сокращения ресурсов, которые используются предприятием;

-выход из нерентабельных рынков;

-отказ от нерентабельной продукции, сфер деятельности, организационных единиц;

-уменьшение физических объемов/размеров.

Адаптационная, или прогрессивная, реструктуризация осуществляется при отсутствии кризисных явлений, но в случае возникновения негативных тенденций с целью их преодоления и адаптации предприятия к новым рыночным условиям. Признаки необходимости проведения этого вида реструктуризации таковы:

-снижение общей эффективности ведения хозяйства;

-исчерпание рыночного потенциала;

-отсталость в сравнении с мировыми стандартами;

-наличие перспектив для работы на других рынках;

-В недостаточная эффективность управления.

Опережающая реструктуризация осуществляется на предприятиях, которые предусматривают возможность изменения условий функционирования (возникновение новых или усиление имеющихся конкурентов, внедрения современных технологий, возникновения новых, или потеря существующих рынков) и стремятся улучшить свои конкурентные позиции. Характерными чертами такой реструктуризации является создание стратегических альянсов, покупка-продажа отдельных видов деятельности (структурных единиц, бизнес-единиц) и тому подобное.

Если рассматривать виды реструктуризации в зависимости от ее объекта, то они имеют такие отличия. Техніко-технологічне реструктурирование охватывает модернизацию или замену обветшалых основных фондов, внедрения новых технологических процессов, инвестирования мероприятий, направленных на лучшее использование производственных мощностей и других ресурсов предприятия. Закрытие (ликвидация) подразделов и даже предприятий может рассматриваться как составная часть такого вида реструктуризации. Более широкое определение техніко-технологічної реструктуризации может включать региональное перемещение производственных мощностей для использования определенных стратегических преимуществ, которые проявляются в низшем уровне оплаты труда, высшей квалификации персонала, перспективном рынке, лучшей инфраструктуре и других факторах, которые возможно использовать при изменении места расположения бизнеса. Этот вид реструктуризации существенно не увеличивает эффективность ведения хозяйства, если он не сопровождается дополнительными изменениями в организации, менеджменте, разработкой маркетинговой и товарной политики, а также без внедрения политики стимулирования конкурентоспособности производства.

Необходимость в финансовой реструктуризации возникает, поскольку большинство отечественных предприятий имеют большую задолженность, которая возникла в результате рискованной кредитной политики, макроэкономической нестабильности, кризиса неплатежей, в национальной экономике. Финансовая реструктуризация предусматривает оптимизацию структуры капитала предприятий (изменение структуры пассивов), который достигается, в первую очередь, переоформлением долговых обязательств (рассрочка, списание выплат). Кроме того, во время финансовой реструктуризации решаются задания ликвидации субсидирования, повышения финансовой автономии, использования преимуществ ценных бумаг, привлечения иностранного капитала.

Финансовая реструктуризация может предусматривать отсрочку погашения задолженности, снижения процентной ставки, по ней, определение более выгодной схемы ее погашения, использования других приемов улучшения финансового состояния, например, конвертацию задолженности или ее частицы в ценные бумаги предприятия. В отдельных случаях предприятие проводит действия по получению от кредиторов новых заемов, кредитов или гарантий.

Управленческая, или организационная, реструктуризация охватывает мероприятия по усовершенствованию или изменению организационной структуры предприятия, адаптации персонала, для работы в новых экономических условиях. Эти изменения часто являются важнее, чем модернизация основных активов. Успешное проникновение на новые рынки требует не только соответствующей эффективности производства, но и уделения внимания качества, обслуживанию, инновациям, продуктовой дифференциации и рыночной сегментации. Основные аспекты организационной реструктуризации таковы:

-реорганизация предприятия на базе его децентрализации, создания центров ответственности (бизнес-единиц);

-внедрение новых методов управления;

-организация новых (в том числе международных) представительств по продаже и маркетингу;

-оптимизация численности работающих;

-учеба и переквалификация персонала;

-разработка и внедрение схем повышения мотивации труда.

Неудовлетворительные результаты от реструктуризации часто отображают неадекватное внимание именно к управленческим и организационным аспектам трансформации предприятий.

Правовая реструктуризация заключается в изменении организационно-правового статуса предприятия, которое облегчает осуществление всех других направлений реформирования предприятия.

Реструктуризационные мероприятия могут осуществляться при разных условиях, направляться на разные результаты с помощью разных инструментов в разные часовые интервалы и с разными ресурсами. Поэтому комплексная реструктуризация нужна и экономически целесообразная лишь в отдельных случаях. Природа и степень необходимой реструктуризации зависят от характера проблем предприятия. Иногда предприятие требует лишь финансовой или так называемой «обменной» реструктуризации для возобновления экономической и технической жизнеспособности. При этом предприятие устанавливает для себя определенные стандарты (ориентиры), которые являются конечной целью реализации такого типа его реформирования. Когда проблемы предприятия более существенны, тогда оно требует «всеобщей» реструктуризации, которая охватывает разработку новой продуктовой, трудовой, технической и технологической политики, изменения, в менеджменте, организации и тому подобное. Реструктуризация предприятия длится по большей части до трех лет.

№60.Лизинг как капиталосберегающая форма финансирования инвестиций

Термин «лизинг» (leasing) вошел в лексикон в 1847 г., когда американская телефонная компания ВМ приняла решение не продавать телефонные аппараты, а давать в аренду. Мощным толчком для развития лизинга послужило создание первого мирового общества в 1952 году в Сан-Франциско. В 50-ых гг. лизинг как операция появляется в Европе и Австралии.

Лизинговые операции занимают от 20 до 30% в инвестиционных проектах.

Лизинг - это операции по размещению движимого и недвижимого имущества, которое специально закупается лизинговой компанией, остается в ее собственности и передается в аренду предпринимателям. В настоящее время по договору лизинга можно получить различные виды имущества: оборудование; отели; самолеты; ЭВМ; атомные электростанции; домашних животных (например, коров).

Преимущества лизинга следующие.

1.    При получении имущества в аренду предпринимателю не нужно сразу оплачивать полученное.

2.    Плата за пользование объектом взимается частями за весь срок пользования имуществом.

3.    Лизинг - это не просто форма аренды, а способ финансирования. Получив имущество в аренду, предприниматель может использовать его, получать доход, за счет которого оплачивается аренда.

4.    Лизинговые операции позволяют по окончании договора получить имущество в собственность, заплатив в рассрочку и по сниженной цене.

5.    Лизинговые операции по прошествии десятилетий отличаются особой стабильностью и не подвержены конъюнктурным колебаниям.

6.    Лизинговые операции дают определенные преимущества при налогообложении и при ведении бухгалтерского учета.